投资要点：

　　公司虽然产品销量增长，但价格下降，导致产品毛利下降，业绩严重下降。公司前三季度实现收入42.07 亿元，营业利润5.45 亿元，净利润4.61 亿元，分别同比下降了5.77%、39.49%、35.63%。公司产品80%出口，前三季度公司产品销量同比增长2%左右，但是由于去年同期公司由于产品价格上涨导致基数较高，使得2012 年收入数据下滑。另外欧洲市场环境恶化、国内外棉价差持续加大以及国内劳动力成本的不断提高等原因，公司毛利率呈阶段性下滑（前三季度产品平均毛利率为26.77%，同比下降6.5 个百分点），导致公司利润同比下降幅度较大。

　　内外棉价差导致行业利润下降，公司 配额棉保证公司行业竞争优势。2012 年以来，内外棉价差较大（外棉价格低于国内棉4500 元/吨左右），国内纺织企业国际市场竞争力较低，成本转移受限，利润下滑，行业遭遇前所未有的困难。鲁泰作为行业龙头，在棉花供给上具有较大的优势，配额棉可以保证大部分生产所需， 这就使得公司在严重的行业危机中具有较强的抗风险能力，同时获得行业竞争优势。

　　未来国内行业调整方向将向承接国际中高端纺织品向国内转移发展，公司将受益。未来我们认为中国的劳动力成本在不断提高，与东盟等一些国家在国际市场上竞争失去了成本优势，中国未来将最有可能逐步承接目前欧美日韩等国中高端产品的产业转移。公司作为中高端色织布龙头，未来将逐渐受益。

　　我们仍看好公司未来的持续增长潜力，继续给予公司强烈推荐评级。经预测， 公司12-14 年EPS 为0.58、0.77、1.06 元。虽然公司业绩下滑，我们认为公司业绩下降是暂时的，仍看好公司未来增长潜力，继续给予公司强烈推荐评级。

　　风险提示：国际贸易政策及欧债危机的持续发酵将影响国内对欧出口数量的增长。