LNG"海陆两栖"谋新生 11股酝酿新机

　　LNG"海陆两栖"车船谋新生 企业摩拳擦掌迎接市场爆发
　　起步于我国80年代的LNG产业近年来发展迅速。据统计，目前国内共有42家LNG生产企业，LNG接收站13座，年均产量增速为28%。截至今年9月5日，国内LNG总产能已达2138万方／天，年底则有望达到100亿立方年产量。
　　
　　与大幅增长的产能形成鲜明对比的是，国内LNG工厂利润却因供给过剩而节节下滑。金银岛统计数据显示，今年8月，全国LNG工厂平均利润407元／吨，较2011年同比大跌60.7％。截至9月中旬，全国LNG市场均价较8月底再下跌70.67元/吨，9月LNG价格指数再创年内新低。
　　
　　过剩产能何处谋出路？近年来，已有企业将眼光从单纯的调峰用气投向了以LNG作为燃料的气动车、气动船以及配套设备的研制应用领域。据悉，目前三大油及广汇能源、新奥燃气、港华燃气、华润燃气等一批公司已相继进入LNG新能源汽车研究领域，并相应作出了3-5年建设LNG加气站、生产LNG公交和重卡的规划。而在LNG船用领域，目前已有湖北西篮、北京油陆、昆仑能源、新奥燃气、广汇能源、福建中闽等多家能源企业为抢占LNG船舶市场而开展了船舶燃料油改气示范项目的运作。
　　
　　LNG能否在"海陆两栖"领域大展拳脚从而获得新生？众企业正在市场爆发前夜摩拳擦掌，酝酿新机。 　（.中.国.证.券.报）$$$
　　船舶改用LNG燃料是否值？
　　
　　船用LNG燃料属于未来，还是现在？
　　为应对航运业可持续发展需求的增长，业内正寻求将LNG作为主要的航运燃料。但由于LNG不完善的基础建设，发动机制造商们只能与合作伙伴们为航运业提供多种燃料选择。
　　随着能源成本的上升和对环保关注的加强，航运业出现了显著变化，不同国家的政策制定机构纷纷推出"排放控制区"（ECA）这一概念。目前，硫排放控制区（SECA）在北欧地区和波罗的海地区已经生效，英吉利海峡、北美和加勒比一些岛屿地区将成为ECA。今年早些时候，欧盟公布了一份咨询文件，认为可采用多种方式减少污染排放，如采用市场机制在欧元区水域控制排放，或被称为"补偿基金"，要求船东为碳排放造成的污染付费。同时，燃料价格在过去的三年里翻了三倍，而且大多数分析认为燃料价格还将上涨。
　　位于Scandinavia的Pon Power公司总经理Trond Skaufel说，"上述变化将导致出现更多帮助降低排放的燃料高效型发动机需求的上升。LNG燃料是船舶一种有吸引力的减排方式，但需要建立全球性的LNG补给码头网络，LNG动力船只限于在近海补给网络存在的区域运营。同时，发动机制造商也正忙于研发新一代柴油机，优化用于减少燃料消耗和排放。"
　　Trond Skaufel指出，"Pon Power公司注意到市场对新型、效率更高型发动机及相关工具的需求日益增大，质量、运行可靠和服务是成功的主要因素。但随着船东降低燃料成本和符合法规要求的压力增大，我们必须为客户提供正确的方案。"
　　LNG燃料的问题不在于"是否"，而在于"何时与多少"
　　推动LNG成为船用燃料正成为潮流，但现实中使用LNG燃料的船舶还属于少数。驱动未来使用LNG燃料的因素很多，包括历史性的LNG低价优势和日益严格的排放法规要求，LNG燃料技术的成熟等。然而，在保守型船东中仍存在明显的犹豫，因为再加气基础设施的限制，使LNG燃料方案不能很好地定期航行。也许更重要的是成本问题，根据船舶类型和船龄的差异，额外投资达数十万到数百万美元，使投资回收期远超许多人的接受度。
　　柴油机改装LNG燃料是否值？
　　据美国2012年4月发布的一篇题为《Natural Gas for Marine Vessels--U.S.Market Opportunities》的报告指出，基于目前预测，天然气燃料比船用残留燃料便宜至少70%，比船用石化燃料至少便宜85%，燃料成本优势显而易见。船用发动机改装费用方面，加上安装LNG燃料舱和相关安全系统和船舶改装的费用，1艘中型拖船的改装成本大约为700万美元，1艘大型汽车客轮渡大约为1100万美元，1艘美国大湖区散货船大约为2400万美元。这份美国报告指出，美国国内大约70%航运依赖石化燃料油。
　　决定改装或新建造LNG燃料动力船取决于各运营公司和具体船的运营细节，但目前有近1000艘挂美国旗的100吨以上拖船、65艘500吨以上渡船、43艘大湖区散货船在北美地区具有改装条件。$$$
　　上海第一艘LNG船"申海"号气试工作顺利完成
　　申能集团第一艘、也是上海第一艘LNG（液化天然气）运载船-"申海"号，顺利完成气试（气体试验）工作，日前已驶离上海LNG接收站码头，正式投入国际商业运营服务。"申海"号，由上海沪东中华造船厂承建，设计装载能力为14.7万立方米，主要承担公司以FOB（到岸交付）模式采购的国际LNG的运输任务。气试工作的完成是"申海"号LNG船从建造到交付过程中一项至关重要的大事，是对LNG船建造质量和适合实际低温装载条件的重要检验程序，整个气试过程包括气体置换、船舱冷却、LNG部分装载、倒舱和LNG回卸等步骤。公司对气试工作高度重视，和船厂就技术方案、现场实施组织进行了多轮交流讨论，通过对工艺流程的深入分析和严谨计算，提出了对现有设施不做任何改造、安全、节能、经济的气试配合方案，开创了国内同类项目的先河，保证了气试工作按计划顺利实施。(.上.海.政.府.网)$$$
　　天然气项目纷纷建立 LNG发展驶入快车道
　　
　　2012年美国石油和天然气产量大量增长，有利于经济复苏。LNG正在成为继石油之后下一个全球争夺的热门能源商品。不仅在美国，在亚洲，LNG（液化天然气）也表现出了巨大的消费潜力。国内企业纷纷投资液化天然气项目，中海油、宁夏宏兴新能源、康泰斯（上海）化学工程、中海石油深圳天然气等公司天然气项目已经建立，中国LNG业务驶入快车道。
　　早在上世纪90年代中后期，中国海油便着手引进LNG，并在国内LNG产业的发展中占领先机。随着年初总公司"二次跨越"发展纲要的正式提出，LNG正伴随中国海油的发展迎来更大的发展机遇。"十一五"规划末期，中国海油便已建成1240万吨的LNG接受能力，进口量更达近千万吨，在国内液化天然气行业已位于前列。"二次跨越"发展纲要给气电集团提出了更高要求：利用10年时间实现LNG引进量增长3倍，再用一个10年实现增长5倍。
　　7月26日上午，宁夏宏兴新能源开发有限公司与康泰斯（上海）化学工程有限公司举行2×20万吨液化天然气项目（简称"LNG"）签约仪式，共建银川市年产20万吨的液化天然气项目。银川市政协主席、经济技术开发区党工委书记、管委会主任贺满明出席了签约仪式。
　　宁夏新能源开发有限公司20万吨液化天然气项目位于黄河东岸的银川开发区红墩子工业园，目前已征地500多亩，完成了基础设施建设设计，整个项目预计于2014年上半年正式投产，将为红墩子工业园区和我市即将建设的银东新城提供工业、民用、商用天然气供给。
　　7月26日晚间，国家发展改革委员会同意建设深圳液化天然气项目。该项目的建设单位为中海石油深圳天然气有限公司，其中中海石油气电集团有限责任公司占其70%股权，深圳能源占30%股权。总投资80.76亿元，建设规模为400万吨/年，建设4座16万立方米LNG储罐及配套气化等设施，建设1个8-26.6万立方米LNG船接卸泊位及接收站取排水口工程。
　　早在2011年8月，深圳能源控股子公司惠州燃气就投资建设惠州市江北西区多功能气化站项目和惠州东江高新区配套燃气工程项目。其中，惠州市江北西区多功能气化站项目计划总投资为6151.68万元，占地面积约为3万平方米，总储量为200立方米（约100吨）液化石油气和400立方米（约180吨）液化天然气，供气能力分别为14吨/小时和1.2万标准立方米/小时（约10吨/小时）。
　　国内LNG市场发展正酣，国外市场的开拓也在不断进行。在澳大利亚、加拿大等地，气电集团积极推动基地建设，努力获取长期资源，一张LNG发展的大网已经在全球逐渐展开。液化天然气在国际国内掀起热潮，燃气企业以合资等形式大力进军液化天然气行业，同时，国家允许民营资本进入页岩气行业，为发展正火的天然气行业注入新的活力。
　　（.国.际.能.源.网）$$$
　　申银万国：LNG相关企业主导天然气下游产业
　　
　　从LNG技术出现以来，其生产领域主要由一体化国际油气巨头瓜分；随着LNG技术的逐渐发展成熟，愈来愈多的非巨头油气公司和独立LNG公司进入这一领域，目前规模日益壮大。我们认为，积极与上述拥有LNG生产能力的公司展开各种形式的合作，也是中国机构全产业价值链获取海外液化天然气资源的一种形式。因此，我们选取了9家目标公司，他们都有在绿色区域国家进行的业务。通过对其股权结构的分析，我们发现除注册国持股外，股权主要集中在欧美国家手中，中国也对其中部分公司也有持股。
　　一些主要经营天然气存储业务的公司同样在天然气产业下游价值链中占据重要地位。储气除了是下游重要环节外，还可以为中国在海外建设战略天然气储备提供必要的基地。我们选取了两家主营天然气存储业务的天然气公司，作为中国获取海外天然气资源的目标。我们还选取了五家拥有储气业务的美国天然气中下游公司，他们分别是光谱能源公司、Energy Transfer Equity LP、El Paso Pipeline Partners LP、Fluxys Belgium及Inergy Midstream LLC，也作为中国获取海外天然气资源的目标。此外，在印尼、越南、印度、马来西亚等其他亚洲国家中，有一些经营下游天然气业务的公司，他们也都拥有较大规模的仓储设施。
　　LNG产业链下游中，终端建设居主要地位，其次为LNG的物流销售；因而一些主要拥有LNG终端业务的公司在LNG产业下游价值链中非常关键。根据我们此前的介绍，LNG终端同时具备储备和提高LNG进出口的作用，因此可以为中国在海外获取液化天然气的目标。目前，在印度、越南、韩国等其他亚洲国家中，有一些经营天然气业务的公司，他们都拥有LNG终端建设及运营业务。此外，我们还选取了六家拥有LNG终端业务的欧美公司，也作为中国获取海外液化天然气资源的目标。
　　中国通过海外的天然气权益获取天然气资源，最终目的是为了保证国内消费可以得到满足。在一般情况下，出于成本因素考虑中国可以通过正常贸易途径从邻近进口天然气。但在国际局势紧张情况下，海外天然气权益则可以充分发挥其保障国内天然气供给安全的作用。目前，中国已拥有的海外天然气权益运回国内的很少，因此中国企业可以考虑进一步进入当地的天然气中下游领域，从而带动当地经济的发展和就业。$$$
　　山西证券：美气十年首破两美金,五十年LNG出口格局改变
　　【研究报告内容摘要】
　　行业要闻:
　　美国政府50年来首次批准兴建LNG出口工厂。京时间4月17日上午消息,美国联邦能源管理委员会(FERC)在当地时间4月16日批准了美国CheniereEnergy公司在路易斯安那州建立LNG工厂的计划,最早在2015年采取冷藏运输液体天然气的方式扩展海外业务。这是美国政府50年来首次批准修建LNG工厂,将使美国天然气供应商提供更廉价和丰富的天然气,扩展美国天然气供应商的市场范围。
　　点评:
　　美国首个LNG工厂的修建标志着美国能源市场的巨大转变,由内需转向外供。5年前美国各地争先恐后的上马了数个天然气钻探项目,造成目前天然气供应过剩的局面。按照美国联邦能源管理委员会的数据,美国天然气库存量已经超过记录,新开发的天然气储量已经使得市场趋于饱和。标志性的展现就是上周三美国天然气价格十余年来第一次价格2美元/千立方英尺。但是美国总统奥巴马13日签署的行政命令将建立一个工作组协调国内业已存在一定过剩开发的非常规天然气行业的协调发展,这一命令的目标不但是希望改善美国能源自给率,同时也显示了天然气产业对美国经济的强大拉动作用,是不折扣的美式新能源,显然将获得国家长久的支持。而美国LNG将主要针对亚太地区,这必将对亚太地区天然气、能源资源品乃至石油化学品价格和生产供应和贸易格局带来深远影响,必将促成亚太地区的非常规资源的超常开发速度。
　　阿根廷政府宣布强行控股合资油企:阿根廷总统克里斯蒂娜16日宣布,阿政府将强行控股该国第一大石油企业雷普索尔-YPF公司,实现国家对石油资源的控制。这一激烈举措引起各方强烈震动。阿根廷石油专家警告说,这一事件充分说明了阿根廷石油工业政策存在的巨大风险和不确定性,在阿投资的各国石油企业面临风险。阿根廷政府将向YPF公司第一大股东、西班牙雷普索尔公司强行收购YPF公司51%的股份,实现对这家石油公司控股。YPF公司其他股东的股份以及在证券交易市场上流通的股份将不受影响。YPF公司被收购的51%的股份将在阿根廷联邦政府和由阿根廷各石油生产省份组成的"联邦石油生产省份组织"之间按照51%和49%的比例分摊。
　　点评:
　　阿政府的这一决策提高了投资者的投资风险、恶化了投资环境,其中包括刚刚介入阿根廷石油产业的中海油、中石化。而结合南美地区如委瑞内拉、巴西、智利等国对石油、铜矿等资源的国有化进程,结合非洲地区资源的如安哥拉的国有化、塞拉利昂的部落化等趋势,阿根廷这一行为背后进一步展现了当前发展中国家发展对石油资源的依赖和石油主权的国有化、垄断化的趋势。昭示着未来资源产业发展成本和价格的提升。$$$
　　LNG产业11只概念股望成赢家
　　
　　个股点评：
　　东华能源：LPG深加工的先行者
　　东华能源 002221 煤炭开采业
　　研究机构：海通证券 分析师：邓勇 撰写日期：2012-05-02
　　公司为国内LPG主要进口商。公司每年进口LPG量在全国进口总量中的占比超过5%,稳定的LPG进口量是公司发展LPG深加工业务的优势。
　　公司业绩增长迅速。2011年公司净利润同比增长94.34%;1Q2012公司净利润同比增长31.69%。
　　公司拟定向增发，并投资建设以下两个丙烷脱氢制丙烯项目：（1）位于张家港的扬子江石化，主要投资建设120万吨丙烷脱氢制丙烯项目；（2）收购大股东旗下的宁波百地年公司100%股权，并建设位于宁波大榭开发区的150万吨的丙烷脱氢制丙烯项目。
　　有望成为国内首屈一指的丙烷脱氢制丙烯生产企业。公司发展丙烷脱氢项目具有以下优势：（1）LPG供应有保证。目前东华能源是国内主要LPG进口商之一；（2）LPG储存设施库存能力强。目前公司全部储备库容超过62万立方米；（3）码头资源优势。宁波百地年拥有5万吨级的深水码头，便于公司进口业务开展。（4）产业链优势。宁波大榭开发区还将建设上游码头仓储设施及下游丙烯、丁烯衍生品项目。
　　给予增持评级。2011年业绩大幅增长，以及丙烷脱氢项目前景看好，我们预计东华能源2012~2014年EPS分别为0.42、0.67、1.29元。按照2012年EPS以及30倍PE,我们给予公司12.60元的6个月目标价，首次给予公司"增持"的投资评级。短期关注：5万吨码头预计将于今年5月恢复运营、张家港扬子江石化及宁波大榭开发区丙烷脱氢项目进展、定向增发等。
　　2012年主要经营目标：（1）LPG销售收入同比增长10%;（2）仓储收入不低于6000万元（2011年只有776万元），成为公司2012年重要利润增长点；（3）LPG加气业务收入同比增长20%以上；（4）钢瓶零售业务收入同比增长20%;（5）丙烷脱氢项目，争取在2012年10月份前完成主要长周期、专利设备的商务谈判；2012年计划投资总额达到5亿元。$$$
　　广汇股份：能源产业即将放量，战略转型步入收获期
　　广汇股份 600256 煤炭开采业
　　研究机构：齐鲁证券 分析师：刘昭亮 撰写日期：2012-05-08
　　公司主要业务结构已经基本完成全方位进入能源产业，生产-加工-销售多元化、一体化的清洁产业链已日渐清晰。同时，对于非能源业务中的商品贸易业务和商铺租赁业务，公司已决定将于近期退出。集中资源全力打造纯综合性能源产业，公司名称将相应变更为"广汇能源"。我们认为，公司管理层不仅具备战略眼光，同时也正逐步验证其强大的执行力。
　　公司在石油天然气储量、铁路项目建设、煤化工和市场开拓再次获得重大突破。
　　（1）甘肃柳沟能源物流基地取得重要进展，快速装车系统完成联动试车，煤炭销量有望迎来爆发式增长，未来的3~5年内，新疆的煤炭看广汇；
　　（2）哈密煤化工项目将于2012年5月投入试运营，年产4.9亿方LNG/120万吨甲醇开始贡献利润；
　　（3）吉木乃LNG 项目可能在2012年10月投产，鄯善、哈密、吉木乃三大LNG 生产基地基本形成。
　　（4）在哈萨克斯坦持有斋桑油田和南依玛谢夫油田，预计斋桑油田2012年开始试生产。
　　根据我们对公司各项业务的跟踪、分析与判断，公司即将进入一个高速成长期，而2012年是广汇能源崛起、验证转型的元年。未来5年中每个时期的关键驱动因素，都非常值得我们不断的去跟踪研究。虽然公司可能由于各种因素的存在，其项目进度可能慢于预期，但我们看好其坚定的步伐和进取的决心。
　　有关公司基本面的详细分析和投资价值判断，敬请参考我们于 2011年11月发布的深度分析报告《广汇股份：立足新疆，走向中亚的高成长综合性能源企业》，以及系列跟踪报告。
　　综合考虑公司各项业务进度，我们下调 2012年业绩，上调2013~2014年业绩，预测公司2012~2014年净利润分别为：19.36亿元、45.54亿元、84.5亿元。折合EPS 分别为0.99元、2.34元、4.34元。
　　继续看好广汇的中长期投资价值，维持公司"买入"评级，目标价格区间34.80~36.77元。小幅上调公司目标价的主要原因是成长确定性增强，风险溢价率降低。$$$
　　招商轮船：即期与期租结合，应对弱市格局
　　招商轮船 601872 公路港口航运行业
　　研究机构：长江证券(加入自选股,参加模拟炒股) 分析师：韩轶超 撰写日期：2012-04-23
　　报告要点
　　去年 4季度业绩恶化，今年1季度触底改善公司同时发布 2011年年报和2012年一季报，公司2011年实现收入27.93亿，同比上升7.55%,毛利率下降18.38个百分点至7.39%,归属于母公司的净利润同比下降73.61%至1.63亿，EPS 为0.05元，去年同期为0.18元。
　　公司盈利的下滑主要来自两个方面：1）油轮和散货运输2011年都处于行业低谷，运价下跌导致公司的两项主营业务盈利能力下降；2）燃油成本2011年出现大幅上涨，侵蚀了公司盈利。
　　公司同时披露的 2012年1季报显示，公司实现营业收入8.15亿，季度同比和环比增速分别为24.08%和11.58%,营业成本为7.59亿，同比增长39.08%,不过环比下跌0.49%,促使毛利率回正，达到6.78%,从而使得公司环比扭亏，1季度净利润为5223万。
　　两大市场运营灵活，业绩降幅低于行业平均1）油轮市场：实现收入20.03亿元，同比增长6.83%,占公司总收入的71.7%;毛利率为2.40%,同比下滑13.20个百分点。不论是TCE 绝对值还是相对跌幅，公司都优于行业平均水平，一方面体现出公司期租/COA/程租等平衡互补的经营模式在抵御行业整体低迷时卓有成效，另一方面，公司把握市场时机能力较强，以高点锁定2艘VLCC 全年运价，奠定了公司经营高于行业平均水平的基础。
　　2）干散货市场：实现收入7.79亿元，同比增长11.75%,占公司总收入的27.9%;毛利率为20.17%,同比下滑14.78个百分点。公司在干散市场上即期经营、长短期期租和包运合同相结合的方式，同样为公司应对行业不景气提供了缓冲剂。
　　经营压力依然不小，维持"中性"评级2012年油轮市场总体仍未改变供大于求的局面，运价持续性上涨的概率不大，目前依然处于去产能化阶段。散货方面，我们认为BDI 在一季度触底后将逐步反弹，环比有所改善，目前BDI 已经突破千点，不过散货市场恢复至保本点以上仍待时日。短期来看，公司股价驱动因素在于盈利的环比改善，长期在于公司非公开发行，低点购船对盈利能力的提升。不过燃油成本压力依然不容小视。
　　根据增发完成后的最新股本，我们对公司2012-2014年的业绩预测分别为0.07元、0.12元和0.17元，暂时维持"中性"评级。$$$
　　中材科技2011年年报点评：低谷徘徊，寻求突围
　　中材科技 002080 基础化工业
　　研究机构：华泰联合证券 分析师：周焕，鲍雁辛 撰写日期：2012-03-28
　　公司发布2011年年报，实现营业收入25.31亿元，比上年同期下降1.63%,实现归属于母公司所有者的净利润1.21亿元，同比下降31.37%,实现EPS0.30元，同我们之前的测算基本吻合。公司毛利率同比下降9个百分点，期间费用率略降。
　　业绩的大幅下滑主要来自主导产业风电叶片。我们测算，公司2011年实现叶片销售约1600套，较去年略低，但远低于年初普遍预期的2300余套；销售均价折算仅约76万元/套，净利润约4万元/套，而2009-年销售均价为127万元/套（净利润27万元/套）、2010年均价为98万元/套（净利润16.5万元/套）。风电叶片逐渐恶化的市场环境下，公司难以独善其身。
　　风电叶片市场短期难言反转，未来CNG气瓶业务有望成长为另一支柱业务：我们测算2011年公司气瓶销量约15万只左右（受市场竞争压力其中可能包括部分钢瓶），2011年公司气瓶有效产能在18万只左右，2012年可达28万只，在建项目投产后（2013年）产能共计63万只，远期规划100万只，可占全球年需求量的10%左右。我们估算目前单只气瓶净利润约200余元，尚难对业绩形成明显改善。研发中的超高压气瓶空间广阔。
　　其他业务板块的覆膜滤料（目前产能约200万平米，主要用于水泥窑除尘）、叶片模具、汽车发动机复合材料短期内快速打开市场还有一定难度，尚不能带来盈利明显改观。年产720万平米锂电池隔膜开发项目我们仍谨慎以待，但值得重点关注。
　　在目前的宏观环境下，风机叶片产能过剩的格局短期难以扭转，我们下调对公司的2012-2013年的盈利预测。预计2012-2013年归属于母公司净利润1.69、2.04亿元，对应EPS为0.42、0.51元，同比增长38.78%,20.89%,目前股价对应2012-2013年PE为27.67、22.89倍。目前估值基本合理，但考虑到长期来看公司气瓶业务规模的扩大及风机叶片市场的回暖和其他业务板块可能取得的突破，我们仍维持对公司的"增持"评级。
　　风险提示：叶片销量及价格可能进一步低于预期，令公司业绩不及预测值。$$$
　　富瑞特装：LNG产业快速发展的受益者
　　富瑞特装 300228 机械行业
　　研究机构：东北证券(加入自选股,参加模拟炒股) 分析师：吴江涛 撰写日期：2012-06-26
　　盈利预测与投资评级：预计12年-14年的EPS为0.75、1.03、1.46元，对应的市盈率为30.8、22.4、15.8倍；公司短期估值较为合理，看好LNG产业与公司的长期发展前景，给予推荐的投资评级。
　　风险因素：LNG产业发展低于预期，行业竞争加剧等。$$$
　　中集集团：集装箱价格上涨，海工业务或仍亏损
　　中集集团 000039 汽车和汽车零部件行业
　　研究机构：中银国际证券 分析师：许民乐 撰写日期：2012-05-30
　　支撑评级的要点
　　公司1季度实现营业收入123.52亿元，同比下降27.58%,实现归属于母公司所有者净利润3.75亿元，比去年同期下降72.37%。毛利率和净利润率纷纷下滑至15.56%和3.04%。主要由于1季度集装箱交付量不高，海工业务持续亏损所致。
　　每年2、3季度是集装箱需求的高峰期，今年进入2季度以来公司集装箱业务出现量价齐升的情况，售价及销量逐月提高。但目前全球经济处于底部徘徊时期，未来的航运需求仍存疑问，船公司控量保价意味浓厚。
　　因此行业的淡旺季转换对这次集装箱销量的增长影响更为直接，全年来看销量增长压力很大。
　　目前干货箱需求乏力，冷藏箱等专用箱则增速较快，公司1季度干货集装箱累计销量16.84万TEU,同比下降66.19%,冷藏箱累计销量4.77万TEU,同比增长9%,特种箱累计销量1.53万TEU,同比下降12.57%。
　　公司海工业务1季度实现收入10.14亿元，主要由于交付了陈旧订单。
　　新接2个订单目前进展顺利，由于原有订单4月份交付完毕，短期难有订单交付，今年预计仍将亏损。但公司目前的制造能力得到认可，且有成熟船型可以批量生产，对公司远期业绩贡献较大。
　　评级面临的主要风险
　　全球经济低迷对航运业的影响加大。
　　公司海工业务仍处于调整阶段，订单的交付周期可能会被拉长，影响业绩。
　　估值
　　目前公司处于周期的底部，海工业务仍处于亏损状态，道路车辆需求不足，公司今年业绩下滑明显。但年初以来集装箱价格的上行，为公司盈利能力的恢复作出贡献。我们下调公司2012、2013年盈利预测至1.07、1.01元，根据2012年A股16倍及B股10倍市盈率，我们将A股、B股目标价格分别从21.17元、18.60港币下调至17.12元、13.14港币。维持买入评级。$$$
　　中国石油公司快报：受益天然气价改弹性最大
　　中国石油 601857 石油化工业
　　研究机构：安信证券 分析师：谭志勇，刘军 撰写日期：2012-06-08
　　国际原油大幅下滑将拖累勘探生产板块业绩：五月份，纽约轻质原油以及布伦特原油纷纷遭受重创，大幅下跌。布伦特DTD现货价格也从4月末的118.5美元跌至目前的99.9美元，跌幅超过15%。由于国际原油价格大幅下滑，我们下调了2012年全年BRENT现货原油均价至107.56美元/桶。据我们的测算，当前原油价格假设条件下，原油价格每下调1美元/桶，将导致公司勘探生产板块的营业利润下滑大约52亿元，同时石油特别收益金也可以少交20亿元，合计将使得公司EBIT下降约32亿元。
　　公司受益天然气价格改革弹性最大：2011年12月26日，政府在广东、广西两省开展天然气定价机制改革试点，将定价方法从"成本加成"改为"市场净回值",选取上海（中心市场）作为计价基准点，中心市场的天然气价格暂按进口燃料油和液化石油气加权平均价格的90%测算，两者权重分别为60%和40%。按照2010年燃料油和液化石油气的进口价格，发改委确定广东和广西两省的最高门站价格分别为2.74和2.57元/立方米。上游勘探生产呈寡头垄断格局，基本由中石油、中石化、中海油垄断。其中中石油掌握了84%的国内天然气资源，价格上涨收益最大。我们测算了三家公司天然气上涨的弹性，其中上涨0.458元/立方米为广东试点价减去目前西气东输二线政府指导基础上的广州门站价格。此情景下中石油EPS增厚0.14元，中石化增加0.06元，中海油增加0.08元。
　　成品油新定价机制或择机出台：国家发改委决定自6月9日凌晨发改委将下调国内成品油价格，下调汽油530元/吨柴油510元/吨，折合升价93#汽油0.38元/升0#柴油0.43元/升。随着国际原油价格大幅下行以及CPI回落，政府今年将对成品油价格形成机制做进一步市场化改革，我们预计年内正式的成品油定价机制将出台。可能的情况，一是成品油的调价间隔从目前的连续22个工作日缩短至10天；二是将基本的成品油定价权下放给三大石油巨头；三是改变原来三地原油变化率选取的标准，从原来的迪拜、辛塔和布伦特改为新加坡、鹿特丹和纽约，并调整每次调价的4%红线标准。若最终的新成品油定价机制如市场预期的这样，将对炼油板块的盈利稳定性提供更好的保障。
　　维持增持-A投资评级：我们预计2012~2014年公司EPS分别为0.74元、0.75元、0.79元，按照2012年14倍PE估值，6个月目标价10.36元，维持增持-A投资评级。
　　风险提示：原油价格大幅波动，新定价机制改革低于预期$$$
　　蓝科高新深度报告：铺就民族高端石化装备之路
　　蓝科高新 601798 机械行业
　　研究机构：日信证券 分析师：赵越 撰写日期：2012-05-28
　　维持"推荐"评级
　　我们预计公司2012-2013 年EPS 分别为0.52、0.62,公司股东背景雄厚，定位明确，战略清晰，客户积累与在手订单丰厚，技术实力强，结合在手订单对公司业绩的保证，参考竞争对手估值，并且考虑到公司处于行业领先地位和今年的市场空间与增长情况，维持"推荐"评级。
　　风险提示
　　产能未如预期达产的风险，宏观经济下行的风险。$$$
　　恒泰艾普：中东市场和税费影响对公司业绩影响较大
　　恒泰艾普 300157 煤炭开采业
　　研究机构：第一创业证券 分析师：王皓宇 撰写日期：2012-04-24
　　维持"审慎推荐"投资评级。国家"十二五规划"明确提出加大石油天然气资源勘探开发力度，稳定国内石油产量，促进天然气产量快速增长，推进煤层气、页岩气等非常规油气资源的开发利用。国务院下发的《关于鼓励和引导民间投资健康发展的若干意见》也明确了支持民间资本进入油气勘探开发领域，与国有石油企业合作，开展油气勘探开发。为公司创造了良好的发展机遇。预计2012-2014年EPS 分别为0.68元、0.85元、和1.04元，按照最新股价21.24元，对应的PE 分别为31倍、25倍和21倍，维持"审慎推荐"投资评级。
　　风险提示 并购公司整合及并购不能按预期顺利进行的风险。
　　国内外油气勘探增长低于预期的风险。
　　地缘政治导致的海外市场的风险$$$
　　通源石油：一体化和国际化，推进盈利稳步增长
　　通源石油 300164 煤炭开采业
　　研究机构：中金公司 分析师：关滨，何帅 撰写日期：2012-06-19
　　估值与建议2011-13 年间盈利有望持续20%以上复合增长。公司在手现金约7 亿元，超募资金剩余3 亿多元。资金优势可以帮助通源实现上述一体化和国际化发展战略。我们估计，在复合射孔业务持续增收的同时，国内的钻井和测井服务将是2012 年重要的盈利增长点。而国内水平井钻井服务、水力压裂服务的展开以及北美市场的开拓将是2013 年盈利增长的主要来源。预计公司2012-2013年每股收益分别可达0.61 元和0.77 元。目前股价分别对应2012-2013 年市盈率23 倍和18 倍。首次覆盖给予"审慎推荐"的投资评级。
　　风险国际原油价格大幅下跌，并长期低位徘徊，可能造成石油公司资本支出减少、勘探开发项目推迟；安全事故风险；向其他服务业务领域和海外市场扩张的风险；营运资本管理风险。$$$
　　富瑞特装深度研究:深耕LNG产业链的先行者
　　富瑞特装 300228 机械行业
　　研究机构：华泰证券 分析师：李进，徐才华 撰写日期：2012-07-13
　　盈利预测与估值:预计2012-2014年EPS分别为0.80、1.15和1.44元,对应的PE分别为36X、25X和20X。参照油气装备可比上市公司来看,公司股价并无明显的估值优势,鉴于LNG行业短期内持续高景气度和相关产品旺盛的需求,给予"增持"评级