明减暗增 偏股基金三季度逆势加仓
　　□三季末基金整体增仓约2.5个百分点左右
　　□三季度基金共计亏损749.74亿元，68家基金公司中仅有2家旗下基金整体实现正利润
　　68家公司旗下基金三季报今日披露完毕。根据天相的统计，三季度末，偏股型基金的股票仓位为76.85%，相比二季度末下降2.82个百分点。各类基金中，封闭式基金的仓位下降最多，混合型基金其次，股票型基金的仓位降低幅度最小。
　　但若考虑同期指数跌幅，偏股基金整体实际上处于增仓状态。剔除沪深300指数当季度6.3%的跌幅，基金整体增仓约2.5个百分点左右。按此计算，封闭式基金三季度末的仓位接近稳定，股票型基金和混合型基金的仓位有2~3个百分点的增加。可见，“低位小幅加仓”才是基金投资动向的恰当描述。
　　业内前五大基金团队中，博时基金当季小幅加仓，季度末平均仓位为80%；广发则明显减仓，季末平均股票仓位70%；华夏、嘉实、易方达基金则仓位整体变化不大。其中，易方达仓位也接近80%，整体观点也较为乐观。
　　观点方面，基金多数认为四季度经济可能出现“弱复苏”，但不确定能否就此启动新的经济周期，相对而言，具备稳定增长能力的行业及新兴行业个股受到青睐。嘉实回报基金就认为，展望四季度，政府积极的财政政策可能会开始显现一些效果，出口增速快速下滑阶段已经过去，加上投资增速开始走稳，我国的经济增长率可能开始稳定，但难以出现大幅反弹。
　　业绩方面，三季度股市债市表现均不尽理想，整体市况乏善可陈。在此背景下，基金在三季度整体出现大幅亏损。当季基金共计亏损749.74亿元，逆转了二季度618.88亿元的盈利状况。68家基金公司中仅有2家旗下基金整体实现正利润，上投摩根实现利润8181.54万元和安信实现利润292.36万元。(.上.证)

　　偏股基金三季度明减暗增 逆势加仓2.5个百分点
　　□三季末基金整体增仓约2.5个百分点左右
　　□三季度基金共计亏损749.74亿元，68家基金公司中仅有2家旗下基金整体实现正利润
　　68家公司旗下基金三季报今日披露完毕。根据天相的统计，三季度末，偏股型基金的股票仓位为76.85%，相比二季度末下降2.82个百分点。各类基金中，封闭式基金的仓位下降最多，混合型基金其次，股票型基金的仓位降低幅度最小。
　　但若考虑同期指数跌幅，偏股基金整体实际上处于增仓状态。剔除沪深300指数当季度6.3%的跌幅，基金整体增仓约2.5个百分点左右。按此计算，封闭式基金三季度末的仓位接近稳定，股票型基金和混合型基金的仓位有2~3个百分点的增加。可见，低位小幅加仓才是基金投资动向的恰当描述。
　　业内前五大基金团队中，博时基金当季小幅加仓，季度末平均仓位为80%；广发则明显减仓，季末平均股票仓位70%；华夏、嘉实、易方达基金则仓位整体变化不大。其中，易方达仓位也接近80%，整体观点也较为乐观。
　　观点方面，基金多数认为四季度经济可能出现弱复苏，但不确定能否就此启动新的经济周期，相对而言，具备稳定增长能力的行业及新兴行业个股受到青睐。嘉实回报基金就认为，展望四季度，政府积极的财政政策可能会开始显现一些效果，出口增速快速下滑阶段已经过去，加上投资增速开始走稳，我国的经济增长率可能开始稳定，但难以出现大幅反弹。
　　业绩方面，三季度股市债市表现均不尽理想，整体市况乏善可陈。在此背景下，基金在三季度整体出现大幅亏损。当季基金共计亏损749.74亿元，逆转了二季度618.88亿元的盈利状况。68家基金公司中仅有2家旗下基金整体实现正利润，上投摩根实现利润8181.54万元和安信实现利润292.36万元。(.上.证)

　　三季度基金亏750亿 规模逼近2.5万亿
　　截至26日，68家基金公司旗下的1175只基金（分级基金合并计算，A/B/C分开统计，包含联接基金）三季报披露完毕。天相投顾统计数据显示，三季度在股市持续下跌与债市回调共同作用下，各公司旗下基金本期利润总和为负值，共亏损749.74亿元。根据相关数据推算，三季度末，70家基金公司的公募基金资产管理规模增至24674.24亿元（含联接基金）。
　　各类型基金中，仅货币型基金和QDII基金实现盈利，分别盈利40.43亿元、35.12亿元。股票型、混合型分别亏损572.13亿元、240.02亿元。债券型和保本型基金三季度也均未能实现盈利，分别亏损11.6亿元、1.55亿元。
　　仓位方面，三季度末可比的主动型股票方向基金平均仓位为76.93%，比二季度末下降了2.74个百分点。可比的主动型股票方向开放式基金平均仓位为77.29%，其中可比的股票型开放式基金仓位从二季度末的84.52%下降2.48个百分点至82.04%；可比的混合型开放式基金平均仓位从二季度末的73.5%下降到70.55%。
　　三季度基金净赎回878.87亿份。债券型基金净赎回量最大，净赎回份额达766.79亿份，净赎回比例达25.13%。混合型基金、QDII基金也均遭遇赎回。尽管股票型基金中积极投资的股票型基金净赎回78.14亿份，但指数型基金获得122.65亿份净申购。
　　根据三季报数据及三季度基金募集规模数据推算（未披露季报的基金按募集规模计算），三季度末，70家基金公司的公募基金资产管理规模合计为24674.24亿元(含联接基金)，较二季度末的24437.64亿元增加236.59亿元，较一季度末增长2603.87亿元。(.中.国.证.券.报)

　　次新基金建仓速度分化 中邮国泰同系抱团取暖
　　新成立的基金建仓向来谨慎，哪些个股能够获得这些次新基金的“有限弹药”？
　　近期，已披露的基金三季报数据显示，最近几个月成立的次新基金建仓速度两极分化，6月以来成立的次新基金中，三季度末仓位分布在1%到60%左右不等。在重仓品种上，大多数次新基金配置并无太大差异，部分次新基金则采取同系“抱团取暖”的策略。
　　建仓速度呈现分化
　　统计显示，6月以来成立，同时披露三季报的7只次新基金建仓步调不一。
　　7月25日成立的中银主题策略股票基金，成立2个月，仓位仅为0.982%，几乎空仓运作。二季度末成立的银华中小盘股基，仓位也不足5%。
　　然而，并非所有次新基金都“龟速前进”，个别股票基金近期建仓明显提速，截至三季度末，富国高新技术股票已将仓位提升至57.14%，接近股票基金60%的仓位下限。融通医疗保健行业股票7月下旬成立，也采取较快建仓的策略，短短两个月仓位加至37%。
　　此外，6月份之前成立的9只股票基金中，除了长盛电子信息股票仓位接近90%外，大多数成立稍早的次新基金仓位中等偏下，谨慎态度凸显。泰达宏利逆向股、信诚周期轮动等4只基金仓位高于80%，鹏华价值、长城优化升级仓位仅为75%，兴全轻资产、中欧盛世两只基金仓位更是在60%仓位底限上运作，大幅低于股票基金三季度82%的平均仓位水平。
　　重仓食品、机械
　　三季报显示，次新基金行业配置与其他股票基金趋同，三季度基金重仓的热门板块，如医药、食品饮料、机械制造，也均为次新基金配置重点。
　　银华中小盘、新华优选的第一、第二大行业板块为食品饮料与机械设备，广发消费、信诚基金第一大重仓行业也均为食品饮料板块。
　　相比其他次新基金，兴全轻资产则没有将目光“死盯”在主流板块，三季度，兴全轻资产将20%的股票仓位“押宝”建筑板块，这与建筑板块1%的基金平均行业配置相距甚远。
　　中邮战略新兴产业股票基金则表现出“中邮系”一贯的激进作风，三季度，该基金股票仓位仅为47.92%，但前十大重仓股就已集中基金资产净值的40.372%，个股配置高度集中。
　　值得注意的是，采取独门重仓也成为部分次新基金欲跑赢大盘的 “秘密武器”，而效果却千差万别。中邮新兴产业与“同门兄弟”中邮核心优势基金，共同介入的第一大重仓股苏大维格(300331)，三季度涨逾50%，然而，同为独门股的中国重汽(000951)表现则不尽如人意，全季度下跌16%，跑输大盘。
　　国泰成长优选将 “同系抱团取暖”的策略进一步发挥，已披露的三季报信息中，国泰成长三季度前十大重仓股中，福耀玻璃(600660)、国机汽车(600335)、杭氧股份(002430)、康恩贝(600572)同为国泰基金独门重仓股。不过国泰基金抱团还是不能“御寒”，4只个股中，除了杭氧股份上涨5%外，其余个股悉数下跌。
　　四季度或短暂反弹
　　A股或将在四季度短暂反弹，似乎是不少次新基金基金经理的普遍看法。
　　新华优选指出，当前估值水平处于历史低位，大盘点位也连创新低，市场情绪被过度压制，这种情况下大盘随时会酝酿反弹行情。不过新华优选同时强调，当前板块间估值差异较大，结构性行情也将会此起彼伏，布局长期看好的成长个股，行业上看好券商、建材、地产、汽车、信息设备、家电、商业贸易等。
　　中邮战略也判断四季度A股具备一定的短期反弹基础，中小市值个股会呈分化局面。中邮战略表示，长期来看，新增股票供应持续增加，以及未来大量中小板、创业板股票的解禁，货币和股票供给增速的失衡状态将导致中小市值股票进入长期且缓慢的估值下行通道，但同时业绩能够真正实现高成长的少数成长股，将继续享有估值溢价。
　　对于策略选择，富国高新技术产业基金表示，考虑本轮全球经济调整的复杂性以及国内政策的不确定性，未来市场的波动性会维持在较高的水平，基金采取的策略依然是把更多的精力集中在个股选择上面。
　　银华中小盘也称，在行业选择的基础上，更加偏重个股的选择，把对企业本身素质的考量放在对宏观及行业政策的博弈之前。(.每.日.经.济.新.闻)

　　公私募三季度齐吃药成基金四季度底仓
　　截至10月25日，已经有45家基金公司发布了三季度报告。在三季度市场调整的背景下，基金整体下调仓位，股票型基金整体减仓5个百分点左右。大部分行业遭遇减持，然而医药生物板块却成为为数不多受到增持的行业。与此同时，私募基金对医药板块的认可度也在三季度进一步增强，成为其第一重仓行业。
　　整体增持医药板块
　　《每日经济新闻》记者对偏股型基金三季度资产配置情况进行统计显示，大部分周期性行业遭遇基金减持，机械设备、金融保险、房地产居于减持板块首位。由于基金整体大幅下调了仓位，仅有为数不多的行业受到整体增持，包括医药生物、文化传媒、石油化工、农林牧渔等。其中以医药板块受到增持量最大。
　　目前已披露三季报的偏股型基金中，对医药生物平均配置占净值的比例达到4.94%，较二季度末提升0.5个百分点。基金对医药板块持有市值也较二季度末出现明显上升。
　　私募基金方面亦出现相同趋势。根据好买基金研究中心对私募机构9月调研显示，医药生物板块作为防御与进攻兼备的行业，在9月份被私募进一步认可，成为第一重仓行业，配置比例高达45.24%。
　　从个股情况来看，东阿阿胶(000423)、康美药业(600518)、天士力(600535)为公募基金持有市值前三甲。公募基金增持量较大的个股包括九芝堂、华润双鹤(600062)、武汉健民(600976)、千金药业(600479)等品种。
　　此外，三季度新进入基金重仓股的生物医药上市公司有誉衡药业(002437)以及医疗器械创业板公司和佳股份(300273)。
　　四季度仍看好医药
　　回顾三季度，医药生物板块在经过二季度一轮上涨后，进入震荡调整阶段，医药生物指数整体走平，但相对于其他行业，医药仍旧是防御性较强，相对收益较高的板块。显然，在经济形势下行的过程中，机构投资者对盈利较为确定，成长相对稳定的医药行业仍抱有信心。
　　近期密集披露的三季报及业绩预报也显示，大部分医药上市公司还是业绩白马，维持着较优质的增长。但有基金经理认为，从中期来看，医药企业格局将会继续分化，具有定价权的品种最终将脱颖而出。
　　易方达医疗保健基金经理李文健在三季报中称，对四季度的表现持相对乐观的态度。他认为，医药行业下半年运行数据有望继续回升，预计全年收入和利润增速均达到20%附近的水平。医药上市公司在披露完三季度财报后，全年业绩基本明朗。此外，市场将开始展望明年的行业运行和企业经营情况，在此基础上，预计四季度医药板块可能出现“估值切换”行情。同时，行业政策仍以偏利好为主，有利于运营规范的龙头企业进一步强化竞争优势。(每日经济新闻)

　　三季度弃械卖房 基金热衷喝酒吃药
　　2012年基金三季报披露完毕。天相投顾统计数据显示，基金在三季度主要增持了医药生物行业，增持比例达1.37%；减持较多的则是机械、金融、地产行业。三季度基金第一重仓股依然是贵州茅台(600519)，三季度涨幅为4.39%，10月份以来上涨了0.11%。基金三季度增持最多的股票是上海家化(600315)，三季度涨幅达20.64%，10月份以来上涨了7.35%。
　　整个三季度上证指数下跌了6.26%，在此期间基金增持的医药、电子等品种表现相对强势。对于四季度，多数基金认为A股难有整体行情，精选个股仍是主要的投资策略，看好消费、新兴行业类个股。(.中.国.证.券.报)

　　中小基金逆袭 偏执狂领跑
　　“江湖已无大佬”，一位公募基金经理以此来形容王亚伟离去的公募市场。但另一方面，却也是“王侯将相宁有种乎”，在2012年市场中，不少中小公司的基金产品冲杀出来，取得亮丽的业绩。而记者对于前三季度业绩领跑的基金进行分析发现，这些成功者实际上都孤注一掷地重仓某些板块的个股。
　　杜猛拥抱“苹果”
　　海通证券(600837)的统计显示，2012年前三季度主动权益类基金微涨0.35%，其中业绩最好的是股票型基金，微涨0.65%，混合型基金下跌0.13%。
　　好买基金截止到10月24日的数据显示，今年一路领跑的上投摩根新兴动力基金，以今年以来26.7%的净值增长率，高居股票型基金榜首。
　　紧随其后的则是景顺竞争力和广发聚瑞，今年以来的净值增长率为20.31%和17.83%。
　　上投摩根新兴动力依然维持今年以来发掘成长股的模式，其前十大重仓股中，包括了歌尔声学(002241)、长盈精密(300115)、安洁科技(002635)、长信科技(300088)、莱宝高科(002106)五只苹果概念股。
　　这与该基金的投资策略十分吻合。该基金管理人在阐述其投资策略时表示，“可以预见的是，新兴产业内生的市场潜力在政府大力扶持的激发下，将带动相关行业上下游全面发展，其间蕴藏着巨大的投资机会”，“本基金一方面将从新兴产业出发，深入挖掘新兴产业发展过程中带来的投资机会，另一方面将关注传统产业中成长公司的投资”。
　　公开信息显示，该基金基金经理是杜猛， 2011年7月13日接手该基金。其本人为南京大学经济学硕士，先后在天同证券、中原证券、国信证券和中银国际证券任研究员。2007年10月起加入上投摩根基金管理有限公司，自2011年7月起担任上投摩根新兴动力股票型证券投资基金基金经理。
　　展望后市，该基金认为，“我们不应该总是期望政府再次拿出4万亿之类的经济刺激计划，这对中国经济的长期增长并没有什么好处。A股市场在三季度下跌超过6%，表现远远落后于世界主流经济体的股市，这已经很难用经济增速去解释，其中的深层次原因值得每一个投资者去思考，否则在未来的投资过程中可能仍会出现较大的偏差。尽管如此，我们对中国经济仍然有信心，中国长期增长前景还没有到达天花板的地步，需要发展的行业和整体空间依然巨大。当然，我们更加盼望制度红利的出现，这对投资者的信心将是真正的提升。行业配置方面，仍然看好符合中国经济结构转型的新兴和消费行业，尤其是稳经济和调结构中能够找到交集的行业，坚持自下而上选股，更多地将资金配置到优秀企业上去。”
　　中欧新动力(310328)“喝酒”
　　同时发布三季报的，还有今年业绩表现突出的另一只基金中欧新动力。该基金2012年的净值增长率为16.33%，在股票型基金中排名第五。
　　而纵观其三季报，白酒股成为该基金最大的重仓。
　　该基金三季报显示，其前十大重仓股中，包括了洋河股份(002304)、泸州老窖(000568)、金种子酒(600199)、五粮液(000858)、沱牌舍得(600702)五只白酒股。而今年半年报时，该基金前十大重仓股中的白酒股是三只。
　　总结其今年前三个季度的操作，该基金表示，进入下半年以来，A股市场持续震荡调整，虽然海内外的扰动因素不断，但这更多的还是对中国的经济现况与趋势的反映，市场在上半年尤其是年初之际对经济回暖、政策放松给予了较高的预期，但经济回暖的进程并不如市场所预期的迅速，仍处于回落趋势中，而房价的意外上涨导致货币政策放松的步伐放缓，使得当前市场不得不回补上半年这一“预期差”。在下跌市场中本基金以价值投资为理念，以长期投资为出发点，坚定持有优质公司，同时利用市场调整的时机逢低吸纳错杀的个股，以谨慎积极态度应对市场。
　　公开信息显示，该基金基金经理为苟开红，他同时担任中欧价值股票型证券投资基金基金经理和中欧基金权益投资部总监。历任深圳华为技术有限公司市场财经部高级业务经理，上海荣正投资咨询有限公司总经理助理，上海亚商企业咨询有限公司投资银行部业务经理，华泰资产管理公司高级投资经理、研究部副总经理。2009年7月加入中欧基金管理有限公司，任中欧价值发现股票型证券投资基金基金经理、中欧新动力股票型证券投资基金（LOF）基金经理、权益投资部总监。
　　该基金重金下注白酒的做法，却也存在风险。
　　“白酒股市场分歧比较大，很多看好白酒的基金经理都配满了，不看好
　　的一点都没有拿。”有基金公司人士向记者表示。
　　其中，银河证券属于坚定看多白酒的券商。该公司在其报告中表示，就高端白酒全行业来看，历史上和经济增速的波动还是存在相关性，应该说是弱周期性行业。因此我们认为，如果市场对经济增速的一致预期成为现实，那么高端白酒景气度略降也可能成为现实，反之，则高端白酒景气度继续高涨。我们认为行业景气度仍将处于高位，更重要的是，全行业收入和利润增速在未来一年内，仍将延续今年以来位居全市场各行业首位的趋势。在经过多次调整后情况下，未来一年继续超额收益的概率相当大。
　　在银河证券看来，即使最坏情况发生，仍然有表现优秀公司。“虽然行业具有弱周期性，但经过仔细分析各主要高端白酒企业的内部新动作，我们认为，在新竞争环境下，某些公司将在行业景气度改变的不利之时，仍然能够保持原有的上升通道，确保业绩增速符合甚至超越市场一致预期。”
　　但也有券商研究人士表示，随着经济增速的下滑以及对公务消费的严控，“特别是地方财政的压力越来越大，白酒股会承受比较大的压力”。
　　泰达宏利豪赌电子
　　但就三季度而言，虽然A股下跌了6.26%，但也不乏在此期间业绩出色的基金。根据好买基金提供的数据，泰达宏利成长在3季度的区间收益率为6.41%，单季度业绩排名第一。
　　而从该基金三季报显示的重仓股来看，其与上投摩根新兴动力配置颇有几分相似。
　　该基金对电子板块的持仓市值达到4.08亿元，占到了该基金股票市值的36.86%。医药生物制品持仓市值达到2.99亿元，占到了股票市值的27.03%。
　　该基金在其三季报中表示，3季度，A股市场仍然延续震荡下跌的趋势，其原因包括对国际局势的变化以及国内政治层面不确定因素的担心，基于中期经济结构转型预期下企业发展空间和盈利质量的担忧，以及创业板中小板等为代表的大小非解禁等，均成为压制市场表现的因素。全球经济体仍在弱势调整的过程中，对量化宽松政策的过度依赖使经济欠缺内生增长的动力，在投资与消费的平衡过程中，预期经济增速将可能持续在底部徘徊。
　　从市场表现来看，一是货币政策放松背景下估值修复，二是经济转型过程中业绩相对确定高的稀缺溢价，三是符合新兴产业发展趋势，与中国国内行业政策密切相关的行业表现较好。3季度来看，传媒、有色、软件服务等板块涨幅居前，房地产、工程机械、交通运输等行业跌幅较大。
　　在今年三季度，该基金“在行业比较中选取景气度最好的行业进行重点配置，取得了较好的收益。其中，医药、电子、软件等行业个股的配置为组合贡献了较大的收益”。
　　明星基金今何在？
　　没有了王亚伟的华夏大盘在2012年迅速滑落。
　　好买基金的数据显示，华夏大盘精选在今年三季度的收益率为-4.36%，在478只股票型基金中排名256位。而从全年业绩来看，好买基金截止到10月23日的数据显示，华夏大盘精选今年以来的收益率为2.31%，在全部205只混合型基金中排名84位。
　　2011年表现出色的基金，在2012年都表现黯淡。如2011年排名靠前的博时主题(160505)、鹏华价值、东方策略成长(400007)等基金，在2012年均表现得不温不火。
　　其中，博时主题今年以来的收益率为0.71%，在全部297只股票型基金中，排名147位；鹏华价值优势则区间收益率为-0.93%，在股票型基金中排名183位。东方策略(400007)成长今年以来的收益率为1.00%，排名为136位。
　　其中，根据博时基金发布的三季报，博时主题依然延续其对大盘蓝筹股的重仓。上汽集团(600104)为其第一大重仓股。此外，中国平安(601318)、中国太保(601601)、招商银行(600036)、工商银行(601398)等金融股，都进入了其前十大流通股名单。
　　同样的情况出现在鹏华价值优势。中国建筑(601668)、美的电器(000527)、兴业银行(601166)、中国联通(600050)在内的蓝筹股均为其所重仓。该基金表示，“报告期内，市场继续震荡下行，本基金重仓持有的大盘蓝筹股股价表现持续低迷，在市场下跌的过程中并没有表现出较好的抗跌性，基金净值表现一般。”
　　对于后市，该基金管理人表示，“我们仍然坚持认为在供给不断增加和经济结构转型的大背景下，股票市场很难有比较好的表现，市场整体的系统性机会不大，但中国股票市场正在进入一轮新的改革发展时期，监管部门加大了市场化、国际化进程，对股票市场必将产生深远的影响。”
　　在其看来，随着改革的不断深入，市场炒作气氛必将受到抑制，价值投资会迎来更好的环境。“目前，本基金重仓持有的大盘蓝筹股的估值水平已率先与国际水平接轨，继续大幅下跌的风险不大。”(.2.1.世.纪.经.济.报.道)