消息人士：重要会议前都不会有IPO批文放行
　　核心提示：目前有99家拟上市公司过会后仍未拿到发行批文，其中84家是今年过会的。
　　原标题为：发审委报道：发行批文除了等待就是等待，超过11月需补财报，会后重大事项纰露一夜回到解放前
　　“对于发行人来说，如今最需要习惯的一件事就是等待。北京某保代感叹。即使是闯过发审会的企业也依然处于焦灼之中，因为发行批文空窗状态持续近两个月。
　　据理财周报记者统计，在8月31日之前，一般每7天均有2至4家已通过发审会审核的企业被放行进入发行环节，但8月31日至今，没有一家已过会公司拿到发行批文。“不仅是初审和发审会，发行批文也已全面收紧。”上述保代说。
　　记者从消息人士处得知，下个月重要会议之前都不会有批文放行，监管层非常谨慎。
　　令发行人和保荐人焦灼不安的是，2012年马上就有结束，而今年经济形势不好，不少公司业绩面临下滑危险。“明年年初需要二次上会的情况会比较多。”上述保代认为。
　　99家公司等待批文
　　据记者统计，目前有99家拟上市公司过会后尚未拿到发行批文，其中有84家是今年过会的。
　　在上述84家今年过会但未被核准发行的公司中，过会时间最早的是厦门精图信息，2012年1月12日就已过会，至今已超过9个月。最晚过会的是北京中矿环保科技股份有限公司，于9月28日过会。而5月过会但未拿到批文的家数最多，共32家，占比38%。
　　接近证监会的人士告诉记者，在过会后，如果是无条件通过，即没有发审委意见需要落实，则可进行封卷，但多数属于有条件通过，因此封卷工作在落实发审委意见后进行。
　　李立（化名）是一家北京创业版上市公司的董秘，他等了三个月才拿到发行批文。“即使是过了会，也依然不能放松警惕，”他回忆道。“落实发审委意见的，企业和保荐人可以先跟当地的证监局沟通，由当地证监局跟会里解释，也可以直接打电话给预审员。如果涉及到土地等比较复杂的问题，则需要补充相关的财务和法律材料。如果会里对新的业务模式仍有所疑问，可能需要多次反馈，甚至再次到会里解释。”
　　深圳一位资深保代提醒记者，拟上市公司在过会后、核准发行前，还有一个会后事项环节，如果出现对投资者作出投资决策有重大影响的应予披露的事项，发行人及其中介机构应按规定向综合处提交相关说明，综合处接受相关材料后转审核一处、审核二处，两名预审员按要求及时提出处理意见。如果“会后重大事项审核”阶段出现纰露，则有可能需要重新过会再审核，即所谓的二次上会。
　　上述深圳保代也表示，受经济形式和行业环境的影响，接下来会有不少企业会因为业绩变化面临二次上会的可能性。
　　“目前能做的就是密切关注业绩的变化，跟会里保持沟通，做好解释，如果下滑幅度不是很大，比如说20%左右，尚未达到50%，而且是受整个行业形势的拖累，会里也不会过多为难。”上述深圳保代说。
　　记者多方了解得知，在今年年初，一般过会企业1-2个月就能拿到发行批文，如果超过3个月，则可能遇到问题，不过目前3个月拿到批文已经算比较幸运的。
　　海通人士透露：“公司4月有几个项目过会，现在还没拿到批。”
　　辽宁益康生物、北京光环新网科技、昇兴集团股份有限公司、西安天和防务、江苏斯菲尔电气、上海北特科技就是海通证券的项目，保荐代表人是赵春奎、苏海燕。“补充财报时间要求是6+1，就是说资料在7个月内有效，过了7个月就要补财报。如果11月重大会议前不再给发行批文，这些4月过会尚未核准发行的公司就需要补财报。”上述海通人士说。
　　在漫长的等待当中，发行人和保荐机构能做的，除了关注业绩变化，落实发审委意见，就是为接下来的推介做准备。“谁都不知道批文什么时候能下来，所以要提前为发行做好准备，以免错过发行时机。”上述北极保代说。
　　“有的发行人为了早点拿到批文甚至给综合处的打字员送礼，希望能尽快打好批文交给领导签字。”上述接近证监会的人士透露。(.理.财.周.报 .田.小.蕾)
　　

　　本月新股发行创40个月新低
　　浙江世宝10月26日网上申购，由此，自9月25日以来已停止一个月的新股发行重新开闸。多位业内人士表示，未来IPO压力仍较大，重新提速难以避免，但对市场的负面影响无须过分夸大。
　　新股发行形势转差
　　10月的交易时间仅剩本周的三个交易日，按照目前的新股发行节奏，本月新股申购恐怕仅浙江世宝一家，而招股家数应不会超过5家。据Wind统计，自2009年新股发行重启以来，除了当年6月仅发行了桂林三金（002275）1只新股之外，其他月份新股发行从未低于6只，因此本月新股发行将毫无悬念地创下3年来新低。
　　而据WIND统计，截至10月23日，两市已有20家新股募集资金不足，而此前一直被市场批判超募的多家创业板公司名列其中。以银邦股份（300337）为例，计划募集资金12.1亿元，可是最终扣除发行费用之后实际募集资金只有8.92亿元。
　　IPO恐重新提速
　　海通证券（600837）策略研究员吴一萍说：“因为市场跌到2000点附近已相当低迷，对于很多IPO公司，发行时机并不好，如果强行发行很可能募集资金大幅缩水，因此延缓了发行的时间。未来市场只要转暖，新股发行肯定会提速。”
　　据清科数据库统计，2009年至2011年，平均每年境内上市企业数量为242家。截至19日，证监会在审待发IPO项目共计779家。以此上市速度，全部完成上市估计需要两年半的时间，看来未来新股发行提速在所难免。
　　华安证券分析师张兆伟对此表示担忧：如果新股发行重新提速，后市将会延续“创新低——超跌反弹——再创新低”的恶性循环，管理层应果断暂停新股发行，改变市场的悲观预期。
　　IPO影响未必大
　　不过也有观点认为，新股发行不会成为压在市场上的重石。吴一萍表示，如果未来存量发行推出，会导致新股发行市盈率急降，这样虽然短期看发行量大了，对市场有一定的冲击，但从中长期看由于发行市盈率的大幅下降，反而使PE、创投等机构持有的新股公司股份因为获利幅度大减而导致上市动力不足，这样新股发行反而会自我调节而下降。因此不必过分担心其对市场的影响。决定市场的关键因素还是在于经济能否实现企稳反弹以及大小非给市场带来的巨大压力。新股发行不会改变市场的中期趋势，给投资者带来的更多是心理上的影响，投资者不要因为新股发行的提速或减速而悲喜。(.深.圳.商.报)
　　

　　新股发行注册制难以一蹴而就
　　关于新股发行注册制的声音近期又响了起来。在新股发行制度进一步改革取得各方共识的背景下，有一部分人希望通过注册制来一下子解决新股发行中的全部问题，进而一步到位把A股市场建设为能与西方相比肩的完美股市。这个出发点是美好的，但是，寄希望于注册制来达到毕其功于一役的效果值得进一步探讨。
　　所谓注册制主要是指发行人申请发行股票时，必须依法将公开的各种资料完全准确地向证券监管机构申报，证券监管机构的职责是对申报文件的全面性、准确性、真实性和及时性作形式审查，而将发行公司股票的良莠留给市场来决定。从理论上来说，在市场化程度最高的股市上就应该采用注册制的新股发行方式，像商品市场一样，只要将产品信息真实全面地公开，至于产品能否卖出去，以什么价格卖出去，完全由市场需求来决定。那么，为什么中国股市经历了这么多年发展仍然还在进行实质性审核，而没有一下子全面放开呢？这与注册制所需要的基础性条件有较大关系。
　　与审批制注重事前控制不同的是，注册制的核心是事后控制，首先就需要一个良好的证券市场法律制度和高效的执法能力，违法违规行为便能够得到及时有力的惩处。因此，通过使违法违规付出相当高的成本对各方产生足够的威慑力，从而形成一个良性循环。就此，美国证券市场上非常明确的一点就是，政府的职责主要是制定规则并确保规则的实施，特别是集中各种资源，专心用于确保公开制度的实施、查处证券市场违法违规行为，追究当事人的责任并进行处罚。正是在这种法律环境下，才有了对安然摧枯拉朽的惩罚。
　　从我国的历史经验与当前情况来看，证券市场违规违法案件发生之后，监管部门和司法部门缺乏强有力的法律手段和执法能力，违法违规的主体也得不到足够严厉的制裁。例如，按照我国《证券法》的规定，对于欺诈发行股票的，处以非法募资金额1%以上5%以下的罚款；对直接责任人员也仅处以3万元以上30万元以下的罚款。即使是《刑法》也仅规定，欺诈发行股票后果严重或者有其他严重情节的，处五年以下有期徒刑或者拘役，并处或者单处非法募集资金金额1%以上至5%以下的罚金。显然，与目前国内股市融资在数亿元以上的募集资金与更高的市值相比，这样的违法犯罪成本明显偏低，也就缺乏足够的威慑作用了。
　　实行注册制的另一个基础条件是市场比较成熟与有效，市场参与主体包括发行人、中介机构有足够的诚信与自律，投资者队伍相对成熟、专业与理性。以我国证券市场上目前的投资者队伍来看，散户仍然占了绝对多数，其专业能力、识别风险和承担风险的能力整体偏低，这是与国外有很大不同的地方。以公募基金为代表的机构投资者在市场上的比重仍然偏低，甚至与2007年相比也明显下降。另一方面，公募基金在投资上也表现出“散户化”的特征，离成熟市场相比差距也不小。
　　当然，审批制的问题也是明显存在的。例如，实质性审核的一个后果是新股数量这个环节就直接导致供不应求，新股定价与二级市场表现偏高就成为一种常态，这就是所谓的“垄断性溢价”。特别是，发审制度在财务数据要求等方面过于苛刻，不少企业如果细究起来难以符合标准。根据实际操作规定，上市前三年净利润增速要求达到相当的幅度，绝对不能出现净利润出现反复，更不能出现亏损。这既违背了基本的经济规律，也迫使一些企业不得不想法设法调节企业利润在各年度的分配，甚至提前确认一些收入，从而出现不同程度的造假。这也就不难理解一些企业上市后出现业绩变脸了。
　　最新研究表明，在过去十年间，美国公司首次公开发行的速度远不及上市公司的退市速度，上市公司数量减少了近三成。事实上，美国市场实行注册制较为成功的另一个前提是“宽进宽出”的市场制度，退市摘牌是整个制度设计中的重要一环。然而，在中国证券市场上，退市制度根本无法得到真正实施，其中牵扯到的利益错综复杂，阻力相当大。也正是在大量退市不可能实现的情况下，在发行上市阶段实行较严格的控制措施，以保障一个相对较高水平的上市质量，有一定的合理性和必要性。
　　在改革的过程中，最重要的是首先在观念上必须把证券市场从融资市场变成真正意义上的投资市场，高度重视投资回报。从这个角度出发，审批制逐步向注册制转型才会让监管部门脱身于具体责任与利益的漩涡之中，从而切实祭起严厉监管的大旗。同时，更多企业上市，供给的增加必须使得市盈率回归合理，众多企业自然不会再对首次公开发行（IPO）趋之若鹜。因此，注册制是不断改革的坚定方向，在此过程中，还有很多准备工作需要一步一步来完成。（.证.券.时.报 .刘.兴.祥）
　　

　　新股全流通不能再拖了
　　首发限售股即“大小限”将随着IPO源源不断地产生，这些上市新股量数倍于流通量的限售股，将积聚成股市的堰塞湖，对市场产生巨大的影响。
　　出任证监会主席一年来，郭树清以大刀阔斧的改革赢得了投资者的信任。在看好这些改革措施未来将给资本市场带来巨大变化的同时，笔者期待证监会能够出台措施，在新股发行上实现真正意义的全流通，彻底解决隐藏了多年的限售股疾患。
　　以刚刚发行的新股浙江世宝为例，尽管其发行股份只有1500万股，但总股本却有26256万股。一旦上市，其大批量的限售股就可以在资本市场上高价出售。笔者认为，这一点正是其宁愿将募资规模大幅缩水93%也要上市的动力。这再一次警示管理层，目前的新股发行方式已经到了非改不可的地步。
　　A股的现有发行模式掩盖了实际的市场扩容规模，从A股发行过程来看，每家公司在IPO时，新股发行数量均以流通股数量为标准，新股发行价则基本按照首发流通股数量来计算，因此确定出的发行价往往偏高，而这也成为限售股股东解禁时的抛售动力。首发限售股即“大小限”将随着IPO源源不断地产生，这些上市新股量数倍于流通量的限售股，将积聚成股市的堰塞湖，对市场产生巨大的影响。如果不从源头上彻底解决限售股问题，A股就不可能实现全流通。
　　对于新股发行实现全流通的办法，笔者建议在新股上市日尽量提高流通股比重，甚至可考虑上市首日全流通，最好能够让原始股东以净资产按发行价折算其上市后的持有股份，新股东以现金方式按发行价购买。这样做的好处有三个：一是新股流通数量的数倍增加可以降低新股发行价格，实现低价发行，提高证券市场的投资价值；二是可以从源头上将制造限售股的隐患彻底切除，消除存量股本未来对二级市场的冲击；三是能减少新股上市给股市带来的泡沫，以低价发行降低或打消企业的圈钱冲动。 (.京.华.时.报 .李.允.峰)
　　

　　永安期货启动IPO上市辅导 3公司8月突击入股
　　早报记者昨日见到的一份名为《永安期货股份有限公司接受上市辅导的公告》的文件显示，永安期货拟首次公开发行上市股票(IPO)，现已接受中信证券股份有限公司及财通证券有限责任公司的辅导，并已向中国证券监督管理委员会浙江监管局办理辅导备案登记。
　　上述文件落款日期是2012年10月[29]日。
　　按照证监会的现行有关规定，拟IPO的公司在向证监会提出股票发行申请前，均须由具有主承销资格的证券公司进行辅导。一般而言，辅导期限在3个月以上，个别省市可以略短于3个月。在提出申请后，获得受理的公司将出现在证监会例行公布的《首次公开发行股票申报企业基本信息情况表》中，正式加入IPO储备企业的初审大军。
　　目前，中国中期投资股份有限公司(中国中期，000996)被称为期货第一股，但截至2012年中期，该公司主营业务收入占比93.07%的却是汽车服务业务，另外的6.93%的业务收入为物流服务业务。因此，随着永安期货开启IPO之旅，市场人士认为，永安期货有望成为实至名归的期货第一股。
　　期货公司融资渠道单一
　　根据永安期货官方网站的信息，永安期货注册资本为8.6亿元，经营范围包括商品期货经纪、金融期货经纪、期货投资咨询。永安期货目前拥有员工800余人，总部设在杭州，在北京、上海、广州、宁波等28个城市设有营业部，并在上海、大连、郑州3个城市设有办事处。
　　永安期货是目前国内惟一一家业务规模连续十三年跻身全国十强行列的期货公司。自2003年起，该公司的业务规模和重要财务指标始终保持在全国前三甲之列。其中，2011年永安期货实现净利润14198.76万元、手续费收入33456.18万元、客户权益总额656980.62万元，均居全国首位。
　　永安期货在香港设有控股子公司--中国新永安期货有限公司，主要从事期货交易和咨询，及香港本地和香港证监会(SFC)认可的境外商品、金融期货经纪业务。永安期货还参股设立浙江中邦实业有限公司，主要从事期货市场上市品种的现货贸易。
　　按照上海证券交易所网站公布的上市条件及程序，发行上市主体要具备最近3个会计年度净利润均为正数且净利润累计大于3000万元；发行前股本大于等于3000万元等条件。从永安期货公开的2010年和2011年经营情况来看，该公司两年的净利润总额达到28959.12万元，结合其网站披露的自2008年至2011年，永安期货净利润始终排名全国第一，永安期货或许会登陆A股主板市场。
　　长期以来，国内期货公司融资渠道单一，只能靠股东追加投入或公司自身利润的滚存。对于期货公司上市的诉求，一位期货公司高管如此解释道，由于担心自己的股权比例被稀释，期货公司的每一次增资都给股东造成了很大压力。
　　此外，随着2012年期货公司境外代理、CTA(期货资产管理)等多项创新业务即将推出，业务发展将对期货公司的净资本提出更高要求。
　　3公司8月突击入股
　　其实，业内对于永安期货成为行业第一家上市公司期待已久。
　　今年4月，证监会期货二部副主任冯博截至2011年末，有期货公司的主要指标达到了主板上市的标准，支持期货公司通过公开发行上市的表态，引起了业内热烈的反响；随后不久，浙江省委书记赵洪祝在浙江省金融工作会议上表示十二五期间将力推浙商银行、浙商证券、永安期货3家浙江企业上市，这更加强化了业内预期；也正是在今年4月，永安期货董事会确立了尽快开展改制和发行上市工作、争取成为首批上市期货公司的工作目标，随即开展中介机构的选聘、尽职调查等各方面工作。
　　值得关注的是，业内各方显然也感受到了政策暖风，有3家公司在今年8月17日突击入股了永安期货。
　　中国期货业协会网站公开资料显示，永安期货目前拥有9个股东：财通证券有限责任公司为第一大股东，持股51.087%；浙江东方集团股份有限公司紧随其后，持股16.304%；浙江省经济建设投资有限公司和浙江省协作大厦有限公司以13.59%的相同持股比例并列公司第三大股东。另外五家持股比例较小的股东分别是：德邦控股集团有限公司、浙江经合控股集团有限公司、北京卓邦投资有限公司、浙江省经协集团有限公司、浙江天堂硅谷盈通创业投资有限公司。
　　其中，北京卓邦投资有限公司、浙江省经协集团有限公司、浙江天堂硅谷盈通创业投资有限公司入股时间均为2012年8月17日。
　　允许期货公司上市，就从制度上解决了期货公司资本金来源的问题。一家期货公司负责人称，其实目前很多期货公司已把上市列入未来五年的发展规划中。
　　不过也有谨慎的观点。一名业内人士就提醒，很多虽然一直在喊着上市，可迟迟不见有动静，想要协调好各个股东利益显然并非易事。（.东.方.早.报）