地热政策红包望落地 10股掀高潮

　　鼓励地热资源开发利用相关政策有望近期发布
　　中国证券报记者日前获悉，由相关部门制定的《关于大力推进地热资源勘查开发利用工作指导意见》，经几轮征求意见后近期有望对外发布。
　　中国证券报记者获悉，即将发布的《指导意见》将涉及低温、中温和高温地热资源开发利用等多方面内容。今后，在地热发电和财政补贴方面，国土部有望与国家能源局和财政部联合出台更具体措施。
　　国土资源部9月底召开全国地热能勘查评价与开发利用工作座谈会。国土部有关司局和北京、河北等十二个省（直辖市）国土部门参加会议。会议除通报国土部部长徐绍史近期关于大力支持开发地热能的讲话精神外，还对即将出台的《指导意见》进行讨论。国土部近日再次召集部分业内专家就《指导意见》征求意见。
　　目前，北京、浙江以及乌鲁木齐和临沂等地，都有针对辖区内地热资源利用的专门性文件，但全国范围内尚未有此类专门性文件。
　　国土部办公厅2010年发出《关于做好应对全球气候变化地质响应与对策有关工作的通知》。通知要求，要利用三年时间，查明全国地热资源量，划分地热资源开发利用适宜区，制定地热资源开发利用规划，建立地热资源监测网，推动地热资源开发利用。通知称，通过财政部门安排专项，支持地热资源调查评价工作。（.中.国.证.券.报　.记.者　.王.颖.春）

　　十二五期间 地热资源开发利用将掀起新一轮高潮
　　十二五期间，地热资源开发利用将掀起新一轮高潮，并且地源热泵产业模式也有望随之升级。除了会促进地源热泵设备制造和销售产业发展外，有关地热利用的能源服务产业也会获得长足发展。
　　据上证报报道，作为地源热泵行业的资深人士，李元普的另一个头衔是中国可再生能源学会地源热泵专业组主任。他告诉记者，由于前期地源热泵产业利润高、门槛低，很多非专业企业纷纷加入这个产业，造成了市场恶性竞争。据我们掌握的数据，目前全国涉足地源热泵的企业有1500家，如果加上小的安装运营企业，总数会超过一万多家。李元普说。
　　目前，我国缺乏不同形式地源热泵系统的综合评价体系和严格的市场准入制度，无法有效开展系统可靠性及节能效果评价工作，市场操作不规范，以牺牲工程质量为代价的恶性竞争大有加剧之势。李元普说。在他看来，国家有必要尽早出台行业准入标准，和产业目标评价体系。
　　另一方面，李元普分析认为，在去年国务院下发《关于加快推行合同能源管理促进节能服务产业发展意见的通知》的大背景下，十二五期间，中国地源热泵市场将由产品销售型向节能服务型升级。
　　预计整个市场将逐步分化为两个阵营：一个是自用用户市场，其特点是用户通过购买、安装和运行地源热泵系统达到自身节能的目的；另一个则是新兴的节能服务产业市场，其特点是购买和安装地源热泵系统的用户是能源服务公司，他们通过运行地源热泵系统为最终用户提供制冷和供暖的建筑供能服务，并通过该技术的节能特性获取盈利。节能服务公司对地源热泵技术和产品的需求将逐渐超过自用用户的需求。这样的变化应引起业界的高度重视，及时调整企业发展战略。他说。
　　值得关注的是，这一产业模式与国土资源部所提出的地热开发利用思路非常相似。
　　国土资源部地质环境司副司长陈小宁曾表示，从天津市浅层地温能调查评价与开发利用试点工作来看，目前更倾向于在公共场所利用浅层地温能，比如说会展中心、体育馆。而这恰恰为节能服务公司提供了生存土壤。
　　记者了解到，国土部计划利用3年左右时间，联合开展全国省会城市浅层地温能调查评价与开发利用工作，查明各省会城市资源量，划分开发利用适宜区，制定开发利用规划，建立监测网。
　　目前各省市国土资源部门已做出详细的工作方案，个别省份已开始实施，天津等试点地区已完成调查评价工作。随着我国能源结构的调整和地源热泵技术的逐步改善，浅层地温能必将成为我国重要的新型能源。陈小宁说。

　　地热能纳入十二五规划 700亿市场逐渐开启
　　作为可再生清洁能源，地热能将纳入十二五能源规划。据上海证券报报道，国家初步计划在未来五年，完成地源热泵供暖（制冷）面积3.5亿平方米，预计总市场规模至少在700亿元左右。对此，中国可再生能源学会常务理事李元普分析指出，预计十二五期间，地热资源开发利用将掀起一轮高潮，除地源热泵设备制造和销售行业会进一步发展外，有关地热利用的能源服务产业也会获得长足发展。
　　地热开发前景广阔
　　据悉，地热能特别是浅层地温能开发已经纳入到十二五能源发展规划，未来五年，计划完成地源热泵供暖（制冷）面积达3.5亿平方米。
　　如果按每平方米投资200元推算，意味着未来五年时间，整个地热能开发利用的总市场规模至少在700亿元左右。李元普说。仅就目前市场来看，全国地源热泵市场销售额已超过80亿元，并以每年20%以上的速度在增长。同时地源热泵系统的初装费也大幅度下降，由最初的每建筑平方米400-450元降低到目前的220-320元，公众对地源热泵的认知度也有了很大提高。
　　据统计，截至今年3月，我国应用浅层地温能供暖制冷的建筑项目2236个，地源热泵供暖面积达1.4亿平方米，80%的项目集中在北京、天津、河北、辽宁、河南、山东等地区。在北京，利用浅层地温能供暖制冷的建筑约有3000万平方米，沈阳则已超过6000万平方米。
　　预计到2015年全国地热能利用总量相当于6880万吨标准煤，届时占我国能源消耗总量的1.7%。国土资源部地质环境司司长关凤峻说。
　　对此，国土资源部副部长、中国地质调查局局长汪民直言，中国地域辽阔，浅层地温能可利用量巨大。
　　据初步估算，全国287个地级以上城市每年浅层地温能资源量相当于95亿吨标准煤，在现有技术条件下，可利用热量相当于每年3.5亿吨标准煤。如果能有效开发利用，扣除开发利用的电能消耗，每年可节约标准煤2.5亿吨。
　　全国12个主要地热盆地地热资源储量折合标准煤8530亿吨，全国2562处温泉排放热量相当于每年452万吨标准煤，在现有技术条件下，每年可利用热量相当于6.4亿吨标准煤，可减少排放二氧化碳13亿吨。我国大陆3000米至10000米深处干热岩资源相当于860万亿吨标准煤，是我国目前年度能源消耗总量的26万倍，潜力巨大。关凤峻说。
　　正是看到地热能的巨大前景，国土资源部也在积极推进地热能的开发利用，在十二五期间将启动地热资源调查与开发利用工程。

　　地热概念股的价值体现尚未真正到来
　　■北京安邦咨询研究员 刘恩侨
　　正如像页岩气概念股炒作一样，此番地热概念股的炒作，来得快去得也快！地热概念股真正的价值体现，核心在于深层地热开发的实现，而不在于资本的短期炒作。
　　借机炒作
　　近日，国土资源部发布官方数据表明，中国浅层地温能资源量相当于95亿吨标准煤。每年浅层地温能可利用资源量相当于3.5亿吨标准煤。如果全部有效开发利用则每年可节约标准煤2.5亿吨，减少二氧化碳排放5亿吨。
　　中国大陆3000米至1万米深处干热岩资源总计相当于860万亿吨标准煤，是中国目前年度能源消耗总量的26万倍。
　　如此权威而详实的数据为国内地热开发提供了强有力的支持。
　　10月8日，国庆节后的第一个工作日，国内媒体给予了地热开发很高的关注。对未来的乐观预期引发了资本对地热概念股的新一轮炒作。
　　其后的连续3个交易日，国内多家地热概念股纷纷出现涨停。而这些上市公司的主营业务多以设备制造为主，并没有直接涉及到地热开发，如常发股份、汉钟精机、海立股份等多家企业。
　　股价异动之后，有四家公司相继发布异动公告表示撇清与地热能的关系，同时也表示在未来一段时间内地热能不会对公司经营环境、业绩产生实质影响。随后，地热概念股走势出现分化。
　　值得注意的是，从炒作资金的来源来看，这次的资金主力基本上是游资，机构鲜有参与地热概念股的交易。
　　从地热概念股公司的撇清以及机构无动于衷的表现来看，说明上市公司和投资机构对地热开发的认知是理性的，地热能源勘探和开发具有高投入、高风险的特征在业内是达成共识的。
　　深层地热短期内难有效益
　　如果深层地热开发真正达产，中国能源结构不仅会因此发生实质性改变，而且地热概念股也将获得真实的上涨动力。
　　要实现深层地热达产绝非易事。如一开始就提到3000米至1万米……而3000米的深度已经可以与页岩气的开发深度比肩，参照页岩气的投资预算以及风险评估，这样的深度足以说明地热勘探和开发是一个高投入、高风险的项目。
　　回看过去，我国地热开发起步很早，已经有了40余年的发展历史。
　　1970年，我国在广东丰顺县邓屋村建成国内第一座地热电站，成为世界上第七个通过地热发电的国家。此后，湖南、河北、山东等地相继建成地热电站6座。
　　国人熟知的西藏羊八井地热电厂则是在1977年建成，是国内首台兆瓦级机组。在当时拉萨电力紧缺的状况下，该机组曾担负着拉萨平时供电的50%，冬季供电达到60%，至今还每年发电1.4亿千瓦时左右。
　　遗憾的是，经历短暂的辉煌后，中国地热发电从20世纪90年代开始进入滞缓期。
　　西藏朗久和那曲的两座地热电厂分别因气量不足和井口结垢严重而相继停运，加之地热发电领域技术水平突破不大，使中国地热发电后续发展倍感乏力。
　　2011年，中国地热发电装机容量为27.3兆瓦，其中绝大部分集中在西藏羊八井和羊易两座电厂。
　　而据全球投资银行统计，2011年中国风电新增装机容量达20吉瓦，目前总装机容量已达65吉瓦。两者数据对比，高下立判。
　　坦率地讲，27.3兆瓦--如此之低的地热发电装机容量几乎可以忽略不计。
　　更需要注意的是，《可再生能源发展十二五规划》中显示，到2015年，各类地热能开发利用总量达到1500万吨标准煤，其中，地热发电装机容量争取达到10万千瓦，浅层地温能建筑供热制冷面积达到5亿平方米。
　　而10万千瓦的发电装机容量相当于目前火电淘汰的单机容量，也就是说，2015年要达到10万千瓦的地热发电装机容量对国内能源结构的影响是微乎其微的。
　　由此可以看出，指望大规模的地热开发来撬动整个地热产业的迅猛崛起，至少在2015年之前是不太靠谱的。
　　另一方面，自从中国地热发电装机容量出现断层之后，近一段时期以来，国内地热开发大都集中在浅层上，比如供暖、保健、温泉旅游、热水养殖等低效能的利用上，而真正意义上的深层地热发电一直处于滞缓期。
　　地热能资源勘探和开发属于知识密集型的新兴产业，目前国家关于该行业化解风险等相关配套的机制尚未建立，系统的技术规范和技术标准尚不健全和完善，预计该产业的发展需要一个长期的过程。
　　此外，地热能市场从地源条件、埋管、工程等需要一个较长的时间过程，再从工程到具体实施到涉及各类设备的生产还需较长的时间，可以说，深层地热开发项目在短期内不会产生效益。
　　可借鉴页岩气的开发
　　不过，页岩气开发与深层地热开发有许多相近之处。页岩气项目上的投资预算、风险评估以及投资回报方面对其有一定的借鉴意义。
　　目前，页岩气招标要求每平方公里每年的勘察投入3万元，1000平方公里就是3000万元。石油开发一般打一口井都得花费七八千万，3000万元的勘察投入对于一般能源企业也是一笔不小的成本。
　　而页岩气是一个高风险、高投入的产业，需要雄厚的资金实力。按照一般的投入水平，一口水平井大概得2000万元左右。打了井，也不一定能产气，因为有成功率的问题，一般油田平均的打井成功率还不到50%。
　　就拿试验区效果较好的四川威远页岩气井来看，日产量能达到1万立方左右。按照目前天然气价格，以日产量能稳定在1万立方算，一年的收入也不过几百万，去除各种费用后实际利润远不如外界想象的那么丰厚，这与动辄几亿甚至数十亿的投入相比很不成比例。乐观预计，5年后将会进入投资回报期。
　　由此可见，页岩气项目开发从前期勘探、到中期打井、再到后期运营，存在着资金投入大、风险高、投资回报周期长等特征。而深层地热开发同样具备上述这些特征。
　　如果地热项目自开发之日起的5年后进入回报期，那在这期间除了勘探挖掘等设备企业将会获得一定的利好效果以外，地热概念股公司不大会从中受益。
　　换句话说，只有当深层地热真正实现达产之后，地热概念股公司的价值才会得到充分挖掘和体现。（.中.国.科.学.报）

　　地热能概念股被爆炒 6家公司澄清莫衷一是
　　近日多家身披地热能概念的公司备受游资追捧。其中艾迪西、汉钟精机、海立股份、常发股份、大冷股份、烟台冰轮6只个股连续3日封于涨停。疯狂炒作逼得相关公司纷纷发布澄清公告，预计地热能开发对公司未来一段时间的经营不会产生实质性影响。
　　10月8日，一篇名为《中国地热资源相当于860万亿吨煤地热设备迎利好》的文章中写道： 近日，国土资源部发布官方数据表明，中国大陆3000 米至10000 米深处干热岩资源总计相当于中国目前年度能源消耗总量的26万倍。国家初步计划在未来五年，完成地源热泵供暖(制况)面积3.5亿平方米，预计总市场规模至少在700亿元左右……业内人士表示，此次数据的发布，给相关企业带来新的投资机会，可关注如生产污水源热泵的盾安环境及地源热泵的汉钟精机；主营水暖及阀门设备的艾迪西；冷链行业的烟台冰轮、大冷股份等。
　　在上述信息刺激下，除盾安环境外，其余4只被点名的股票集体拉出3个涨停。尽管艾迪西、汉钟精机双双于昨日午间澄清表示，与地热能无直接相关项目，但两公司午后股价继续一字涨停至收盘。
　　艾迪西昨日公告称，公司无直接涉足深层地热项目，仅子公司班尼戈舒适节能科技在致力于科技住宅舒适节能系统产品的研发与品牌战略推广中涉足地表层地源热泵的应用，目前尚处于研发阶段未投放市场。且地表层地源热泵作为舒适节能系统的组成部件，只是浅层地温能利用，与官方数据中中国大陆3000米至10000米深处干热岩资源无关联，公司产品不涉及地热概念。
　　汉钟精机在澄清公告中表示，公司主营业务为螺杆式制冷压缩机、空气压缩机以及各类真空泵的生产和销售；公司的制冷压缩机只是中央空调机组内的一个主要零部件，产品不直接涉及地热能；公司的制冷压缩机主要客户为国内各知名中央空调生产厂商；据了解，公司目前制冷压缩机的客户中有清华同方人工环境和山东富尔达空调设备生产的中央空调涉及地热能产品；目前清华同方人工环境有限公司和山东富尔达空调设备有限公司在公司的订单趋势平稳，预计未来一段时间内不会发生重大变化。
　　由于连续三个交易日内收盘价格涨幅偏离值累超20%，另4家头戴地热能概念光环的公司亦分别发布异动公告，但给予的回应却显得模棱两可。
　　海立股份仅在今日公告中强调，公司主营业务为研发、生产和销售空调压缩机、热泵及热泵热水器压缩机，截至目前生产经营情况正常。
　　大冷股份称，公司目前以生产大中型制冷设备为主，在未来一段时间内，地热能不会对公司经营环境、业绩产生实质影响。
　　烟台冰轮则表示，未发现近期公共传媒报道了可能或已经对公司股价产生较大影响的未公开重大信息，公司的经营情况及内外部经营环境未发生重大变化。
　　同样涉及地热能概念，且连续4日涨停的常发股份在昨日发布的异动公告中表明，公司主营业务为冰箱和空调用蒸发器及冷凝器、铝箔（板）的生产和销售，主要销售对象为国内外知名的冰箱、空调生产企业，而对媒体报道公司涉及地热能概念，暂不会对公司经营环境、业绩产生影响。
　　一位资深业内人士向记者表示，我国的地热开发主要是用于集中供暖和度假旅游（如温泉）两大块。地源热泵是进行地热开发的必要设备，而如螺杆压缩机等压缩机产品则为地源热泵最核心的部件之一。因此，如汉钟精机一类的公司被爆炒亦是有理可循。不过，虽然我国地热资源总量丰富，但是可被完全开发、利用的却是十分有限。（.上.证　.记.者　.朱.方.舟　.王.莉.雯）

　　地热能否复制页岩气行情？
　　地热能概念股昨日再度暴涨，烟台冰轮（000811）、常发股份（002413）、海立股份（600619）、艾迪西（002468）、大冷股份（000530）、汉钟精机（002158）6股继续集体涨停。上述个股的涨停秀，源自长假期间国土资源部的一份评价报告。报告称，我国大陆3000米至10000米深处干热岩资源，总计相当于中国目前年度能源消耗总量的26万倍。
　　地热概念股能否重演页岩气式的持续强势行情呢？就目前态势来看，存在较大概率。
　　一是目前A股缺乏强有力的主题热点，但维稳任务较为艰巨。在此背景下，迫切需要游资热钱寻找新的题材股，聚集市场人气，驱动A股活跃。
　　二是地热概念股具有一定炒作的产业基础。如果说页岩气尚处在题材炒作，缺乏产业化支撑的层面的话，那么，地热概念股其实已经具备了开发的基础。姑且不论我们耳熟能详的温泉产业，而且在地热发电、地热取暖等方面，也进入到产业化的趋势。
　　更重要的是，地热概念股与页岩气概念股一样，大多具备超跌、低价等属性，所以，市场跟风的群众基础较为雄厚。
　　业内建议，投资者可重点跟踪两类品种：一是目前已经开始显山露水的品种，如烟台冰轮、艾迪西、汉钟精机等。二是温泉、地热取暖等相关产业股，尤其是温泉产业，不仅是地热产业化的标本，而且与当前的休闲产业挂上钩，如国旅联合（600358）、华天酒店（000428）等。

　　券商分析师：多因素引爆地热概念
　　在新能源产业大家族中，地热能作为发展慢、应用范围较小的冷门，一直较少受到市场人士的关注。而在双节大假结束后的第一个交易日中，随着国土资源部有关我国地热资源统计数据消息被热炒，地热板块在A股市场中大放异彩，以烟台冰轮、艾迪西和汉钟精机等为代表的概念股更是大幅飘红，引发了市场对该板块投资机会的极大关注。
　　资料显示，我国地热资源储量巨大，其中，中国大陆3000米至10000米深处干热岩资源总计相当于860万亿吨标准煤，是我国目前年度能源消耗总量的26万倍。有分析认为，丰富资源储量的统计数据消息是引发昨日地热板块大涨的直接原因，不仅如此，政策扶持预期、技术门槛优势也被认为是推动板块积极向上的利好因素。地热能作为新能源的其中一种，符合当前国家鼓励推行产业节能减排的政策，而国家在新能源发展这方面的政策扶持力度一直较大，未来有望成为重点发展对象。而在昨日，产业链上生产污水源热泵的盾安环境及地源热泵的汉钟精机、主营水暖和阀门设备的艾迪西等公司均已体现利好效应，板块受追捧程度可见一斑。新能源行业分析师华鑫证券的徐呈健表示道。而国都证券行业分析师向磊则指出：相对于太阳能、风能等新能源来说，地热作为一种清洁能源，供应稳定、储量巨大、可持续使用，不仅所受自然条件限制小，在具体开发上也不存在技术门槛。国内地热开发起步较晚，但根据去年末的数据，在短短两三年之内，国内已有4万多家从事地热标的服务的公司，发展十分迅速。国土资源部此次公布的勘探数据来源于全国范围内的287个地级以上城市，如此大范围的勘探，很可能是为了后续的推广政策提供参考依据。向磊还表示：业内做得比较成功的公司盾安环境是通过与当地政府合作的方式，前期建设+一定年限的运营来开展业务，但行业现状是，大企业看不上这种利润，小企业缺乏资金又做不了。目前的地热运用示范城市天津、沈阳等，都是有政策的强力推广做前提。最新公布的数据，也为行业发展提振了信心。强有力的政策加上一定的资金支持，地热资源开发前景大好。
　　值得注意的是，分析师也提醒大家要注意地热板块存在的投资风险：美国早前的产业经历就是一个前车之鉴，虽然地热能产业未来发展前景很好，但由于地热能开发成本较高，而收益却不确定，因此公司从事该项业务有时候就像是一场赌博，赢了就赚得钵满盆溢，而输了，则会遭受巨大的损失，因此投资者在关注相关公司时需要注意风险。

　　地热能概念10股价值解析
　　个股点评：
　　烟台冰轮公司点评:粮食价格上涨预期推动冷链发展,公司估值具备吸引力
　　类别：公司研究 机构：国都证券有限责任公司 研究员：肖世俊 日期：2012-09-28
　　事件:我们前期对公司进行了调研,就经营情况和行业前景交流了意见;公司目前的股价创新低。
　　投资要点:
　　1、粮食价格上涨预期将加速冷链发展。我们曾统计过中国主要农产品储运过程的腐损价值超过5000亿元,管理部门过去数年大力推动我国冷链物流发展,最近3年其发展明显加快,目前千人冷库拥有量大约为46方,仍远低于发达国家。我们认为粮食价格上涨趋势可能将加速这一进程,1)美国玉米产量已经连续3年下降加之今年大旱影响,产量继续下滑已成事实,2)中国粮食产量虽连续9年增长,但供需矛盾推动价格持续上涨,因此肉蛋等相关产品价格预计将继续上涨。我们预计这将推动未来几年冷链物流的加速发展,公司作为国内领先的大型冷链设备及工程提供商,将受益于此趋势。
　　2、参股公司成长动力强劲。今年上半年公司投资收益已占营业利润70%,成为公司增长的主要动力,3家主要的参股公司均具备国际竞争力,面临良好的前景。其中烟台顿罕布什在交通及核电中央空调领域实力突出,本月发改委公布全国25条地铁项目,且我们统计未来10年国内40个主要城市地铁建设规模超过6000公里;而核电重启的时间也越来越近(规模可能较之前预计缩小)。我们仍乐观估计公司全年投资收益达到1.2亿元。
　　3、在大型制冷工程领域具竞争优势。制冷产业短期面临压力,一方面化工等传统工业客户需求下降,另外国际巨头竞争力仍较为明显。不过,公司在大型制冷设备和工程一体化方面具有优势,在节能和集约化趋势下,公司未来的竞争力预计将增强。但公司在与参股公司的协同和业务扩展方面需强力推进,以提高核心技术实力和抵御来自于众多中小企业的竞争冲击。
　　维持公司评级推荐-A。我们维持前期对公司2012-2014年的盈利预测,其EPS分别为0.50元、0.64元和0.76元,对应动态P/E分别为12X、9X和8X。我们看好中国冷链物流的成长空间,认为公司长期前景依然良好,而随着股价持续下跌,目前的估值已经具备吸引力,维持对公司评级推荐-A。
　　风险提示:1)行业竞争恶化;2)节能、地铁等领域的投资下降从而影响公司投资收益项目;3)期间费用增长的风险。
　　常发股份2011年年报与2012年一季报点评:上游铜铝项目投产增厚毛利
　　类别：公司研究 机构：国泰君安证券股份有限公司 研究员：方馨 日期：2012-04-26
　　投资要点:
　　常发股份201 1年全年实现营业总收入17.37亿元,同比增长7.0%; 营业利润1.29亿元,同比增长24.5%;净利润0.96亿元,同比增长12.7%。每股收益0.44元。分配预案为每10股派1元。2012年一季度收入同比下降25.7%,利润同比下降38.2%。
　　冰箱两器稳定增长,空调两器收入下降。冰箱两器收入全年增长10.7%,空调两器收入全年下降16.8%,下半年收入同比下滑41.4%, 主要因空调行业下滑,整机厂商零部件自供比例提升。
　　毛利与毛利率提升来自冰箱两器与铝箔改善。空调两器收入占比与毛利率双降至21.15与11.6%,而冰箱两器双提升,全年综合毛利率上升0.7个点至12.6%。铝箔毛利率由1.9%提升至3.9%,净利率2.3%, 收益大幅改善但仍未达募投项目预期。
　　虽铝箔一期未达预期,超募投入铝箔而且与铜管一期将投产。铝箔一期(3吨)部分对外销售;超募资金建设的铝箔二期(3吨铝箔4吨铝板)与精密铜项目一期(1吨)均已完工,其中铝箔二期望大幅拉动铝箔收入增长,而铜管一期暂全部自供,提升两器毛利率。
　　期间费用率基本平稳。营业费用与管理费用低速增长,费用率较为稳定。2011年全年实现财务收益,主要因上市后现金充足,利息收入增加;一季度财务收益也为正。
　　股权激励草案撤销,因公司业绩不达锁定期解锁目标。
　　目前公司向产业链上游的渗透属于加工环节,或有进一步渗透的可能性。简单估算上游铜铝加工业务每吨可提供700-1000万元的毛利, 其中部分为提升两器毛利率。我们预计公司2012年-2014年EPS 分别为0.41元、0.47元与0.51元,动态PE 22.6x,给予中性评级
　　海立股份:空压龙头,表现稳定
　　类别：公司研究 机构：天相投资顾问有限公司 研究员：邹高 日期：2012-04-12
　　2011年,公司实现营业收入81.78亿元,同比增长27.74%;营业利润2.85亿元,同比增长16.74%;归属母公司所有者净利润1.74亿元,同比增长21.1%;基本每股收益0.29元/股。
　　公司主要从事空调压缩机的研发、生产和销售,同时涉及冰箱压缩机业务以及商用冷柜、特种空调等制冷相关业务。
　　2011年,公司生产空调压缩机1,753万台,同比增加10.41%;销售空调压缩机1,755万台,同比增加18.56%。据中国家电协会统计,2011年度,公司空调压缩机销售占全国市场份额15.32%,继续保持空调压缩机行业技术和市场领先地位。公司客户为格力、美的、海尔、奥克斯、志高等国内主要空调生产厂商,其中,格力为公司的第一大客户。
　　公司毛利率有所下滑。2011年,公司综合毛利率12.8%,同比小幅下降1.2个百分点。分季度看,2011年第四季度综合毛利率为14.1%,同比下降1.2个百分点。
　　公司期间费用率控制能力增强。2011年公司期间费用率为9.3%,同比下降0.7个百分点。其中管理费用率为5.3%,同比下降0.9个百分点;销售费用率为2.3%,同比下降0.4个百分点;财务费用率为1.7%,同比提升0.6个百分点。
　　未来五年公司新项目将投入资金为36.07亿元。公司计划向控股股东上海电气(集团)总公司定向增发6,500万股,募集资金5.06亿元,用于小型节能无氟变频压缩机改造扩能项目以及L系列超高效压缩机新增产能项目。两个项目均于2012年投产,项目全部达产后,公司将新增小型压缩机产能200万台,L系列高效压缩机产能200万台。预计项目全部达产后,将新增利润1.05亿元,按增发后的股本计算,增厚每股收益0.16元。其余资金将由公司运用各种再融资渠道自筹解决,为公司持续发展提供资金保障。
　　盈利预测:我们预计公司2012-2013年的每股收益分别为0.54元和0.77元,按最新收盘价计算,对应的动态市盈率分别为13倍和9倍,维持公司增持的投资评级。
　　风险提示:新项目进展不达预期;下游需求萎缩。
　　艾迪西:业绩大幅下滑,但春天已然不远
　　类别：公司研究 机构：中国民族证券有限责任公司 研究员：张雷 日期：2012-09-10

　　2012年1-6月,公司实现营业收入5.88亿元,同比增长14,41%;营业利润604万元,同比下滑82.44%;归属母公司所有者净利润825万元,同比下滑75.99%;摊薄每股收益0.04元。预计公司2012年1-9月归属母公司所有者净利润下滑50%-80%。
　　营业收入逆势增长。公司是中国流体控制领域的领导企业之一,主要生产水暖器材、阀门、管件、建筑金属配件等。由于公司下游主要是房地产,受美国和中国房地产销售复苏的影响,1-6月公司在中国和美国的销售收入分别同比增长27.11%和43.75%。按照不同产品,管件和阀门发别增长80.84%和33.98%,分别达1.77亿元和1.28亿元。
　　综合毛利率下滑。受行业内价格竞争加剧,国内铜价下降幅度远小于国际铜价(影响海外市场毛利率),人力成本升高和嘉兴项目建成后开始计提折旧这4个不利因素的共同影响。1-6月,公司综合毛利率下滑2.16个百分点,至16.43%。
　　其中,阀门和管件毛利率分别下滑1.22和4.49个百分点。
　　费用率升高吞噬企业利润。1-6月,公司期间费用率为15.10%,较去年同期提高3.60个百分点。主要是由于内销团队的成立加大了公司的固定支出;嘉兴募投项目的建成投产增加了公司的固定费用;本期研发支出较同期增长较多和人工成本上升,公司管理费用升高2.24个百分点,至9.67%;由于贷款增加和利率提高的的双重影响,公司财务费用率提高0.98个百分点。
　　最坏时刻已过去。虽然公司1-6月业绩大幅下滑,鉴于3方面的原因,我们认为公司业绩已触底。1.今年以来,国内房地产市场销量小幅回升和美国就业好转刺激美国房地产销售回暖,水暖器材行业也随之回升;2.公司加强国内渠道建设,未来国内市场将是公司新的利润增长点;3.随着嘉兴项目产能逐步释放,折旧等固定成本将被摊薄,公司毛利率将回升。
　　盈利预测:我们预计公司2012年-2014年每股收益分别为0.08元、0.12元和0.19元。对应于昨日收盘价10.78元,动态市盈率分别为135倍、87倍和57倍。维持公司中性的投资评级。
　　风险提示:1)房地产政策加强;2)欧美房地产销售低迷;3)价格竞争;4)原材料价格波动。
　　大冷股份:业绩基本符合预期
　　类别：公司研究 机构：安信证券股份有限公司 研究员：王舒婷 日期：2012-08-24
　　我们预计2012-2014年公司营业收入增速分别为-7%,8%,11%,EPS分别为0.36元,0.45元,0.51元。公司8月21日收盘价6.13元,相对2012年估值为16倍,与可比上市公司相比,估值仍具有一定空间。我们给予公司18倍估值,维持中性-A的投资评级,目标价6.55元。
　　汉钟精机中报点评:上半年净利润同比下滑40.02%,成立合资公司拓展产品领域
　　类别：公司研究 机构：方正证券股份有限公司 研究员：张远德 日期：2012-08-29
　　维持增持评级 公司是国内中央空调螺杆式制冷压缩机领域龙头,竞争优势突出,该业务有望保持稳健增长;近年来公司冷冻冷藏压缩机收入占比不断提升,受益于冷链产业快速发展,该业务前景良好;与日立设立合资公司后,公司空压机产品结构和盈利能力都将得到改善,未来干式真空泵逐步发力,我们看好公司的增长潜力,但考虑到短期内宏观经济环境不景气的影响,行业需求受到抑制,我们调整公司2012-2014年EPS至0.43、0.51、0.62元,对应当前动态市盈率分别为22倍、18倍、15倍,维持公司增持投资评级。
　　风险提示 原材料价格大幅波动、人力成本上升;行业竞争进一步加剧;真空泵产品拓展进度低于预期。
　　盾安环境调研报告:合同能源管理业务快速发展
　　类别：公司研究 机构：国海证券股份有限公司 研究员：刘金沪 日期：2012-10-10
　　投资要点:
　　近期我们对盾安环境进行了调研,与公司董秘何晓梅进行了交流。
　　制冷配件和设备业务较为成熟,增长比较稳定。公司是国内制冷配件的龙头,规模优势明显,技术水平高, 主导产品市场领先优势明显,其中截止阀市场占有率全球第一,四通阀全球第二,储液器、平衡块和管路集成组件位居行业前列。公司做制冷配件25年,做制冷设备10多年,市场份额已超过40%,增速和毛利率都比较稳定,上半年配件增速为9%。
　　合同能源管理发展迅速,自主研发原生污水源供热技术。2010年开始进入合同能源管理领域,后期业务重点将是合同能源管理。目前可再生能源供热(冷)领域,以小企业居多,市场份额比较分散。子公司太原炬能凭借具有自主知识产权的城市原生污水源热泵供暖空调系统成套技术,成功解决了原生污水换热设备堵塞与污染的技术难题,在可再生能源供热(冷)领域取得了行业领跑者的地位。目前公司签订的合同能源管理的面积不低于8128万平米,合同投资额不低于72亿元。公司目前合同能源管理项目主要包括两类:1、和当地政府部门合作,提取城市污水中热能,利用污水源热泵为建设可再生能源供热系统,提供城市供热服务; 2、提取发电企业等高耗能企业生产过程中的余热,提供节能服务,共同分享改造后的节能效益。2011年完成供热面积约为500万平米,实现收入2.5亿。2012年上半年实现收入4.5亿,预计2012年全年完成供热面积1000万平米,有望实现全年收入10亿的目标。从公司签订合同情况看,一方面合同数量多、投资额分散,不存在过度依赖某一客户的情况,表明公司取得订单具有较好的可持续性;另一方面,公司与政府签订的城市供热合同合作时间长、风险小,同时公司与电厂的合作逐渐增多。
　　在中央空调领域积极开拓行业特种空调业务,从提供产品向提供系统的产业升级转型,重点拓展核电暖通系统。公司2008年以来总共参加了13个新建核电站相关产品或部分产品的投标,中标了其中12个核电站的21个项目,是近两年来中标数和参与核电站投标数量最多的厂家之一。特种空调领域技术门槛较高,公司成功研发了世界上首台核岛满液式螺杆冷水机组,核电暖通系统的研发也取得了突破,自主研发的多种专用空调机组均通过了抗震测试。2012年5月8日,公司获得1.54亿元核岛通风空调设备的设计、设备、文件和技术服务订单,标志着公司已取得核电站暖通集成业务的市场突破,开始从提供产品向提供系统的产业升级转型, 为公司实现为人工环境及新能源领域提供技术研发、系统集成、应用服务的全面系统解决方案的战略目标奠定了基础。
　　多晶硅业务控制亏损。公司今年力争将多晶硅业务的亏损控制在2000万以内。
　　延长化建:煤化工建设前景值得看好
　　类别：公司研究 机构：国元证券股份有限公司 研究员：周海鸥 日期：2012-08-14
　　结论:
　　给予公司推荐的投资评级。
　　正文:
　　今年上半年,公司上半年实现营业收入203,112.89万元,较去年同期201,305.09万元增长0.90%;实现净利润6,678.40万元,较2011年1-6月同比增长1.27%。公司下属全资子公司陕西化建工程有限公司是本公司的主营业务机构,今年上半年完成营业收入203,112.89万元,实现净利润6,826.40万元。
　　公司是一家历史悠久的化工建筑工程公司,施工力量雄厚,技术装备先进。公司地处陕西,是陕西省内唯一拥有化工石油工程施工总承包一级资质 的企业,在陕西范围内进行石油化工工程承包具有明显优势。在中国能源界,陕甘宁交界地区被称作能源金三角。根据目前的计划,仅陕西一省就拟投资4000亿发展煤化工项目,整个西北五省的煤化工产业规划投资超过了2万亿元,带来的化工建筑市场也十分广阔。 公司2010年分别在新疆、内蒙古、福建新增设了3个分公司,公司于2009年获得了伊朗的大型化工项目,2010年,随着公司在伊朗业务拓展力度的加大,国外部分的营业收入也获得了较大幅度的增长。公司大股东延长石油集团是我国拥有石油和天然气勘探开发资质的四家企业之一,2010年集团收入约1000亿元,利润100多亿,贡献了陕西财政收入的1/3。集团发展远景规划规划为: 十二五进入世界企业500强,成为国内一流、世界知名的大型石油、煤、化工企业集团。未来延长集团很可能以公司为上市平台来实现整体上市,这一预期值得期待。
　　公司目前股票估值较低,股价具有上升潜力,给予推荐的投资评级。
　　风险揭示:宏观经济继续下滑,煤化工行业规划实施延期等等风险。
　　京能热电:资产优化稳步进行,投资收益推升业绩改善
　　类别：公司研究 机构：中国国际金融有限公司 研究员：陈俊华，陈舒薇 日期：2012-08-23
　　业绩好于预期:
　　上半年公司实现收入18.46亿元,同比增22%;净利润2.4亿元,同比增125%,合EPS0.31元。主营业务稳步发展,业绩提升源于参股酸刺沟煤矿和转让部分亏损资产取得一次性收益。中期公司拟派发现金红利每股0.25元(含税)。
　　正面:
　　主营收入增长22%。源于:1)去年末上网电价上调;2)电量同比增14%,主要源自京玉机组投产全力贡献产能。
　　投资收益同比增403%至1.65亿元,占当期净利润的68%。1)参股酸刺沟矿业盈利改善,贡献投资收益1亿元,同比增209%;
　　2)京科机组自投产来处亏损状态,公司从资产优化角度转让京科发电股权;已转让45%股权取得一次性收益7478万元。
　　负面:
　　上半年毛利率18.4%,较去年同期19%持平微降。我们分析,主要源自高价库存煤占比高,导致公司主营业务并未体现燃料成本下降因素。
　　财务费用攀升61%至1.7亿元。源于京玉投产后利息资本化停止。
　　发展趋势:
　　关注资产注入进程。若顺利完成,1)公司控股装机将同比提升1.5倍至613万KW。2)拟收购资产中包括蒙西送华北网机组:
　　岱海发电(持股51%)和托克托一二期电厂(持股25%),其多年平均净利率均在15%以上。资产整合完成后,预计可提升公司综合净利润率至13%。3)定增完成后,母公司控股权由47%提升至67%;控股比例提升为后续潜在整合顺利开展奠定基础。
　　估值与建议:
　　维持审慎推荐投资评级。看好公司优于行业的业绩稳健性和长期成长空间。如不考虑增发,公司存量业务预计2012年净利润3.8亿元,按当前股份计算合EPS0.48元。若增发年内完成,预计2012-13年净利润为13.8和14.5亿元,合EPS0.61元和0.64元。2013年业绩增长来自综合燃料成本及贷款利率下降。目前股价对应PE 为13x 和13x,估值低于行业平均,具备安全边际。
　　风险:资产重组事项不确定性,参股煤矿业绩大幅波动。