本报记者 曹丹 深圳报道

大富科技(300134)近日的一份业绩预告将其推上了创业板的跌停板。

10月14日，大富科技发布第三季度业绩预告，预计第三季度亏损额最高达9000万元，次日开盘不久便一字跌停，此波随后跌至上市以来的最低点 9.88元。这家登上创业板才两年的公司业绩即变脸，对于亏损原因，公司如此解释，由于投资并购的行为整合进程并未达预期，协同效应尚未体现，对业绩产生了影响。

今年上半年来，大富科技连续对三家公司进行收购，然而收购容易整合难，加之其主业通讯设备业迎来行业低潮，大富科技出现大亏。

“熊市”的艰难整合

大富科技第三季度的大幅亏损，已将其前三季度拖入亏损，公司预计2012年1-9月归属于上市公司股东的净利润亏损3700 万-4200 万元，同比下降高达100%-120%。

上市才刚刚两年，其业绩便大幅变脸，由此引发股价跳水。公告发布后次日股价跌停，第三日依然大跌近6%，与一年多前相比股价已缩水几近四分之三(除权后计)。

对于其业绩为何突然变脸亏损，公司方面的理由是投资并购造成的影响。

今年上半年，大富科技在资本市场上长袖善舞，一口气完成了三场收购，先后收购飞创(苏州)电讯产品有限公司部分资产、弗雷通信技术(深圳)有限公司100%股权以及成都意德电子科技有限公司部分股权并增资等。对于几近疯狂的频频收购，大富科技董事长孙尚传在接受媒体采访时称，提高了市场份额，并打入连中兴、华为也无法有效进入的北美市场。

然而，如何整合收购的这些公司，是摆在大富科技面前的一道难题。按照大富科技的逻辑，收购行为是“投入在先，产出在后”。

10月17日下午，大富科技相关人员在接受记者采访时表示，收购是为了开拓美洲市场，增加市场占有率，集中效应要在明年才能体现出来，“三季报亏损跟公司计划有点差距，没有达到计划中的量，供货量还没有上去，对销售业绩产生影响。”

除了整合效应没体现，收购是否物有所值尚需观察。在深圳一家通讯公司工作十多年并参观过大富科技的人士对记者透露，大富科技业绩亏损主要是收购失败，“收购了一些烂摊子，没有能力整合资源，连他们自己都觉得花冤枉钱了。”

民生证券投资顾问赵维亚在接受记者采访时表示，大富科技由于扩张过度导致会计报表亏损。“如果盲目扩张，迟早把自己逼入绝境。如果认清形势，适度收缩，后市还是有戏的。”

事实上，大富科技自上市以来净利润不断下滑，其上市当年即2010年净利达到2.5亿，增长高达近80%。但这只是昙花一现，随后增速下滑不断扩大，2011年净利下滑25%为1.87亿；今年上半年下滑的幅度更大为63%，净利已减至4800万；而今更加惨不忍睹变为亏损，由于第三季出现大亏，前三季预计净利下滑高达100%以上，预计亏损额在4000万上下。

“靠山”危机传导

除了要面临对收购公司整合的难题，大富科技也面临着对华为巨大的依赖风险。

大富科技的大客户名单中，2008年-2011年华为在其销售收入占比分别达60.64%、64.55%、70.22%以及53.32%。连续四年，大富科技销售比例超过50%的客户是华为。

2011 年下半年受欧美债务危机影响，欧美运营商投资减少，华为对射频产品的去库存及调低产品价格，导致大富科技下半年营收同比下降。而从上述数据看出，2011年公司在华为身上的销售收入占比大幅下滑，从而使其该年净利开始出现负增长。

“公司对华为的销售量没有降低，但是随着其他业务的开展，华为在我们公司的销售份额是有所下降的。”大富科技相关人员对记者表示，从去年下半年到现在整个通信行业一直处在瓶颈期，其他公司的表现也是一般。

在资本界看来，大富科技在业务方面的确是“抱华为的大腿”。北京一位私募基金合伙人兼投资总监认为，“大富科技一半以上的收入来自华为。华为抱中国移动的大腿，中国移动投资减少，那么设备厂商日子就不好过。”

职业投资人黄先生对通讯设备行业并不看好，他对记者表示，目前相对来说，整个全球通信市场这几年资本支出少，更新设备、工程建设开工比较少，中兴、华为这些公司日子会比较难过。

“我不看好这类没有任何竞争力的寄生类公司，大富科技的发展一塌糊涂，华为中兴日子都难过，寄生的小公司能好到哪里去？”另一位投资界人士也对记者表示。

但是，上述参观过大富科技的通讯行业人士却认为，随着行业的回暖，大富科技依然会度过冬天，“背靠大树，死不了。”

(华夏时报)