证券时报记者 付建利

　　上周五，停牌长达6年之久的*ST嘉瑞，华丽变身为华数传媒恢复上市，该股以621%的日涨幅跃居日涨幅第三位，历史上日涨幅前两名也是ST个股，即原ST棱光和ST仁和。

　　天津磁卡、秦岭水泥、零七股份、华数传媒，这一只只涨势凌厉的摘帽概念股，俨然岁末A股市场的明星品种。这些摘帽概念股牛气冲天的底气何在？到底是哪些因素促成了资金炒作摘帽概念股？普通投资者适合参与摘帽概念股吗？

　　业内人士表示，从A股市场过往的走势来看，每到四季度市场都有炒重组题材的冲动。从规章制度来看，之前市场所预期的管理层将“严惩”ST股，目前来看已经演绎为ST股脱帽摘星预期大增导致的行情。

　　按上交所规定，如果今年1月1日之前已暂停上市的公司未在12月31日前核准恢复上市，那么这些股票将被终止上市。而今已是年底，随着保壳大限逼近，ST股公司的炒作资金为退市前再捞一把，就会聚集资金借势炒作一把，逢高出货。

　　此外，上交所此前宣布取消“扣除非经常性收益后净利润为正值”这一ST摘帽的最大约束条件，意味着上市公司可以通过非经常性收益将利润转正，从而满足摘帽条件。这实际上是放宽了ST股摘帽脱星的条件，从而为资金炒作摘帽概念股也提供了理由。

　　实际上，在目前的A股市场，上市公司的壳仍然是宝贵的资源，一旦上市公司退市，意味着地方政府的融资平台和一大税收来源丧失，地方政府也会觉得“丢面子”，加上ST公司普遍债务负担较重，一旦退市，拖欠银行的信贷就打了水漂，给银行背上债务负担，增加银行的不良资产率，这显然也是银行不希望看到的。因此，地方政府往往也会和上市公司一起，通过财政注资、大股东重组等手段进行保壳大战。从这个角度而言，ST股票风险还可控，业绩也可以“预期”，这也是基金、游资等资金进驻ST股的一大原因。

　　有私募人士表示，在弱市中，由于缺乏炒作热点，ST股和摘帽概念股由于流通盘较小，容易被资金炒作，往往成为弱市中的亮色。从基本面来说，一旦ST股脱帽摘星，或者摘帽概念股经过重组，业绩都会迎来较大释放期，“摘帽”很多时候都意味着基本面的质变，因此，资金炒作摘帽概念股，也是有着自身的投资逻辑。

　　从目前来看，两类摘帽概念股值得投资者重点关注：一是三季报有扭亏迹象，企业经营正在改善的公司，有可能在未来两三个月内“冲”一下业绩，年报可能超过预期；二是此前公司所处行业景气低迷，但即将迎来行业景气拐点的公司，或者大股东更换，管理层带动公司有较大革新的公司。

　　不过，不少投资界人士也提醒，ST股和摘帽概念股也是鱼龙混杂，部分股票可能业绩就是“无力回天”，或者公司恶意造假、粉饰业绩，这些都值得投资者留意。此外，垃圾股如果死不退市，就会造成资本市场资源配置功能错位，爆炒垃圾股成风，积弊难改。因此，市场化的退市机制必须真正贯彻到位，让中国股市在不断扩容的过程中建立起扶优汰劣的机制。

　　作者：付建利