广东金改全面大提速 12股价值重估
　　金控公司科技银行齐上马 广东金改再获实质性进展
　　广东省经信委日前在答复一份提交给广东省政协的提案中称，广东省正加快珠三角城市金融改革创新综合实验区建设，筹建省属金融控股公司、科技银行。
　　据悉，该提案由民进广东省委提出，建议加快建设服务科技支持平台、融资担保平台等建设，以摆脱广东省传统产业的困境，促进传统产业加快转型升级步伐。
　　此前，主管金融等工作的广东省副省长陈云贤在广东省金融办调研时就提出，他注意到浙江成立金融控股公司、上海在大力推动人民币国际化进程，广东要实质性地推动金融改革的步伐。
　　据介绍，地方政府成立金融控股公司，主要是为了对本地区的金融公司进行统一管理，也符合地方政府的利益。据《广东省金融改革发展十二五规划》提出的目标，广东要打造1-2家省属金融控股公司，成立10家地方金融控股公司。
　　目前，只有一家可算得上是广东省金融控股公司--粤财投资控股有限公司。资料显示，粤财控股是广东省人民政府授权经营单位，注册资本65.38亿元，主要从事信托理财、信用担保、资产管理、股权投资、实业经营五大板块等业务。下属有信托、融资再担保、资产管理、创业投资、股权投资基金管理等16家全资或控股公司，发起设立易方达基金管理有限公司，参股广发银行、万达期货经纪有限公司、众诚汽车保险股份有限公司等金融企业，拥有多个一体化组合式的金融服务平台，管理资产总规模达1690亿元。
　　上述规划表示，支持广东粤财投资控股有限公司发展多元化的金融业务，培育其成为具有较强竞争力的省属金融控股集团。
　　随着广东农村金融改革步伐启动并取得一定实效后，广东也正在积极筹划布局推动科技金融，建立科技银行则首当其冲。据透露，广东将设立广东科技发展银行的先行先试的新型金融机构，采用股份制发起、市场化运作模式，由政府引导，积极开展金融创新，一定时期内坚持区域化运营。主要服务于高新技术产业(企业)、科技型中小企业、高新技术园区及国家重大科技项目，融资来源主要为股东的资本金、发行债券、政府扶持性借款、吸收机构存款(前期)等。此后将组建方案已经上报至银监会和国务院有关部委，但目前仍未见有最新的进展情况。
　　此外，广东省经信委还表示，要尽快将保险改革创新实验区从深圳扩大到珠三角地区；积极推进珠海横琴、深圳前海、广州南沙金融合作创新先行先试。(中.国.证.券.报.)

　　广州浪奇（000523）：主业现拐点，价值被低估
　　华南地区领先的日化产品制造商。广州浪奇是一家有50多年历史的日化洗涤用品生产企业，旗下拥有浪奇、高富力等多个知名品牌，销量在华南地区保持领先。我们看好公司向上游环保新材料和下游全国渠道扩张的战略，预期公司主业经营出现拐点，2010-12年全面摊薄后EPS年均复合增长率可达107%。此外，公司旧厂房土地改造的价值尚未反映在股价中。我们首次覆盖给予买入评级和目标价23.4元。
　　环保表面活性剂MES打造公司核心竞争力。霸王洗发水由于使用传统表面活性剂而含致癌物质的事件给日化行业带来巨大影响。新一代表面活性剂MES绿色环保，性能优异，成本低10%，有望迅速替代传统产品LAS/AES，目前国内年均需求达150万吨。浪奇的3.6万吨MES项目2010年年底已完工，是国内唯一一家能大规模量产MES的企业。未来公司70%的产品都将使用MES，从而打造浪奇产品的核心竞争力。
　　渠道全国性扩张推动销售增长。为配合含MES的新一代洗涤用品全面上市，浪奇自2010年起将渠道从华南向全国范围扩张。基于双轨并进的策略，公司计划在三年内进入一二线城市的2000家大卖场，同时在农村地区建立8000个形象店，从而形成稳固的乡镇市场网络。在销售网络深化推动下，我们预期公司主营业务的销售收入未来三年复合增长率可达37%。
　　旧厂区土地价值20亿元以上。公司在广州市中心沿江的200亩厂区地块已被规划成未来中央商务区，根据广州退二进三政策，必须在2012年之前完成搬迁，并有望于今年公开招拍挂。基于广州目前土地拍卖行情，中性情景假设下我们预估该地块价值在36亿元左右，而公司能得到土地款的65%即23.4亿元现金作为补偿。公司总市值仅27亿元，存在明显低估。
　　风险因素。MES项目进度落后预期；日化产品竞争激烈引发降价风险。
　　业绩有望大幅改善。受新战略和新产品推动，我们预期公司业绩从2011年起出现拐点，2010-2012年EPS0.10/0.24/0.43元，且公司盈利质量将全面提升。我们给予主业合理价值每股12.9元（2012年30倍PE），加上厂区土地价值每股10.5元，得出公司目标价23.4元。（中信证券 唐川）

　　东方宾馆（000524）
　　投资亮点
　　1. 作为广州市属的五星级酒店，公司规模偏小。广州岭南商旅酒店管理集团成立后，为企业发展带来新的机遇。随着亚运筹备工作如火如荼展开，东方宾馆的战略地位不言而喻。
　　2. 岭南集团入主，存在资产整合注入预期。自2009年9月29日起岭南集团承诺将在股权划转完成后24个月内，根据广州市政府产业整合的战略部署和未来资本市场的情况，利用上市公司的平台，逐步整合集团内的酒店业务，以增强上市公司的核心竞争力。

　　珠江啤酒（002461）：营业外收支抬高业绩
　　公司募投项目广西珠啤20万吨项目将于2011年5月达产，达产后将公司在增大产品辐射范围的同时降低运输成本，提高了产品的竞争力和公司的盈利能力。为公司的西进策略奠定了基础。
　　未来总部搬迁将带来丰厚收益。根据广州市建设国家中心城市的产业战略规划和功能分区布局，公司总部必须在2015年前搬迁，公司总部占地25万平方米，目前该地块的出让价格为2万元/平方米，公司选择共同开发的可能性较大，但是无论该土地的是采用共同开发或转让都将为公司带来丰厚的收益。
　　盈利预测与评级。我们预计公司2011-2013年的EPS分别为0.18、0.22和0.27元，公司昨日的收盘价为19.19，对应的动态PE分别为109X、88X和72X，维持公司中性的投资评级。（天相投资 仇彦英）

　　广百股份（002187）：业绩尚处蛰伏期 释放潜力值得期待
　　投资要点:
　　以百货为主业，以广州为阵地。百货是公司唯一的核心主业，公司的主体门店大多坐落于广州市或其他城市的黄金地段。
　　轨道交通带给广州百货业绝佳发展机会。未来随着轨道交通的发展，广州每个地铁连接处都有望形成一个知名的区域性的商圈，同时，广州周边地区将为广州百货业提供更多的选址标的。
　　大浪物流配送中心提升配送能力。该购物中心建成后公司将解决公司目前物流仓库分散的问题，能为公司提供统一的机械化和信息化程度高的多功能物流配送服务，
　　区域性扩张仍是主基调。公司拓展战略是以惠州为桥头堡开拓广东潮汕、江西、湖北、福建等东区市场，以重庆为总部在广西、重庆、四川、贵州、云南等西部地区发力。
　　受高速扩张影响今年仍面临较大业绩压力。2010年公司4家新店及4家次新店均尚处于亏损期，费用率在未来一段时间仍在高位运行，公司毛利率水平也连续四年下滑。
　　内生增长成为2011年业绩目标实现的保证。2011年公司将采取门店调整、加大直采力度等措施，实现公司各门店内生性增长和处于培育期的门店全面减亏。随着新门店路陆续度过培育期和收购新大新后整合效应的显现，公司将开始进入业绩释放期。
　　投资建议。预计公司预计公司2011年-2013年EPS分别为0.76元、0.89元和1.02元，对应的动态PE分别为27倍、22倍和18倍，我们给予增持评级。（山西证券 樊慧远）

　　广州友谊（000987）：利润增长相对稳定 增持
　　盈利增长虽略超预期但下半年可能会放缓。公司公布的2011年一季报的业绩情况理想。今年首季实现营业总收入12.13亿元，同比增长27.58%；实现归属于母公司股东的净利润1.17亿元，同比增长24.21%，对应一季度的每股收益为0.325元；公司营收的增长形势和利润增长率虽然略超我们对其全年的增长预期，但我们认为，公司一季度盈利幅度略高，符合一季度旺季的特征，而在后期，随着新店培育费用压力的释放和储备店开张，盈利增长可能有所放缓。
　　今明两年费用控制压力较大。公司在一季度的期间费用率为8.54%，较去年同期上升了0.66个百分点，主要是因为其中的营业费用率上升较快，而管理费用率和财务费用率分别较去年同期有所下降。公司营业费用率的增长较快主要是因为公司新门店的开张，增加了租赁费用和装修维护费用、人工等费用成本。管理层对费用的控制，今明两年相对较为关键，因为随着新店的陆续开张，费用压力会增加。
　　毛利率领先行业水平突显较强的议价能力。公司一季度的综合毛利率同比上升了0.11个百分点至22.26%，净利润率为9.6%，均高于行业内多数零售企业的指标，显示出公司高端百货路线的优势，以及对合作品牌商的议价能力较强。随着旗下新门店的在今明年陆续开张，如长隆奥特莱斯和佛山店，公司与国际品牌商以及与国内一、二线品牌商的合作力度会进一步加强。
　　盈利预测与评级:预计2010-2013年公司的营业收入的复合年增长率为23.24%，而净利润的复合年增长率为23.9%。未来三年EPS分别为1.11元、1.38元和1.73元，因公司管理卓越，门店营收及利润增长相对稳定，因而按照2011年25倍市盈率的水平，给予公司六个月的目标位27.7元。维持广州友谊增持的评级。（世纪证券 冯乐宁）

　　粤传媒（002181）：小亏无碍大局 价值低估
　　公司股权转让完成后，后续的利润增长将主要来自:经营效率提升、第一财经股权注入预期以及新媒体业务增长。与博瑞传播（600880）相比，粤传媒经营效率有较大改善空间；集团公司此次未注入资产中，第一财经25%股权按市场可比标的计算，当前价值19.7亿，若第一财经成功上市，将有50%以上的溢价空间；已成功搭建华南地区影响力最大的区域网站大洋网作为新媒体发展平台，政策优惠和充沛现金流有助于公司进行外延式扩张。
　　2010年公司完成了重大转折，随着重组工作的完成，2011年将是公司开始跨越式发展的起点之年。2011年公司在完成重组之余，将重点加强经营管理、提升经营效率方面的工作，同时将积极推动资源整合，培育新的核心竞争力。
　　我们认为无论从行业前景还是市场价值，粤传媒都大大被低估了，预计2011年、2012年公司每股收益分别为0.43和0.50元。给予6个月目标价15.48元，12个月目标价19.90元。维持推荐评级。（东北证券 吴娜）

　　穗恒运A（000531）：业绩较平稳,重组进行时
　　三季报业绩0.44元,略超预期。前3季度公司主营同比增6.g%,受煤价上涨影响毛利率降7.1个百分点至22.6%,EPS为0.44元,同比降42.8%(扣除09年收购广州证券带来的4,170万非经常损益后,下降28.3%),略超我们此前预期的0.42元。3季当季主营收入环比提高8.7%,毛利率环比降约6.1个百分点至20.0%,单季EPS为0.17元,环比增长约7.8%。
　　资产收购通过环保核查。公司收到环保部同意公司通过上市环保核查,定向增发收购恒运C厂50%、D厂45%股权得到推进,预计增发完成后,公司将持有恒运C厂95%和D厂97%的股权,权益装机将提高480MW至98IMW,有利于稳定公司盈利预期。
　　择业发展或成未来成长主线。公司电力主业扩张难度较大,金融及地产领域择业发展或成未来成长主线。从现有投资来看,公司持有广州证券21.8%股权;此外,公司控股5 8%的锦泽地产凭借其成本优势(购地成本折合楼板价仅1,600元/平方米)预计将成为公司2011年新的利润增长点;作为开发区下属企业,公司也有望在萝岗区北部规划项目中获得地产及热力等业务发展机遇。
　　风险因素:地产、证券项目收益波动大;定问增发仍需获得监管部门核准。
　　维持买入评级:在定向增发于2010年完成及地产业务于11--12年开始结算的假设下,预计公司10~12年EPS分别为0.77/0.89/1.39元,对应动态P/E分别为18.2/15.8/10.2倍;鉴于公司利润主要由电力、证券及地产三部分构成,给予公司电力业务(0.72元)10年18倍合理P/E,对应13.0元,广州证券1.5倍P/B对应3.24元,地产业务保守估计贡献净利润约2.6亿元折合每股0.8元,公司合理目标价为17.00元,维持买入评级。（中信证券 吴非）

　　粤宏远A（000573）：结算面积增加致业绩增长 转型仍不明朗
　　公司主营住宅开发和工业厂房租赁,业务主要位于广东东莞。自2008 年以来,受全球金融危机及广东产业结构调整影响,东莞楼市量价齐跌。2009 年以来,东莞房地产投资同比下降四成,房地产行业主要以消化库存为主。公司在当地颇有口碑,09 年以来业绩迅速回暖,一季度公司业绩延续了09 年以来的回暖趋势。
　　公司主要项目江南第一城一期销售完毕,目前正销售的江南第一城二期项目销售情况良好,将给2010 年业绩提供保障。本期业绩大幅度增长,主要是江南第一城预收款结转收入。报告期内,公司主营业务综合毛利率为34.32%,比上年提高5.52 个百分点,期间费用率为22.51%,比上年增加4.17%,公司资产负债率为41.91%。预收账款为0.75 亿元,比年初减少52.3%,为售楼款结转收入所致。
　　公司未来发展展望:公司房地产业发展面临的关键问题为土地储备问题,公司现有的土地储备主要为水濂山地块与寮步地块,预计可持续3-5 年的开发周期,公司子公司与东莞万科合作的水濂山地块预计2010 年6 月动工,公司位于寮步镇的地块已经命名为宏远御庭山,预计下半年动工。公司目前正在寻找合适的土地资源,适时增加土地储备。此外,公司于2009 年6 月,联合收购了威宁县结里煤焦有限公司60%的股权,初步尝试涉足矿产资源开发领域。该公司拥有核桃坪煤矿的采矿权,生产规模15 万吨/每年,保有储量680万吨,该矿现已投入生产及销售,预计每年可贡献营业收入0.69 亿元。该煤矿规模较小,短期内难以形成规模优势,且受政策影响较大,公司业务转型难言明朗。（天相投资）

　　万泽股份（000534）：重组仍未完成 资产注入预期
　　一季度亏损主要是热电业务所致。公司报告期内可结转资源较少,营业收入主要来自热电业务,而热电业务由于煤价较高继续亏损。但净利润亏损额同比减少31%,主要是财务费用减少和冲回部分资产减值所致。公司预计2010 年中期仍将亏损0.06 亿元。
　　万泽集团之资本运作平台。公司原来主要从事电力业务,万泽集团2006 年入主之后陆续注入其房地产业务,以实现房地产业务整体上市。2006 年12 月,公司受让集团旗下的深圳万泽地产51%股权,开始布局房地产行业。万泽集团于2009 年初正式启动房地产业务整体上市计划,拟注入深圳万泽地产剩余的47.75%和常州万泽天海100%股权(账面价值3.19 亿元、评估价值为7.64亿元、评估增值率140%),上市公司以3.57 元/股的价格发行21120.44 万股作为支付对价,该方案已获得证监会有条件通过,但仍未获得正式核准。
　　将变身立足常州、布局北京和深圳的中小型开发商。
　　公司重组完成之后将以常州为大本营,并布局北京和深圳,项目储备规划建筑面积100 万平米左右,其中,常州的储备占比超过60%。
　　持续注入预期。万泽集团除了房地产业务之外,还拥有医药制造和医药零售业务(内蒙古双奇药业股份有限公司和深圳市万泽医药连锁有限公司)。万泽集团在重组万泽股份时表示:待医药业务成熟和盈利之后,集团将择机注入上市公司。
　　维持增持评级。万泽集团在重组方案中承诺:重组完成之后公司 2010-2011 年每股收益分别不低于0.10 元和0.49 元,以最新收盘价7.73 元计算,对应的动态市盈率分别为77 倍和16 倍,考虑到重组完成之后公司基本面将大幅改善、以及持续的资产注入预期,我们维持公司增持评级。（天相投资）

　　中炬高新（600872）：发展规划 受益匪浅
　　公司控股66%中炬森莱高技术公司投资建设年产3.63亿安时镍氢动力电池总成扩产建设项目，涉及新能源汽车电池领域。受益于国家《节能与新能源汽车发展规划（2011年至2020年）》，该股二级市场上表现活跃，盘中一度放量冲高，备受瞩目。
　　投资亮点：
　　1、公司是全国国家级开发区的首家公司，属于园区开发及产业投资型公司，在园区开发上积累了10多年的经验，具有品牌优势，产业积聚效应日益明显，到目前为止形成了汽配、化工以及电子信息三大产业群，在今年创业板将推出的情况下，有望受益。
　　2、财政部发布《关于开展节能与新能源汽车示范推广试点工作的通知》，对北京、上海、重庆等13个试点城市在公交、出租、公务、环卫和邮政等公共服务领域的新能源汽车进行补贴，并制定《节能与新能源汽车示范推广财政补助资金管理暂行办法》对新能源汽车示范推广试点工作进行具体管理。
　　3、公司前期在广州至珠海轻轨铁路中山站出口处购置了大量的商业用地.目前每亩价格飙升幅度较大，土地大幅增值幅度很大.其投资收益将大大提升公司的内在价值。
　　风险提示：
　　1、电池等业务受原材料价格的影响明显，原材料价格的变动，将给公司带来巨大经营压力。（顶点财经）

　　珠江实业（600684）：2011年业绩开始释放 合理价12元
　　公司房地产项目主要分布在广州和长沙。广州房地产市场,4月住宅成交量环比下降5.38%,5月前10天较4月同期进一步下降19.78%,成交量受政策影响逐渐放缓,然而,受新开工时滞的影响,4月商品房去化周期维持低位,供求矛盾仍将存在。而长沙房地产市场,4月住宅成交量环比上升17.95%,5月前11天较4月同期下降5.43%;成交均价,4月环比上升5.6%,5月前11天较4月同期下降1.93%;量价齐放缓。
　　在售资源稀少,开工进度延后,2011年可售资源将大幅提升
　　公司主要在建拟建项目,共4个,分布在广州和长沙,合计建筑面积约109.83万平方米,平均楼面地价809元/平方米,土地成本低廉。目前公司主要在售资源为长沙珠江花城和珠江新岸的尾房,在售资源稀少。10年准备出售的资源为长沙珠江花城第三组团和珠江新城南区。公司计划在9月份开始推盘,预计可实现4.26亿元销售收入。此外,受亚运会的影响,广州项目基本在亚运会后开工,即2010年11月27日以后;因此,开工放缓,业绩释放延后,预计2011年可售资源将大幅提升。
　　合理股价12元/股
　　预计,主要在建项目2010和2011年将分别结算5.7和7.93万平方米,结算收入分别为4.26和7.96亿元。考虑到0.73亿元珠江新岸预收款,2010和2011年归属于母公司所有者净利润分别为8541.97和16568.9万元,每股收益分别为0.46和0.89元,2010和2011年公司净利润将分别环比增长37%和94%,2010年业绩增速放缓,但2011和2012年将进入快速增长期。考虑到存量物业的重估价值丰厚以及大股东资产注入的预期,同时11和12年的快速增长,给予买入评级,目标价12元/股。（渤海证券 周户）
　　风险提示：珠江新城项目的销售和结算情况将影响公司10、11年业绩的实现。另外,政策调控的影响还有待显现,公司项目的开工情况将进一步影响2011年以后的业绩。

　　世荣兆业（002016）：珠海地位提升受益者 存在交易性机会
　　公司全部项目均位于珠海市斗门区,并表项目仅里维埃拉,总建筑面积382 万平方米,是当地最大社区。公司与华发股份合作,开发的华发水郡总建筑面积46 万平方米,已开始为公司贡献投资收益;而联合竞得的黄杨一路西侧地块容积率面积近40 万平方米。公司的土地储备可支持近10 年的开发。
　　分享珠海地区房价上涨:随着《珠江三角洲地区改革发展规划纲要》的深入实施,珠港澳大桥开工兴建和横琴开发正式启动,珠海的城市价值快速提升,公司各项目售价也有望随之上升。从公司2009 年结算情况和毛利率判断,里维埃拉项目结算均价约为4800 元/平,而成本约为2500 元/平。成本较低主要是因为土地取得时间较早。目前该项目销售均价已达6000 元/平,其中精装房价格再提高1500 元/平。
　　华发水郡项目进入收获期:2009 年末公司预售款项为1.41亿元。我们预计公司2010 年可结算资源主要为里维埃拉一期三区,而二期可能需自2011 年起陆续竣工。不过,华发水郡项目逐步进入结算期,预计仍可为公司带来稳步提升的投资收益。我们将可能根据华发股份披露的信息调整投资收益预期。
　　增发有望增厚EPS:公司拟向梁家荣(实际控制人梁社增之子)定向增发,收购其持有的世荣实业剩余23.75%的股权。预计增发完成后可增厚公司EPS 约7.6%。
　　盈利预测和评级:暂不考虑增发的影响,我们预计公司2010-2011 年可分别实现每股收益0.27 元和0.40 元,以2月8 日的收盘价10.45 元计算,对应的动态市盈率分别为39倍和26 倍。建议关注珠海板块的交易型机会;但即使考虑房价的上涨,其估值吸引力仍不大。首次给予中性评级。（天相投资 王逸峰）