上汽集团：竞争格局生变 上汽受惠明显

　　自9月份以来，日系车销量持续大幅下滑，汽车行业竞争格局发生明显变化，非日系车受惠明显。10月份，日系车累计仅销售9.89万辆，与9月份相比，环比下降38.22%，同比下降59.41%，降幅继续扩大。德系、美系、韩系、法系乘用车销量环比增速均超过20%，受惠最大的是德系车，环比增速超过30%。
　　10月，上海大众单月销量继9月之后，再创历史新高，达131556辆，同比增长31.04%，环比增长16.28%。1-10月累计销量为1080768辆，同比增长12.58%。其中SUV途观10月销量为17789辆，1-10月累计销量为156366辆，均排名第一；B级车帕萨特10月销量为27437辆，排名第一，同比增长19.82%。
　　上海通用和上汽通用五菱销量稳定增长。10月，上海通用销量为120909辆，同比增长12.55%，1-10月累计同比增长10.31%，大幅超过行业增速；10月，上汽通用五菱131088辆，同比增长15.86%，1-10月，累计同比增长13.60%，远超过行业增速。上汽自主品牌乘用车表现优异。10月，上汽自主乘用车累计销量为18016辆，同比增长50.05%，1-10月，累计增长15.77%。
　　10月，上汽集团总销量达到414471辆，同比增长20.68%，1-10月销量同比增长11.96%，大幅跑赢行业8.40个百分点。预计11-12月上汽销量仍将同比增长15%以上，全年销量增长达到13%左右。
　　预测2012-2014年EPS分别达到1.97元、2.11元、2.37元，2012年动态PE为6.82倍，维持推荐的投资评级。在行业格局变革时期，公司销量受惠显著。
　　风险提示：宏观经济继续下行；上海通用销量下滑。（东方证券）

天士力：业绩增速稳定 销售力度加大

　　事件：公司发布2012 年三季报，1-9 月实现营业收入64.64 亿元，同比增长35.77%；利润总额7.49 亿元，同比增长16.55%；归属于母公司所有者的净利润6.25 亿元，同比增长19.53%。摊薄每股收益1.21 元，每股经营性现金流0.78 元。基本符合我们之前的预期。
　　点评：
　　公司业绩继续稳步增长，现金流控制依然在掌控之中。1-9 月公司营业收入、扣非后的净利润同比增速分别达到35.77%、38.16%，而经营活动现金流比上年同期增长了102.97%，显示出公司在扩大销售规模的同时，现金流控制能力仍然较强。应收款项合计同比增长了43.33%，增速略高于收入的增长，主要是由于公司医药商业销售规模的扩大。
　　三季度公司加大了销售力度，营业收入环比提高。三季度公司销售费用、管理费用同比分别增长36.42%、29.06%，环比分别增长了25.99%、10.96%，不但营业收入、净利润同比增长29.61%、36.01%，且营业收入环比增长12.06%。我们预计4 季度营业收入将会有进一步的提高，全年增速将达到37%的水平。
　　盈利预测：我们维持公司2012~2014 年每股收益为1.53 元、1.92 元、2.35 元，对应2012 年10 月26 日收盘价(51.62 元)的市盈率分别为34 倍、27 倍、22 倍。
　　考虑到公司未来稳定的盈利预期，我们依然维持买入评级。公司核心产品复方丹参滴丸FDA三期临床稳步推进，中药注射剂品种持续放量，部分二线产品有望进入新版的基药目录以及国家对于中药现代化产业的政策倾斜力度加大，我们仍然看好公司未来的发展前景，维持买入评级。
　　风险因素：FDA 认证低于预期；药品降价。（信达证券）

华宏科技：废钢价企稳提升业绩

　　江苏华宏科技股份有限公司(华宏科技，002645)是目前A股上市公司中惟一废弃物循环利用设备标的，主要从事废旧金属破碎设备和打包设备。
　　目前中小型废钢处理设备在公司营业收入中占比较高，其下游需求市场景气度主要受国内废钢价格走势影响。2012年上半年，在宏观经济不景气的影响下，国内钢铁价格一路走低，从而导致废钢价格随之下滑。废钢价格下滑对中小型废钢处理设备的市场需求产生了直接的影响，这也是公司上半年乃至三季度业绩表现不佳的最主要原因。自10月份起，国内废钢价格出现明显回升态势。以江阴废钢板含税价为例，目前价格为2850元/吨，相比今年最低价格2400元/吨，提升了约19%。废钢价格提升对废钢处理设备的市场需求产生了直接的刺激作用，市场景气度逐步回升，公司生产重回景气。
　　大型废钢处理设备是公司的拳头产品，也是公司未来高速增长的关键。废旧汽车拆解处理和大型废钢处理基地是大型废钢处理设备的两大主要市场。2015年国内将迎来报废汽车的高峰，配合2015年报废汽车高峰，十二五末期报废汽车处理设备将进入需求高峰期，对应拆解设备、破碎设备和打包设备合计市场容量在100亿元左右。对于大型废钢处理基地，按照十二五期间新增废钢处理能力5000万吨计算，需要3000马力设备250台，平均每年50台，按照3000马力设备平均售价1500万元计算，对应年市场容量7.5亿元。
　　我们预计公司2012-2014年EPS分别为0.44元、0.75元、1.01元，对应PE分别为29.84倍、17.66倍、13.07倍。受废钢回升带动，公司产品下游市场景气度逐步提升，业绩也将明显改善，而且未来公司大马力处理设备市场前景广阔，公司未来发展可期，维持强烈推荐评级。（东兴证券）