中国证券报：现在市场非常关注港汇的问题，认为是热钱流入香港的信号，从目前的情况看，有哪些信息可以佐证这一点？

　　张承良：主要有两个方面，第一是外汇市场，港币兑美元的汇率，现在贴近7.75，偶尔还突破了7.75，为此香港金管局动用了巨资美元买入港元，以稳定汇率。第二个就是，港股的近段时间都非常强势。

　　中国证券报：在热钱确定来港的前提下，你认为哪一类资产会受到热钱的追捧？

　　雷鼎鸣：热钱来香港，主要是看好内地经济，但是由于内地资本管制，这些资金只能先到香港购买关联资产。热钱来港，假如目的是短暂性的，不会买入难以快速脱手的房屋，对楼价不会有大影响。不过，股票是热钱的对象，股价于是上升，但这会使到希望卖出股票换取资金买楼的人有机会套现，楼价也可受到间接的影响。

　　张承良：我认为热钱不是来冲击港币的，换成港币主要用来买拥有人民币资产的股票，特别是国企股，比如工商银行（601398）。国企股指数这一两年都是跑输外围市场，如果以次贷危机为时间点，现在韩国已经超过最高点30%，美国纳斯达克指数已超过4%，标普指数达到高点92%的水平，印度股指是九成，但是恒生指数距高点还有33%的空间，国企指数则还有50%左右。

　　对于海外资金而言，一些大股票很有投资价值。打个比方，国企股的估值可以达到九倍，股息收益率可以达到3－4%，远远高过美国的国债收益。

　　中国证券报：在QE3背景下，热钱推高香港资产价格的情况会持续多久？

　　雷鼎鸣：热钱来得快，去得也比较快，但由于香港的银行体制做了改良，金管局设置了“银行体系结余”这一账户，从2008年8月的47亿迅速增长至2009年11月的高峰3180亿，就算有近3000亿港元的资金突然流走，香港也可以应对。

　　张承良：从股市看，主要看国企股指数，阻力位是12000点。资金情况还是看，这次QE3没有时间的限制，通胀如果不恶化，持续时间会比较长，相对而言港股的涨势持续时间也会比较长。

　　中国证券报： 这次热钱冲击会造成哪些影响？

　　雷鼎鸣：原来对热钱的恐慌，主要是怕它突然跑掉，但是这次情况不一样，资金一致看好内地。在香港与内地经济日益密切的环境下，港元与人民币的关系也加强，受美国的影响减弱，而目前的联系汇率制度与这个是有矛盾的。

　　张承良：我认为，这次热钱涌入港股还不能算是投机行为，主要还是投资，近期更多人相信内地第三季度经济见底，第四季度企稳，而下一步公布的可能向好的数据越来越多，包括PMI等等，这些都反映了实体经济的好转。另一方面，香港股市的低估，尤其是国企股的低估，让这些聪明的钱嗅到机会。虽然港股会短期回调，但往长期看，还会继续升，举例估值修复的位点还早，而从技术上，刚刚突破就大幅回调也不可能。