水皮杂谈：将军赶路不打野兔
　　 2012年不仅是传说中的灾难之年，更是现实中的选举之年，俄罗斯换了总统，美利坚也要换总统，中国不换总统，但是中国要召开十八大，党和国家领导人同样要换届。
　　全世界恐怕没有哪一个国家的人民比中国人民更关心美国总统的选举了，不是说中国人怎么喜欢美国人，而是实在不关注不行，因为总统选举的辩论总是拿中国说事，想不听都不行，不过反过来想想，美国总统选举不说中国恐怕也不现实，因为中国不但是世界上第二大经济体，同时也是美国最大的商品进口国以及最大的国际债主。
　　拿中国说什么事呢？
　　按照共和党候选人罗姆尼的说法，无非是中国人抢夺了美国人的就业机会，他指责中国窃取了他们的知识产权、专利、设备和技术，入侵他们的电脑，仿冒他们的商品，所以他重申上任第一天就宣布中国为货币操纵国，从而开启贸易制裁；按照民主党候选人奥巴马的说法，在他过去4年的任期中，美国发起的针对中国的贸易投诉比布什执政的8年合起来还要多，美国人正在搞的“跨太平洋(5.65,-0.15,-2.59%)战略经济伙伴协定”就是针对中国人的。
　　都是些老生常谈。
　　其实，美国总统候选人的电视辩论时长大概一个半小时，涉及中国的不过六分半钟，时间不算长也不算短，关键是两位的言行极不友好，充满了斗鸡的味道，多少有点滑稽，在中国人看不知道是喜是忧。事实上，欧洲和印度的话题在两位的对话中甚至没有被提及，和中国常打交道的美国人都知道，这不过是竞选伎俩，而不了解中国情况的美国人还真以为总统候选人要替美国出头呢！罗姆尼曾指责奥巴马在中国有生意，而奥巴马则反击罗姆尼在中国有投资，罗姆尼曾经创立的投资公司不是别人，正是贝恩投资，这家美国的投行因为介入国美电器之争在中国恨不得家喻户晓。和当初同是共和党候选人小布什曾经发表过的言论相比，罗姆尼只能算就事论事的温和。小布什那种西部牛仔的愣劲差点让人以为就要动手。但是结果又如何呢？2008年奥运会开幕之际，也正是小布什任期即将结束之时，小布什在北京一待就是好多天，看中美篮球赛的时候就在水皮前面不过十排的地方，跟中国观众打成一片，不要太亲热哦！美国总统竞选之前是只说不做的，竞选之后是只做不说的，因为对外，他代表的是国家利益，绝非国内几个专业工会的诉求，和中国保持良好的合作关系，促进两国的经贸合作，让中国购买更多的美国国债，这就是美国的国家利益所在。天下没有永恒的敌人，也没有永恒的朋友，只有利益是永恒的。中国现在在国际经济中是什么地位，美国人比中国人更清楚。联合国贸发会议的季度报告显示，中国再次超过美国成为外国直接投资的首选，之所以说再次，是因为在互联网泡沫破灭后的2002年，中国曾经一度超过美国，但昙花一现，很快又被美国超过。今年上半年，中国吸引了591亿美元的外国投资，而美国吸引了574亿美元，如果水皮没有记错的话，当时全年的数字不过如此，这一回这种超越也不持久，2012年全年美国依旧会是第一。相比之下，欧洲的投资略有减少，而中东欧则大幅下降28%、俄罗斯下降39%、印度等南亚地区减少40%。在大选之年，中国依然表现出如此诱人的魅力，大选之后，这种魅力只会强化不会减弱的。
　　美中贸易全国委员会主席约翰·弗里斯比如此评价美国总统辩论：“我们不该失去洞察力，我们的经济前途更多依赖于我们在国内采取的行动，与其辩论谁将对中国立场更强硬，还不如应对我们的财政挑战，加强我们的竞争形象，如果我们管好自己的经济，我们将会在与中国的竞争中立于不败之地，并且从中国的发展中受益。”
　　这是明白的美国人，可惜太少。 （.华.夏.时.报）
　　

　　李大霄：有的已经在数钱 看市场与读红楼道理相同
　　英大证券研究所所长李大霄10月26日表示，看市场与读红楼道理相同。
　　李大霄认为，悲观者远没看见，乐观者像汇金，央企，保险，社保基金，巴菲特，李嘉诚，李兆基，李思廉，许荣茂，史玉柱等在众人悲观与绝望中大举增持，有的已经在数钱了，底部视各人的观点而不同。
　　“乐观者看重的是机会，而悲观者看重的是风险，对待同一个市场，观点与角度不同而已，与读红楼的道理相同……”李大霄说。

　　叶檀：路桥公司的“特色暴利”复制
　　从账面上看，路桥公司有暴利；从母公司看，路桥公司无暴利。
　　路桥公司的暴利为人诟病，其持庞大净资产、靠垄断地位坐地收钱的形象不佳。根据数据统计，2012年中报，19家高速公路行业上市公司的平均毛利率为61.76%。
　　但是，路桥公司还有另外一些特色，即好资产在上市公司，而其背后的母公司，或者旗下的控股子公司往往拖挂着一系列糟糕的亏损资产，加之路桥公司有时作为某些地方政府腾挪资金的大管家，除了路桥之外，还有土地等资产。好资产是为了高溢价上市，而母公司的其他一大堆资产是为当地建设开道。
　　从报表上看，路桥公司利润高，负债也高。据数据显示，2012年半年报中，19家上市公司的负债合计为1247.9亿元，相比去年的1053.3亿元，负债余额同比增长18.48%。在19家上市公司负债中，中原高速和五洲交通负债率超过70%。《中国经济周刊》翻出去年6月份国家审计署公布的账单，高速公路建设90%以上的债务余额为担保债务或救助债务。2010年，全国高速公路债务的借新还旧率为54.64%，为“拆东墙补西墙”。
　　以往各省市核心的、利润高的路段已经建完，开始进入县县通高速时代。换句话说，好吃的部分已经吃完，接下来基本都是造价高、车流量低的路段，都是难啃的硬骨头。各省市、各县级及以下政府，为了拉动当地经济，为了实现高速公路规划，不得不建。
　　以楚天高速为例，其2011年年报显示，旗下涵盖6家子公司，囊括了湖北的所有地区。而各个地区相近的是总负债高、亏损上升，当年鄂北分公司亏了大约6658万元，从半年报看，整体情况并未好转。在今年4月，该公司一如既往，出具了《控股股东及其他关联方占用资金情况的专项说明》，存在资金占用等情况。这并不奇怪，该公司不断发债、发行短融券，以解燃眉之急。
　　更糟糕的是云南高速。10月21日，云南省发改委网站发布听证公告，拟于下月召开调整高速公路车辆通行费的听证会。
　　《每日经济新闻》援引当地数据，云南全省32条高速公路桥隧比例为20.64%，如全长为86.342公里昆玉高速沿线就有202座桥梁，平均每423米就有一座桥梁。随着公路建设征地拆迁费用及人工成本等不断增加，高速公路造价呈上升趋势。目前在建的大丽、保腾、昆武、昆明绕城高速公路西北段，平均每公里造价概算已达9000万元左右；拟建高速公路平均每公里造价可能突破亿元。2011年全省高速公路共收取车辆通行费69.6亿元，扣除管养费用23.9亿元后，尚不足以支付贷款利息65.9亿元，亏损20.2亿元。云南省公路开发投资有限责任公司是全省90%以上高速公路的管理方，每年收取通行费不足以返还近1000亿元贷款产生的近70亿元利息。
　　按照《云南省公路水路交通运输“十二五”发展规划》，至2020年云南省全省高速公路通车总里程将突破6000公里。其中，“十二五”期间续建777公里，新开工1838公里，合计里程达2615公里，资金需求约2400亿元。
　　如下收费新规可能出台，根据不同路段的建设投资和运营成本制定费率标准，“一路一费率”，实行500米以上桥隧单独计费，体现通行费收费的公平性。如此收费只有部分缓解之效，面对高额的建造、养护费用，有关方面祭出三法宝：借债、卖地与收费。
　　从笔者所见到的情形看，高速公路公司大同小异，在经济发达地区拥有优质路段的公司情况稍好，因此首都机场高速公路还会继续收费下去，那条路简直是会生金蛋的鸡，其他还有沪宁、沪杭等高速。
　　路桥公司有暴利，也无暴利，看怎么解读。读懂了，对中国地方的投融资体系也就了解了。（.每.日.经.济.新.闻）

　　李志林：中国股市危机的四大症结
　　从1999点起步的拯救股市危机行情，或曰维稳行情，却连2132点前底部都无法站稳，便在无任何利空消息的情况下，突然出现连续两天的暴跌，将收服了13天的5周均线和6天的60天线，一举轻松击穿，使维稳行情平添变数。
　　1.一连串的数据，显示了中国股市危机深重。从2007年10月的6124点至今年9月的1999点，5年中股市跌幅高达67.4%，居全球股市之首。在全球走出金融危机后，中国股市在2010--2012这三年中，依然大跌14.31%、21.68%和9.1%，熊冠全球。去年10月29日新证监会主席上任后，尽管推出了数十项改革举措，甚至一度每四天发一条政策利好，但股市仍然不依不饶，从2473-1999点，跌幅高达19.2%。从实践是检验真理的标准看，改革新政已遭到了考验。
　　2.用常规分析难以解释股市的一枝独差。在相当长一段时间里，有人总是开口就说：由于美国金融危机，所以股市下跌，由于希腊危机和欧债危机，所以股市下跌，为股市的暴跌不止寻找借口，推卸管理失责，直到美国和欧债危机各国的股市纷纷创出了危机前的新高，甚至连国家都快破产的希腊股市，近三个月竟然暴涨了71%，才使此类忽悠鸦雀无声。随后，又有人动辄称：由于中国经济增速下滑，所以股市下跌。但是，中国经济哪怕再差，增长率也在7.5%以上，而美国和欧洲各国经济增长率却只有-0.5%-1.5%，然而他们的股市至今在天上，中国股市则在地下。更何况，各种数据表明，三季度经济数据极有可能就是最低的拐点。由于5月以来政府采取的一系列稳增长措施将初步见效，今年粮食产量实现了第9个大丰收年，加上去年四季度数据的基数较低，所以，第四季度经济回升是大概率事件。至于明年，由于政府已确定把城镇化作为新的经济增长点，故国际货币基金组织和世界银行已将明年中国经济的增长率调高到8.2%。可见，拿经济说事，作为股市下跌的理由，也不充分。 （.金.融.投.资.报）

　　谢百三：股市起落实为势
　　复旦大学金融与资本市场研究中心主任 谢百三教授
　　2012年10月24日受复旦大学理财协会邀请，我作了引起我国贫富差别大的个人原因的讲座。这个讲座我已在吉林大学（珠海）、深圳大学讲过，准备了几个月，请教了几位投资老师、高手，有一定的参考与启发价值，很多网友希望我讲过后能写出来。现分多期一一写出，以飨读者。
　　一、中国贫富差别之大，在世界上名列前茅。
　　中国经济从1978年12月改革开放以来进入快车道，长年保持在GDP增长9%~9.5%速度，一快就快了30年，GDP从当年的3645.2亿元，增至2011年的47.2万亿元。其实，早在前几年，世界银行根据1美元兑2~3元人民币的购买力平价（ppp）就已将中国列为世界第二大经济体。
　　但中国经济中存在的几大问题之一，就是贫富差别太大，很多学者认为基尼系数已超过0.5，在世界上是最高的国家之一。全国城乡居民存款36~37万亿，但80%的人只拥有20%不到的财富，20%的人却很富。这形成了非常不好的社会格局，不利于社会和谐及安定，不利于我国经济长久、持续、高效发展。
　　二、贫富差别，古今中外均有之，不是否定盛世之标准。
　　很多网友一直在批评我对当今社会处于中国历史上的第五个盛世的看法，其中一个原因就是：这么大的贫富差别，还是盛世吗？
　　其实，贫富差别古今中外均有之，要千方百计减少、缓解，但不能因此而否定整个中国在较高速发展。
　　盛世是指没有战争，没有恐怖主义活动，国家处于和平发展的中长期周期中，经济总体上高速发展，人民生活总体上提高较快。盛世是与战时、乱世比出来的，须知，从1979年至今30多年中，我国一心一意全力以赴搞经济，从弱国、穷国变为大国、强国，发展速度让很多发达国家黯然失色。
　　中国虽然有很多严重问题，如经济结构不合理、产业结构不合理及贪官腐败十分严重等等，但依然是处于和平发展的盛世之中，这是无疑的，几十年几百年后，人们会看得更清。 但有的问题确实是很严峻的。其中之一，就是贫富差距太大。从中央政府到地方各级政府必须高度关注、关心解决此事。
　　【本周股市：在维稳气氛中，股市在管理层及上交所、深交所全力努力下，冲高到2138点又开始乏力地往下滑去，周五又大跌一场，竟把两周来的努力毁于一旦。看来，此非人力可所为也，实为势也。
　　人民币升值出现涨停板，本来作为人民币资产的A股也应涨的，但中近期经济走势不好，故A股不理外围市场一路上涨态势，继续回落。人民币升值是受美国QE3大发货币短期影响，不具备2005年时的长期性，故对股市刺激不大。
　　证监会新股改革从一个极端走向另一个极端。继洛阳钼业3元发行后，周五又发一个2.58元的浙江世宝，机构认购倍率高达730倍，创历史最高记录。散户人出1.29万元打5000股，中签率应奇小。这么变来变去，越发使人忐忑不安。投资者还是要小心为好，目前股市依然没有走出熊态。】（.金.融.投.资.报）