信维通信19日收盘上涨6.86%，报16.83元。

　　消息面上，前三季度实现净利润约为2160 万，同比下滑63%，符合业绩预告。成本快速上升成为拖累公司业绩的重要原因。目前公司产品结构逐渐丰富，音频+天线模组、新款天线连接器和LDS 天线等新品将改变此前单纯天线的格局；对 Laird 北京的整合仍将是2013 年最大的看点。

　　群益证券18日发布的研究报告下调公司2012 年的盈利预测至3300 万，但仍维持对13年的9800 万的净利润预测，2012/13 年同比下滑56%、增长190%，对应EPS 为0.25 元、0.73 元；目前股价对应PE 分别为60 倍、20 倍；2012 年是公司的转型阵痛期，13 年对Laird 北京整合后的协同效应值得期待，维持“买入”的投资建议。

　　新品出货推动营收增长：3Q12 营收8000 万，YoY 增长64%，QoQ 大幅增长153%，金额创单季新高。公司的音频+天线模组产品由于单价较高，营收贡献明显。天线连接器也推出了多款新品并批量销售；深圳本部LDS 已具备4000 万支的年产能，未来加上Laird 北京的产能，整体规模在大陆遥遥领先。由于LDS 单价较高，未来具有较强的业绩爆发力。公司凭借大规模的LDS 产能优势，未来有望获得国际客户的重点扶持。

　　毛利率下滑主要为产品结构变化：3Q12 毛利率为30%，同比下降37 个百分点，环比下降27 个百分点；我们认为毛利率大幅下滑一方面有单纯天线竞争趋于激烈，产品价格有所下降导致，但更主要的原因是音频+天线模组新品需要外购音频模组，成本较高，从而影响了综合毛利率。

　　管理成本上升迅速，未来必将趋缓：3Q12 管理费用1700 万，YoY 增长101%，QoQ 增长22%，主要是由于公司规模扩大，研发人员及投入增加，海外分支机构设立以及并购事项使得相关费用有所增加。我们认为随着投入期逐渐靠一段落，未来管理费用增速将会有所下降。

　　整合 Laird 北京是未来最大看点：Laird 北京2011 年营收7.1 亿元，为信维营收的4.4 倍；其天线总产能约为1.85 亿件，是信维目前产能的2-3倍。目前Laird 北京的管理、研发、制造、销售等运营体系仍较为完整，承接整合是未来最值得期待的看点。

　　盈利预测和投资建议：预计公司2012-2013 年可实现净利润分别为3300万、9800 万，YoY 下滑56%、增长190%，对应EPS 为0.25 元、0.73元；目前股价对应PE 分别为60 倍、20 倍；维持“买入”的投资建议。

　　风险因素：整合Laird进度不如预期、LDS产能无法释放。

　　（《证券时报》快讯中心）