截至2012年10月23日，被称为“中国纳斯达克”的创业板已经正式开板3周年。3年来，创业板飞速扩容，截至目前上市公司已经达355家，总市值8531亿元。然而伴随着“三高”问题的存在，曾经被寄予厚望的创业板3年来争议不断，业绩变脸、高管套现等一系列“绯闻”始终缠绕其身。

　　2315亿元IPO融资 中介分享161亿盛宴

　　来自深交所的数据显示，截至2012年10月24日，创业板上市公司总数达到了355家，上市公司总市值为8530.79亿元，其中流通市值为3172.29亿元，创业板的平均市盈率则为31.38倍。

　　W IN D统计数据显示，按照网上发行日期计算，截至目前共有356家创业板公司进行了IPO。从整体发行情况来看，虽然较前期有所缓解，但“三高”(高发行价、高市盈率和高超募)的格局没有改变。W IN D统计数据显示，上述356家创业板上市公司平均发行价格为29.69元/股，平均发行市盈率为55.85倍，计划募集资金874.95亿元，实际募集资金则为2314.55亿元，超募资金总计1439.6亿元，超募比例为165%，平均每家创业板企业超募资金达到了4.04亿元。

　　与此同时，W IN D统计数据还显示，截至目前，在已经通过发审委审核但尚未发行的拟上市公司中，创业板公司达到了52家，而这52家创业板企业的预计募集资金则为138.34亿元。另外，统计数据还显示，自2009年开板以来，创业板IPO审核未通过的公司共计达到了93家，这部分企业计划募集资金规模则为203.73亿元。

　　从上述完成IPO发行的创业板上市公司来看，发行价格最高的是汤臣倍健，达到了110元/股；发行市盈率最高的则为新研股份，达到了150.82倍；除此之外，茹木真等15只创业板的发行市盈率也均超过了100倍。首发实际募集资金最高的为碧水源，达到了23.53亿元，而国民技术等47家创业板企业的首发实际募集资金也超过了10亿元。

　　统计数据显示，在2009年10月23日以来的731个交易日当中，共计有355家创业板上市公司正式登陆，即平均每两个交易日就有一家创业板公司上市。在创业板的这场持续时间长达3年之久的IPO盛宴中，上市公司原股东成为最大的受益者。统计数据显示，355家创业板上市公司共有3668位原始股东，其持有原始股总市值高达3828亿元。创业板身价前10名的股东平均身价为44亿元；身价超过10亿元的个人股东共有50位，截至目前合计有736位超过亿万元的富翁。另据统计，创业板有约220家公司(占比近7成)在上市前获得了456家创投机构的投资，累计初始投资105亿元，以最新的股价模拟测算，创投持股市值高达972亿元，初始投资增值高达8.26倍。

　　在这场IPO盛宴中，除了上市公司股东本身之外，包括保荐人、律师事务所、会计师事务所等在内的中介机构共计收取了161.28亿元的发行费用。从主承销商的情况来看，平安证券和国信证券依然是最多的两家券商，其主承销创业板的首发项目分别达到了46家和33家。

　　221家仍破发 投资者整体亏损183亿元

　　然而，相对于上市公司、创投以及中介机构所获得的巨大收益，这场创业板IPO盛宴给普通投资者留下的却是“一地鸡毛”。从创业板指来看，自从2011年12月20日盘上1239.60点的高峰之后便一路下滑，目前已经跌到了707.75点，较那时已经跌去了42.31%。

　　WIN D统计数据显示，按照10月23日收盘价格计算，355家创业板上市公司中，目前处于破发状态的有221家，占比高达62%。355家企业IPO的首发数量达到了81.69亿股，这意味着，在创业板上，投资者(包括机构投资者)整体仍然处于亏损状态，其亏损总额达到了183亿元。深交所的统计数据则显示，新股上市首日买入者主要是个人，10个交易日后超过6成亏损。以创业板为例，2009年10月底至2011年10月底，上市首日个人投资者买入金额占比高达95.06%，首日买入的个人投资者10个交易日后亏损比例为64.25%，其中10万元以下个人投资者亏损比例为64.62%，100万元以下个人投资者亏损比例为63.63%。

　　在211家目前仍然处于破发状态的创业板企业中，仅破发比例在50%以上的就达到了35家。其中，恒信移动、新大新材、东方日升、天龙光电和奥克股份的破发比例分别高达64%、64%、63%、63%和62%。以破发比例最高的恒信移动为例，这家平安证券保荐、顶着“国内唯一一家同时拥有地面零售连锁商务经验和移动信息技术研发、业务平台运营经验的企业”光环的企业于2010年5月20日正式登陆创业板，其发行价格为38.78元/股，发行市盈率(摊薄)为62.55倍，目前股价已跌至13.77元/股(后复权)，较发行价格跌去64.21%。

　　除此之外，355家创业板企业中，还有52家出现了上市首日即破发的情况，其中，天瑞仪器、裕兴股份、金明精机、银邦股份等11家企业的上市首破发比例均超过了10%。业内人士普遍认为，创业板股票频频出现破发，尤其是首日破发，除了市场本身的因素外，其发行定价过高是最为主要的原因，创业板的高市盈率发行，大大透支了其股价未来的空间，因而才出现大面积的破发情况。

　　深交所有关负责人则表示，创业板市场启动后的3年里，国内国际经济形势动荡不定，全球证券市场的估值水平都出现不同程度下滑，国内主板市场、中小板市场的估值水平也存在较大幅度的下调，创业板市场估值水平的回归不是孤立现象。

　　深交所同时认为，当前创业板高破发的情况业已有所缓解。以2012年为例，由于发行市盈率的降低，截至目前，有26家公司破发，占新上市公司数量的37%，破发公司占比远低于板块整体水平。其中仅有两家公司破发比例超过30%，破发程度明显好转。

　　三季报超四成净利下滑 高成长光环散去

　　对于创业板上市公司来说，股价的大面积破发仅仅是表面现象，其业绩的大幅下滑，成长性备受质疑，才是其“硬伤”。创业板开板3年来，其高成长的光环正在逐渐散去。

　　W IN D统计数据显示，截至目前，共有261家创业板上市公司公布了2012年三季报，占到整个创业板上市公司数量的73.5%。统计显示，上述261家企业前三季度共计实现归属与母公司股东的净利润124.5亿元，较去年同期的126.2亿元下滑了1%。261家公司中，净利润下滑的就达到了114家，占比高达43.7%；而净利润同比增幅在50%以上的去只有27家，占比仅为10.3%。

　　261家企业中，还有7家出现了亏损的情况，其中向日葵亏损了1.3亿元，净利润同比下滑236.56%；国联水产亏损了9177万元，净利润同比下滑494.69%；天龙光电亏损了8531万元，净利润同比下滑了200.52%。向日葵表示，今年由于受欧债危机、政府补贴削减、产能过剩等因素的影响，光伏产业持续陷入低迷，来自美国的“双反”调查、欧盟反倾销立案调查，无疑是雪上加霜，导致公司在报告期内出现亏损。

　　不仅如此，截至目前，已有27家创业板公司公布了2012年度业绩预告，其中，有10家预计业绩将出现增长，其余17家则预计净利润出现下滑甚至亏损。W IN D统计数据显示，在上述27家公司中，有22家公布了净利润同比增长下限，其中有12家预计净利润将出现下滑；有23家公司公布了净利润增长上限，其中有15家预计净利润将出现下滑。而从此前三季报预告的情况来看，东兴证券研究显示，三季报业绩预告显示创业板盈利未见好转。具体来说，净利润增长 的 公 司 比 例 由 中 报 时 的57 .83 %，降 低 到 了5 5 .9 6 %，净 利 润 降 低 的 公 司 比 例 由 中 报 时 的36.75%，提升到了三季报的40.98%。东兴证券预计，创业板2012年三季报净利润同比增长为-3.0%左右，较中报时的-2.66%进一步下滑。

　　在创业板业绩整体不振的大背景下，更是有部分创业板公司在刚刚上市不久后就出现了业绩“变脸”的情况。10月9日，证监会通报，对珈伟股份采取了监管谈话并出具警示函的监管措施，对保荐机构采取了出具警示函的监管措施。今年5月11日，珈伟股份正式登陆创业板，发行价格为11元/股，发行市盈率(摊薄)为27.50倍，保荐人则为国泰君安。然而仅仅在上市两个月之后的7月14日，珈伟股份发布的上半年业绩预告却显示，预计今年上半年其归属于上市公司股东的净利润240万元-340万元，同比下降94.12%到95.85%，珈伟股份8月份公布的半年报则显示，今年上半年，其营业总收入由上年同期的4.58亿元骤降至2.08亿元，大跌54.63%；其归属于上市公司股东的净利润则由去年同期的5780万元大跌至335万元，降幅高达94.21%。

　　在创业板净利润整体出现下滑的同时，机构投资者也开始逐渐远离创业板。来自私募排排网的一份调查显示，52.38%私募担忧创业板会面临整体性风险，仅有4.76%私募对创业板表示乐观，认为不会存在风险，42.86%私募表示不确定。私募基金对创业板保持谨慎态度，也反应在他们对创业板的投资策略上，短期回避成为大多私募的共同选择。调查显示，66.67%私募表示短期回避创业板，仅有4.76%私募表示会继续持有创业板股票，28.57%私募表示本身并不关注创业板。

　　三年减持187亿元 高管成套现主力

　　由于“三高”发行、股价虚高又缺乏业绩支撑，3年来，创业板频频出现的减持套现严重地打击了投资者的信心，始终视为市场所诟病的对象。

　　W IN D统计数据显示，3年来，创业板的重要股东(大股东、董监高及持股5%以上的股东)在二级市场共计发生了2603宗股份增减持，其中，增持方向的为367宗，占比仅为14%，减持方向的则达到了2236宗。从增减持的市值来看，367宗增持的市值约为10.3亿元，而2236宗减持的总是值则达到了187.2亿元，增减持比例达到了惊人的1：18。

　　在上述增减持中，高管已经成为了主力。统计数据显示，来自高管的股权变动一共达到了1903起，其中增持的仅为343起，减持方向的则达到了1560起。从市值来看，343起增持共计为2.7亿元，1560起减持的总市值则达到了62.26亿元。

　　根据深交所提供的数据，截至2012年9月中旬，创业板已有236家公司部分限售股解禁，累计解禁97.47亿股(含送转股)，占总股本的16.61%；累计减持41.87亿股，占已解禁股份总数的42.96%，占总股本的7.14%。在减持结构中，与机构投资者和个人投资者的减持相比，高管减持共2 .55亿股，占比为6.10%；高管减持股份占已解禁股份总数的12%。

　　从具体公司来看，乐普医疗、国民技术和天龙光电3年来的净减持金额均超过了10亿元。以乐普医疗为例。乐普医疗3年来累计减持14次，累计净减持市值达到了14.4亿元。为截至目前套现市值最大的创业板公司。与此相应的是，公司业绩每况愈下，今年三季度，公司预计净利润将下滑0-15%。

　　今年10月30日，首批上市交易的28家创业板公司实际控制人、控股股东所持股份将满3年禁售期，正式拉开创业板全流通的序幕。9月26日晚间，30余家创业板公司几乎同时发布了关于不减持公告，这30多家创业板公司要么承诺2012年年内不减持，要么追加股份锁定。然而，业内普遍认为，上述公司的承诺只是延迟了创业板解禁高峰的到来。以首批28家上市企业为例，统计显示，截至今年9月底，这28家企业在过去3年内就遭减持581次，减持总量达2.37亿股，共套现47.9亿元。其中，高管减持的数量和套现金额都超过了减持总量的6成以上。（吴黎华）

　　作者：吴黎华 (来源：经济参考报)