在向“控制营销”模式转变的过程中，九芝堂业绩出现连续下滑。不过，这并不妨碍机构大举增持，其中泰达系基金在三季度加仓后合计持有2274.43万股，占公司总股本的7.64%。

九芝堂昨日发布三季报，1至9月公司实现营业收入7.52亿元，同比下降7.82%；实现净利润8605.27万元，同比下降19.47%。

三季报并非公司今年首份糟糕的定期报告，事实上公司已连续三个季度表现不佳。综合公司各期定期报告看，一季度营收同比减少9.62%，净利润同比下降11.87%；上半年营收同比减少10.9%，净利润同比下降13.8%。与之成鲜明对比的是去年公司业绩，九芝堂2011年实现净利润2.02亿元，同比增长24.03%。

公司将此归咎于营销模式转型，由整顿渠道、控制发货所致。针对医改政策变化所导致的市场不稳定性及流通秩序乱象，2012年九芝堂全面启动新的营销改革。具体措施为：主动施行渠道“瘦身”压缩发货，减少和消化社会库存，为营销改革铺路，并引进医药行业的优秀营销管理人才，对公司营销渠道进行全面有效的整合，通过渠道管控、货款清零的有效措施规范市场。

受业绩继续下滑的影响，九芝堂股价三季度走势同样不佳。公司股价7月2日微涨报收于16.84元后，一路震荡向上并在8月13日最高冲至19.23元，此后一路下跌，三季度最后一天(9月28日)收于15.35元，总体呈现“过山车”的走势。

有意思的是，泰达系基金与社保“无视”九芝堂业绩不佳，在三季度大幅加仓，或是看好公司百年老店的营销模式转型。结合三季报和半年报股东数据看，尽管有个别基金小幅减仓，但泰达旗下三只基金增持势头明显。其中，新进驻的泰达宏利市值优选基金与泰达宏利领先中小盘基金分别持股1269.8151万股和331.34万股，另一只泰达宏利行业精选基金加仓401.47万股至673.27万股，合计持股比例占到公司总股本的7.64%。

此外，被誉为“国家队”的全国社保基金也加快了增持的步伐。三季报显示，九芝堂前十大流通股东上榜“门槛”由6月末的210万股升至306万股，社保基金一一八组合以持股469.79万股现身股东榜单。