进出口数据曙光初现 10月外贸或现拐点
　　[ 如果欧债危机9~10月份有缓和迹象，又赶上圣诞节前订单高潮，10月份将有可能是外贸拐点。魏建国表示 ]
　　13日，海关总署公布了由于假期因素而推迟三日发布的进出口数据：9月出口同比增长9.9%，进口同比增长2.4%。由于出口较快增长，因此整体贸易顺差也达到了277亿美元的高位。
　　从国别来看，中国对欧盟的出口增速则仍为负值，为-10.7%，略好于上月的-12.7%。
　　但对美国以及香港地区的出口增速却有了好转，各上升至5.5%和31.7%，高于上月的3.0%和27.1%。
　　市场在给今年以来一直处在低迷外需状况之下的企业带来一线曙光的同时，也带来疑虑，这样的情况是否还会持续下去？欧债危机持续向欧盟核心国家发酵，以及美联储刚祭出的第三轮量化宽松货币政策(QE3)带来的人民币升值预期，都在为备受期待的第四季度出口端的表现带来负面效应。
　　稳定外贸增长，中国政府已经出台了外贸国八条以及16条细则，立足于减免中小企业负担，使企业敢于接单。然而记者从企业了解的情况来看，回暖迹象并不能立即判断为向好拐点，而从政策面来看，现有政策的有效性也有待考察。
　　在112届中国进出口商品交易会新闻发布会现场，新闻发言人、中国对外贸易中心副主任刘建军的一席话发人深省：9月已经过去，要看到下一个数据，才能知道当前状况是否有暗示作用。政府只能创造一个相对稳定良好的大环境，而提升竞争力，企业还需要下更大的功夫。
　　企业仍未感受回暖
　　抛开是否能完成年初制定的10%目标不谈，对于决策者而言，如何判断9月单月数据回暖的意义，至关重要：是伴随四季度而来的拐点，还是仅仅昙花一现？
　　商务部副部长、中国国际经济交流中心秘书长魏建国对本报记者表示，最困难的时候还没有到来，鉴于欧债危机的影响，对欧洲市场出口下滑，应该还会持续一段时间。
　　如果欧债危机9~10月份有缓和迹象，又赶上圣诞节前订单高潮，10月份将有可能是外贸拐点。魏建国表示。
　　出口企业则对市场仍持谨慎态度。新明珠陶瓷集团国际事业部总经理吴敏刚对记者表示，9月是中国传统的出口旺季，在圣诞订单拉动以及国家陆续出台的促进外贸稳定增长利好政策组合拳作用下，企业订单企稳回升，但今年9月出口增速仍然低于去年，未来出口压力依然存在，并未感受到真正的市场回暖。
　　确实有个别客户追加订单，但数量不是很多。东莞毛纺织企业颖琪实业有限公司行政总裁曾天仁反映，从目前看，估计今年年末到明年4月的订单数量要比同期略有增长。不过，曾天仁表示，尽管数量可能会上去，但是难以卖一个好价格，为了生存，现在只要毛利保持在5%左右的单都接，若扣除中间损耗，实际利润微乎其微。
　　而昨日上午，刘建军对在场记者表示, 本届广交会出口展位满足率仅为54%, 这说明在经济环境不确定的背景下，广大外贸企业对通过广交会开拓国际市场的诉求更加强烈。从酒店、航空公司等先行数据来看，虽然欧盟客商数量在减少，但本届广交会到会的采购商总体数量应该能与上届持平。
　　第112届广交会继续保持三期展览格局不变, 展览总面积116万平方米,展位总数59509个,境内外参展企业24840家, 比上届增加196家。
　　从整体来看，全球贸易活动都在降温。世界贸易组织(WTO)近日预计，今年全球商品贸易量将仅增长2.5%，增速低于去年的5%以及2010年的近14%。荷兰经济政策研究局(CPB NetherlanDS Bureau for Economic Policy Analysis)估计，6月和7月，全球商品贸易量全面下滑。
　　但是世界贸易量出现总体大幅下滑的现象也是非常少见的。除了2009年全球贸易减少12%之外，过去五十年中世界贸易量减少的情况仅出现过三次。
　　有待寻找新的竞争力
　　对于国务院已经出台的促进外贸国八条以及16条细则，相当多的业内人士认为并不是最为给力的刺激政策。然而受困于财政收入减少，以及担心出口退税政策是否能够真正精准解决问题等顾虑，上述政策并没有将汇率、出口退税率调整等纳入最终细则。
　　一位了解该过程的业内人士曾对本报记者表示，与经济下行趋势一致的是，外贸走向颓势也是难以避免的，目前而言，大家都在观望年末状况如何，以判断是否该祭出更为强有力的政策。
　　今年上半年以来，无论是欧美日等发达经济体还是以金砖国家为代表的新兴经济体，经济增速普遍放缓。总体看，由于世界经济仍趋于下行，今后几个月外贸形势仍然很严峻。刘建军表示。
　　与不可控的外需相比较，处于一线的企业，在最困难的时期，开始了艰难的转型求生存之路。
　　这些利好政策对企业来说是有正面影响的，但影响有限。曾天仁说，企业当然希望多点出口退税，人民币汇率更加平稳，但实际上有些政策的调节余地并不大，比如服装行业的出口退税，经过多次上调已经达到现在的16%，几乎没有多少上调空间了。
　　外需不振的局面单靠国家政策是难以有根本性扭转的。曾天仁表示，企业生存和发展很大程度要靠自己，通过转型升级和开拓多元化市场度过寒冬。
　　刘建军则向记者举例他多年所关注的一个企业在危机面前发生转变的情况。以前该企业一直与周边类似企业有同质化竞争，后来大家开始逐步细分，其他企业专注做某些组件，而这家企业则侧重于整体组装设计等流程，现在大家都各自找到了自己的蓝海，不仅避免了打价格战，还在出口的过程中都提升了竞争力，成功度过金融危机。(.第.一.财.经.日.报 .郭.丽.琴 .张.燕)

　　经济现回升迹象提振股市企稳信心
　　在稳增长的宏观政策基调下，国内经济增长的两驾马车出口和消费在短期内作用难以显现，投资仍然是中国经济增长的主要动力。近期，种种迹象表明，铁路投资正大步伐加快。而与此同时，政策扶持下各领域基建投资亦有逐步推进之势。投资稳增长的效应正逐步兑现，经济增长显现企稳回升迹象，这对股市来说无疑是重大利好。
　　中债网最新发布的公告显示，铁道部上周公开招标发行了2012年第六期铁路建设债券，发行金额为250亿元。这也是铁道部年内第三次追加投资规模。迫于经济下滑的压力，中国正在加大政府投资规模，而上周三召开的国务院常务会议提出鼓励城市优先发展公共交通，并要加大政府投资，都表明铁路、公路、基建仍是政府投资的重点。
　　铁道部统计中心发布的数据亦显示，9月份国内铁路固定资产投资达726.58亿元，同比增长92.7%，环比增长52.7%；其中基本建设投资642.77亿元，同比大幅增长111%，环比增长63.8%。今年1-9月，国内铁路固定资产投资达3441.56亿元，较2011年同期下滑13%；其中铁路基本建设投资2902.51亿元，与去年同期相比减少548.28亿元。
　　此外，中国发改委近期加快基建项目投资批复。9月初，继批复总投资规模逾7000亿元的25个城轨规划和项目后，又公布了批复13个公路建设项目、10个市政类项目和7个港口、航道项目。保守估计，发改委在两天内集中公布批复的这些项目总投资规模超过1万亿元。
　　密集批准城市轨道交通项目表明政府提振内需的决心。城市轨道交通是解决城市交通拥堵问题的一剂良药，同时由于城轨建设投入大、运行能耗低，能有效兼顾经济转型和保增长的双重任务。而最新的PMI数据亦显示制造业主动去库存渐近尾声，经济呈现企稳回升迹象。
　　10月1日，采购联合会(中采联)与国家统计局联合发布的PMI数据显示，中国经济的下行趋势正在企稳，9月PMI为49.8%，较上月回升0.6%，也是该指数自今年5月以来首次回升。
　　而对于四季度的企稳回升动力，国际货币基金组织(IMF)认为，下半年中国经济快速增长点将会来源于宏观经济政策的放宽，如加速获得批准的公共基础设施项目的投资将会是重要的经济增长点。
　　从本周开始，宏观经济数据将陆续出炉。市场普遍预期经济增长在连续六个季度放缓之后，三季度GDP将完成筑底，经济增幅或探底至7.5%，但随着中央和地方各项稳增长政策效果的逐渐显现以及国内外需求的好转，四季度经济有望企稳回升，近期先行公布的多项9月份宏观经济指标也呈现了回暖曙光。
　　经济和股市有很大的相关性，经济的企稳为股市企稳回升提供了重要依据，提振市场信心。(www.ccstock.cn)

　　鲁政委：适度容忍经济调整 更多采取市场化手段
　　2012年9月及第三季度部分主要宏观数据已于近日发布。笔者认为，9月PMI出现反弹，可能更多的是季节性因素使然。
　　另外，虽然投资项目的准生证被大批发放出来，但由于地方项目资本金紧张使得新项目无法及时上马，结果本月固定资产投资预计仍继续下滑至20.0%。在消费平稳、出口低迷的背景下，唯一的主心骨投资欲振乏力，直接使得第三季度GDP增速未能企稳，预计会继续下滑至7.4%左右。
　　企稳预期一再落空，无疑会使市场对于增长的悲观看法长期化。在此背景下，市场对信用风险更加关注。
　　笔者认为，实际上，情况在缓慢改善。首先，QE3后美元走软，为人民币修正偏高的有效汇率提供了机会(前提人民币暂时不能重拾升值步伐)，从这个意义上说，一个季度之后的出口情况将可望有所改善。其次，一些地产企业重新开始购地动作，也多少有助于改善一些地方政府的资金来源，而信托融资等又有重新抬头的迹象，地方债、ABN、平台债等发行速度加快。这意味着，当前制约地方上项目的项目资金不足问题，随着时间推移将能够有所缓解。与此同时，随着越来越多企业意识到困难的长期性，去库存的速度也会加快。
　　当务之急应是设法缓解项目资本金不足，但也可能病急乱投医。从经济逻辑来说，汇率调整本可一招解千愁，然而，由于种种原因可能目前无法调整。
　　既然给定汇率不做调整，那么，财政政策的力度就不得不加大。自5月开始，虽然大量投资项目获得准生证，但受制于项目资本金严重不足而无法启动，银行信贷和债券融资也因此无法进入。因此，当务之急应该是设法解决项目资本不足的问题，最直接的办法就是再度宣布下调项目资本金比例。
　　作为应景安排，法定存款准备金率可能宣布下调。如果经济低于预期，也可能会第三次降息。但是，考虑到此前两次降息之后房地产出现的三载调控一日回复的状态、以及当年日本泡沫经济的生成机制(出口疲弱诱发经济低迷和投资刺激，客观上不得不执行低利率的政策，最终导致地产泡沫迅速膨胀。我国当前住宅虽限购，但商业物业则正在快速膨胀)，因此，不建议继续降息，在必要时可以考虑引导金融机构利用浮动空间的调节作用。
　　最后，经济是有周期的，任何经济都无法经历无休眠地持续高增长。在过去将近20年里，我国全部上市公司负债率持续提高，从50%左右一直上升到目前的接近90%，已趋近经验警戒线。面对2009-10年之间形成的万仞之巅的产能，除非能够再次复制当年的刺激规模，否则，即便当前刺激力度能达百尺之上，经济仍会呈现欲振乏力的状态，只能让时间来渐进消解库存。因此，建议适度容忍经济的调整，更多采取市场化的手段，比如加快汇率形成机制改革。(www.ccstock.cn)

　　高善文：中国经济将在四季度小幅回升
　　安信首席经济学家高善文近日在接受本报记者专访时表示，预计经济在今年三季度见底，并可能在4季度小幅回升到7.7%左右的水平；而通胀在当前水平附近维持稳定是偏大概率事件，未来2-3个季度内，继续大幅下降或卷土重来的可能性都偏小。
　　四季度经济将有所回升
　　高善文认为，2011年受宏观调控、资金紧张以及一些事件性冲击的影响，政府投资增长经历了快速的下滑，同比增速甚至创出十年低点。今年年初以来，随着宏观调控的结束和资金宽松，政府投资增速低位回升。安信证券预期，未来两个季度这样的回升势头能够延续，甚至在十八大之后可能出现一定的加速。
　　不过对于地方版4万亿，高善文认为，这个美好的投资愿望受到了限制。他表示，与其说地方政府推出了一系列经济刺激计划，不如说地方政府发表了对未来投资的美好愿景，问题的关键是，地方政府的融资能力是受到限制的。
　　尽管地方版的投资计划效果受到限制，但高善文预计，多重合力将导致中国经济探底回升。年初以来的资金宽松和刚需释放，使得地产销售持续改善。在这一背景下，8月以来地产投资呈现企稳回升的迹象，预计这一趋势会持续，并和政府投资形成向上的合力。此外，进一步考虑到价格和库存指标反映的中上游工业企业急剧库存调整也许正在接近尾声，以及全球工业可能出现的回升，安信证券预计，中国经济将在3季度见底，并可能在4季度小幅回升到7.7%左右的水平。
　　通胀底部逐步明朗
　　美国QE3的实施带来外围流动性的泛滥，也引发了市场关于通胀是否会卷土重来的担忧，但高善文认为，在经济总体偏凉的大背景下，通胀底部逐步明朗，未来2-3个季度内，通货膨胀系统性地上升或下降的压力都不会很显著。
　　高善文认为，今年上半年CPI通胀的回落十分显著，这应该主要反映了目前的经济增长水平要明显低于经济的潜在增长水平。如果未来经济增长能够在4季度稳定下来，并在明年可能有更大幅度反弹的话，那么根据安信证券的估算，经济实际增速与潜在增速之间的裂口会非常小。这意味着，自上而下地看问题，去年8月份以来CPI通胀单边下降的过程可能正在结束，通胀底部逐渐明朗。未来2-3个季度内，通货膨胀系统性地上升或下降的压力都不会很显著。
　　高善文表示，自下而上来看，在食品领域以及能源价格层面，可能正在酝酿一些上涨压力，外围流动性的宽松会使这种压力进一步放大，短期内可能给通胀带来一些负面影响。这样的风险当然不能排除，但是在经济总体偏凉的背景下，这些压力不见得立马就爆发出来。目前安信证券倾向性的看法是，通胀在当前水平附近维持稳定是偏大概率事件，继续大幅下降或卷土重来的可能性都偏小。
　　外围流动性泛滥，大宗商品等资源性行业会否迎来盈利见底？高善文认为，外围货币宽松对全球金属市场，包括石油价格应该说还是有一些刺激作用，比如可能会使得半年甚至一年内资源价格波动的平台有一个抬升。即使此期间全球经济基本面没有明显好转，价格波动平台的抬升对资源性行业盈利的改善也是有利的。
　　高善文表示，倘若接下来全球经济基本面能够在宽松货币政策的刺激下出现一轮明显的好转，那么相关资源品行业的盈利改善空间会更大。(.上.证)