投资建议： 公司三季度业绩突出，但投资收益低于我们之前的预期，我们对之前的盈利预测进行了调整，预计公司2012-2014年摊薄EPS分别为0.18元、0.52元和0.81元，对应PE分别为40.8倍、14.3倍和9.2倍。公司在手订单充足，锁定全年业绩，未来内生式增长与外延式扩张双管齐下，资产注入、特高压、海外项目三马齐驱，维持公司强烈推荐的投资评级。 要点： 三季度业绩突出，总体符合预期：公司发布三季报，1-9月份共实现营收19.73亿元，同比增长14.4%；归属母公司股东净利润0.32亿元。第三季度业绩突出，单季度实现营业收入9.20亿元，同比增长30.5%，归属母公司股东净利润0.82亿元，同比增长103.1%。公司总体业绩基本符合市场预期。 特高压产品确认收入提升毛利率：前三季度综合毛利率18.8%，同比提高4个百分点；其中第三季度为25.1%，同比提高6.7个百分点。毛利率提升原因主要是公司确认了部分特高压GIS产品收入。预计四季度仍将维持高毛利率，因公司中标特高压淮南-上海段GIS间隔共约16亿元，我们预计今年确认收入8亿元左右，确认时间窗口为三四季度，明年还有8个亿左右收入有待确认。 投资收益对公司业绩有一定拖累：公司1-9月份投资收益-392万元，其中三季度投资收益为-1038万元，公司投资收益来自于合营企业平高东芝(微博)，我们认为其三季度业绩不佳原因主要在于：平高东芝产品定价较高，这样的定价策略不适合目前电网招标模式，导致收入持续下降，同时日元兑人民币汇率高企加大其成本压力。