自美国股市在2010年5月6日面临道琼斯工业平均指数惊人下滑近10%的局面以来，高频交易已经成为全球争论的焦点，那种局面在后来被称为“闪电崩盘”。但我们需要记住的是，在“闪电崩盘”的当天，市场随后以机几乎同样快的速度回弹，而监管机构最终判定崩盘的原因是人为错误造成的。但在金融部门和政府中，许多人都对一种想法感到不适，那就是高频交易程序可能会在短短几分钟时间里导致大量市值蒸发。

　　高频交易的定义并非一成不变的。而且，在今天被称为“高频交易”的程序，在以往很可能是“超高频交易”，而在未来则可能会变成“低高频交易”。就目前而言，我们所能说的有关高频交易的事情就是，速度对这种交易的影响有多么重大。

　　在高频交易中，速度扮演着一个很重要的角色，是高频交易定义的重要内容。我们所说的速度，指的是毫秒(千分之一秒)或者微秒(百万分之一秒)这一范畴。除此以外，为了最小化交易系统的延迟，主机托管也是其定义中与生俱来的一部分内容。高频交易商试图减少任何延迟，因此他们将会想要自己从交易所的托管电脑那里进行交易。

　　高频交易商不会希望自己的电脑被放置在远离交易所的地方。因此，他们就会从交易所那里租用空间，这是高频交易定义的第二个组成部分。第三个组成部分则是，高频交易商一整天都会不停地进行买进卖出的交易，因为按照高频交易策略的要求，他们不愿在很长时间里持有交易工具，几乎是从来都不会出现隔夜的情况，因为那会带来额外的风险。

　　一直以来的说法是，高频交易商所从事的是一项“移动”的业务，而并非“存储”的业务。也就是说，他们将会买入股票，然后迅速卖出以获取盈利，这中间几乎没有时间差。可以说 ，这与交易本身没有多大关系，之所以高频交易商能从中盈利，是因为无论他们向交易所提供流动性还是拿走流动性，交易所都会向其支付回扣。

　　第四个组成部分是，高频交易商会使用非常具有流动性的交易工具；最近几个月以来，最具流动性的交易工具很可能就要算是花旗集团(C)了：这只股票具有流动性高和价格低的特点，因此易于买卖，直到其进行了反向分割(反向分割的作用在于提高股票的价格，与股票分割正好是相反的)为止。

　　到最后，美国银行(BAC)取代了它的位置。从根本上来说，高频交易商所关注的是“蝇头小利”。在做市业务中，一项交易的利润可能仅为0.1美分；因此，高频交易商希望能确保自己以有效和高效的方式来使用其资本。

　　高频交易只不过是一种工具，对投资者和市场来说，这种工具既可以是正面的，同样也可以是负面的。出于利益最大化和风险最小化的宗旨，监管机构需要做的事情是在技术方面赶上高频交易。就跟金融部门的其他领域一样，这些交易也应该拥有敏感的监管，以促进健康的交易活动，保护普通投资者免于遭受任何类型的操纵。

　　如果一名不使用高频交易的市场参与者认为，他或她不能获得公平的交易，那么就不会在市场上进行投资。但是，监管机构能在不取缔或抑制高频交易的情况下恢复投资者的信心，而它们要做的事情很简单 ，那就是必须自我武装起来，对交易活动进行实时的分析。

　　对于这样一个建立在速度基础之上的金融领域来说，监管同样也必须以速度为基础。实时信息将允许监管机构看到市场上正在发生的所有事情，无论订单信息的发布速度有多快，或是交易的发生速度有多快都好。

　　这就要求监管机构作出重大的承诺，在人力资源和信息技术方面都进行投资，但这种投资是值得的：对监管机构来说，为高频交易铺设一个公平的“竞技场”和阻止错误的交易活动(比如说骑士资本在2012年8月1日所进行的45分钟的交易活动)，这是一件至关重要的事情。

　　就监管高频交易而言，对潜在的操纵活动进行实时监控是最有效的方式，对实时数据进行的分析将为这种交易提供有效的监管措施。反过来，这又能给市场参与者带来“内心的平静”，无论是大型投资者还是小型投资者都好。

　　(所谓“高频交易”(High-frequency Trade)，是指大型投资机构利用自己的高速计算机，在极短的时间内判断出有价值的信息，从而先于市场的其他投资者进行交易，这种交易的特点是大量不停地买卖。这种由强大的计算机系统和复杂的运算所主导的股票交易能在毫秒之内自动完成大量买、卖以及取消指令；而为了争取这千分之一秒的优势，证券公司甚至还会将服务器安置在交易所附近或同一座建筑里。)

　　　(作者简介：埃德加-佩雷兹(Edgar Perez)[微博]是《交易快手：透视正在改变投资世界的新兴高频交易》(中国金融出版社， 2012年出版)一书的作者，新书《华尔街的噩梦：Facebook搞砸了的IPO和骑士资本的技术错误是否标志着股票投资的末日》也即将上架。佩雷兹将是 2012国际高频交易高峰研讨会(The Speed Traders Workshop 2012 Shanghai)的主角，他使用新浪微博服务。)(文武/编译)

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