《红周刊》特约作者 程义全

　　最近，花了很多精力在看消费股，把A股和港股一长串的消费股，从食品饮料、纺织服装、珠宝首饰到影视娱乐都翻了个遍。看完A股、港股，就想看看美股，理成去年成立海外基金后，这也成为今年我的一个习惯。看美国公司的长期成长史甚至成为一种乐趣，可以用来打发时间碎片。

　　第一家看的是可口可乐。100多年前，美国佐治亚州的药剂师潘伯顿和同事偶然得到配方，他们按每玻璃杯五美分销售，顾客觉得味道不错，商业化这才正式开始。1892年可口可乐公司成立，1962年挂牌上市，到2010年该公司已经拥有3500种以上的饮料品牌，产品覆盖200多个国家，员工近14万人，2011年营收465.42亿美元。关于可口可乐不得不提巴菲特，巴菲特1988年大举买入可口可乐股票，一年后大幅增持，总投资约13亿美元，按复权价格计算，可口可乐1988年底至今涨幅达11.35倍，而同期标普500涨幅为3.85倍。

　　第二家看了耐克。1963年，它由美国俄勒冈大学毕业生比尔•鲍尔曼及其校友菲尔•奈特共同创立。通过产品的不断创新和市场扩张，只用了几十年的时间便造就了一个惊人的成长神话。到90年代后期，耐克就控制了美国鞋类40%的市场份额。1996年，耐克全球总销售额达到90亿美元，成为世界第一大运动产品制造商。2011财年，耐克的营收为208.6亿美元。目前，耐克的市盈率为22倍，市值475亿美元。过去五年里，耐克回购了价值60多亿美元的股票，支付股利25.63亿美元，股票投资回报率高达130%。

　　第三家看了星巴克。星巴克咖啡创立于1971年3月，第一家店位于美国西雅图（去年去美国时还特意去看过这家店，他已经成为当地著名的旅游景点）。公司成立后在很长一段时间内，专注在北美地区扩张，1992年上市的时候，在北美已经有165家门店。直到1996年，公司才第一次走出北美，进入日本市场。随后，通过收购竞争对手60家门店的方式，进入了英国市场。今天，星巴克在全球55个国家和地区开设了17000多家门店。在中国（包括香港、澳门和台湾），星巴克咖啡开有700多家门店，中国已经成为其成长最快的地区。截至2012年1月25日，公司市值达到353亿美元，最近12个月营业收入117亿美元，净利润12.5亿美元。公司动态市盈率为29.4倍，市净率8倍左右，股息收益率为1.43%。星巴克在20年中带给长期投资者的收益同样不菲。调整后的股价从1992年的0.7美元涨到了现在的47美元。20年中上涨了68倍，平均年化收益率达到23.5%。

　　还有很多美国公司，像麦当劳、全球最大烟草商菲利普莫里斯国际、IBM、苹果等等，越看我的心情越难以平静。这些公司最开始的创始人并非都是天才，但是他们找到一个好的商业模式后，长期坚持不断发展，遇到困难也没有气馁，最后成为全球性的伟大企业。正如巴菲特所说：“人生就像滚雪球。最重要的是发现很湿的雪和很长的坡。”这些企业不但找到了很湿的雪还找到了很长的坡。

　　在A股和港股里是否也能找到“很湿的雪和很长的坡？”和这些全球著名的跨国公司相比，中国的消费品公司还不在一个数量级上，不管是财务指标还是管理能力，都差了一大截。我看他们却越看越喜欢，因为我相信，十几亿人的大市场给了他们成长的土壤，假以时日，一定会有人脱颖而出，考验我们的是耐心和信心。投资本身就是长跑，而时间是最好的试金石。

　　投资者既要立足于长期基本面的价值投资，也不能忽视市场短期博弈的心理状态，就像泡沫中的股价能涨多高是不确定的，但有一点可以确定的是，那些本没有投资价值的股票一定会最终落到地板上的。对于上涨的市场，不盲动；对于下跌的市场，不悲观。实际上，我希望股市跌下来，这样便有了更好的买入机会。

　　当前的中国证券市场，许多优秀公司的估值水平与其经营前景和成长速度完全背离，这正是我们利用市场先生犯错的大好机遇，以经营者的心态参股其中，伴随企业成长，这些被低估的称重机类公司也一定会给熬得住的投资者带来同样的超额奖励。