理财周报中国分析师实验室研究员 张星/文

　　看到中海集运的K线图，会让你很伤心。走势一路向下，每股价格由2011年年初的5元以上，跌到如今的2元左右。

　　但是，打开中海集运的年报，也许你会更伤心，在财务方面，中海集运也出现了亏损，由2010年的净利润42亿元到2011年全年亏损27亿元。

　　然而，就是在预计可能出现亏损的企业面前，分析师们对它的关注也从未停止，甚至评价更为积极。

　　据理财周报分析师实验室统计，2011年1月以来，35家证券公司共发布了262份研究报告关注中海集运，值得关注的是，在这262份研究报告中，没有看到一份报告属于减持意见。

　　35家262份研究报告，

　　无一减持意见

　　中海集运是中国海运集团所属主要从事集装箱运输及相关业务的多元化经营企业，经营范围涉及集装箱运输、船舶租赁、揽货订舱、运输报关、仓储、集装箱堆场、集装箱制造、修理、销售、买卖等领域，是以中国为基地的全球增长最快的主要集装箱运输公司。目前，以运载能力来看，已位列全球第六，中国第一，是中国最主要的航运商之一，也在中国港口集装箱航运业占据主导地位。

　　这样一家国内航运领头羊公司自然受到不少投资者以及券商的关注。

　　从2011年1月至今，至少35家证券公司发布了262份研究报告对中海集运进行评价和预估。其中中金公司、申银万国、兴业证券以及光大证券发布得最为密集，四家证券公司各发布了20份相关的报告。

　　另外广发证券、招商证券等较大型证券公司也发布了10份以上的报告进行关注。

　　然而，在翻查这些报告中，无一份报告是减持，最温和的意见都是中性。

　　其中，买入意见的报告达到了42份，包括中信证券、安信证券、齐鲁证券以及西南证券等，部分证券公司在对中海集运做出亏损预计的情况下，仍然建议投资者买入，比如中银国际2011年8月30日发布的报告中预计2011年每股收益出现亏损，但是仍然建议投资者买入。

　　还有一个现象值得注意，在2010年，中海集运的每股收益为0.3598元，但是2011年由于世界经济放缓，航运需求出现萎缩，严重影响了中海集运的收入。然而，在2011年的171份研究报告中，预计2011年每股收益为负的只有55份，并且发布的时间均为2011年下半年，特别是在11月和12月。

　　与此同时，在去年的11月底，仍然有2家证券公司预计中海集运2011年的每股收益为“正”，它们是中信证券和招商证券，当然，进入12月，就再无证券公司发出此类预期。

　　对于2012年的预期，不少证券公司也发出了盈利的信号。2011年中海集运每股收益为-0.2348元，2012年上半年的每股收益为-0.1096元，可以看出上半年已经出现了较大幅度的亏损，半年报显示净利润为-12.5亿元。

　　有意思的是，在世界经济未企稳，航运也没有恢复的情况下，不少证券公司对2012年中海集运的盈利给出了相当高的预期，91份报告中就有64份报告给予了“今年将盈利”的预期。

　　光大丁贤达极力推荐中海集运

　　从2011年1月至今，有53位研究员关注着中海集运，不过有些研究员是长期一直跟踪，而有些研究员只是偶尔关注。

　　在这53位研究员中，申银万国周萌、光大证券丁贤达都属于“多产”研究员，两位发布了20份和19份有关中海集运的研究报告。

　　在丁贤达的19份研究报告中，基本每个月都有一份关于中海集运的报告。在这19份报告中，只有买入和增持，在2011年8月之前的报告基本建议投资者买入，而其后的报告则都建议投资者增持。同时，在2011年8月之前，给出的预测价格都在5元/股以上，最高为6.3元/股，我们从中海集运的走势图可以看出，在2011年以后，中海集运的股价从未超过每股5.5元，而较高的价格只是保持在2011年年初；在2011年10月以后，预测的股价则一直保持在3.6元/股，而如今中海集运的股价只有每股2元左右。

　　在盈利方面，除了去年年底给出了亏损预期，则一直预计中海集运盈利，2011年上半年甚至预期中海集运2011年盈利将超过2010年，可见丁贤达是中海集运的忠实支持者。另外，从报告中可以看出，在2012发布的报告预期中，也与2011年预期完全一致，是否真正深入研究了中海集运的财务和业务变化，不得而知。

　　申银万国的20份报告全部由研究员周萌发布，周萌相比丁贤达较为保守。在2011年8月之前全部为增持意见，之后则全部是中性意见，同时在中海集运的盈利方面，2011年8月之后则给出了亏损的预期，并且之后一直保持着亏损的预期。

　　在262份研究报告中，目标价给出最高的是华创证券研究员高利，其在2011年2月份发布的报告给出的目标价为每股8.6元至10.75元。而从中海集运的走势图上看，2011年是其股价最高的时候，当时股价最高超过每股5.4元，但是这之后则一路下跌，不过这与高利给出的目标价相差越来越远，如果与近期的价格相比，只有目标价的五分之一。在盈利预测上，高利认为中海集运在2011年以及2012年都将超过2010年，2011年和2012年的每股收益预期均达到了0.43元和0.52元，这些都是预测中最高的。

　　当然也有预测比较准确的，比如中金研究员聂迪中，在2011年第四季度预期中海集运2011年每股收益为-0.23元，基本和中海集运2011年的实际业绩持平，因此在报告中给出了中性意见。

　　此外还有中银国际的杜建平、国信证券的岳鑫等，不过这些预期都是在2011年第四季度进行发布的。