“黄金机会”、“巴菲特理念”、“立于市场不败之地”

　　⊙记者 周宏 ○编辑 于勇

　　随着定增类产品业绩的不断下跌，近期围绕这类产品的纠纷仍在升温。

　　尽管一些当事机构，言之凿凿地认为：“合同的第一页都有风险提示”，而撇清其法律责任。但一些投资者和行业人士提供的信息显示，部分定增产品在募集发行期间，涉及明显的过度宣传和误导，暗示收益率、夸大产品技术含量以及错误的风险描述等不合理叙述比比皆是。

　　上述情况，显然对于部分没有充分市场经验的投资者形成了错误的收益预期，并使得如今定增类产品的“善后”格外困难。而上述情况对于监管者如何进一步加强私募、专户产品的宣传规范，也应该可以提供一些启示。

　　夸大的收益 模糊的风险

　　根据业内提供的信息，目前市场内募集发行的定增类产品多数在2011年发行募集，而其中不少产品在宣传时，有不少夸大、诱导投资者联想的措辞。在一些公司的宣传材料中，定增类产品不仅不可能发生现在的亏损处境，而应是一个十拿九稳的“聚宝盆”。

　　在上海一家大型合资基金向渠道提供的一份“定向增发材料”中，定向增发被描述成一个和PE类似的投资机会。材料中先是以极为诱惑力的3个设问句暗示投资者，定向增发类似于“市盈率只有12倍”、“100%上市”、“保证1年内可退出”的PE投资。

　　随后，材料频繁强调，“定向增发历史收益率不低于PE”、“历史年化收益率达到60%”等收益率数据。该合资基金还在材料中强调，定增产品有不低的资金门槛，资格要求以暗示产品的独特性。甚至还用“定向增发具有非公开性质，获取优质项目并不完全靠资金实力”来突出基金公司的“其他能力”等。

　　而对于该产品面临的风险，该基金只是“蜻蜓点水”的涉及一下，对于非常关键的市场风险问题，该基金只是不断表示，可以通过专业的“选时”和“选股”能力来控制。

　　对于可能导致风险的流动性问题，该基金的表述竟然是“定向增发的一年锁定期，尽管在流动性上存在一定缺陷，但也从另外一个角度上弥补了股票上涨捂不住的困惑１

　　所谓的技术含量

　　如果说上述公募的定增产品宣传已经有些过分了的话，下列的私募机构宣传就只能用“离谱”来形容了。

　　在我们获得的一份上海一家以定增为特色的私募机构的宣传材料中，定向增发产品被描述成市场中的“黄金机会”，一个经过“厚积薄发”、“长期研究”、“率先开发”出的创新产品。

　　在该机构2011年向渠道宣讲的材料中，认为定向增发具有“绩优”、“成长性”、“长线投资”特点，解决了投资者经常遭遇的“三大困境”、“暗合巴菲特的投资理念”。该公司还自行总结认为，定增类的股票有“股票含金量高”、“行业地位更加稳固”等特点，并认为定增“项目有监管机构把关，符合国家产业导向”，“可以获得批零差价”等。

　　最后该产品的结论竟然是：“和市场99%的投资者相比，定向增发股票的安全边际，几乎能让你立于不败之地”。但就是这个让投资者立于不败之地的产品，在上个月出现了母基金下跌10%，不少期产品亏损超过30%的恶劣结果。

　　高净值投资者更应擦亮眼睛

　　上述情况显然表明，关于基金专户以及私募机构的产品的宣传，存在不少漏洞和亟待加强监管之处。总体上述材料中涉及的“历史收益率”的表述以及鼓吹的话语，在公募基金产品中早已被约束管理，而在私募产品中仍然不乏其例。这表明，相应的监管处罚力度应该有所跟上。

　　而即便是资产相对较高、投资经验相对丰富的高净值投资者，面对所谓的创新产品，尤其是面对长周期、低流动性的产品仍然需要擦亮眼睛，不仅听取销售渠道和产品发售方的宣传材料，也要对个人资产的投向作一些更详细的了解，或者多听取一些客观第三方的意见。高净值并不意味着高辨别力。