理财周报记者 金耀/上海报道

　　2012年10月19日，天马精化(002453.SZ)公布定增预案补充修订稿。

　　这次定增预案补充修订稿对10月12日发布的定增预案进行了补充修订，增加了现金分红 的有关内容。

　　前次修订稿，则是在今年5月的定增预案上进行增发价格上的修订。

　　5月11日，天马精化抛出定增预案，拟以底价20.83元/股非公开增发不超过2400万股。之后，天马精化实施了中期“10转10”利润分配方案，发行底价变更为10.42元/股，发行股份数量上限调整为4798.46万股。

　　10月12日的修订稿中，天马精化调低了增发底价，拟以9.05元/股的底价募集资金不超过4.79亿元。

　　天马与凯米拉的“光气争夺战”

　　定增募投项目在天马精化两家子公司——天安化工和纳百园化工实施。

　　在天安化工实施的3个项目总投资3.66亿，利用募集资金解决3.39亿，3个项目分别为新建2万吨/年AKD原粉项目、改扩建5万吨/年光气及光气化衍生产品项目、新建5000吨/年氯甲酸酯、1000吨/年氯甲基异丙基碳酸酯项目。

　　纳百园化工项目为建设1万吨/年AKD原粉、3000吨/年氰乙酸甲酯、50吨/年TRP催化剂、180吨/年DBSO技改项目，总投资1.37亿，利用募集资金解决1.29亿。

　　从项目的投入资金占比可看到，“AKD原粉”和“光气”是此次增发的“重头戏”。围绕这两大“重头”项目的天安化工，是天马精化在2011年从其大股东天马集团手中收购的公司。

　　2011年10月18日，天马精化发布关联交易公告，拟收购天马集团手中的51.72%山东天安化工股权，收购价款1.07亿元，每股3.58元。

　　此前，天马集团获得天安化工股权时间也不长，2011年5月，其签署《认购协议》参与了天安化工的增资扩股，认购数量3000万股，每股3元。

　　这家坐落在山东临邑县，拥有“光气”资源的化工厂2010年6月在天津交易所挂牌上市。天马精化成为其大股东后，在2012年3月1日完成了其在天交所的所有退市程序。

　　故事远没那么简单。天马系的资本运作大棋局，还透露出几分“商战”意味。

　　由于天马集团在收购天安化工时，与凯米拉天成（芬兰凯米拉化学与兖州天成化工的合资公司）发生了一起法律纠纷。凯米拉天成是天马精化在AKD原粉生产领域的头号竞争对手。

　　2008年11月19日，芬兰凯米拉公司与兖州天成化工公司正式签署合资合作协议，共同投资3.6亿在兖州建设了凯米拉天成化学品有限公司。之后，凯米拉天成与天安化工签订一份35年的光气生产经营合同，协议规定天安化工不能为其它任何企业加工硬脂酰氯（又名十八酰氯，AKD原粉主要原材料）。

　　而天马集团入主天安化工后，随即希望通过法律手段解除天安化工与凯米拉天成的排他性加工协议。

　　一位中型券商化工行业分析师表示：“天马集团控股天安化工是为得到稀缺的光气资源，因为光气的毒性和危险性，国内如果要审批新的光气生产线较困难，光气资源大多集中在老的农药厂手中。但天安化工当时的光气资源是独家服务于凯米拉天成，天马集团通过诉讼若夺回了光气资源，相当于一举两得，一方面打压了竞争对手，另一方面又降低了原料成本。”

　　竞争对手凯米拉痛失天安化工

　　记者从相关渠道获得了这场天马集团与凯米拉天成之间“光气争夺战”的法院民事裁定书。书中显示，“2011年8月29日，申请人（凯米拉天成）以三方当事人已达成和解为由，请求撤回前述确认《加工及供应协议》中仲裁协议有效的申请”，“本案案件受理费人民币400元，减半为人民币200元，由申请人凯米拉天成化学品(兖州)负担。”

　　也就是说，这场“光气争夺战”的结局是以凯米拉天成与天马集团两方和解告终。对于最终天马方面是以什么方式令凯米拉天成愿意和解的，记者致电天马精化的证代贾国华，其表示：“由于诉讼是集团方面参与的，对其中情况并不了解。”随后，记者致电了天马集团的造纸化学品部，也未得到回应。

　　然而，凯米拉天成“惜败光气争夺战”的影响可能还不至于此。

　　据凯米拉方面表示，“天成化工已经在2011年7月从凯米拉天成中撤资，凯米拉天成现在已成了凯米拉化学的独资公司，但是天成化工撤资的原因不便透露。”

　　记者从凯米拉一位员工处了解到，凯米拉与天成化工“分手”的原因为，“两方在经营和发展目标上存在一些矛盾，凯米拉天成‘痛失’天安化工的光气资源也是一大诱因。”这一说法记者也在上述化工行业分析师和贾国华处得到了印证。

　　AKD行业供需平衡或打破

　　退出后的天成化工又在干什么？

　　贾国华表示：“目前AKD产品领域，具有规模的生产商屈指可数。一家是天马精化，一家是凯米拉，还有一家叫益海天成。益海天成是益海嘉里集团和天成化工的合资公司，但其生产线仍处在建状态。天成化工之所以和益海嘉里合作，是由于粮油巨头益海嘉里在产棕榈油时的副产品包括硬脂酸。”

　　公开资料显示，益海天成在凯米拉与天成化工“分手”之前就已成立。2011年4月11日，益海天成拟投资16.25亿元建设的6万吨/年AKD和10万吨/年甘油法环氧氯丙烷项目通过山东省环保厅审批。

　　“AKD原粉市场基本由几家寡头掌握，其他都是一些小厂商。目前市场供需尚处于平衡，需求大约在12万吨，但随着市场未来天马精化和益海天成几家大的厂商产能发力，例如到天马精化和益海天成的生产线全部达产时，两者相加的产能已超过了目前市场的需求，所以未来供需平衡可能被打破。”上述中型券商化工行业分析师说，“而且，影响AKD原粉的另一个重要因素是下游造纸业，经济不振同样会对AKD原粉价格造成压力。”