二、今日火线热点飙升内幕

8000亿机床升级盛宴 10股成最大赢家

　　德企布局中国制造业升级 机床行业现8000亿商机
　　中国机床市场的巨大商机，让欧洲企业再次嗅到了商机。
　　10月23日，代表着全球金属板材加工最高水准的EuroBLECH（国际钣金展）在德国汉诺威举办，来自全球38个国家的上千家业内企业闻讯而来。
　　中国，无疑是其眼中的香饽饽。根据国家公布的机床工具行业十二五发展规划，预计至2015年，随着众多制造型企业生产线的更新换代，中国机床工具行业将实现工业总产值8000亿元。
　　德国机床制造企业已经加快了在中国的排兵布局，意在抢食8000亿市场。
　　来华布局加速
　　中国是世界上最大的机床市场，全世界每年机床产量的几乎一半都销售到中国市场。
　　通快集团总裁尼古拉·莱宾格-卡姆勒（NicolaLeibinger-Kamm üller）向《中国经营报》记者表示，尽管在刚刚过去的财年，通快在中国市场的销售只有1.86 亿欧元，但2013/14 财年在中国的销售业绩预计将达5亿欧元。而据记者最新获悉，今年12月中旬，这一全球知名机床、激光和医疗技术制造商将在江苏太仓举办首届技术博览会，而这将是通快首次在德国总部以外的地方举办如此大规模的客户互动活动，足见对中国市场的重视。
　　此前，消息人士称，通快集团已经对江苏金方圆数控机床有限公司完成了收购。虽然尼古拉未对记者正面回应此问题，但她证实，目前公司正与中国一家机床企业进行谈判。
　　高效倒立式车床生产商埃马克集团的手笔更大。继在江苏太仓建立研发技术中心后，埃马克又着手在江苏金坛建立亚太市场制造基地，根据规划，一期、二期总投资将达49亿元人民币，计划建成年产3000台高端数控机床项目。
　　该公司还在去年引进了中国背景的投资人，投资人以现金入股占到50%的股份。对于目前的埃马克来说，家族企业已经发展到顶点。着眼于更大的发展，家族决定再邀请合伙人进来。埃马克全球销售总经理迪特·科尔马尔（Dieter Kollmar）对记者说。
　　迪特说，吸引中国背景合伙人一个重要的原因，也是为了在中国实现新的发展计划，中国是世界上最大的机床市场，全世界每年机床产量的几乎一半都销售到中国市场，我们下一步的战略目标就是要对中国加大加速投资。
　　中国制造业升级新机会
　　随着中国制造业换代变革来临，未来对新机床的需求将会呈现爆发式增长。
　　金融危机过后，中国制造型企业的升级换代也正成为这些德国企业眼中的新机会。
　　因代克斯集团市场营销总裁莱纳·哈默尔（Reiner Hammerl）今年10月曾访问过湖北武汉的一家工厂，他的感受是：这家工厂一个车间里的31台机床，用更高效的因代克斯6 台机床就可以代替，并能获得更高的生产率。这也让他更加确认了自己的判断。在中国的政策鼓励下，重点产业正在进行全面升级，低端产品会逐渐被市场淘汰，对高端机床的需求将日益增加，这里面商机无限。
　　数据也证明了这一点--2012年，因代克斯集团销售额预计为4.5亿欧元，比2010 年的3.3亿欧元有较大的增长，其主要增长就来自中国市场。
　　好日子才刚刚开始。专注电动工具的麦太保公司董事会主席的霍斯特·W·卡普莱希特对记者说，在2011年，麦太保在中国市场的业绩增长了25%。他认为，中国市场的潜力还远未发掘出来，8年前，麦太保在上海成立了第一家独资子公司麦太保电动工具（中国）有限公司。目前，这一辐射亚洲的上海子公司拥有2万多平方米的独立厂房和250名员工，主要生产充电式电动螺丝刀、手电钻、冲击钻、电锤、砂光机和角磨机等。目前其供应亚洲客户的产品只有大约30%来自上海，其余的70%还需要从约廷根进口，该公司下一步目标是，到2015年供应亚洲客户的电动工具至少有一半直接在中国当地生产。
　　我们目前的市场占有率只有3%，这离我们目标尚远，我们要继续扩大规模。霍斯特认为，中国制造业的自动化发展势头要比欧洲强很多，对先进技术的接受速度也快很多，而随着中国制造业换代变革来临，未来对新机床的需求将会呈现爆发式增长。(.中.国.经.营.报)

　　日发数码（002520）：业绩增长超预期 数控机床市场需求旺盛
　　公司净利润增长的主要原因为产品销售增加,以及收到政府补贴收入862万元。⑴根据相关信息,由于劳动力成本上升等因素,浙江等地区的数控机床市场需求保持旺盛,部分机床企业的订单已排产到年底。⑵公司扣除政府补助后的净利润增速为182.42%;数控机床属于高端装备制造业范畴,我们预计公司今后仍有获得政府补助的可能性。
　　数控机床行业未来仍将保持高增长趋势。数控机床行业近10年的年均复合增速为29.74%;2011年1-2月,我国数控金属切削机床的产量累计增速为37.19%。在机器替代人工与产业升级的驱动下,预计未来数控机床行业仍将保持30%以上的年均增速。
　　公司中长期发展前景看好。公司的主导产品加工中心﹑车床等为通用型机床,市场需求前景看好,全球排名前30位的机床企业也多数以这两大类产品为主。募投项目助推公司发展,未来将步入快速成长通道。
　　盈利预测与估值:公司业绩好于预期,上调盈利预测与投资评级;预计2011-2013年的EPS分别为1.52、2.02、2.65元,给予2011年35倍的市盈率,对应的目标价为53.00元。（东北证券 刘立喜）

　　华中数控（300161）：突破国际技术封锁 进口替代潜力巨大
　　投资要点：进口高档数控系统基本垄断了国内市场,同时进口中档数控产品的市场占有率也超过70%。进口替代市场潜力较大。华中数控作为中高档数控系统的领导者,产品技术性能已经逐步接近世界先进水平。
　　未来数控系统市场可能形成国产系统主导的寡头垄断局面。从国产数控系统行业前四位的集中度来看,中高档数控系统以及驱动装置行业集中度均较高。其中高档数控装置前四位几乎垄断了国产数控系统市场。华中数控系统在中高档数控系统中排名第一,市场占有率分别为66%和30%。我们认为,华中数控未来将可能是寡头垄断市场的主要受益者。
　　盈利预测及估值分析。我们给予华中数控增持的评级。我们预计华中数控2011,2012和2013年的EPS为0.67,1.04和1.30,对应的PE为44倍,28倍和22倍。
　　我们中长期看好华中数控的发展,给予2013年25倍的PE,目标价为33元。（德邦证券研究所）

　　柳工(000528)：收入盈利大增 目标价28元
　　投资要点：
　　中报概述：公司中期实现营业收入、营业毛利、净利润分别为81.6、19.0、9.2 亿元，同比分别增长64%、86%、148%；综合毛利率和净利率分别为23.32%、11.25%，同比分别提升2.78、3.85 个百分点。
　　中期EPS 为1.412 元。
　　中期收入大增的主要原因：受国内4 万亿后续拉动，装载机、挖掘机、起重机、压路机、叉车销量同比分别增长43%、105%、75%、88%、125%，土石方机械、其他工程机械及配件的收入同比分别增长62%、61%。其中，装载机受到产能限制，否则增速应该更快。
　　综合毛利率上升的主要原因：销量大增、钢材成本不高，使得收入占比79%的土石方机械毛利率上升3.74 个百分点。不过，Q2 单季度毛利率较Q1 下降2.04 个百分点，预计下半年在销量环比下滑、钢价变动不大的情况下，综合毛利率难高于上半年，但预计不会有大变动。
　　净利率增幅超过毛利率、净利润增速快于收入和毛利的原因：期间费用率降低1.76 个百分点，其中销售费用率、管理费用率、财务费用率分别降低0.5、0.43、0.83 个百分点，表明公司费用控制得当。
　　出口恢复较快：上半年出口整机2220 台，接近2008 年2345 台的水平，同比增长39%；出口收入同比增长65%，收入占比为7.83%，较去年同期提升0.15 个百分点。出口增速明显高于行业整体水平。
　　投资建议：看好基建投资，尤其是中西部投资。预计10-12 年公司EPS 分别为2.27、2.76、3.20 元，考虑A 股增发计划，10-12 年EPS顶多被摊薄至1.85、2.25、2.62 元，目标价28 元，增持。（国泰君安 吕娟）

　　沈阳机床(000410)：行业快速复苏 增持
　　2010 年半年报显示，1-6 月份公司实现营业收入43.61 亿元，同比增长78.49%；实现营业利润5,307 万元，去年同期为亏损4,108 万元；实现归属母公司净利润1.62 亿元，去年同期为亏损4994 万元；实现EPS0.31 元，净资产收益率为10.79%。扣除非经常性损益后的净利润3769.8 万元，EPS 为0.07 元。
　　行业快速复苏，公司营业收入大幅增长。报告期内，国内外机床行业市场呈出恢复性增长势头，1-6月份，我国金切机累计产量同比增长25.7%；数控机床累计产量同比增长50.8%。受益机床行业持续复苏，公司产品销售快速增长，数控机床实现销售收入25.21亿元，同比增长129%。普通车床、镗床、钻床实现销售收入分别同比增长53%、22%、36%。
　　产品结构不断优化，毛利率大幅度提升。2007年开始，公司强力推进产品结构调整，不断提升数控机床产品在主营收入的比例。报告期内，数控机床销售收入大幅度增长，在主营业务收入的比重提升至58%，2009年度数控机床比重只有52%。主营综合毛利率为19.38%，同比增加3.63个百分点。
　　毛利率大幅提升主要原因还在于产品结构的不断优化，数控机床的毛利率要远远高于普通机床产品毛利率水平。
　　管理水平有待提升。报告期内，公司收到政府补助1.37亿元，营业外收入大幅增长923.60%，扣除非经常损益后的净资产收益率只有2.57%，净利润率仅为0.86%，盈利能力有待提升。
　　公司期间费用率高达17.56%，并常年在17%左右的较高水平，管理费率一直在8%左右，公司未来盈利能力的提升，除了产品结构优化之外，提升管理水平也至关重要。
　　收购集团子公司减少关联交易。7月20日公司通过挂牌转让方式受让集团公司下属子公司成套设备有限责任公司80%的股权，公司每年向成套公司提供铸锻件、机床配件及整机产品，产生大额关联交易。通过此次收购,有利于完善公司生产经营链条，增强公司业务独立性，减少关联交易。
　　盈利预测及评级。我们预计公司2010～2012年实现EPS分别为0.48元、0.65元、0.86元，根据前日收盘价计算，对应公司2010～2012年的动态PE分别为26倍、19倍、14倍，我们维持公司增持投资评级。（天相投顾 王书伟）

　　晋西车轴(600495)：恢复进行当中 增持
　　2 季度业绩如期恢复。半年报显示，公司合并报表范围内主营收入达到8.6 亿，同比增长51%左右，其中二季度恢复情况更为良好，主营同比增长将近100%，主营业绩如期恢复符合我们年报点评中的判断。
　　上半年，铁道部招标货车1.5 万辆，其中公司拿到了800 辆左右的订单，同时公司上半年销售生产6 万根左右，市场占有率继续保持在58%以上，公司各产品的需求都处在较为平稳的恢复状态当中。
　　精锻机大修，包头公司改造使得公司车轴毛利下滑较大。半年报显示，公司产品的综合毛利率继续处于较低位置只有9%左右，与公司08 年14%的产品综合毛利相距甚远。细分来看，公司传统的盈利产品车轴与轮对毛利下降最为严重，上半年分别只有4%、8%。上半年公司本部精锻机大修，维修费用完全计入成本；包头车轴生产基地改造一直没有完工，制造成本处在高位；同时2 季度钢材的阶段性涨价都是公司毛利降低的主要原因。下半年以来，随着精锻机的大修完毕、钢材价格的大幅度回调，公司本部车轴制造的毛利率将逐步回升。同时，包头车轴生产线的技改也将逐步完成(预计明年5 月全部达产)，制造成本将逐步下将。正常状态下公司车轴产品的毛利应能维持较高水平(2005-2008 年公司车轴毛利均在20%左右)，上半年较低的毛利水平将不会维持很久。
　　下半年业绩将会继续增长。7 月份公司在内蒙古坤德物流公司的铁路货车招标中获得了300 辆铁路火车的订单，并且订单价格较上半年铁道部的订单提高了6.7 万元，这为公司下半年的业绩增长开局情况良好。目前，铁路货运增长仍然维持在较高的位置，我们预计铁道部在下半年的招标中仍然有较大的招标数额，低于上半年的可能性不大。同时，下半年一些铁道部之外的路外订单也将有可能增加。因此，综合来看，公司下半年业绩仍将继续恢复增长。
　　出口、高铁车轴、铸锻件是公司未来业绩增长的主要看点。上半年公司出口业务达到1.5 亿元，占比恢复到了18%左右，但距离出口业务的高峰仍然相距甚远，由于铁路物流恢复周期晚于宏观经济，因此虽然上半年海外经有所增长但公司海外订单恢复仍然较为平缓。我们预计随着海外经济增长的进一步回升，尤其是印度、澳洲等公司传统出口目的地经济的高速恢复，公司的出口订单将会逐步增长。高速车轴方面，公司虽然已经有部分产品出口欧盟，装配于西门子时速200 公里的高铁上，但目前产品仍无法满足国内平均300 公里时速的动车需求。公司已经与国内特钢龙头太钢不锈展开了深度的合作研究，从原材料和机加工两方面来提升公司车轴的质量水平，我们认为动车车轴属于动车的重要部件，国产化趋势明确，而作为大型精锻的领先企业公司获得铁道部高铁车轴资质的可能性较大。同时，公司旗下包头子公司北方锻造在小型精锻件方面也有很好的基础，产品在北奔重卡等民用设备上有着较高的运用，未来在其他民品领域的推广将会进一步提升公司的业绩。
　　盈利预测及投资评级。我们预计公司10 年、11 年主营收入同比增长35%、20%，对应EPS 分别为0.13、0.25 元。虽然公司目前估值偏高，但公司业绩已经处于恢复当中，并且在国家大规模铁路建设的宏观背景下，公司作为铁路设备零部件的领先提供商，未来发展确定性高，因此我们继续维持增持评级。（山西证券 张旭）

　　中国重工（601989）：条件成熟 我国将进入大舰为主的造舰高潮
　　我国海军发展长期坚持近海防御的方针,但近年来,随着海洋局势、作战模式、技术装备的发展,提高近海防御的纵深,提高海军的离岸作战能力,已成为海军发展的第一要务,因此,大型舰艇的作用日趋明显。
　　排水量对于军用舰艇远洋作战至关重要。更大的排水量意味着可以携带更多的补给、弹药和电子侦查设备。而且排水量大的船只抗波性更好,船员更加舒适,排水量大还可以令水密仓数量更多,抗毁伤能力也更强。因此,大型水面舰艇向来是远洋舰队的核心。
　　结合我国的现状,目前急需发展的舰艇是7000吨以上的大型水面舰艇。（东方证券研究所）

　　中国一重(601106)：核电装备超预期 业绩快速增长
　　核能装备：核电建设仍将超出市场预期，公司拥有核级铸锻件核心资源，未来公司核能装备业务将实现从铸锻件到成套设备、从内销到出口、从成套设备到工程总包的三步跨越，2015 年公司的核能设备业务的收入规模有望达到128 亿；
　　海外市场：公司冶金成套设备和重型压力容器等传统优势产品已经具备了相当的国际竞争力，未来将在新兴市场国家工业化进程中持续受益；
　　新产品：依托强大的研发实力，在海水淡化设备、大型固体垃圾处理装备、卧式辊磨机、掘进机、海洋工程装备、新型复合材料等多个领域积累了业绩增长点。预计2010-2012 年EPS 分别为0.20、0.27 和0.37，对应PE 25.9、19.5 和14.1 倍，作为国内高端装备的代表企业，2011 年开始公司业绩有望步入快速上升的新通道，给予推荐评级。（长江证券 刘元瑞）

　　二重重装(601268)：新能源装备的明天会更好
　　研究结论：
　　冶金设备收入大幅下滑是业绩低于预期的主要原因。受我国钢铁行业固定资产投资放缓影响，公司冶金设备收入上半年大幅下降，同比下降54.6%，冶金设备收入的下滑拖累了公司的营业收入增速。而由于钢材原材料价格下降，因此公司冶金设备的毛利率达到22%，同比增长了9%，保证了公司净利润的增长。
　　清洁能源发电设备受惠国家战略，实现高增长。公司上半年清洁能源发电业务实现销售收入12.77 亿元，同比增长28.8%，毛利率与上年同期基本持平保持在28%左右。发展新能源等战略性新兴产业，实现低碳经济，绿色GDP，将是我国十二五规划的一个重要主题，公司在核电、水电、风电和超大型火电等清洁能源装备方面具有领先优势。我们认为凭借着雄厚的技术实力和领先的制造能力，公司未来将充分受惠于国家的清洁新能源战略。
　　调整产品结构，实现新能源领域的重大突破。公司经过产品结构调整，冶金设备占比已从2006 年的55.21%下降到2009 年的42.75%，而清洁能源发电设备占比大幅提升至2009 年的31.74%。截止2010 年上半年末，公司在手订单153.57 亿元，其中清洁能源设备和石化容器占55%；上半年新签订单约35 亿元，清洁能源和石化容器占比超过60%。公司通过产品结构调整，已经实现了新能源领域的重大突破，我们预计新能源领域的大力拓展是公司实现高增长的主要驱动力。
　　风险因素和催化剂：国内国际宏观经济和原材料价格波动的不确定性，以及钢铁等相关行业宏观调控影响的不确定性是公司面临的主要风险因素。国家关于大力发展新能源等战略性新兴产业相关扶植政策的推出，是公司股价的主要催化剂。核电风电等清洁能源电力设备的高速增长是公司的主要驱动因素，我们预计未来三年公司净利润复合增长率为66.59%。
　　估值与投资建议：公司将充分享受战略性新兴产业之新能源溢价。我们给予公司股价0.5 倍PEG 和33.29 倍PE 的估值水平，对应2010 年预测EPS 的目标价格为12.85 元，目前股价存在低估，投资评级买入。（东方证券 周凤武）

　　振华重工(600320)：夯实基础积极转型 目标价7.2元
　　投资要点：
　　中报概述：公司中期实现营业收入、营业毛利、净利润分别为89.85、3.41 亿元，同比分别下降41%、82%；归属母公司所有者净利润亏损1.87 亿元；综合毛利率和净利率分别为3.79%、-2.08%，同比分别下降8.27、7.91 个百分点。中期EPS 为-0.043 元。
　　中期收入大幅下滑原因：受金融危机的后续影响，传统业务订单严重不足，导致集装箱起重机、散货机件、钢结构中期收入同比分别下滑52%、23%、54%。
　　综合毛利率大幅下滑原因：(1)受危机影响，传统业务订单价格下降；(2)公司仍在消化高价钢材存货；(3)前期固定资产投入过快，折旧迅速增加；(4)公司夯实了成本费用管理。传统业务中，集装箱起重机、散货机件的中期毛利率同比分别下滑12.08、6.23 个百分点。
　　需求展望：受全球经济复苏进程影响，传统业务短期内难以回升至危机前水平，目前手持订单40 亿元左右，相比产能仍不足。不过上半年新签合同近15 亿美元，同比增长170%，公司已经走过最低谷。
　　盈利能力展望：今年成本管理严格，是公司夯实基础的一年，预计随着高价钢材在三季度消耗完毕，毛利率将逐步进入回升通道。
　　产品结构调整：中期海工收入占比上升至25%，同比提高13 个百分点。西班牙ADHK 的22 亿美元海工合同细节仍在磋商中，预计主要在明后年交付。
　　投资建议：预计10-12 年公司EPS 分别为0.06、0.26、0.43 元，每股净资产为3.56 元，从PB 角度给公司估值，目标价7.2 元，谨慎增持。（国泰君安 吕娟）

　　上海佳豪(300008)：双管齐下 寻找未来新的增长点
　　1. 民营船舶设计企业龙头。公司是国内最大的民营船舶设计企业，主营船舶工程设计、海洋工程设计及船舶建造监理。在产品方面，公司设计向低碳节能方向发展，未来以游艇为中心；在服务方面，服务范围拓展到设计工程总承包(EPC)业务、组装内装以及交船后的应急服务等；研发方面继续加大投入。海工和游艇业务是公司未来两个重要的增长极。
　　2. 船舶业务得到拓展。船舶工程设计营业收入同比减少17.68%，主要是因为船舶设计行业受2008 年金融危机影响的延迟效应。随着2010 年船舶设计订单的增加和局部市场趋暖，这一趋势已有所缓解。一旦行业复苏趋势确立，公司本板块可快速反弹。值得注意的是公司承接的1.476 亿的上海港引航船设计工程EPC 总承包项目，进一步延伸了公司技术服务链，仅此一项就可为公司今明两年确认约7380 万元的收入。EPC 业务标的较大，净利润高，预计公司今后可持续获得相关业务的收入。
　　3. 海工业务前景广阔。公司海工业务收入占比持续增加。由于政策尚不明朗，未出现爆发式增长。随着国家相关的政策的陆续出台，海工业务有望进入快速上升通道。公司已经在海工辅助用船方面同下游海工制造企业合作，未来将加大研发投入进入钻井平台领域。公司未来海工业务增长确定。
　　4. 游艇业务未来有望为公司带来质的提升。公司计划三年后投产中型游艇，年产值约1.08 亿，预计毛利率可高达50%。公司在游艇市场竞争对手较少，且均为缺少船舶设计核心竞争力生产玻璃类企业。鉴于公司的研发能力和游艇消费的巨大市场需求，未来游艇业务有望成为利润的重要增长点。
　　5. 预计公司2010、2011、2012、2013 年EPS 为0.69 元、1.03 元、1.52 元、2.05 元。结合目前行业的状况及公司未来的成长性，给予增持评级。（东海证券 牛纪刚）