安徽2000亿打造科技创新航母 10股有戏

　　安徽拟5年内打造 20家百亿级高新技术企业
　　近日，为深入贯彻《中共中央、国务院关于深化科技体制改革加快国家创新体系建设的意见》和全国科技创新大会精神，安徽省委省政府出台了关于深化科技体制改革加快区域创新体系建设的实施意见。
　　《实施意见》明确了深化科技体制改革、加快建设具有安徽特色区域创新体系建设的总体要求和主要目标，提出十二五时期，实施34122目标行动，即合芜蚌试验区、人才特区和中国科大先进技术研究院成为全国有影响的特色创新载体，合肥、芜湖、蚌埠、马鞍山慈湖4个国家高新技术产业开发区产值翻一番以上，战略性新兴产业产值突破1万亿元，培育20个百亿元高新技术企业，培育引进领军人才和高端人才突破2000人。
　　《实施意见》提出，加快合芜蚌试验区建设带动全省科技创新。主要是发挥试验区体制机制创新先试先行的优势，加快推进重大政策和改革试点。此外，围绕战略性新兴产业发展推进科技创新。分析人士指出，根据该《实施意见》，合芜蚌试验区内的合肥、芜湖、蚌埠以及马鞍山4个城市是重点覆盖地区。（.上.证）

　　丰原生化(000930)：补贴下调降低利润 整合预期仍存
　　成本上升、补贴下滑导致Q2 单季业绩同比下滑。公司上半年收入27.8 亿，同比增长20%，归属母公司净利润1.24 亿元，同比增长1%，其中Q2 单季度净利润0.78 亿，同比下滑23%，主要原因在于原材料成本上升而财政部对燃料乙醇补贴下调。Q2 公司采购玉米价格同比上涨24%，毛利下降2.9 个百分点，于此同时燃料乙醇补贴标准下调19.3%至1659 元/吨。
　　由于财政部对燃料乙醇实行弹性补贴，公司上半年燃料乙醇补贴后毛利率只有14%，低于历年补贴幅度，我们预计未来玉米价格保持高位，财政部将对补贴价格进行适当的调整以保证燃料乙醇业务稳定收益。
　　中期看公司盈利能力和经营能力持续改善。10 年H1 公司在赖氨酸、燃料乙醇等技改方面的持续投入高达1.06 亿元，持续的技改投入有效的提高了公司产品的盈利能力。相比09 年上半年，公司10 年H1 整体毛利率提高2.38 个百分点。
　　由于增加技改投入，公司管理费用有所提高，但是通过有效控制销售和财务费用，10 年H1 公司三项费用率持续下降至11%。我们认为中粮集团入主后，公司经营效率和业绩的显著提升得到有效维持。
　　非主业剥离进行时，重组预期尚存。5 月份公司转让华安期货股权，体现了其加快处置非主营业务资产，集中资源发展主业的思路。同时聘请曾任中粮黑龙江酿酒有限公司总经理、中粮生化能源(肇东)有限公司副总经理的蔡其海先生为公司副总经理，我们认为这些都表明在中粮集团发展燃料乙醇的全国布局中，对丰原生化的资产整合稳步进行，2011 年将是中粮控股独立董事会执行对公司的购买权生效的最后一年。
　　在目前补贴水平下我们下调公司10 年业绩至0.28 元/股，对应PE27 倍，维持中性评级。公司短期亮点在于主营业绩稳定的前提下内生性盈利能力的提高，下半年燃料乙醇业务补贴仍有可能小幅上调提振业绩。长期来看公司资产重组预期强烈，2011 年中粮控股的董事会能否行使对公司的优先购买权，将成为股价的催化剂。（华泰联合 肖晖）

　　铜陵有色（000630）：前景最好腾飞在即 买入
　　目前公司共拥有铜储量200万吨,2009年矿产铜精矿4.43万吨,预计2010年自产铜精矿4.71万吨,2011年达到5万吨。预计公司十二五矿产铜量将按照每年10%增长。增量一方面来自原有矿山扩产,同时公司也在不断开发新的矿山资源。在伴生金属中,安庆铜矿伴生铁,每年铁精砂产量45万吨。2009年公司自产金1.5吨(包括天马山金矿1吨金产量与0.5吨铜精矿伴生金产量),自产矿含银80吨。
　　未来资源注入可期
　　从目前三大铜上市公司比较来看,江西铜业资源储量最大,铜储量1131万吨,铜陵有色和云南铜业都是约200万吨(云铜储量包含本次注入的三矿一厂)。但从集团控制的资源看,铜陵有色未来资源注入的前景最好。通过整理相关资料和报道,集团公司拥有丰富的矿产资源,铜权益储量超过800万吨,另外集团公司下属的金寨沙坪沟钼矿拥有50万吨的钼储量,含钼品位高到0.156%,属于大型钼矿山。
　　假如这些矿产资源能够在未来注入上市公司,那么公司的资源储量将比肩江西铜业。
　　坚定看好铜价走势
　　投资基本金属关键在于经济周期,从各国最新的PMI数据以及IP增速看,目前全球经济处于上行阶段。美国虽然保持较高的失业率,但是新一轮的量化宽松政策将逐渐起到改善经济的效果。欧洲方面,德法两国稳定的经济增长带动欧元区整体经济的恢复,欧元区对基本金属的需求得到保证。从国内的市场看,我国的经济运行良好,全球经济引擎的地位没有改变,下游需求的上涨支撑着铜价走势。在全球经济增长明确且下游需求增加的情况下,我们看好铜价走势,预计2010-2012年国内铜价均价分别为60000元/吨、69000元/吨和73000元/吨。
　　业绩预测与投资评级
　　我们始终坚定看好铜价,在铜上市公司中,我们又最看好铜陵有色。公司目前自产铜量较低,未来看点在于集团公司的有可能资源注入提高自给率以及加工产品的止损。我们预计公司2010年-2012年EPS分别为0.60、1.16、1.35元,假如能够实现资源注入,公司在资源方面将比肩江西铜业,而目前公司市值不到江西铜业的30%,我们给予公司2011年EPS45倍估值,目标价格52元,投资评级买入。（光大证券 汪前明）

　　海螺型材(000619)：成本上升挤压业绩 增持
　　成本上升挤压公司业绩。公司业绩低于我们之前的预期，主要原因是报告期内原材料的上涨幅度超出预期。今年上半年，PVC价格持续在高位运行，由于去年同期PVC价格相对较低，因此导致公司原材料成本同比出现较大幅度上升。而公司产品价格在二季度并未进行调整。报告期内综合毛利率为11.96%，同比下滑3.97个百分点。其中第二季度毛利率为11.85%，同比下降5.29个百分点环比下降0.28个百分点。
　　气候因素影响公司产品销量。今年上半年全国各地极端天气较多，如北方的冰雪灾害、西南旱灾、南方洪灾等，这些因素在一定程度上影响了公司产品的销量。上半年公司型材总销量约为22万吨，低于我们之前的预期。销量的下降导致公司收入出现下滑。
　　产品结构调整、下游拓展以及产业布局完善仍是公司今后主要的发展方向。目前公司产品结构较为单一，比较容易受到原材料价格波动的影响。我们在之前的报告中曾经提到，公司今后将加大研发力度，积极开发新产品，努力提高彩色型材等新产品的销售比例，从而提升公司的盈利能力。此外，公司正在尝试进入下游的门窗市场，由单纯的生产制造型企业向生产制造及服务型企业转型。目前已在昆明华洋家居广场和贵阳红星美凯龙国际家居广场建立了两个精品门窗展示中心，未来计划在省会城市逐步进行推广。短期内向下游拓展的效果尚难以显现，长期来看，在家居卖场建立展示中心将有利于公司的品牌形象推广和提升，有助于公司产品进入家装市场。在产业布局方面，今年下半年新疆和成都生产基地相继投产后，将使公司的物流成本得到改善，未来将形成以基地为中心的辐射销售。
　　投资建议：公司产品未来仍将受益于保障房建设及节能环保的要求，我们根据中报的表现，下调了公司有关的预测假设。预计公司2010-2011年每股收益为0.59元，0.77元，对应当前股价动态市盈率为17.96倍和13.65倍。当前估值基本合理，公司作为塑料型材行业龙头企业，竞争实力突出，向下游拓展的情况值得长期关注，维持增持评级。（金元证券 王昕）

　　永新股份（002014）：下游扩张迅速 持续扩张可期
　　2010年1-9月,公司实现营业收入9.32亿元,同比增长16.38%;营业利润9061.74万元,同比增长22.39%;归属母公司所有者净利润7738.33万元,同比增长28.96%;实现基本每股收益0.55元。其中第3季度单季度实现营业收入3.20亿元,同比增长18.93%,环比增长10.95%;营业利润3288.71万元,同比增长31.00%,环比增长9.45%;归属母公司净利润2802.71万元,同比增长33.93%,环比增长8.67%;实现基本每股收益0.20元。同时公布全年业绩预告,预计2010年全年归属母公司净利润同比增长30%以内。
　　收入增长费用下降助利润快速增长。受益于经济回暖,市场需求恢复,加之去年投产的3000吨柔印复合软包装材料扩大产能,公司积极调整产品结构,产品销量与价格均明显回升,提升了营业收入。同时公司通过内部挖掘、工艺创新等举措在扩大产销量的同时,有效的控制了费用,致期间费用率同比下降1.07个百分点,至8.66%,共同促使归属母公司净利润大幅增长。
　　需求良好,产能扩大,公司成长性良好。1、包装行业需求广阔,增长快速,10月14日中国包装联合会副会长杨伟民表示,我国包装产业2010年总产值将继续保持快速增长,增幅不会低于20%,并有望历史性地突破12000亿元。2、公司积极向上游发展,今年9月有5000吨软包薄膜项目投产,公司镀铝膜与软包装薄膜产能分别达到1.5万吨和2.7万吨,利于公司控制成本,保证原料供应。3、子公司广州永新引入新股东,新建厂房,产能由7000吨增至1.2万吨,有利于公司加强管理,提高盈利能力,预期11年中旬投产,达产后利润可达3亿元。4、近两年投产的6000吨无菌包装材料与3000吨柔印复合材料项目有利于提高公司产销量,优化产品结构,增加收入、提高毛利率。5、公司于黄山工业园收购300亩土地储备,目前利用其中90亩进行老厂区改造,提高生产效率,未来新项目投入可期。6、公司配合股权激励,不断提高管理水平。
　　盈利预测及投资建议:我们预测公司2010、2011和2012年的摊薄EPS为0.83、0.99和1.34元,对应PE为24倍,20倍和15倍。给予买入的投资评级。（太平洋 倪爽）

　　精诚铜业（002171）：资源丰富 估值偏高
　　公司IPO 募集资金原计划用于年产2万吨高精度铜合金带材项目的建设,但考虑到铜板带低端市场竞争加剧,公司将募投项目调整为3万吨/年的高精度铜合金带材项目,预计该项目2011年8~11月可以投产。公司现有黄铜带的吨净利约为700元,而新建项目的吨净利预计将超过1000元,产品投产后公司盈利能力将大幅加强。
　　我们认为公司短期内不会在铜资源方面有太大作为。芜湖缺乏铜矿资源,安徽省倾向于将省内的矿产资源优先配置给铜陵有色,至于省外矿产收购对于一家没有采矿经验的公司来说难度也非常大。为了保证原料供给,我们认为公司更可行的方式是建立一个成规模的废杂铜集散、拆解中心,目前精诚铜业的子公司精诚再生资源利用有限公司已经在做这方面的工作。
　　对于一家加工类企业来说,公司通过哪些措施来规避或者减小铜价波动风险?公司的来料加工业务占比非常小,主要是自购自销,为了规避铜价波动风险,公司采取以销定产模式,因此原料库存较低,一般是储备5天左右的原料。按照200吨/天的产量,铜原料约为1000吨,在这个范围内做套期保值。
　　公司的优惠税率和增值税返还政策可否延续?2008~2010年公司享受15%的高新技术企业的优惠税率,优惠税率到期后公司会再次申请高新技术企业。2009年精诚铜业的子公司精诚再生资源利用有限公司享受了70%的增值税返还,2010~2011年的返还比例将降低到50%和30%。
　　集团公司有无整体上市计划?控股公司楚江投资目前还有2万吨的铜线产能和20万吨左右的钢带材生产能力,年利润超过3000万,但暂时没有注入计划。
　　业绩预测
　　我们预计3万吨/年的高精度铜合金带材项目将在2011年贡献1万吨产量,公司2010~2012年的铜板带产量分别为7.5万吨、8.5万吨和10.5万吨,初步估计2010~2012的EPS分别为0.29元、0.35元、0.47元,以目前15.6元的估计而言估值偏高,我们暂不给予公司投资评级。（广发证券 谢军 肖征）

　　江南化工（002226）：业绩符合预期 期待资产重组新进展
　　公司今日公布2010年第三季度业绩报告,报告期内实现营业收入7970万元,净利润2032万元。前三季度实现净利润4996万元,同比减少13%。每股收益0.36元。公司业绩基本符合我们此前预期。
　　公司营业收入增长但净利润下降,主要原因有两点:一是由于原料价格上涨,产品毛利率有所下滑,前三季度销售毛利率49.73%,比去年全年下降2个百分点。二是三项费用大幅增加,报告期内管理费用增加44%,销售费用增加63%,增幅均大于营业收入增幅。
　　公司拟注入民爆资产事项仍在审批中,预计年内完成的可能性不大,但最终完成资产注入的方向不会发生改变。
　　目前硝酸铵价格维持在2000元/吨的位置,预计继续上涨的动力不足,维持目前价格水平的可能性较大,炸药产品价格可以有上下15%的幅度范围,因此公司对毛利率的控制能力较强。
　　我们预计2010年、2011年公司每股收益分别为0.61元、0.72元,对应市盈率为42.7倍和35.8倍。根据民爆行业平均市盈率水平,目前估值偏高,但由于资产注入后公司业绩有望增厚,估值水平将有所下降。综合而言,我们仍维持此前观望评级。（华泰证券 吴剑平）

　　精达股份（600577）：行业龙头 走向节能低碳的蓝海市场
　　公司是全球第三、国内第一的特种电磁线行业龙头。全球电磁线市场容量130万吨,其中特种电磁线的高端市场40万吨、年增长率10%以上。2010年公司销量突破13万吨,在高端市场占有率超过30%。我们预计到2015年,公司产能有望从17万吨扩张到25万吨,未来将成为全球特种电磁线行业龙头。
　　公司积极切入新能源节能低碳的蓝海市场。公司生产的200℃以上等级耐高温电磁线是热泵压缩机的关键部件,经过长期配套测试后预计将于2010年底投入大规模商用;具有节能效率COP>4的热泵压缩机,将成为耐高温特种电磁线的下一个蓝海市场。受益于国家电网十二五特高压电网建设拉动,异形工程线的总需求量有望达到25万吨/年;公司研发生产的异形工程已成功切入国内市场,预计在2011年通过1000kV等级测试、进入国网采购目录,成为新的利润增长点。此外,公司积极切入新能源汽车电磁线、风电机组电磁线等新能源节能低碳的蓝海市场,并在传统家电电磁线市场上引领产结构升级。
　　与市场对公司的传统看法不同,我们认为公司具独特的竞争优势和盈利能力,业绩持续增长具有确定性。公司掌握拉丝和涂漆模具核心技术,通过合资引进吸收国际先进的技术工艺设备,形成产品性能质量优势。公司销售吨毛利3700元、吨净利润1000元,盈利能力业内一流。公司业绩成长的首要动因在于持续低成本扩张产能,上市8年产能扩张7倍,并通过产品优势和客户渠道不断拓展新兴市场需求,最终转化为业绩的持续增长。
　　目标价位13元,建议增持。我们预测公司2010-2012年EPS=0.45/0.56/0.68元,当前股价10.45元对应动态市盈率分别为23/19/15倍。综合绝对估值与相对估值,给予目标价位13元,对应动态市盈率为29/23/19倍;与当前股价相比,仍有24%的上涨空间,首次给予增持评级。（申银万国 吕琪 陈益凌）

　　全柴动力（600218）：控股权变更在即 推动业务重组加速
　　事项:
　　2010年10月1日,全柴动力收到控股股东安徽全柴集团有限公司通知,全柴集团收到全椒县经济委员会《关于全柴集团转让部分股权有关问题的通知》。2010年9月21日,全椒县党、政联席会议研究决定,按照国家有关政策规定,转让全柴集团部分股权,直至转让控股权。
　　主要观点:
　　强势联盟客户是公司突破性增长的重要倚靠。公司主营业务收入来源于下游汽车整车类客户如北汽福田,江淮,北京汽车厂等配套柴油机业务,其中北汽福田亦为公司参股股东,约占营业收入的40%,江淮占10%。公司依赖于下游联盟关系客户处于轻卡整车市场的爆发性增长,2010年上半年以来,公司销量名列柴油机行业第四,中轻型四缸机行业第一的地位。
　　政策推进中轻柴油机业务高速增长。2009年,受益于130亿元农机补贴、50亿元汽车下乡补贴政策,以及国Ⅲ标准的实施等因素,公司小缸径多缸柴油机销量获得爆发性增长。2010年上半年以来,农机发动机市场需求量趋于平稳,农机补贴还在继续增长,公司柴油机销量仍然保持较快增长。
　　技术与产品结构不断升级,高端化产品初现端倪 。在中低端轻型发动机同质化现象严重的竞争中,公司根据市场需求结构及行业产品结构变化,积极推动4D22E、4D26系列国Ⅲ产品的批量生产,并通过与德国ELSBETT公司BOSCH公司合作,采用国际先进的高压共轨、OBD、POC、EGR等技术,适时启动了国Ⅳ系列新品柴油机的技术攻关和产品研发。公司在高端轻型柴油发动机市场中逐步向多样化、专业化方向发展。
　　央企合作和皖江规划带来机遇。公司和央企恒天集团的合作进行发动机业务整合,同时作为皖江规划中滁州市唯一的上市公司,未来发展空间较大。
　　盈利预测:鉴于轻卡及农机将保持较快速度增长,有力地拉动柴油机销售的快速增长。我们预计公司2010年销售柴油机51.8万台,实现营业收入30.25 亿元,我们预计公司2010 年、2011年、2012 年,实现每股收益为0.33元、0.53 元、0.56 元,在中轻型柴油机行业中,公司目前具有相对的估值优势.,我们值得继续关注。（华宝证券 王合绪）

　　金种子酒（600199）：好行业好公司 下跌即买点
　　公司的营销模式仍在不断创新:已经形成较好的终端系统操作模式,公司的系统的多环节互动模式是公司具备核心竞争力的重要创新之一。
　　你听说过或看过对烟酒店冠名的做法吗?金种子酒正在做。我们认为公司系统的多环节互动模式的内容主要包括以下一个方面:1、厂商一体化的合作模式;2、对价格的合理认识及对其有效管理;3、严格实施对经销商的保证金制度;4、渠道指向消费者,围绕消费者进行营销运作。
　　在合肥调研期间,我们看到市区内多家烟酒店已经被醉三秋冠名,规模较好的烟酒店招牌冠以公司产品的品牌,这种做法很新颖,能够很好地控制公司营销成本,且效果应该会非常明显。这从一个侧面说明了公司极其重视对终端渠道地掌控。
　　产品设置走在省内前列,提前布局未来优势产品的意识非常强。经过此次深入调研,我们对公司下一步的发展战略有了更好的认识。梳理如下:1、继续推进本土化战略,省内市场仍然是公司的重点;2、进入省外市场,明年将在河南、湖北、江西、江苏和天津五个省市布局,2011年底,争取完成对这5个省市15个地级市100个县的布局,目前已经进入26个县;3、推出徽蕴金种子系列酒,实施高端化运作,今年年底已经推出徽蕴六年(42°),口感绵柔,入口和酒后反应都不错,元旦后推出系列的十年和二十年产品;4、公司的十二五规划设置已经完成,规划很好地展示了管理层对未来五年公司发展的强大信心、对资本市场的极大关注、对机制变革的不动摇、对体制改革的期望、对人才的重视、对制药业务的态度、以及对做强白酒主业的聚焦。
　　维持买入评级,维持目标价不变。2010年预计公司白酒的整体收入增长43-45%,连续多年保持高速增长,整体销量增长40%。预计祥和种子酒增长45%、柔和种子酒增长40%,醉三秋总体销量增长20%。观察省内地级市:四个市场收入增速超过100%(蚌埠170%,淮北166%,六安104%,合肥100%达到1亿元以上),另外四个市场超过70%(宣城、淮南等市场)。观察县级市:省内73个县市中,一半市场收入超过50%增长,18个县市超过200%,另外有8个县市超过100%。我们认为公司是成长性最好的白酒公司,PE估值水平最低,即使参考PS,公司也低于均值。维持盈利预测不变,目标价27.3元,如果再考虑公司拥有的土地价值,公司价值更高,维持公司买入投资评级。（东方证券 施剑刚）

　　时代出版（600551）：再获出版奖 彰显社会效益
　　获奖级别较高。中华优秀出版物奖主要设图书奖、音像、电子和游戏出版物奖,以及优秀出版科研论文奖三个子奖项,是与中宣部五个一工程奖、是与中国出版政府奖并列的出版界三大奖项之一,每两年评选一次。其中《黄土与干旱环境》和《八大山人研究》获得图书奖,《康乾盛世研究丛书》获得图书奖提名奖,《绿色的瑰宝》和《不一样的童年》获得音像奖提名奖,而《基于多重数字水印技术的版权保护管理系统》则获得优秀论文奖。
　　获奖彰显社会效益。公司此番获奖,并不会直接增加公司的营业收入和利润,对公司的经营也并无太大影响,但另一方面,公司此番获得六个奖项,主要还是有利于公司的品牌效益和社会效益的积累,同时也有助于未来公司的相关图书策划选题获得政府的相关基金资助,从而形成良性循环。
　　建议评级:尽管近期出版类公司上市步伐逐渐加快,包括中南传媒的重磅上市,以及民营出版公司天舟文化即将登陆创业板,但我们仍然认为未来出版类公司的竞争将主要是内容的竞争,而内容的竞争则主要比的是谁更加的市场化,而从这个角度来看,时代出版出版过《鬼吹灯》,以及现在积极推动跟iPad和中移动的合作,并且屡次获奖和意图进军影视市场,都显示公司的市场化步伐仍然领先于其他出版类公司。但现在公司仍然处于布局阶段,未来有望凭借市场化的优势在竞争中胜出。我们预测公司2010-2012年EPS分别为0.64,0.70,0.76,对应目前股价(16.80元)的PE分别为26倍、24倍、22倍,维持公司谨慎推荐评级。（国联证券 何冰冰）