【盘面】：今日小幅低开后稍作上冲后出现快速下跌，10时之后股指在医药、酿酒、金融股的带动下走出震荡上扬的行情直至中午收盘；午后股指出现持续回落，14:30过后股指已翻绿，尾盘小幅回勾收报，最终股指以十字星收盘。

　　板块方面：生物制药(信立泰、昆明制药、佛慈制药)、酿酒(青青稞酒、古井贡酒、金枫酒业、山西汾酒、酒鬼酒)两大抗周期板块表现较好；另外，天津区域(广宇发展、天津普林、天津松江)、医疗器械(迪安诊断、泰格医药、爱尔眼科)、卫星导航(国腾电子、北斗星通)等也有较好表现。

　　综合全天来看：今日两市全天整体呈现为整理行情，早盘冲高明显，午后持续回落；从今日跌幅榜仅2只个股跌停可以看出，今日虽然午后出现回落，但整体较昨日的调整行情来说算比较强势；以业绩增长为核心主线依然明显，大盘短期支撑在2075—2080点附近，大盘调整过后依然有上涨至2160——2170点附近的动能。

　　【消息面】：在首批11家券商试水转融通业务一个多月后，有关人士15日透露，另有10余家券商有望最早下周被获准试水转融通业务，而初期仍仅能开展转融资业务。目前，虽然11家券商密集转融资，但新增券商入场不会面临无钱可融局面。证金公司此前透露，将在注册资本由75亿元增加到120亿元基础上，进行第二次增资扩股。计划新增加股本100亿股，拟重点向民营资本倾斜。新增股本定价在净资产基础上适当溢价，筹资不低于100亿元。预计在第二次增资扩股完成后，证金公司总股本将达220亿元以上。

　　【技术面】：今日两市依然围绕60日均线进行震荡，盘中表现为冲高回落态势，终盘以十字星的方式收于10日和60日均线之间，K线组合基本保持较为稳定，总体上涨趋势暂无改变。

　　【巨丰观点】：今日另有10余家券商有望最早下周被获准试水转融通业务，自8月底该项政策出台以来，对券商板块造成了明显的利好支撑，也促使券商板块出现明显的逆市走强，从8月28日的3992点上涨至昨日的4750点，涨幅达18.98%，而同期沪指自8月28日最低2052点上涨至昨日的2098点，涨幅2.24%，而且沪指还于9月26日创出1999点新低，个股表现就更加强劲，国金证券10.10上涨至16.26元，涨幅达60%之大。我们认为，转融通业务的开展将对券商板块的逆市集体走强起到了明显的推动作用，本次新增10余家券商试水，会再度促使该板块再上台阶，昨日午后大盘的回升主要是在券商板块的带动下出现的，说明市场已对此消息作出了明显的反应，预计今日以及后期一段时间内，券商板块都将出现震荡走强。

　　就目前大盘而言，股指依然在围绕60日均线在良性震荡之中，震荡之后依然后冲击2160点一线的机会，投资者暂时持股为主，但要防止业绩地雷的出现。（巨丰投顾）

　　成交量制约行情发展

　　今日上证指数报收2098.81点，涨0.11点，涨幅0.01%，成交472.42亿元；深成指报收8645.54点，涨23.58点，涨幅0.27%，成交508.26亿元；中小板指报收4290.56点，涨16.84点，涨幅0.39%；创业板指报收705.39点，涨3.42点，涨幅0.49%。两市共有1310只个股上涨，911跌，涨跌比为1:1。非ST类涨停个股19家，跌停个股2家。

　　今天两市先抑后仰，早盘沪指下探至10日均线处企稳反弹，市场在银行、地产两大权重板块的带动下向上冲击2100点关口，但由于市场成交量没有跟进，市场在5日均线以及60日均线的压制下震荡回调。盘面上，酿酒、医疗等防御性板块领涨；陶瓷、化纤领跌。

　　综合来看，今天市场缩量震荡，低迷的成交量使市场在60日均线压制下始终无法突破2100点关口。不过从指标上来看，上证指数在2070-2080点之间有密集的均线支撑，这基本封杀了上证指数下跌的空间，但是没有成交量的配合，指数向上的动能不足，市场现在还在等待三季报风险的完全释放，短期上证指数在60日均线处继续震荡盘整的概率较大。操作上建议投资者重点关注一些三季报超预期的如券商、电力等板块。（大摩投资）

　　尾盘杀跌暴露意图

　　早盘市场还是风风火火，午后市场却是阴雨密布，早盘指数站上5日均线且突破2100重要压力，但是午后却再度回到了2100之下。尾盘杀跌走势到底有何意图，市场是否会复制九月中旬的下跌走势，从几大因素分析，此次反弹行情同9月初的反弹行情有区别。

　　9月26日大盘见到低点1999，此时大盘是创了新低，但是从日线MACD走势分析，指标的底部在抬高，说明短期而言大盘面临底背离。同时大盘在10月初的反弹之后，经历了四个交易日的休整，今日是6124点以来第5年，是个时间变盘点，十字星的报收说明市场依然还没有选择好方向。尾盘市场的回落，不能等同于短期反弹结束，智多盈决策终端对市场中期依然是发出强势信号。近期三季报行情如火如荼，说明了市场的活跃度依然很高。调整市场中，前期不怎么上涨的酿酒行业和生物制药开始发力，显示了板块轮动的节奏，银行股发力护盘封杀了大盘下挫空间。几大因素分析，短期市场回调不可怕，反弹即将来临。（深圳智多盈）

　　周三将有方向选择

　　今天股指再以震荡方式走完全天，上午上涨，下午回落，上证收了根阳十字星。酿酒行业涨幅第一，板块涨幅2.18%，我们只几天推荐过，其实也隐含了三季报业绩好的意思。军工、医药、水利建设板块涨幅分别列在其后。保险、券商股下午快速下跌导致股指的反弹功亏一篑，也引发了一些杀跌盘出来。正如我们前几天指出的，目前上证的走势与9月10日后四天走法非常相似，而今天又收十字星，后市必然面临向上还是向下的选择。历史会不会重演取决于权重股是砸盘还是维稳。截止收盘，上证收于2098.81点，上涨0.11点，成交472亿。深综指涨0.31%，中小板指数涨0.39%，创业板指数涨0.49%。

　　盘面上，今天涨停股以地方板块个股居多，但并未带动整个区域板块，强势资金的拉抬是涨停的主要原因。如上海板块有东方创业、开开实业涨停，天津板块有天津普林、天津松江、广宇发展涨停。重庆板块有渝三峡涨停。其他涨停股有水利板块的钱江水利，天阳能板块的向日葵，化工板块的南风化工、南化股份、华昌化工等。全天涨幅最大的酿酒板块中没有涨停板，但青青稞酒和古井贡酒都冲击过涨停。医药板块整体表现也不错，涨幅最大的为昆明制药。今天媒体报道中国7艘军舰前往钓鱼岛刺激了军工股上涨，涨幅居前的为中原特钢、抚顺特钢、北方导航。

　　后市方面，上证已经连续盘整四天，且都以小幅震荡为主，今日收十字星预示着明天将有方向选择，投资者需注意多空和热点的转化，如果出现新热点，则向上可期。反之，则要当心向下转势。（钱坤投资）

　　四季度机会增多 布局反弹

　　目前来看，四季度两者的力量对比有可能发生微妙的变化：经济底部企稳的“信号”将逐渐增多，而政策预期在不断落空之后反而酝酿着超预期的因素。2011年四季度的低基数效应将带来今年四季度各项数据的同比改善，对政策预期的大幅降低也有可能在四季度带来预期修复，两者叠加有望推动市场在较低的点位形成一轮反弹。

　　基本面改善“信号”姗姗来迟

　　自今年二季度以来，市场就开始预期经济企稳回升，比较一致的看法是三季度可以见到短周期见底回升的信号。但随着经济数据的不断披露，预期一再落空，部分投资者转向悲观，认为在去产能没有结束、转型没有成功之前A股市场也将一路向下。

　　我们认为经济结构转型、制度变革以及大小非减持等深层次矛盾确实存在，也将制约市场的长期走势，但对于一个季度的市场趋势判断而言，短期因素或占据主导。随着时间推移，基本面的改善“信号”也将姗姗来迟。四季度将是主动去库存向被动去库存的转换时点，PPI和工业增加值将企稳回升；中观层面包括煤炭、设备制造、汽车等行业已出现一些改善的迹象；微观层面企业盈利增速可能在四季度迎来阶段性低点。

　　我们认为经过多轮的政策“预期-落空”循环，投资者对政策基本已放弃幻想。而恰恰是预期的大幅下调，才使得四季度的政策力度反而存在超预期的可能。首先，地方政府虽然负债水平较前几年有所上升，但仍有“加杠杆”的空间，四季度很可能会看到“加杠杆”的信号。其次，随着市场的不断向下，管理层呵护之意渐强，若股指击破2000点，不排除出台一些直接针对股票市场的积极股市政策。包括：资本市场的税收制度改革和推动养老金入市等措施。

　　四季度机会增多，布局反弹

　　影响四季度行情走势最根本因素仍然是经济运行状况和政策的力度，这两者的变化也将引导资金的流向以及市场情绪的波动。二季度以来，经济向下和政策向上的博弈中，经济更胜一筹。目前来看，四季度两者的力量对比有可能发生微妙的变化：经济底部企稳的“信号”将逐渐增多，而政策预期在不断落空之后反而酝酿着超预期的因素。2011年四季度的低基数效应将带来今年四季度各项数据的同比改善，对政策预期的大幅降低也有可能在四季度带来预期修复，两者叠加有望推动市场在较低的点位形成一轮反弹。

　　“十八大”召开时间的确定消除了某些非经济因素的不确定性，有助于市场情绪的改善。美元的阶段性走弱有助于减缓热钱外流的担忧，10月或有一次降准，资金面无近忧。由于创业板减持风险被延后至年底，小市值个股仍有希望上演最后的疯狂。“十八大”维稳预期很可能是四季度行情的催化剂但非根本因素，只有基本面触底的“信号”能得到不断确认和扩大，行情才具有不断向纵深发展的持续动能。

　　四季度存在的主要不确定因素有以下几个方面：一是欧洲陷入经济进一步衰退的困局；二是CPI出现极端值，对通胀的担忧加剧；三是中日之间局势的变化等。

　　行业配置

　　四季度若现反弹，反弹的逻辑与今年一季度比较相似：一是超跌，二是对经济短周期企稳的预期发酵，三是借十八大召开，改革的预期渐浓(一季度是两会).

　　因此，在行业配置上我们建议关注三类行业或板块：一是今年5月份以来市场下行过程中跌幅较大、并且弹性较高的行业。从超跌反弹的逻辑来讲，反弹第一阶段往往是前期跌幅较大的行业有所表现。这类行业主要包括：煤炭、机械设备、汽车、建材。这些行业反弹的触发因素则是经济基本面“企稳”的信号增多。（证券导刊）

　　汽车：关注3季度业绩增长的公司

　　行业观点： 中汽协公告9 月乘用车销量增速低于预期，其中轿车销量增速为-0.15%，主要是受日系车销量整体下滑影响，继续关注此次受钓鱼岛事件中相对受益的欧系、美系、德系等车企；上市公司中上汽、长安等相对受益；短期内回避日系车及日系车相关零部件公司。上周受9 月销量数据影响，宇通客车股价继续调整，我们仍然认为：9 月销量仅是短期调整，预计10 月销量仍能恢复同比增长。9 月重卡需求继续低迷，预计短期内重卡需求仍难明显改善，继续等待4 季度，且重卡相关公司3 季度业绩存在低于预期的可能。(点击查看>>>汽车行业个股一览 研报大全 资金流明细)

　　我们的观点：乘用车需求将继续表现为结构性分化，继续投资低估值、3 季度业绩确定增长的公司。大中客车中仍首推宇通客车(600066，买入)；乘用车中推荐长安汽车(000625，买入)、上汽集团(600104，买入)、华域汽车(600741，买入)、 精锻科技(300258，买入)、长城汽车(601633，增持).

　　上周市场回顾：上周汽车整车板块上涨1.83%，汽车零部件上涨1.61%，上证综指上涨0.90%，汽车整车跑赢大盘0.93 个百分点，汽车零部件跑输大盘0.71 个百分点。

　　个股方面：一汽夏利、长城汽车、长安汽车等表现较好。

　　风险提示：经济继续下滑影响需求增速；降价促销影响企业盈利。

（东方证券）
　　计算机行业：挖掘结构性机会

　　前三季度行业回顾

　　年初以来，计算机板块在除了2月与8月之外的多数时间内表现不佳，截止目前，板块共下跌8.1%，跑输沪深300、中小板、创业板分别达到5.9、7.4和2.7个百分点。我们认为不甚理想的市场表现一方面是由于上市公司业绩整体情况较为一般，上半年净利润整体下滑4.5%，各项运营指标也持续下降，不及市场一致预期；另一方面则是原有估值水平存在一定泡沫，而渐行渐近的股东减持风险更是进一步增加了下行压力。

　　虽然板块整体表现较为一般，但行业今年也不乏易华录(+97%)、聚龙股份(+78%)、网宿科技(+45%)、美亚柏科(43%)这样的牛股。我们认为清晰的成长逻辑和相对较好的业绩表现是这些股票的共同特征，我们认为接下来几个季度的牛股仍将沿着这样的思路去寻找，而那些仅有故事而无业绩甚至技术实力强大但货币化能力较弱的企业，很难带来可观的投资收益。

　　关注未来1-2季度的大小非解禁风险

　　限售股解禁一般会对股价产生较为负面的影响，一方面限售股东的减持往往会改变股票的供需平衡，另一方面股票解禁也会给流通股东带来潜在的心理压力。而根据我们统计，今年创业板解禁压力开始加大，而明年中小板和创业板都将迎来解禁的高峰，由于计算机板块公司中近80%属于中小板和创业板公司，因此大小非解禁对行业的运行将产生明显的影响。

　　我们注意到创业板和中小板明年解禁的总市值将分别达到2000亿元和5000亿元左右，规模巨大，而在当前经济形势不容乐观、资金面紧张的情况下，我们认为小非的减持动力将较为充足，控股股东的减持意愿也不容忽视。特别是创业板，由于目前相关再融资方案尚未推出，控股股东进行减持套现的意愿会更加明显。

　　虽然在9月底一批即将迎来大非解禁的创业板公司发布公告，承诺在2012年12月31号之前不进行减持，但我们认为这更多的是来自监管层面的压力而并非控股股东自发行为，只是将减持压力向后推移，到明年年初时解禁的压力和对市场的冲击可能更大。因此我们建议尽量规避解禁股数占当前流通股数比例较高、过去数年业绩表现较为一般的公司。

　　4季度投资主线

　　1、政府与垄断行业信息化等稳定增长行业

　　我们在总结行业中报时，发现行业内冷暖不均明显，主营业务为电子政务以及电力、铁路、医疗、石油等垄断行业信息化的企业普遍实现了较为稳健的增长，相关25家上市公司(由于航信体量太大、久其软件经营异常，将之去除)合计实现营收增长14.7%，营业利润增长3.7%，净利润增长9.5%；而其余企业在去除体量较大、经营异常公司后，营业利润与净利润下滑分别达到15.7%和4.2%。另外，政府与垄断行业相关公司，净利润负增长的比例仅为22%，而其余企业中盈利下滑的比例则达到了42.9%。

　　我们认为，行业内部之所以出现这样的结构性分化，主要是由于相较于一般行业，政府与垄断行业在信息化需求与支出刚性等方面都更有优势。身处竞争行业的多数企业，信息化建设往往仅是出于自身发展需要，因此常会根据外部因素的变化而进行相应调整，在今年这样的宏观经济形势下，难免会对部分开支进行压缩；而政府与垄断行业的信息化建设，既是为了满足自身业务需求，也是为了满足一定的政治需要，因此需求更为迫切，另外，由于信息化投入在整体投资中占比较小以及中国特色的预算-执行制度，使得相关行业的需求更加刚性。

　　我们认为应该密切关注国家规划的十二五电子政务重大信息化工程，以及在垄断型央企信息化建设中介入到核心应用系统的厂商，挖掘电子政务、医疗信息化、电力信息化等行业的优质标的。

　　2、关注新行业、新应用

　　新概念、新行业、新应用往往在计算机板块频频出现，其中一些仅仅昙花一现、一番炒作之后便成为过眼云烟，但也不乏一些企业抓住了技术与应用发展的趋势，实现了实实在在的成长。我们认为电子取证领域的美亚柏科和人事信息化行业的飞利信都具备这样的潜力。

　　电子取证：随着刑法、民法修正案的修订完成，电子数据作为独立证据得到了明确，有望带来电子证据应用宽度和深度大大扩展，不仅政府部门将加大相关产品的采购力度，而更重要的是电子证据的民用市场也将启动，这将给行业空间带来数量级上的增长。面临着这样的行业拐点，公司正进行积极转型，在商业模式上将逐步由单纯的面向政府销售向B2B和B2C转变，业务模式上逐步由产品型公司向服务型甚至平台型公司转型。公司推出的取证、搜索、公证三朵云，我们认为取证云从业务范围上来看依然属于B2G范畴，是原有产品向服务化的自然延伸，收入前景较为确定；而搜索云走向了B2B市场，以满足企业需求为主，我们认为该业务的关键是要找到合适的推广策略；而公证云则是面向全体社会公众，将公司业务进一步扩展到了B2C市场。

　　人事信息化：在此前的电子政务系统建设中，由于一些特殊原因，人事信息化没有被放在重要位臵，在金保1期工程中，仅仅启动了社保领域的信息化，而人力资源的信息化尚未涉足。不过，鉴于人事信息化在国家宏观管理与规划中的重要地位，金保工程2期把人事信息化列为工作重点，将投入数十亿资金进行建设。由于此前投入规模较少，因此在此领域具备产品与实施经验的厂商较少，而飞利信在与广州在人事信息化领域进行了长达7年的紧密合作，在相关领域处于绝对领先地位，我们认为由于人事信息化在业务方面的复杂性，其他厂商难以在段时间内积累其足够的经验，因此我们认为飞利信将在相关领域占据30-40%的市场份额是合理预计，从而给公司的业务提供了极高的弹性与空间。

　　4季度行业核心观点

　　我们认为在宏观经济持续不景气的背景下，计算机板块下半年整体业绩与上半年相比难有大的反弹，行业内部仍将呈现明显的结构性分化格局。另一方面，虽然板块估值水平处于近年来的较低水平，但即将来临的大小非解禁高峰将给市场带来一定心理压力，因此压制估值的上行。我们判断未来1-2个季度计算机板块缺乏趋势性行情，更多的是需要去把握波段机会和个股的精彩。

　　我们认为业绩仍将是决定股价表现的最重要因素，建议把握两方面机会，一是精选政府与垄断行业信息化中支出比较刚性、未来几年将保持高增长的行业与个股，如远光软件和用友软件等；二是关注新行业以及新应用带来的投资机遇，如从事电子证据应用的美亚柏科以及人事管理信息化的飞利信。

　　飞利信：公司是国内高端会议系统领域的领导者，在人大、政协等垂直领域拥有很强的市场有时。随着政府换届的进行，国家机关智能会议系统将迎来建设的小高峰，另外，由于自有产品比例的提高，业务毛利率将有效提升。

　　预计公司主业未来两年能够维持35%左右的收入增速与40%左右的利润增速。另外，公司还将在金保2期工程中承担人事信息化的建设任务，为公司未来发展提供了巨大的想象空间。预计公司2012-2013年EPS分别为0.77元、1.11元，目标价26.95元。

　　美亚柏科：借助取证、搜索、公证“三朵云”，公司业务领域将由原先的B2G向B2B甚至B2C扩展，战略将从产品型企业向服务型甚平台型企业转型。

　　产品方面，公司取证设备销售一方面受益于渠道下沉，另一方面受益于工商、税务等其他行业的拓展，未来三年增速将达到40%左右；服务方面，公司不断进行新的尝试，“三朵云”为公司向民用市场的拓展提供了有效武器。预计2012-13EPS分别为0.83元，1.18元，6-12个月目标价36.76元。

　　远光软件：我们看好公司的长期成长，继续予以推荐。电力行业信息化在十二五期间进入新的阶段，五大发电集团统一、集中的信息化建设将带动发电侧市场的崛起，成为公司未来三年重要的成长动力；电网侧总需求依然会持续增长，公司在国网与南网的份额也会逐步提高；此外，农网改造、主辅分离也会为公司贡献新的需求。同时，公司也努力争取在跨行业方面取得突破，获得更大的发展空间。预计2012-2013年EPS分别为0.65元、0.85元，给予6个月目标价19.5元。

　　用友软件：我们经过多方了解验证，目前国内中高端ERP市场受经济影响较小，仍然维持较快增速，公司今年收入增长30%左右应不是难事，而另一方面，高端业务占比的提升和成本费用增速的下降将带来盈利能力的持续提升。我们预计公司2012-2013年EPS分别为0.73元、0.97元，给与6个月目标价20.0元。（证券导刊）