Q3的净利润为0.52亿元，剔除去年房屋转让的0.33亿元的收入，同比增长近160%，远高于Q2的15.56%和Q1的10.42%的净利增速。

　　毛利率加速回升。在原材料成本下降以及高毛利的血糖仪等产品的带动下，公司的毛利率逐渐回升，Q3的毛利率为40.55%，同比增长了9.75%。

　　应收账款大幅增加，但坏账风险较小。值得关注的是，公司应收款比年初增加了1.4亿元，增幅为66.72%，考虑到公司前三季营收仅增长了1.2亿元不到，应收款增幅较大。由于今年以来市场资金面趋紧，且公司推出了血糖仪等多个新品，公司直营店和经销商会加大铺货，因此在公司的应收账款政策未变的情况下，应收账款还是出现了大幅增加。

　　渠道和新品双翼齐飞。公司正着力于在一二线城市设立专柜和直营店，在三四线城市加强网点覆盖，因此渠道网点数量仍在稳步上升，且层级分工日益清晰，营销壁垒逐步提高。在原有康复护理产品的销售趋缓的情况下，公司在医用临床和家用保健领域同时发力，通过收购获得了针灸针和缝合线等产品，通过自主研发上市了血糖仪和空气消毒器等。

　　投资建议：我们维持公司2012～2014年的EPS为0.48元、0.60元和0.79元的预测，考虑到公司血糖仪及其试纸的销售前景仍需观察，其余新品上市产生效益也需时日，当前估值略显偏高，因此维持公司“谨慎推荐”的评级，并建议给予长期关注。

　　风险提示：新品销售低于预期的风险；并购进展缓慢的风险。