我们认为,上市公司盈利预测面临持续下调的风险,三季报将对市场形成负面冲击,原因在于:(1)收入法角度分解GDP显示明年企业盈利增速回升不会太大;(2)GDP增速的一致预期与上市公司盈利增速的一致预期很不匹配;(3)从结构来看,周期类与非周期类行业的盈利预期均过高,周期性行业更为突出。
　　经济与政策：经济数据方面,9月份出口同比增长9.9%,好于预期,进口增长2.4%,符合预期;前三季度进出口总额仅增长6.2%,全年保十的可能性很小;出口将长期继续经受考验,进口短期将维持低增长,明年年初有望回升。流动性方面,票据融资压缩明显,人民币贷款低于预期,银行体系内融资规模季节性变化趋势不变,银行体系外融资规模持续提升,信托贷款表现抢眼;存款准备金上缴压力释放,资金面趋于宽松。
　　股票市场估值表现：上周A股涨势依旧,但风格转换为创业板和小盘股,行业出现普涨格局,但股价回升与盈利预测下调出现的分歧进一步抬高了A股市场的估值,尤其是中小市值股票。
　　本周展望：政策维稳、宏观经济数据和上市公司3季报是影响本周股市的最主要因素,前者偏正面、后两者偏负面,预计本周A股将延续震荡攀升的态势。十八大将于11月8日召开,政策维稳意图明显,这也是A股本轮上涨的主要原因。本周国家统计局将公布一系列宏观经济数据,包括3季度GDP,9月份固定资产投资、社会消费品零售额、工业增加值、CPI、PPI等,预计这一系列数据还将反映出经济下滑的态势并未结束。上市公司3季报将进入密集披露期,两市将有120家公司公布3季度业绩,其中沪市54家、深市66家。不过需要提醒的是,本轮A股反弹的基础并不扎实,没有基本面的配合,依靠的是政策维稳,预计反弹的时间不会太长。