超硬复合材料及制品是公司最大的看点。上半年公司超硬复合材料业务实现营收4828.06万元，同比增加了13.60%，毛利率为40.20%，同比减少了7.29个百分点;超硬复合材料制品业务实现营收931.39万元，同比增加了24.22%，毛利率为26.69%，同比减少了8.66个百分点。公司重点产品的营收未能实现快速增长，且毛利率下滑较快。短期公司值得关注的是募投项目的投产能否给业绩带来起色。

　　因为土地使用权证书的获取时间比预计的要晚，公司金属切削用PCD/PCBN复合片产业化和聚晶金刚石复合片(PDC)截齿及潜孔钻头产业化两个超募项目的投产时间延后了10个月，要到2013年年底才能投产。由于两个项目预计将为公司新增4亿元左右的营收和1亿元以上的利润，因此其建设进度的延迟将使公司业绩爆发的时点推迟到2013年之后。

　　由于金刚石聚晶超硬材料及制品的性能超群，其对传统硬质材料有巨大的替代潜力，此外国内产品的进口替代潜力同样巨大，因此行业的发展前景仍然十分乐观。在国内市场上，公司不论在规模、技术、积累和市场知名度上都有一定的竞争优势，我们认为公司业绩的高速增长虽然比预期要晚一些才能到来，但是其发展前景还是值得看好和期待的。

　　预计公司2012、2013和2014年的每股收益分别为0.32、0.41和0.64元，对应2012年9月27日收盘价12.88元的市盈率分别为40、31和20倍。和可比公司相比，公司的估值水平短期仍然偏高，因此我们暂维持对公司谨慎推荐的评级。

　　风险：市场的系统风险;公司新品的产能释放和市场推广风险。