可谓胳膊拧不过大腿，消息斗不过趋势，等待内幕交易者的并非都是获利。最失落的莫过于由内幕交易引发的投资亏损，最痛苦的莫过于亏损了还要接受处罚。

　　查阅监管部门通报的内幕交易亏损案例不难发现，导致内幕交易亏损主要有“重组失败”、“没有把握好投资节奏”以及“自求亏损逃避制裁”三种原因。

　　来自监管部门的统计分析表明，并购重组是内幕交易的高发区。上市公司高管作为最常见的内幕知情人，可利用职务之便知悉内幕信息，直接参与公司经营管理也为其进行证券交易提供了有利条件。不过，等待这类内幕交易者的或许是惨痛的损失和沉重的代价。

　　以辽源得亨的董秘内幕交易案为例。2008年2月，百瑞信托拟重组辽源得亨（现简称均胜电子（600699）），当时担任该上市公司董秘的由某参与了上述重组的全过程。由某获悉公司重大重组的内幕信息后，在该上市公司的信息敏感期间利用他人账户买入辽源得亨218.1617万股，卖出47.77万股。

　　天有不测风云，百瑞信托借壳上市方案最终未获得银监会同意，辽源得亨的重大资产重组事项以失败告终。复牌后的辽源得亨以11个跌停“回报”由某，这次铤而走险让由某损失达320万元。此外，还有来自监管部门的处罚——警告及60万元罚款。

　　可见，内幕交易背后除了法律风险，还有巨大的投资风险。即便是重组内幕的知情者，也未必一定能赚到钱。而对于另外一种内幕知情人，如果没有把握好市场的投资节奏，内幕交易同样可能导致血本无归。

　　宣布迈出国际化战略的上市公司英飞拓（002528）的背后，同样有一个内幕交易导致亏损的故事。据监管部门提供的材料显示，去年11月21日，该上市公司董秘刘某获悉英飞拓与加拿大某公司就收购事项达成一致的内幕信息。次日，刘某控制并操作他人账户买入9000股英飞拓股票，成交金额约20万元。当日，英飞拓的开盘价为21.7元， 尾市拉升至涨停，以23.98元收盘的英飞拓于当天夜间申请停牌。

　　一般情况下，上市公司筹备重大资产重组申请停牌确实能带来无限想象空间。可惜事与愿违，去年12月14日复牌后的英飞拓当天股价直接以21.58元跳空低开，随后更是一路下跌。刘某无奈选择在12月21日卖出股票6125股。在此期间沪指一直震荡下行，仅是12月当月就下跌了近200点。当英飞拓股价跌至14元~13元之间，刘某再次出手于今年1月5日买入3000股。

　　尽管英飞拓的股价随后出现了小幅反弹，可惜好景不长，当股价回升至16元左右后，再次掉头跌至12元附近。刘某选择在今年2月7日全部卖出英飞拓。去年11月21日至今年2月7日期间，其股价跌幅近四成。并购消息并没有给这位董秘的内幕交易带来收益，反复折腾后还亏损近5万元的刘某最终被处以3万元罚款。

　　当然，内幕交易中还有一类人通过主动制造亏损以逃避制裁。例如国内首例独董涉嫌内幕交易案。中信证券（600030）前电力行业首席分析师杨某在同时兼任漳泽电力的独董期间，于去年4月份借用李某的账户合计买入漳泽电力股票268.25万股，买入金额约1500万元。在获悉证监会对其开始调查后，杨某在该上市公司股票复牌前夜即2011年10月28日0：01分以跌停板的价格申报卖出所持漳泽电力股票，当日开盘后4分钟内全部成交。此次交易杨某以82.8万元的亏损告终，但即使是亏损的结果，并没有令杨某逃脱内幕交易的犯罪嫌疑。今年2月，因涉嫌内幕交易犯罪，证监会将该案移送公安机关查处。

　　中国资本市场正在走向成熟，投资环境的改变以及日趋加大的监管力度，令内幕交易时刻面临着暴露和失败的风险，等待内幕交易者的不仅是损失，还有惩罚。