继8月创出41个月新低后，9月汇丰中国PMI略有起色。汇丰9月29日发布的9月汇丰中国制造业采购经理人指数(PMI)终值为47.9，较8月终值47.6小幅回升。9月汇丰PMI终值连续第11个月处于荣枯线以下，表明中国制造业运行已连续11个月环比放缓。但相比8月，放缓趋势略有缓和。
　　从分项指数看，新出口订单指数进一步恶化，超过包括内需、外需在内的新订单指数的收缩程度。9月新出口订单指数创下42个月来最大降幅，从8月的45.5跌至44.9，显示外需进一步疲弱。同期，新订单指数连续第11个月收缩，但已从8月的46.1升至47.3。订单收缩之下，产出加速下降。9月产出指数从8月的48.2降至47.3，跌至近十个月来低点，并创下今年3月以来的最大降幅。
　　"中国制造业的增长很可能正在筑底。" 汇丰大中华区首席经济学家屈宏斌分析，制造业活动企稳、外需下滑超预期，以及就业市场压力加大，都要求稳增长政策继续加力。财政政策应发挥更重要的刺激内需作用。(.新.文.化.报)
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　　利好三：国庆节后或降准
　　央行：货币政策适时适度预调微调 专家称国庆节后或降准
　　央行货币政策委员会今年第三季度例会阐明了下一步货币政策的三项重点工作：一是要密切关注QE3给国内带来的影响；二是货币政策要继续稳健；三是根据形势变化适时适度进行预调微调。
　　首先是关注QE3。央行货币委三季度例会认为，当前国内物价形势基本稳定，近期欧美新的救助和刺激措施的影响需密切关注。
　　央行曾在今年第二季度货币政策执行报告中预测，8月份后CPI有可能出现一定回升。果然，CPI在8月份反弹至2%(7月份为1.8%)。在QE3未出之前，各界专家就预测CPI在今年年底就达到3%左右。在美国推出QE3后，势必会加剧国内输入型通胀的压力。国内外因素共同作用令通胀压力有增无减。
　　同时，QE3会让全球流动性再次进入宽松状态，一部分资金将流入中国等新兴市场国家，而随着外围市场环境的好转，国内金融机构外汇占款将会有明显改善，从而增加国内流动性。资本流动的这种变化将深刻影响中国的实体经济和虚拟经济。
　　因此，从通胀及资本流动的角度看，国内货币政策要对QE3保持密切关注，并做好应对预案。
　　其次是货币政策继续稳健。"当前我国经济金融运行呈现缓中趋稳态势，物价形势基本稳定"，这是央行对于国内经济形势的判断。在这样的背景下，稳健的货币政策毫无疑问应该继续施行下去。
　　相比于2010年QE2推出时的国际、国内经济环境，现在的中国经济虽然是缓中趋稳，但仍是世界上增长最快的经济体。同时，目前的国内经济形势与QE2推出时有些类似，都在加大投资力度，所不同的是除了稳投资之外，稳外贸和促消费也得到了相当程度的重视。这是中国经济调结构、促转型阶段的必然选择。
　　央行现在使用超短期、短期和中期逆回购将流动性调节的相当顺畅，在外部流动性有所增加的情况下，延续现在的操作手法或许就是最高明的选择。况且，现在我们还有1万亿的财政盈余及1000多亿的稳定调节基金，满足稳增长、稳投资需要追加的资金是没有问题的。
　　所以，在全球流动性再次进入宽松状态之时，国内货币政策宜保持稳定，并提高对金融风险的防范力度。
　　第三是货币政策的适时适度预调微调。"根据形势变化适时适度进行预调微调"，央行货币委三季度例会延续了二季度例会的基调。相比于二季度例会，央行三季度例会在更好地支持实体经济方面，有针对性的提出要"优化金融资源配置，有效解决信贷资金供求结构性矛盾"，即目前企业信贷需求不足的问题。从这个层面看，货币政策存在预调微调的潜在需求。
　　从今年6月底开始，央行一直在使用逆回购来调节市场流动性，并且实现了预期效果。但随着逆回购数量的攀升，业界关于国庆节后降准的预期再次升温。业界预计，国庆节后降准既可冲抵到期逆回购，又可降低金融机构的资金成本，同时向市场表明了央行稳投资、稳增长的态度和决心，此举对于实体经济和股市都将起到提振信心的作用。
　　可以预见的是，央行在四季度除继续使用好公开市场操作工具外，也将加强存款准备金工具与公开市场工具及各种货币政策工具之间的协调配合，强化流动性管理，调节货币信贷增长，以落实《金融业发展和改革"十二五"规划》提出的"优化货币政策目标体系，更加突出和重视保持物价总水平基本稳定的目标"。这是现在及今后一段时期货币政策工具使用的出发点和着力点。 (.证.券.日.报 .闫.立.良)
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　　利好四：证监会将推动降低证券投资有关税率

　　证监会有关部门负责人9月27日表示，证监会将结合资本市场实际，加大协调力度，继续会同有关部门完善现金分红税收政策，推动降低证券投资有关税率；继续完善投资回报，将对连续5年具备分红能力但未分红、2011年未进行分红的两类上市公司进行专项检查。
　　该负责人表示，证监会继续完善积极回报投资者的措施，涉及首次公开募股(IPO)、并购、再融资。证监会已经要求各辖区的36个证监局，对连续5年具备分红能力但未分红、2011年未进行现金分红的上市公司履行决策程序和信息披露情况进行专项检查，并对40家长期未分红的公司出具了关注函。
　　与此同时，在现行法律框架下，充分考虑公司所处发展阶段和行业特性，进一步研究完善上市公司分红与再融资挂钩制度，强化外部约束机制作用。对正处于高速发展期尚需要大量资金支持的公司区别对待。
　　不过，该负责人也表示，上市公司现金分红水平已稳步提升。2011年度，境内股市共有1386只股票实际现金分红，占比57.1%。实际现金分红3900.7亿元，比上年度增加876.7亿元，增幅达29%。分红金额占其对应净利润的比例为25%，比上年度提高2.7个百分点。
　　针对有媒体报道10月底创业板"大非"解禁减持将达485亿元，该负责人指出："485亿元仅是简单推算得出，实际操作中不会如此简单。减持有严格的程序。是不是减持，关键是要看程序是否合规，股市跌就不让减持，股市涨就赶快卖，这两种看法都不对。合规加信息披露的要求都具备了，就可以减持。"
　　另据该负责人透露，近期股东增持和上市公司回购有所增加。9月1日至26日，深沪两市共计有60多家公司股东增持本公司股票，增持股数合计3.34亿股，市值达16亿元。 (.证.券.时.报 .许.岩)
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　　利空一：新股扩容大军再现
　　证监会主板IPO发审会国庆节后复工 IPO空窗期结束字号
　　自7月31日审核两家公司的首发申请之后，证监会发审委的IPO审核就迎来了两个多月的"空窗期"。9月28日召开的创业板发审委2012年第66次会议，正是审核重启以来的首单。当晚，证监会宣布，主板发审委也将在国庆节之后"复工"。这标志着IPO空窗期彻底结束。
　　根据证监会公告，主板发行审核委员会定于10月10日，召开2012年第176次发行审核委员会工作会议，审议重庆燃气集团股份有限公司和深圳市崇达电路技术股份有限公司的首发申请。
　　利空二：10月解禁市值重上千亿 节后首周解禁市值暴增
　　10月份解禁市值重上千亿元，较9月环比增近五成，其中市场最为担心的是10月底首批创业板"大非"的解禁。不过，日前已有不少创业板公司大股东宣布了延长限售期的承诺，创业板也因此大涨了两日。但业内人士分析，这只能在短期对市场恐慌情绪起到大缓解的作用，仍不能从根本上解决解禁股的巨大压力。
　　节后首周解禁市值暴增
　　据Wind统计显示，10月份两市共有70只个股涉及限售股解禁上市，数量为113.27亿股，以昨日收盘价计算，10月份解禁总市值为1081.4亿元，较9月份环比大增了48.5%。从全年看，10月是四季度"解禁洪峰"最小的月份。但10月非股改限售股占比提高，首发、增发等部分的非股改解禁市值为1079.4亿元，比9月增加64.6%。
　　"从整体情况看，和9月份相比，10月份限售股解禁的上市公司家数减少近一成，股改限售股解禁市值环比减少九成多，非股改限售股解禁市值环比增加六成多，交易日数减少，单日解禁压力环比增加七成多，单个公司的解禁压力环比增加七成多。"西南证券分析师张刚分析。
　　双节过后的首周，两市共有19只个股涉及解禁上市，数量为17.8亿股，市值达174亿元。虽然首周在10月份的各周解禁中规模算小的，但与节前9月份的最后一周6.9亿股、56.9亿元的数量相比，节后首周的解禁规模可谓庞大。解禁日期集中在10月8日和12日这两天。其中徐工机械的解禁量最大，有10亿股、108亿元市值的解禁，占当周解禁总量的62%。考虑到本次解禁的限售股均为控股股东持有，预计其遭到减持可能性不大。
　　创业板解禁潮延后
　　10月份一个备受市场关注的解禁群体是37家创业板公司的首发原股东限售股解禁，这包括10月30日的28家首批创业板上市公司"大非"解禁。这成为高悬创业板头上的"利剑"，而创业板指[689.64 1.87%]数从9月12日最高点766.52点一路下跌至9月26日的最低点660.12点，累计跌幅达13.7%，而同期上证指数[2086.17 1.45%]跌幅仅6.18%。
　　在解禁时限临近之时，9月27日，32家创业板公司发布公告称大股东主动延长股份锁定期，共涉及27.83亿股。据深交所数据显示，2012年底以前共有36家创业板公司限售股解禁，实际可流通股股份9.47亿股。这意味着10月底创业板公司"大非"解禁高峰将随着锁定期的延长而推迟。
　　"本次32家创业板公司大股东联手延期解禁，将对市场的恐慌情绪起到大缓解的作用。"恒泰证券分析师周胤杰认为，"本轮创业板的暴跌已经先期消化解禁潮的压力，因此延期许诺一出，必将带来市场的情绪回稳，降低紧张气氛影响。"数据显示，创业板指近两日来大涨了4.26%。
　　但考虑到仅仅延长2个月的限售期，周胤杰认为，这个仍不能从根本上解决创业板解禁股的巨大压力。大同证券投资顾问付永翀也认为，"首批创业板公司推迟解禁时间，但是最终的解禁还会在3个月后到来，到时可能还有第二批、第三批的创业板公司会加入到解禁大潮。因此，延缓减持只是暂时减轻对股市的冲击，如果未来创业板仍然发生大规模的减持，对股市的负面影响还是较大。" (.大.众.证.券.报 .陈.慧)
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　　利空三：中欧贸易摩擦近期再度升温
　　当中国政府代表团赴欧洲磋商让中国光伏企业感到稍稍缓过一口气之际，本周二(9月25日)，以德国公司SolarWorld牵头的20多家欧洲光伏企业，又向欧盟委员会(以下简称欧委会)提起新的贸易诉讼，指控中国光伏制造商获得"非法"政府补贴，这标志着欧洲制造商针对中国竞争对手的法律行动进一步升级，在反倾销的基础上增加了反补贴。
　　"这早在我们企业的预料之中。"昨日(9月26日)，英利绿色能源高层人士在接受《每日经济新闻》记者采访时表示。英利在随后的声明中称，从未收到任何非法补贴。
　　目前，中国光伏企业就欧盟反倾销的抽样问卷提交完毕。业内人士分析，欧盟对反补贴调查立案将不可避免。在中国与欧盟一些国家政府愿意通过磋商来寻求妥善处理光伏反倾销调查案之际，反补贴调查的启动为欧盟再次增加了谈判的砝码。
　　贸易摩擦近期再度升温
　　由欧洲25家太阳能面板企业组成的EUProSun组织25日向欧委会提起申诉，指控中国同业从非法补贴中获得不公平优势。这是该组织继之前反倾销指控后的又一次申诉。
　　该组织称，得益于中国政府的政策，中国太阳能面板制造商获得了非常低的贷款利率。此外，在出口补贴的帮助下，中国企业已经占据了欧洲80%的市场份额，致使大量的欧洲太阳能企业申请破产。
　　根据欧盟法律，欧委会将在45天内就这宗最新诉讼是否应正式立案调查作出决定。上述英利绿色能源高层人士表示，从欧盟的程序看，反倾销与反补贴可以分开进行调查，之前企业已经预料到会有反补贴，而最终立案的可能性是非常大的。
　　此前，欧盟委员会在9月6日决定将对中国光伏生产商涉嫌倾销一事展开调查。有贸易律师表示，相对于反倾销案，反补贴案在欧洲要少见得多，部分原因是较难举证。
　　现阶段，国内四大光伏行业巨头在欧洲的公关工作主要是联合了近100家美国、欧洲当地的光伏产业链上下游企业，拟站在欧洲企业的角度对欧盟"双反"的危害性进行阐述。
　　祸不单行，欧盟对华贸易保护趋势近日似乎有愈演愈烈之势。就在昨日，应欧洲自行车生产商协会的申请，欧盟决定对原产于中国，自印尼、马来西亚等国转口的自行车进行反规避立案调查。欧盟从1993年起就一直对中国产自行车征收反倾销关税，并将反倾销税从30.6%提高至48.5%，还在近期发起了反补贴调查。针对欧盟的做法，有些企业便选择绕道出口，而一旦反规避调查成立，中国自行车输欧大门几乎将彻底关闭。这种对同一产品采取"三反"的措施在整个国际贸易市场中都极为罕见。
　　此外，欧盟近日还拒绝了中国陶瓷企业关于市场经济地位的申请，法院也驳回了中国企业关于贸易摩擦的上诉。
　　最终结果仍存不确定因素
　　针对EUProSun的指控，英利发表声明，否认有关收受非法补贴的指控，并称，公司资金来源、成本完全透明，也是按正常市场利率获得融资。
　　英利新能源法务总监陈卓表示，所有的抽样问卷已在9月21日的截止日前提交。目前，欧盟只是接受了光伏企业反倾销的调查申请，离欧盟按规定作出最终裁决还有一段时间，有何变化目前尚不确定。国内光伏企业最希望的还是欧方中止调查，或裁定不存在倾销。即使不能获得最有利的结果，也希望最终裁决会有一个相对合理的关税税率。
　　业内人士普遍认为，中欧高层"磋商解决"等利好信号不会导致调查中止，按欧盟的法律程序，一旦启动调查就必须出一个结果，很难违反这个基本程序。政府间的协商也只能在这个既定程序中寻求一个最有利的方案--除非欧盟申请人主动撤诉，才可能中止。
　　陈卓表示，最终的结果有很多不确定因素，仅凭历史经验来预测是远远不够的，关键在于三个事实是否都成立：其一，中国企业出口到欧盟的光伏产品是否存在倾销行为？其二，如果存在倾销行为，是否确实对欧盟成员国的光伏企业造成了损害？其三，即使前二条均成立，如果反倾销税真的实施，是否会对欧盟成员国造成更多的利益损失？如果回答肯定，那欧盟"双反"也不会成立。这其中也涉及到各成员国的利益协调。
　　"这对于应诉企业来说也提供了很好的抗辩机会，因为在各个环节均可以争取到有利于自身的抗辩可能。"陈卓认为，现在企业要做的一是积极应诉，争取有利机会；再就是通过政府"游说"，争取支持；然后就是练好内功，寻找突破口。 (每日经济新闻 喻春来 胡健)
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　　利空四：中日关系行至十字路口

　　人民日报海外：中日关系行至十字路口 已做好持久战准备
　　40年前的今天,中日发表联合声明正式建交。自此,两国关系虽起起伏伏,但仍旧风雨兼程。中日建交40周年本来很可能成为一个新的起点,然而,眼下中日之间政冷、经凉、外交紧张、民间交流受阻,中日关系已到了一个十字路口。这一切均源于日方的错误行径。从某种意义上说,是几个莽撞政客搅凉了中日40年情谊。
　　日本在钓鱼岛问题上向中方摊牌,是对中日关系在21世纪第二个10年走向的严峻挑战。
　　窃取钓鱼岛是日本的百年野心。随着中国的发展壮大,日本自感时间不在它这一边,因而不惜以和平发展了40年的中日关系为赌注,铤而走险,上演了一场步步惊心的"购岛"连续剧。最新剧情是,日本首相野田假扮"受害者",到联合国诉苦、告状,自欺欺人地妄图把钓鱼岛姓"日"这一弥天大谎在国际上广而告之。
　　中国的强势崛起,使东亚地缘政治格局以及中日力量对比发生结构性变化,动摇了日本自明治维新以来确立的东亚头把交椅的地位。这一发展趋势对其形成战略压力,加剧了其焦虑感。与此同时,日本国内政治生态向右转,民粹主义盛行,石原也好,野田也罢,都在以一己私利绑架国家利益,绑架中日关系大局,且不思悔改。他们抱住冷战思维不放,热衷于宣扬"中国威胁论",鼓噪"牵制"中国,导致了中日关系的紧张。
　　另一方面,这种"向右转"带有明显的日式风格。日本缺乏正确的历史观,使之难以成为"正常"国家。美国在单独占领日本后,出于冷战需要,扶持日本为其东亚的盟友,对其网开一面,这种绥靖政策使日本的战争罪行没有受到彻底清算。二战后,日本从未诚实面对历史,从未认真反思过发动侵略战争的罪行,及其给多个国家包括本国人民带来的深重灾难,反而竭力修饰、歪曲历史,甚至还想开历史倒车,修改教科书,否认发动战争的事实,否认南京大屠杀,一些政治领导人屡屡参拜供奉着对人类犯下滔天大罪的甲级战犯牌位的靖国神社等等。
　　日本的非法"购岛"行径,不过是其错误历史观的延续,是对联合国及其宪章所秉承的、基于世界反法西斯战争胜利果实的国际秩序和原则的直接挑战。它不仅揭开了被侵略国家人民从未愈合的心理伤疤,也反映出日本整个国家危险的政治发展方向。
　　站在历史的节点上,我们有必要重新思考中日关系,有必要给日本政客提个醒:要认清现实,放弃幻想。中国过去、现在和将来都绝不接受日本方面对钓鱼岛及相关海域的所谓"实际管控"。由于日方违背两国老一辈领导人的谅解和共识,执意制造"购岛"闹剧,今天的钓鱼岛局势与"购岛"前已经截然不同。日方必须认清形势,深刻反省,立即纠正错误,回头是岸。
　　日本方面罔顾历史事实,竭力否认在钓鱼岛问题上存在争议,否认中日之间有共识,就等于关闭了和平谈判的大门。当然,对于日本顽固坚持的错误立场,中国也做好了打持久战的准备。中国绝不会退让。小小寰球,有几只苍蝇嗡嗡叫不足为奇,但蚍蜉撼树谈何易?　(作者为本报特约评论员，中国国际问题研究所副所长、研究员) (.人.民.日.报.海.外.版 .阮.宗.泽)
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　　利空五：上市公司三季度业绩难言乐观
　　上市公司三季度报告即将拉开披露的序幕，在今年上半年业绩增速下降的大背景下，三季度上市公司整体业绩增速会不会出现拐点？进而由此带动二级市场展开一轮业绩推动的行情？
　　截 至2012年9月26日，共有967家上市公司披露了三季度业绩预告，从这些公司的情况来看，三季度业绩难言乐观，并未较上半年的情形出现好转。上述公司 中，预增、略增、续盈和扭亏的公司共计501家，业绩"向好"的比例为51.8%；而预减、首亏和续亏的公司为466家，业绩"向坏"占比为48.2%。
　　这一业绩向好和向坏占比各自近半的情形与今年中期业绩统计结果接近，意味着三季度上市公司整体业绩增速并未明显好转。尽管967家的统计样本占目前上市公司总体数量仍未过半，但有分析人士指出，从已披露三季度业绩预告的行业分布来看，统计结果已有相当的代表性。
　　食品饮料和电子行业向好
　　实际上，在501家业绩向好的 公司中，业绩略增、续盈和扭亏的公司占到了大多数，真正意义上的业绩增幅较大的预增公司为111家，占整个967家统计样本的比例仅为11.47%。从历 史统计数据来看，这也是从2005年以来三季报业绩预增情况最低的一年。这些统计结果也都说明，今年三季度乃至整个下半年的业绩情况并不乐观。
　　在 行业分布上，三季度业绩预增的公司所属行业显得较为分散，比较集中的是在食品饮料行业和电子行业。食品饮料行业中，洋河股份(002304)、洽洽食品(002557)、青青稞酒(002646)都给出了较高的业绩增长预期。电子行业中，新联电子(002546)、积成电子(002339)、华东电脑(600850)等也有不俗的业绩表现。
　　业绩下滑重灾区：周期性行业
　　三季度业绩预期下降的公司则明显比预增公司要多，且行业较为集中，以建筑建材、工程机械、钢铁行业为代表的周期性行业成为业绩下滑的"重灾区"。
　　建筑建材行业中，冀东水泥(000401)、福建水泥(600802)、华新水泥(600801)业绩预期下降幅度较大，其中冀东水泥和福建水泥今年前三季度的业绩预期下滑幅度甚至达到或者超过100%。
　　钢铁行业中，则以沙钢股份(002075)、河北钢铁(000709)、三钢闽光(002110)、首钢股份(000959)、韶钢松山(000717)为代表，这些公司在三季度仍未改变业绩下滑或继续亏损的局面。
　　二级市场难走出"业绩浪"
　　在二级市场一路下行的背景 下，有部分业内人士此前期待上市公司业绩的提升来促进市场的走稳，并期待出现由业绩带动的一轮行情。但从目前对三季度业绩预告的分析来看，这种期待或将成 为泡影。周期性行业的持续下行，业绩向好的公司和行业寥寥可数，上市公司的整体业绩没有明显提升，"业绩浪"并无产生的基础。
　　最新的统计显示，截至9月中旬，已有1325家公司的全年盈利预期被机构调整，占上市公司总数的54%。而在这1325家公司中，又有682家公司今年的盈利预期被机构下调，占比51.5%，这显示大部分机构对今年第三季度或全年业绩不抱乐观预期。(.股.市.动.态.分.析 .林.然)