实现概率：90%

　　具体理由：沪深股市单边下跌，上证指数逼近2000点整数关。申银万国分析师钱启敏认为，虽然短线大盘在2000点一线略有反复，但中线趋势击穿可能性很大，年内市场已无系统性机会。

　　首先，在经过两个月震荡拉锯后，由于得不到成交量和持续性热点支持，空方最终占据上风。从技术、形态等客观指标看，弱势格局、空头排列确立，而2000点作为整数关口，除了心理上的作用外，其实并无险可守，在一而再的考验后，击穿概率大增。

　　同时，从市场环境看，宏观经济符合预期，市场已经充分反应这一情况。而海外市场跌宕起伏，美股累计下跌一成，对全球市场存在负面的不确定影响。此外，虽然管理层出台了红利税结构性减免的政策，但由于影响的金额有限，利好影响以心理作用为主。因此短期看，缺乏超预期的利好来扭转目前市场的颓势。

　　钱启敏强调，年末阶段机构离场结账渐起高潮。酒类医药等前期强势且机构抱团取暖的品种开始出现明显补跌，机构筹码松动，离场意味渐浓。同时，盘口每日都是机构资金净流出，最近10个交易日天天如此。这是历年年末在黯淡行情下的“规定动作”，今年也概莫能外。目前看，在资金釜底抽之下，股指继续降低身段将是无奈之举。

　　应对策略：股市进入冬天，投资者需谨慎应对，轻仓或空仓等待市场企稳是个不错的选择。

　　猜想二：巴菲特掀起农机热？

　　实现概率：80%

　　具体理由：11月15日，巴菲特旗下伯克希尔哈撒韦公司三季度持仓公布，大买农机股，其中新近买入数额最多的股票为迪尔农机，买入股份为398万股，价值3.28亿美元，超过了新近买入排名第二到第四位的额度总和。

　　受到股神巴菲特看好农机股影响，A股市场上，11月16日农机板块个股表现强势，新研股份(行情 股吧 资金流)(300159)、一拖股份(行情 股吧 资金流)(601038)涨近5%，吉峰农机(行情 股吧 资金流)(300022)涨1.52%。作为业内的领军人物，迪尔农机与中国市场有密不可分的关系。如A股上市公司吉峰农机的子公司吉峰金桥农机就与迪尔农机有着深入的合作关系。

　　爱信证券策略分析师表示，在历次中央工作会议上，农业的现代化、科技化都是重要内容，公司的农机销售龙头概念很容易受到市场关注。随着城镇化的进一步发展，农业机械化生产更进一步不可避免。未来农业机械类公司大有可为，不妨长期关注吉峰农机和一拖股份等。

　　同时，十八大报告提出走中国特色新型城镇化道路，“新型城镇化”成为市场关注的焦点之一。分析认为，随着城镇化的推进，给农业机械发展带来重大机遇，加之巴菲特近来也比较青睐农业机械设备生产类的股票，该类品种有望迎来投资机会。

　　应对策略：在巴菲特钟情农机股的情况下，A股市场上将掀起农机热潮，投资者中线可以重点关注。

　　猜想三：页岩气概念卷土重来？

　　实现概率：60%

　　具体理由：继日前国土资源部结束第二轮公开招标出让页岩气探矿权后，页岩气行业将迎来一次高规格的行业会议。据悉，由能源页岩气研发(实验)中心和中国国际石油石化技术装备展览会组委会联合主办的中国页岩气发展论坛将于11月21~22日在北京举行。本次论坛旨在解读政策、分析市场环境，探讨民企在新能源版图下的发展机遇、招投标情况说明等多个话题，加快推动页岩气的市场化和产业化发展。

　　国家发展改革委能源经济与发展战略研究中心副主任姜鑫民曾表示，中国页岩气发展带来了非常大的投资需求，预计到2020年，仅气井钻探带来的资金需求就超过4000亿元人民币。

　　具体投资策略上，机构人士认为，可以将上市公司分为两种类型：一是取得页岩气探矿权的单位。这一类公司先期投入较大，投资回报率较低，驱动因素主要有政策性补贴以及补贴的力度。二是拥有技术优势的油服装备公司。对于页岩气这种对技术水平要求较高的行业，进入门槛高，有效降低成本、保证作业安全是开采公司首要因素，包括技术服务商、设备提供商、钻采技术领先的油服类企业有望持续获得订单。

　　应对策略：由于初期沾边就涨，后期则要看实际成绩，因此投资者对页岩气这类相关个股要仔细辨别。

　　不破不立 2000点下方或是“聚宝盆”

　　上周沪深两市大盘继续震荡下跌，受国内维稳预期减弱和国外市场持续下跌的利空影响，沪指跌幅明显加快，上周五已下行逼近了2000点整数关口，而深成指则已创出近期新低，尽管10月经济数据有所好转，但市场对数据的解读仍处于谨慎观望之中，导致市场增量资金入场意愿不强，市场成交量显著萎缩，周K线两连阴的组合显示大盘短期仍将以震荡探底为主。后市沪指若下破2000点，将会进一步加剧市场恐慌情绪，届时市场在风险集中释放后有望迎来转机。

　　经济增长动力

　　预期失位致市场走弱

　　从影响市场走势方向的因素来看，尽管10月份经济数据显著好转，外贸数据也好于预期，反映出局部投资力度加大对经济增速下滑起到了明显的抑制作用，但在经济结构转型过程中经济自身的增长动力表现的还不突出，使得市场对经济持续性回升的判断仍存在分歧，随着临近年末，市场资金面压力、企业业绩下滑、IPO重启以及转融券业务的即将推出也加剧了短期资本市场的内部结构矛盾。而外围股市的持续下跌则在市场弱势格局下使得利空效应形成放大，进一步加大了市场多空分歧，从而导致了大盘走势与基本面因素的短期背离。

　　目前市场关注焦点正在由“经济拐点预判”向“经济增长动力预期”转移，而这将取决于货币政策与财政政策的结构转变，在以货币政策刺激型增长方式向内生自主型增长方式转变的过程中财政政策已经成为了刺激经济增长的主要核心看点，通过减税、补贴等方式将是缓解企业成本上升压力、增加企业盈利空间、刺激国内消费和推动经济增长的主要手段，现阶段该政策利好预期还未显现，因此短期市场弱势震荡格局仍将延续，后市大盘只有在政策信号释放或经济增长动能显现后才有望形成趋势性上涨行情 .

　　估值剪刀差缩小

　　表明新兴产业投资机会临近

　　从市场运行特征来看，估值水平的结构性修复是大盘近期运行的主基调，创业板(行情 股吧 资金流)限售股的解禁压力使得大盘股与中小市值品种估值剪刀差缺口迅速缩小，深成指、中小板(行情 股吧 资金流)指数、创业板指均创出调整新低，目前以新兴产业为主的中小市值品种正处于自身估值修复和高成长再发现的过程中。按照历史经验，随着国内经济转型以及产业结构调整的持续深入，新兴产业品种相对明确的增长往往具有更大的成长潜力和投资价值，中期向好趋势与短期调整压力之间的矛盾还需要通过震荡整理来进行化解，而估值剪刀差的缩小则意味着新兴产业的投资机会正在临近，后期传统产业与新兴产业之间的市场结构调整仍将是市场热点转换的基础。

　　从技术面看，沪指周K线呈现两连阴，均线系统已经呈现空头排列，5日均线快速下行对大盘形成较强压制，虽然中短期均线的偏离度加大有利于大盘出现技术反弹，但在成交量持续萎缩的背景下大盘反弹空间有限，而均线系统也将面临一段周期的修复，沪指震荡下行探底仍将是短期主要运行趋势，2000点整数关口的支撑力度正在减弱。目前KDJ指标进入低位区，但周KDJ指标和MACD指标则呈现底背离特征，考虑到经济基本面利好的累加因素，大盘走势与基本面的背离或预示着短期快速下跌存在诱空特征，后市沪指下破2000点后将会进一步加大市场恐慌情绪，届时市场在风险集中释放后有望迎来转机。

　　综合来看，市场在成交量持续萎缩背景下仍将延续弱势格局，中期向好趋势与短期悲观情绪之间的矛盾将会在震荡调整过程中逐步化解。沪指在创出新低后或将完成风险的集中释放。操作上，建议投资者利用大盘加速下跌的机会逐步加大仓位配置，重点关注新材料、LED、信息技术等新兴产业品种以及弹性较强的周期性品种。(中国证券报)

　　市场走势尚未充分反应悲观预期

　　上周市场出现破位下行走势，深成指、中小板指数、创业板指数纷纷跌破9月下旬的低点，深成指和中小板指数更是跌破年初低点，创出3年以来的新低。沪综指在周五下午一度跌至2001点，距离年内低点仅有2点，不过尾盘在财政部发布股息红利税差别化征收的利好消息的影响下小幅回升，最终成为沪深主要指数中唯一没有破位的品种。

　　股息红利税差别化征收影响有限

　　有关网站在上周五下午股市收盘前发布有关红利税的消息，并成为指数站稳2000点的主要因素，可以看到管理层稳定市场的意愿仍然较强。差别红利税的主要内容是把原来对个人投资者按照个人所得税折半征收的红利税(10%)，在2013年后改为按照持股年限一年以上5%、一月到一年10%、一月以内20%的方式进行征收，试图通过这种方式引导个人投资者长期持股，减少短线投机炒作。这一政策对于市场究竟能有多大实质性影响众说纷纭。

　　笔者统计了2011年底以前上市的所有上市公司共2317家，其中有分红记录的公司共1569家，上市公司分红比例为67.7%，这一数据也算是这几年以来的较高数据。1569家公司在2011年分红总计4689亿元，占当年总利润的24.6%，A股上市公司把净利润的近1/4拿出来分红，虽然分红率仍低于发达国家的50%左右，但已经是证监会多年来鼓励上市公司现金分红的重大成果。但这些分红总额针对的是包括大小非 、机构投资者以及个人投资者在内的全部投资者，而机构投资者税收政策并不发生改变，因此只有占总市值比例并不高的个人投资者会受到影响，那么这些影响到底会有多大呢？

　　中国股市的总市值已经达到21.3万亿，流通市值也达到16.5万亿(交易所数据)，但实际上流通市值中有大部分属于已流通的小非和其他机构投资者，属于个人投资者的只占少数。如果按照个人投资者持股占总市值的30%来计算的话(这个数据应该是偏高的)，那么差别分红政策影响的实质分红总量只有1400亿元左右。按现行税率这些分红征收的个人所得税约为140亿元，如果投资者均是一年持股以上的投资者的话，可以节约70亿元左右，如果投资者均持股一个月内的话，则多征收140亿元，而这些资金占目前流通市值仅有千分之一。

　　而且由于A股目前分红/市值比率仅有不到2%，如果扣除分红额前十的大企业以后，其余公司分红/市值比率更是仅有1.3%，绝大多数公司的红利收益率远低于一年期定期存款利率，更远远低于股市的年均波动率。因此投资者很难树立依靠分红获取长期收益的理念，只能以博取资本利得为主，这就令政策的原本意图很难获得一般投资者的共鸣，所以政策所能产生的实际效果有限。甚至在目前投资者倾向于短期投机的行为基础上还可能产生一些负面效果，例如投资者为避免因短期持股在分红时可能被征收高额红利税，因而选择在上市公司分红前抛售股票 ，因而导致分红高的好公司反而出现股价异常下跌的走势。

　　可见，虽然管理层出台股息红利税差别化征收政策意在稳定市场，并期望推动投资者树立长期投资、价值投资的理念，但是此政策能够产生的实质性效果可能较为有限。而上周五尾盘，市场对此反应并不热烈，预计在周末消息经过深入分析和发酵后，对于市场的影响力将趋近于无。

　　2000点难成底部

　　目前影响市场的主要因素仍然偏空，年底前最后两个月市场的走势很可能会与2011年的表现相似。在全年走势类似的节奏下，今年四季度初期同样也经过短暂阶段性的反弹，年底面临股票市场供应增加和大小非解禁的压力，而且资金紧张度或许与去年相差无几，上市公司盈利预测将逐渐下调，加之海外市场的风险在经历连续上涨之后已开始逐渐加大，诸多负面因素出现的可能性远大于支持股市的正面因素，所以年底前指数仍面临较大下跌压力。

　　近期市场中也有这样一种观点，认为市场的低估值已经反映了负面因素以及投资者的悲观预期，而且在主流券商普遍的悲观预期之下，市场反而有可能在2000点附近形成底部。但笔者以为不能单纯以反向策略来看待市场中的一致观点，而是需要分析观点背后的逻辑有没有在市场走势得到充分反应，如果市场的走势并没有充分反应悲观预期的话，那么市场并不会迅速形成底部。

　　笔者认为，一方面目前的低估值主要是由于银行股估值偏低造成的，扣除银行股以外市场的估值水平并不算低，而且中小板、创业板的市盈率水平仍然远高于沪深300等大盘股指数；另一方面市场在四季度初刚刚经历过一波反弹，而且机构投资者对于中小盘股票2012年业绩增速预期仍然偏高，并未充分反应三季报中小盘股的低迷表现以及四季度业绩可能依旧不佳的现实，因此市场走势可能尚未充分反应悲观预期。要知道，熊市的终结往往发生在市场对悲观预期反应过度之后，当前股市连悲观预期都未充分反应，何谈反应过度，所以不应以反向策略来推断目前市场接近底部。

　　因此笔者认为，上周五沪指虽然在财政部临时出台政策对投资者情绪的刺激下勉力守住2000点，但这并不意味着市场能够在这一位置形成底部，市场也没有充分反应负面因素和悲观预期，本周指数仍有较大几率震荡下行并创出新低，下跌趋势远未结束。预计中小盘股票走势可能远弱于沪综指和深成指表现，建议投资者继续注意市场面临的下行风险，并重点规避中小板和创业板品种。(中国证券报)