股价运行平稳

　　周一，合和公路基建-R（80737）收报3.25元人民币，略高于配股价3.22元人民币，成交646万股。其港元股份合和公路基建（00737）收报4.05港元与人民币股价基本持平，全天微跌1.2%成交870万股。而昨天，合和公路基建-R微涨1分收报3.26元，合和公路基建涨0.49%收报4.07港元。

　　受到近日人民币强势走势的带动，此次发行获得超额认购10倍的热烈反应，公司因应市场需求发行规模较原方案扩大了70%。合和基建主要在珠三角地区经营高速公路、隧道和桥梁等基建项目，合和基建的母公司合和实业（54.HK）早于1972年便在香港上市，为老牌基建商。

　　国泰君安国际研究部研究员古乔艺接受记者采访时表示，该双币股最大的特点是每日可有5次转股套利，而新加坡交易所暂不容许投资者即日换股，每日也只能处理转股交收1次，因此效率超过新加坡。

　　她表示，香港一直是全球机构投资者进行套利交易的重要平台，如果两股换算后价格差距较大，导致在两只股票的倒卖利润高于交易成本，不排除出现市场套利行为，但是套利行为将收窄双柜价格差距；不过根据规定，在套利时必须买入交收股票后才能进行卖出行动，若无货卖出会被视为非法沽空。

　　香港证监会行政总裁欧达礼周一在出席一论坛时表示，随着越来越多人民币投资产品在香港推出，人民币产品会越来越受到市场及监管机构关注，香港证监会将密切留意内地有关人民币的政策，促进香港在人民币相关的投资产品的健康发展。

　　人民币资产规模将扩大

　　双币双股公司的上市意义何在？对此，“对于上市公司而言，该模式提供了全新的融资渠道，直接筹集人民币资金投资内地比筹集港币资金要方便快捷，还省去汇率上的换算损失。”光大证券（601788）策略研究员徐彪昨天对记者表示，“从该股近两个交易日的表现来看，运行较为平稳，发行应该说基本成功，未来相信会有更多已在港股上市的公司会以该种方式进行融资，直接筹集人民币投资内地业务。”

　　国泰君安国际研究部研究员古乔艺认为，如果市况不好，“双币双股”的筹资模式相对直接配股筹集港币来说，对公司股价的冲击较小。如果未来有更多的公司变成“双币双股”，无疑将进一步丰富香港的人民币产品，对于香港投资者相当于多了一种新的投资品，而国内券商的投行业务发展也将从中受益。

　　数据显示，QE3后，全球资本从发达国家流向新兴市场。9月下旬至10月，中国（包含港澳台地区）吸引其中80%以上资金，人民币资产是本轮热钱最重要流向。亚洲（10月24日当周）单周流入资金达13亿美元，绝大部分流入人民币ETF，规模超11亿美元。10月29日，人民币兑美元汇率中间价报6.2992，较上一交易日上涨18个基点，创下5月11日以来新高。

　　古乔艺表示，此举无疑是发展人民币产品的突破，将加强香港作为人民币离岸中心的地位。目前由于大陆的存贷款利率较高，因此像人民币债券等产品较受香港投资者的青睐。未来香港的人民币资产规模将扩大，内地公司可通过IPO、双币双股、发行债券等方式进行筹资。随着人民币国际化进程的推进，相信人民币资产未来在香港将占据越来越重要的地位。

　　双币双股

　　“双币双股”其实是指同一只股票，但可以同时使用两种不同的币值，以两个股票号码作交易，即类似A股及H股的做法；但不同之处是，两者将同时在香港市场或其他市场如新加坡等买卖。因此，投资者就可自由选择以港元、新加坡元等或人民币，认购及买卖同一家公司的股份。目前已在香港发行了首只以人民币和港元计价的“双币双股”，未来如果在新加坡发行，预计将同时以新加坡元和人民币挂牌交易。

　　“双币双股”成功推出后，在买卖交易上，投资者将有机会涉及如AH股的差价问题，而由于在同一市场买卖，其中可能存在套利空间。未来随着人民币的不断升值，“双币双股”的股票可缔造一个双赢局面，既为公司提供了新的融资渠道，又为其他市场投资者投资人民币资产提供了便利。