前20强股基实操揭秘
　　编者按：今年以来，虽然大盘持续震荡下跌，但仍有238只主动管理偏股基金取得了正收益，其近期的行业配置、仓位调整及投资策略最为市场关注。《证券日报》基金周刊重点观察了前20强基金，从三个方面探究其获取超额收益的法宝。四季度以来，大盘仍疲弱不堪，20只基金最终领先同业，但其年终业绩将交出怎样的答卷，投资者可拭目以待。
　　行业分布秘诀：超配制造业 低配采掘业
　　《证券日报》基金周刊独家统计数据显示，今年前20强偏股型基金，三季度最超配的三大行业依次是制造业、食品饮料、医药生物制品；同时，最低配的三大行业是采掘业、金融保险业、机械设备仪表
　　截至昨日发稿，今年以来已经披露三季报的前20名偏股型基金平均复权单位净值增长率为11.22%，而同期大盘下跌2.65%，20只偏股基金超越大盘13.87个百分点。
　　随着三季报披露，前20强基金在三季度的行业配置情况也“浮出水面”，它们对哪些行业“情有独钟”？
　　《证券日报》基金周刊独家统计数据显示，上述20只偏股型基金，今年三季度超配的第一大行业是制造业，第二大行业是食品饮料，第三大行业为医药生物制品；同时，最低配的第一大行业是采掘业，第二大行业为金融保险业，第三大行业为机械设备仪表。
　　其中，今年涨幅第二名的广发聚瑞，三季度几乎对采掘业未有配置，致使占股票投资市值比例为零，同时，前20强偏股基金低配的第三大行业机械设备仪表，广发聚瑞也是其中最低配的基金。而制造业中，易方达医疗保健超配比例最高，为53.33%。
　　制造业为第一超配行业
　　最高达53%
　　《证券日报》基金周刊独家统计数据显示，已有三季报披露的今年前20强偏股型基金，三季度超配的行业有制造业、传播与文化产业、电子行业、纺织服装皮毛行业、建筑业、木材家具行业、农林牧渔业、批发和零售贸易、其他制造业、社会服务业、石油化学塑胶塑料行业、食品饮料、信息技术业、医药生物制品等14个行业；而三季度低配的行业有综合类、造纸印刷、金属非金属、金融保险业、交通运输仓储业、机械设备仪表、房地产业、电力煤气及水的生产和供应业、采掘业等9个行业。
　　而前20强偏股型基金，截至10月24日，今年以来平均复权单位净值增长率为11.22%，而同期上证指数下跌2.65%，20只偏股基金超越大盘13.87个百分点。
　　第一大超配行业是制造业，相对标准行业配置比例为23.97%，其中占股票投资市值比例为58.52%，股票市场标准行业配置比例为34.55%。
　　具体来看，易方达医疗保健超配制造业比例最高，为53.33%，截至10月24日，该基金今年以来复权单位净值增长率为12.40%；其次是长城久富，超配制造业的比例为47.85%，截至10月24日，该基金今年以来复权单位净值增长率为9.55%；第三名的是长信内需成长，相对标准行业配置比例为46.46%，截至10月24日，该基金今年以来复权单位净值增长率为9.86%。
　　第二大超配行业是食品饮料，相对标准行业配置比例为19.11%；三季度20强偏股型基金第三大超配行业则是医药生物制品行业。食品饮料中最超配该行业的基金是长城久富，超配比例为38.88%；易方达医疗保健是最超配医药生物制品的基金，超配比例为77.57%。
　　采掘业遭绩优股基“遗弃”
　　成三季度最低配行业
　　前20强偏股型基金三季度最低配的行业是采掘业，《证券日报》基金周刊独家统计显示，相对标准行业配置比例为-16.61%，其中，占股票投资市值比例仅为1.93%，股票市场标准行业配置比例为18.54%。
　　其中最低配的非广发聚瑞莫属，该基金三季度对采掘业几乎未有配置，占股票投资市值比例为0，该基金截至10月24日，今年以来复权单位净值增长率为17.83%，涨幅排在同期同类基金的第二名；其次是国联安精选，该基金三季度相对标准行业配置比例为18.10%，占股票投资市值比例为0.43%，该基金今年以来复权单位净值增长率为13.48%；再者是国投瑞银新兴产业，相对标准行业配置比例为-17.63%，该基金投资市值占股票投资市值比例为0.90%，今年以来复权单位净值增长率为12.40%。
　　第二大低配行业为金融保险业，相对标准行业配置比例为-13.27%；第三大低配行业为机械设备仪表，相对标准行业配置比例为-4.10%。
　　具体来看，金融保险业中最低配的是长城久富，该基金三季度几乎未配置金融保险业，占股票投资市值比例为0；而机械设备仪表行业中，三季度最低配的基金是广发聚瑞。 (www.ccstock.cn)

　　前10强股基后市策略：稳固防守 布局大消费
　　今年以来A股剧烈调整，板块轮动突出。截至10月25日，上证指数下跌4.45%，但仍有238只主动管理的偏股基金取得了正收益，两只基金回报率更是突破20%，一定程度上凸显基金作为专业机构投资者的赚钱效应。
　　当下，基金三季报陆续披露，如何为当前的A股市场把脉，成为投资者关注的焦点，本文选取了今年以来业绩排名主动管理的偏股型基金前十的基金，看其掌舵人如何把脉接下来的市场？
　　宏观经济：
　　基金经理直呼没底
　　广发聚瑞基金今年以来回报率17.83%，排名普通股票型基金第三，其基金经理刘明月在基金三季报直呼没底，他表示国内房地产调控和欧债危机对未来国内外经济的影响仍不确定，投资者尽管对经济增速的预期已降低，但到底能稳定在什么水平心里还是没底。
　　万家精选今年以来回报率15.37%，排名普通股票型基金第八，基金经理马云飞和吴印在三季报中也表达了对未来经济增长的担忧，目前我国长期经济增速下滑已成必然，随着人口结构拐点到来，全社会杠杆率的不断提高，下一步的增长动力只有来自新的制度红利，而这个过程将是漫长的艰难的，这就决定了传统行业企业的需求增长难以大幅增长，而行业内部整合也困难重重，这些因素都使得这类企业的盈利增长将保持较低的速度，而这些企业正是A股市场的中流砥柱。
　　今年以来取得16.33%的回报率的中欧新动力(310328)基金经理苟开红认为，对于后续的投资，我们要正视当前的宏观经济环境，着眼点也应该是在国内自身的经济表现，在宏观上更关注环比数据，在政策上更要关注经济变革、需求制度性红利的机会。
　　政策层面：
　　放松力度决定市场机会
　　广发聚瑞的刘明月认为国内经济增速会放缓但也不会急降，稳增长已成为主要矛盾。目前国内宏观政策已转向为稳增长、调结构。通胀压力已基本消除，国内商品房市场调控仍在进行中，流动性相关政策呈有限宽松状态，宏观调控政策在不断地预调微调。国内经济依然在增长、结构和通胀之间进行均衡，政府在流动性定向宽松、产业政策、财政税收、金融制度等方面陆续出台了一些积极的措施。
　　泰达宏利效率优选今年以来回报率为11.69%，排名偏股混合基金第三，其基金经理陈少平和胡涛认为后期市场的机会仍然主要取决于政策的放松力度是否会加大，目前来看通胀的情况还是比较理想的，但是美国QE3的推出是否会使得通胀维持高位还有待观察，如果通胀在QE3的作用下不能继续大幅下降，则国内的货币政策空间就会更为有限。
　　大盘方向：
　　紧盯宏观政策
　　广发核心基金今年以来回报率16.23%，排名普通股票型基金第六，其基金经理朱纪刚对4季度行情谨慎中稍显乐观，而下半季度走势则要取决于十八大开完后整体的经济定调和动作。他预判4季度要比3季度稍微乐观点。尤其是上半季度。目前投资者已经习惯了经济很差，所以只要没有特别超预期的差数据出来，市场应该不会有激烈反应。相反由于社会形势的明朗，大家对未来经济刺激的期待可能有所增强，市场应当会在目前点位有所震荡或反弹。
　　作为今年以来偏股混合基金的业绩桂冠中银收益(163804)，基金经理陈军和甘霖在三季报中称，四季度，经济能否见到短期底部很大程度取决于宏观政策对经济下滑是否有容忍度。除非国内政策有较大幅度地放松，或者地产成交明显地持续放量，或者外围经济复苏大超预期，否则我们认为市场以及强周期股票难有大的趋势性上涨机会。
　　万家精选基金经理马云飞和吴印则较为谨慎，他们表示，对于A股的中长期走势，以上证指数为代表，我们仍然保持谨慎的态度。就四季度而言,近期的反弹有市场内在的需求，也有政策的预期，但是这些因素都难以持续。
　　投资主线：
　　谨慎对待周期股
　　广发聚瑞刘明月称谨慎对待强周期类股票和大金融类股票。重点投资大消费行业和经济结构调整、优化受益的行业，总体布局在中下游行业。
　　广发核心精选(270008)朱纪刚则着眼防守策略，他认为4季度主线不会太明朗，周期股上涨缺乏政策和基本面支持，成长股目前估值偏贵，按明年估值时间尚早，主题投资机会又难以把握，所以4季度赚钱不一定容易。我们整体策略以防守为主，跟住指数，结构方面倾向相对均衡。择机买入部分超跌股票和基本面发生向好变化的股票。重点持有：稳定增长的消费类股票如食品饮料，服装和医药；其它成长性个股如装修园林安防电子等；被错杀的业绩不会有大幅变化且估值便宜类消费股票如部分家电汽车；基本面有向好变化的周期股。
　　同样中银收益的陈军和甘霖也是相对保守，注重仓位控制和个股选择。维持本基金医药和园林装饰等消费成长行业和业绩确定且估值合理的个股配置，但是对于周期股，他们认为要积极关注政策变化，寻求阶段性机会。(www.ccstock.cn)

　　重仓配置秘诀：增仓57股 减持21股
　　三季度，市场在震荡中继续下探6.26%。期间，年内回报率前20强股基（不包括截至10月24日未披露三季报基金）也对重仓股票进行换防调整。
　　《证券日报》基金周刊根据WIND资讯整理数据显示，纳入年内业绩20强股基三季度前十重仓名单的股票有103只，其中，57只股票获基金增仓，27股遭不同程度的减持，另外，对7只个股持仓数量与二季度末相比未发生变化，还有18只股票三季度新进绩优股基重仓行列。
　　据观察，20只年内绩优股基持股占流通盘比例超5%的股票有12只，其中，以11.69%的年内回报率位列可比股基排行榜第15名的泰达宏利效率优选基金持有森源电气(002358)1653.69万股，占该股流通盘的16.2%，是103只重仓股中，唯一被基金持仓占流通盘超过10%的个股。
　　20只绩优股基
　　重仓103只个股
　　《证券日报》基金周刊根据WIND资讯整理数据显示，在已公布三季度报告的主动管理股票型基金中，今年以来截至10月24日，回报率位列前20名的基金，截至三季度末时共计重仓持有103只个股。
　　WIND数据显示，上述103只绩优股基重仓股今年以来截至10月24日，股价平均上涨24.25%，跑赢同期上证综指跌幅28.04个百分点。
　　从持仓基金数量角度观察发现，三季度末时，被年内绩优股基重仓持有的前十只个股分别为大华股份(002236)、贵州茅台(600519)、洋河股份(002304)、歌尔声学(002241)、康美药业(600518)、恒瑞医药(600276)、东方园林(002310)、中工国际(002051)、沱牌舍得(600702)和双鹭药业(002038)，三季度末时分别被8只、6只、5只、5只、4只、4只、4只、3只、3只和3只年内绩优股基重仓持有。即大华股份成为已公布三季报的绩优股基三季度的重仓首选。
　　增仓57只 减持21只
　　新进18只
　　数据显示，在103只被已公布三季报的绩优股基重仓持有的个股中，57只获基金增仓，占55.34%。其中，3只绩优股基合计增仓民生银行(600016)1519.99万股至2892.98万股，使民生银行成为目前被绩优股基增持数量最多的个股。
　　相反，21只个股遭遇20只绩优股基不同程度的减持。其中，中国化学(601117)遭遇2只基金合计292.66万股的减持，成为目前被年内业绩20强股基三季度减持最严重的个股。与此同时，洪涛股份(002325)、碧水源(300070)、金螳螂和东方园林等4只个股目前也均遭遇绩优股基超100万股的减仓，具体看来，分别被1只、1只、1只和4只绩优股基合计减持221.53万股、135.4万股、117.17万股和108.01万股。此外，对7只个股持仓数量未变。
　　值得注意的是，三季度中，共有18只个股新进加入到前述20只年内绩优股基的重仓队伍中。从持股数量情况来看，年内绩优股基新进持股较多的为中国联通(600050)。具体看来，在已公布三季报的股基中，以12.65%的年内回报率位列业绩排行榜第10名的国富深化价值基金，三季度新进重仓持有中国联通2721.51万股，持股市值为1.004亿元，持股占流通股比例0.13%。
　　此外，被绩优股基新进重仓超千万股的还有康得新(002450)和宝钢股份(600019)两只个股。康得新三季度被广发基金旗下的广发聚瑞和广发核心精选(270008)两只基金分别新进重仓持有1400.68万股和539.95万股，而宝钢股份则被国富深化价值基金新进重仓持有1876.01万股。
　　泰达宏利效率优选
　　手握森源电气16.2%筹码
　　统计数据显示，在103只绩优股基重仓股中，被绩优股基持仓超流通盘比例5%的股票有12只，占11.65%。
　　其中，被泰达宏利基金公司旗下，以11.69%的年内回报率位列可比股基排行榜第15名的泰达宏利效率优选基金，季度减仓41.74万股至1653.69万股的森源电气，截至三季度末时，被该只基金持仓占流通盘比例的16.2%，也是103只股票中，唯一被基金持仓占流通盘超过10%的个股，即为年内绩优股基握有筹码最重的一只股票。
　　此外，8%以上筹码被绩优股基掌握的股票还有东方园林、新纶科技(002341)、辉煌科技(002296)和探路者(300005)等4只个股，截至今年三季度末时，分别被4只、1只、1只和1只年内绩优股基持仓887.12万股、1106.76万股、458.03万股和1297.26万股，持仓占个股流通盘的8.91%、8.62%、8.54%和8.51%。(www.ccstock.cn)

　　基金2012年三季度增持前十大重仓股
　　代码 名称 2012年3季度 增持市值（万元） 天相行业类型 2012年3季度涨幅（%） 2012年10月份以来涨幅（%）
　　总市值 占流通股比例（%） 持股数 持有该股的
　　（万元） （万股） 基金个数
　　600315 上海家化 629488.92 31.90 13493.87 47 259206.85 消费品及服务
　　002236 大华股份 456109.99 36.58 11124.63 49 214360.93 信息技术 - 元器件 33.55 4.12
　　000858 五 粮 液 1223487.08 9.51 36091.06 116 203154.30 消费品及服务 - 食品 3.48 0.65
　　600535 天士力 530364.63 19.97 10310.35 53 186293.74 医药 - 中药 17.66 -0.41
　　600585 海螺水泥 394676.80 6.18 24698.17 26 157768.24 投资品 - 建材 7.83 0.75
　　600887 伊利股份 1060723.49 31.37 49799.22 72 147033.42 消费品及服务 - 食品 3.50 -0.47
　　600519 贵州茅台 3103794.62 12.16 12627.32 237 140928.61 消费品及服务 - 食品 4.39 0.11
　　601628 中国人寿 343006.55 0.87 18148.49 41 134460.65 金融 - 保险 3.28 -5.45
　　600518 康美药业 827294.75 23.78 52294.23 88 127522.40 医药 - 中药 2.59 2.09
　　600557 康缘药业 157548.34 26.36 8096.01 23 121080.58 医药 - 中药 31.66 5.91

　　基金2012年三季度增持前五大行业
　　行业名称 2012年3季报 2012年2季报 增减比例 3季度涨幅 10月份以来的涨幅
　　（%）
　　市值(亿元) 占净值比例(%) 市值(亿元) 占净值比例(%)
　　医药、生物制品 1111.97 9.03 996.04 7.67 1.37 -2.53 1.17
　　信息技术业 559.22 4.54 534.78 4.12 0.43 -4.35 -1.36
　　石油、化学、塑胶、塑料 400.74 3.26 369.25 2.84 0.41 -4.50 1.62
　　食品、饮料 1300.09 10.56 1318.61 10.15 0.41 -5.01 0.67
　　电子 446.67 3.63 418.51 3.22 0.41 -6.33 1.05
　　行业集中度(前三名) 3534.75 37.37 4047.00 39.14 -1.78 (.中.国.证.券.报)