QE3等因素刺激外围资金涌港，香港金管局连续四次出手捍卫挂钩美元的联系汇率制度
　　热钱潮涌维多利亚港，香港金融管理局5天内四次出手稳定港元汇价，累计买入18.5亿美元，即沽售144亿港元。
　　这显示了香港捍卫联系汇率制度的决心。澳新银行高级经济师杨宇霆在接受记者采访时表示，港元将继续走强，"考验香港金管局对联系汇率制度忠诚和承诺的时候已经到来。"
　　美国第三轮量化宽松(QE3)撩拨市场，市场对这波涌港热钱来源、规模和目的表示关切之余，亦相信这将对近期的港股走势形成利好并进一步刺激香港房地产市场。昨天，恒生指数低开后在地产股带动下回升，收市上涨0.31%。事实上，在这波热钱刺激之下，港股已经九连涨。
　　抢购美元
　　时隔三年后重启的干预港汇行动始于10月20日上午，香港金管局沽出46.73亿港元遏制港汇上升。10月23日，香港市场因重阳节假期承接力减弱，金管局于当日中午和下午两度买入美元沽售港元，金额分别为39.14亿港元和27.12亿港元。昨日上午港元汇价持续走强，触及1美元兑7.75港元的强方兑换保证上限，香港金管局再度入市，其发言人确认，四个交易日内共沽售144亿港元(买入18.5亿美元).
　　按照1983年10月起实施的港元与美元挂钩的联系汇率制度，港元汇率设定为7.8港元兑1美元。之后香港金管局采取按照既定汇率水平、被动买卖美元的兑换保证制度来控制货币基础，限制港元兑1美元于7.75~7.85港元浮动，其中7.75水平确定为"强方兑换保证"，7.85确定为"弱方兑换保证"。在此兑换范围内有1000个基点的空间可供该局自由进行外汇市场和货币市场操作。若市场表现逼近任一临界点，香港金管局即会出手"维稳"，"强方兑换保证"意为买入美元沽出港元，防止外来资金短时涌港刺激港元升值。
　　香港金管局副总裁余伟文昨日表示，上述干预行动后，预计香港银行体系结余将于10月25日增加至逾1600亿港元。他认为，港元需求持续是由于美国早前宣布推出QE3、欧债危机舒缓等因素，外围市况稳定从而吸引资金流入亚洲的货币、债券及资产市场。
　　他指出，若港元需求持续，再次触及"强方兑换保证"，香港金管局将继续按照联系汇率制度下的货币发行局机制，买美元沽港元维持港元稳定。他认为，港元需求有机会持续上升。
　　截至昨日发稿，美元兑港元汇价为7.7497，已再次逼近"强方兑换保证"上限。
　　欧美资金
　　香港特区财经事务及库务局局长陈家强昨日称，干预港汇稳定是正常行动，过去也有类似行动。他表示，金管局入市是按照机制自动操作，并非以打击热钱为目的。对于热钱流入规模，他认为所涉资金及实际影响仍需观察，但从当前香港银行体系结余水平来看，流入资金规模少于以往。
　　2009年3月美国首轮量化宽松措施的推出令大量热钱涌入香港，香港金管局当时多次入市，香港银行体系总结余曾增至3200亿港元的历史高位。按照香港金管局此前的说法，从2008年第四季度至2009年底，流入香港的资金多达6400亿港元。
　　一位熟悉香港金管局运作的人士昨日向本报记者表示，当时香港金管局在半年内多次入市，由货币发行局下的货币操作组自动按照"强方兑换保证"机制操作，"试过一日入10次"。
　　不论是香港金管局还是金融业界，都高度关注此轮热钱的来源、规模和目的。上述人士称，香港金管局掌握资金进出路线，但对交易对手方一般都三缄其口。而按照余伟文的说法，资金或主要来自欧美。
　　未来资产(香港)大中华区首席经济学家杨婕告诉本报记者，海外市场对中国经济的看法在9月份发生了明显变化，原来过度悲观的判断得到纠正，再加上QE3释放的流动性，"钱又过来了"。
　　她认为，QE2期间外围资金因对中国内地房地产和地方债务的观望未进入，此轮资金或可能停留在香港观望一段时期，待消除对内地经济中长期发展的顾虑后再行动。
　　第一上海证券首席策略分析师叶尚志认为，与2009年相比，此轮资金流入香港的积极性更强。他称，2009年港汇走强主要是美元走弱，资金被动进入香港。但美汇指数目前处于过去五年来的中间位置，此次港汇的走强主要是投资者对人民币升值预期的再次出现，以及预期中国内地经济否极泰来。
　　一家对冲基金经理Kelvin称，目前市场主流的看法是，美股前景看淡，引发量化宽松新增资金从债市和股市外流至亚洲寻求较高回报的投资。
　　他称，也有银行、券商中介和外汇交易市场人士分析，此次资金部分可能来自中国内地，因为内地信贷有放松迹象，资金进入香港房地产市场或炒作港元的升值机会。
　　香港金管局发言人昨日拒绝评论上述猜测。
　　国际炒家
　　1998年亚洲金融危机期间，国际资本大鳄索罗斯曾冲击联系汇率制度。如果这波热钱有故技重施之迹象，香港监管机构势必全力以赴捍卫联汇制度。
　　今年6月12日，香港金管局前总裁任志刚发文称，香港可考虑检视港元"联系汇率制度"。当天，香港特区政府发表声明，表态无须且无意更改联系汇率制度，称这个制度是香港货币稳定的基石，也是香港金融和经济稳定的重要支柱。香港特首梁振英亦表示："联系汇率不会变，无需变；联系汇率的水平也不会变，无需变。"
　　美国对冲基金经理William Ackman早在去年9月便公开呼吁买入港元认购期权，待港元升值或重新订立联汇价格后获利。而近日他接受媒体访问时仍表示继续持有相关买盘。
　　Kelvin向本报记者说，市场有自我实现的功能，如果持同样看法的人越多，香港金管局将可能使用更多市场或行政手段迎接挑战。
　　多家国际大行近日均发表研究报告称，联系汇率制度不可能在短期内脱钩。
　　在热钱涌港刺激下，地产股和中资股普遍上涨。但对普通香港市民来说，可能会面对更加难以负担的房地产价格。香港特区政府财政司司长曾俊华21日发表博客，表示最担忧香港楼市与经济表现严重脱节。
　　曾俊华说，住宅价格在今年前8个月每月平均上升约2%，与香港经济逐步放缓的情况背道而驰。一旦外围经济急剧转坏或资金流向逆转，楼价向下调整的压力不容忽视。(.第.一.财.经.日.报)