李宁及其家族集团所持有的两家香港上市公司非凡中国(08032.HK)和李宁有限公司(02331.HK)宣布复杂的股权互换交易，对此中金公司10月17日早间发出快评指出，两家公司在运营层面的协同联合效应有限，李宁公司基本面未有改善，维持“沽售”评级，及目标价2.65港元不变。在港交所创业板上市的非凡中国和在港交所主板上市的李宁有限公司17日早间同时公告宣布，双方在10月12日签订购买股份协议，据此，非凡中国计划向李宁有限公司的主要股东李宁及其兄李进购入其所持有的李宁有限公司共约25.23%股权，收购总作价13.59亿港元，完成交易后，非凡中国将成为李宁公司的单一最大股东。有关交易的代价其中42.6%将以非凡中国发行代价股份支付，57.4%则以该公司发行可转债支付。李宁及其家族有望在非凡中国的持股量由55.88%增至70%。根据公司管理层17日早间的电话会议，目前该宗交易已获得香港交易所的批准。非凡中国执行董事陈宁表示，公司视此项收购为长线的策略性投资，期望通过架构重组形成垂直控股架构，届时非凡中国作为一个综合平台，将持有更多元化的体育相关资源，促进非凡中国及李宁公司的业务及资源达致优势互补，透过争取更优惠的商业或融资条件，使公司业务发展上更具竞争优势，为集团业务带来新商机。不过中金公司并不看好两家公司在运营层面的协同效应，主要是因为李宁是中国知名的体育品牌服饰用品公司，而非凡中国则主要致力于运动员和体育赛事管理、物业发展方面。中金指出，有关交易对李宁公司而言并无太大好处，但为李宁本人提供了较好的保护，因为李宁将成为李宁公司的间接持股人，而未来李宁公司所涉及的融资活动及相关的法律责任将会首先由直接股东承担。同时，中金还认为这笔复杂的交易结构并不能够改善李宁公司的基本面，因为公司表示有关交易并不预期会改变公司的业务策略、管理和日常管理。虽然近期体育服饰用品股份的股价快速反弹，但中金相信这仅是短期波动，在一个较为长期的时间点来看，仍须观察产品、品牌和渠道等核心执行情况来决定股价走势。而目前无论是零售层面还是批发订货会层面，均没有实质性改变，至于短期内零售折扣好转相信仅与季节性相关。为此，中金重申对李宁公司的谨慎立场，维持沽售的投资评级，目标价2.65港元不变。截至11点03分，李宁公司下跌3.31%报4.67港元，非凡中国则大涨106.15%报0.133港元。