股价接近定增底价（19.96元），业绩风险基本释放，我们建议买入，未来半年看点：（1）高铁通车；（2）定增进展；（3）季节性行情（明年2-3月份）；（4）我国休假制度调整预期。

　　1.因去年基数高、所得税率低，第三季度业绩一般——收入增3%，权益利润降5%2012年第三季度：估算游客增长3-5%，约105万人次；收入3.2亿元，增长3%；营业利润9029万，增长1%；权益利润7617万，下降5%。

　　游客增速下降，乃高基数原因：2011年第三季度，游客增长45%，达101.6万人次。游客增长因基数问题而回落，是正常的，也在预期之中。

　　第三季度，营业成本上升18.5%，达1.64亿元，增加2558万元，其中：职工薪酬增加323万元，导致营业利润没能与收入同步增长。

　　权益利润下降乃去年所得税率低所致。2011年上半年，公司出于审慎原则，按25%计提所得税；2011年三季报，由于收到所得税优惠（15%）的批文，按15%计提所得税，导致第三季度所得税率仅9.8%。

　　2.业绩风险已基本消化，后续有诸多看点，维持“买入”及27.9元的12个月目标价因营业成本上升超出我们预期，我们小幅下调2012EPS至0.69元。

　　考虑到明年初门票提价、金顶二索投入运营，及明年上半年高铁通车，维持13-14EPS 0.93、1.11元的预测（按定增摊薄后股本计算）。

　　我们认为：三季报的业绩风险已在前期的股价下跌中消化。往后看，公司有诸多亮点：

　　（1）高铁通车——预计成绵乐高铁将于2013年上半年投入运营，成都-峨眉山仅约40-50分钟，且高铁连接着成都地铁，经过成都双流机场；高铁通车后，便利性大幅提高。

　　（2）定增进展——定增方案已公告，底价19.96元；随着定增方案的推进，或将对股价产生影响。

　　（3）季节性行情（11月份、2-3月份）——统计过往12年，11月份、2-3月份，旅游板块跑赢大盘概率较高。

　　（4）我国休假制度调整预期——今年十一黄金周的拥堵情况，预示着我国休假制度到了该调整优化的时候了，不管怎么优化，我们认为均会有利于民众的出游，对旅游行业、特别是景区公司是利好。