二、今日火线热点飙升内幕

环保部酝酿环保防治新政 照明行业整合望加速 9股成赢家

　　环保部酝酿照明业汞防治新政
　　要求逐步减少液态汞电光源产能
　　在节能灯逐步替代白炽灯成为趋势之际，节能灯汞污染引发社会各方关注。业内资深专家告诉记者，细管径的T5、T8等直管荧光灯和环形荧光灯由于使用手工注汞工艺，更容易出现汞含量超标。环保部相关专家表示，环保部正在筹划制定加强添汞产品及相关行业汞污染防治工作的政策，拟禁止批复使用液态汞和手动注汞的荧光灯生产新建、改建、扩建项目。
　　国际谈判施压含汞电光源
　　2011年底，国家发改委发布了《关于逐步禁止进口和销售普通照明白炽灯的公告》并宣布，到2016年，我国将基本淘汰使用普通照明白炽灯。同时，国家发改委、联合国开发计划署、全球环境基金还共同设计了中国逐步淘汰白炽灯、加快推广节能灯合作项目。上海亚尔光源有限公司相关专家告诉记者，这标志着用光效高的节能荧光灯替代白炽灯已成为必然趋势。
　　然而，随着节能灯的进一步推广其汞污染亦引发社会各方关注。南京工业大学电光源材料研究所苏娟研究员提供的数据显示，我国用于节能灯的汞消耗约为20吨/年，而1毫克汞渗入地下会造成360吨水及周围土壤的污染，排放到大气中的汞具有高度的扩散性及脂溶性。本报此前曾披露，国际汞谈判主要集中在大气汞防治，加拿大、北欧等国就宣称当地渔业资源汞超标与大气环流有关。
　　我国作为全球汞使用量和排放量最大的国家，在全球汞文书谈判中面临着巨大的汞减量减排压力。环保部化学品登记中心副研究员菅小东透露，今年7月，联合国环境规划署召集的政府间谈判委员会第四次会议召开。代表们对具有法律约束力的全球汞公约(简称全球汞文书)的草案进一步谈判，削减汞的供应、减少产品和工艺对汞的需求以及减少汞的国际贸易仍是谈判过程中的重点领域。
　　环保部相关人士向记者透露，汞文书作为国际公约，与涉及持久性有机污染物的《斯德哥尔摩公约》《生物议定书公约》同为最高级别的国际法，甚至比应对气候变化的《京都议定书》的级别还高。
　　根据公约草案，含汞电光源被列入管控对象的添汞产品中。公约草案规定，限制和淘汰汞产品的生产制造和贸易，即禁止除豁免用途外的添汞产品的生产制造，采用事先知情同意程序或进口许可制度限制产品的进出口贸易，并定期向秘书处报告添汞产品的生产制造、进出口贸易等信息。
　　含汞电光源产品没有成熟的无汞替代技术，短期内尚不能淘汰，尽管如此，全球汞文书对电光源产品的管控并未放松。菅小东披露，今年7月，牙买加、日本等国代表提出了含汞电光源产品的淘汰名单。一些国家的代表认为，应针对电光源产品制定全球统一的汞含量限值标准，提出汞含量超过标准的产品将限期淘汰，符合标准的产品可以申请在一定时限内的豁免，允许其生产制造和进出口。
　　直管和环形荧光灯汞排放不乐观
　　照明电器行业中，汞主要应用于气体放电灯的生产。中国照明电器协会秘书长陈燕生向记者提供了这样一组数据：根据估算，2011年全行业用汞量约为57吨，其中保留在产品中的汞量约为40吨，生产过程中排放的汞量约为17吨。其中，广泛应用于医院、学校等照明场所及灯箱广告等展示领域的直管荧光灯总用汞量高达26.9吨，高于应用于家居照明、办公照明、商业照明等领域的节能灯(21吨)。
　　具体而言，紧凑型荧光灯(俗称节能灯)的单支用汞量已经渐趋乐观。国家电光源质量监督检验中心的刘姝、万婧表示，2008年，该中心在世界上率先完成了中国节能灯汞含量水平的测试普查，结果显示，在中国内地市场，有约为36%的节能灯汞含量水平达不到5毫克的限值要求。而到了2012年，对全国各地共80批次节能灯的抽查显示，已有90%的节能灯汞含量小于2毫克，达到低汞水平；甚至有11%的节能灯可以满足汞含量限值1毫克的要求，达到微汞水平。
　　但直管荧光灯和环形荧光灯的汞减量减排形势不容乐观。记者获悉，全国照明电器标准化技术委员会正在制定的新国标要求，上述荧光灯中所允许的最高汞含量为3.5毫克。南京某研究所一位不愿透露姓名的业内专家告诉《经济参考报》记者，细管径的T5、T8等直管荧光灯和环形荧光灯由于较多使用手工注汞工艺，容易出现汞含量超标，在平日生活所占比例是10%到20%。据中国照明电器协会统计，2011年，我国T8直管荧光灯产量约为10.98亿只，T5直管荧光灯产量约为7.92亿只，配合家庭吸顶灯具使用的环形荧光灯产量约为1.83亿只。
　　镇江强凌照明电器有限公司灯管质量管理负责人蒋雪峰告诉记者，为了减少直管荧光灯的总用汞量，应该逐步寻求LED灯作为替代性光源，最终使得两者各占半壁江山，过去LED灯的显示指数不太好，再加上价格普遍高于节能灯，只能通过技术攻关才能赢得相对于直管荧光灯的市场优势。
　　企业技术升级成本较大
　　采用不同的注汞方式会影响电光源生产的汞使用量和排放量。菅小东介绍道，以2010年产量和用汞量较大的U型紧凑型荧光灯为例，采用固态汞的单支产品汞含量、汞使用量和排放量，远低于采用液态汞的产品，而采用自动液态汞工艺的单支产品汞含量、汞使用量和排放量又明显低于手动液态汞工艺。
　　厦门通士达照明有限公司总工程师秦碧芳解释说，由于液态汞可以轻易黏附在注汞管壁上，难以精确控制注入量，为减少缺汞比例，提高产品合格率，生产过程中往往需要加大平均注汞量。采用液态汞的紧凑型荧光灯，其单支汞含量一般仅为3-5毫克，但工艺控制能力差的企业，有的单支汞含量高达10多毫克。此外，大明灯业有限公司相关人士表示，液态汞作为传统工艺使用多年，但液态汞的使用、运输等都存在隐患，容易对员工、环境造成很大的危害。
　　由于使用液态汞或手工注汞技术而造成的危害不可小视。一位大型节能灯企业的技术负责人告诉记者，2009年，国内一家荧光灯生产企业由于对汞的职业危害认识不足，导致多人发生汞慢性中毒，被政府相关部门停业整顿。高邮高和光电器材有限公司相关人士回顾称，直至本世纪初，由于部分厂家生产合格率较低，灯管破碎较多仍会造成液态汞的流散，车间内的高温则造成汞的严重蒸发。
　　菅小东告诉记者，2010年数据显示，使用液态汞生产的荧光灯产量仍占荧光灯总产量的大约29%。其中，生产紧凑型荧光灯(毛管)使用固态汞的比例仅50%左右，金属卤化物灯和紫外线灯的固态汞使用率仅分别为43%和35%，高压汞灯更是全部使用液态汞。
　　陈燕生分析道，对企业而言，采用固态汞取代液态汞作为原材料会增加采购成本，而改变生产工艺也要增加一次性的设备改造费用，羊毛出在羊身上，短期内节能灯肯定会提高售价，但通过不断加剧的市场竞争，节能灯价格还能再降下来。上述南京某研究所的业内专家对记者表示，单支灯管使用固态汞和液态汞技术的成本差一两毛钱，但由于节能灯成千上万的产量，企业的新增成本还是比较大的。
　　我国汞污染防治管理能力和技术水平、替代产品和技术的研发和推广力度等仍不能满足国内外形势需求。环保部相关专家对此表示，环保部正在筹划制定加强添汞产品及相关行业汞污染防治工作的政策。
　　具体而言，在降低并淘汰汞的使用及鼓励先进产品和工艺方面，，扩大固态汞电光源产能；新建、改建、扩建荧光灯生产项目必须使用固态汞，并采用圆排机等自动化和密闭化注汞技术；鼓励低汞/微汞、长寿命、高效电光源产品研发和推广，加强LED产品的自主研发，推广其应用范围。
　　在建立和严格执行各项环境管理制度方面，要求严格执行环境影响评价制度和三同时制度，禁止批复使用液态汞和手动注汞的荧光灯生产新建、改建、扩建项目。
　　在落实企业汞污染防治主体责任方面，要求严格企业日常管理责任；鼓励和推动企业落实汞污染防治措施。要求企业建立含汞原材料安全贮存和领用管理制度，建立台账和环境信息公开制度，制定汞污染环境应急预案和定期培训，并对企业引发的环境问题问责；要求企业所在地县(区)级环保部门应至少每年一次核查各企业环境管理制度执行情况，对不按要求建立和执行环境管理制度的企业要限期整改，对企业引发的环境问题要严格追究企业法人责任；要求各地环保部门利用相关环保专项资金支持企业实施汞污染防治重点项目，协调地方各级人民政府制定有利于汞污染防治的资金支持政策，通过补贴、减税和优先信贷等经济激励措施支持企业进行技术改造、装备开发和产品升级。
　　厦门通士达照明有限公司工程师黄文锁对此建议，政府对节能灯的低汞化推进和回收出台更有力的政策，如在政府采购中鼓励采用低汞节能灯。
　　盐城豪迈照明科技有限公司相关人士则认为，低汞、微汞荧光灯是集电子、材料、真空放电等离子体等诸学科合成的高科技产品，建议在行业协会的领导下，主动把握定价权，理顺荧光灯产品价格；并遴选行业核心专利，确定行业发展战略，政策重点扶持，告别照明行业连上市公司都难以跟国际照明巨头抗衡的局面。（.经.济.参.考.报）

　　雷士风波后遗症显现 照明行业将迎来整合
　　　雷士风波虽然表面上已风平浪静，但其内讧导致的后遗症或许才刚开始显现。
　　在深圳市绿色半导体照明有限公司（下称深圳绿色照明）12日召开的新品牌发布会上，多位来自内蒙古、山东等地的雷士照明（下称雷士）经销商应邀前来参加。有部分经销商向记者表示，此前雷士总部纠纷导致自己遭到损失，而且雷士的产品在推陈出新上有些跟不上发展，所以已开始考虑经销雷士之外的更多产品。
　　来自内蒙古的李明（化名）已与雷士合作了十多年。他此次来到北京，是专程与深圳绿色照明总经理陈宝东商讨下一步合作开设专卖店事宜的。李明告诉本报，此前雷士的产品曾出现断货的现象，签好的工程供应不得不中断供货。现在虽然供应已恢复正常，但公司高层的纠纷打击了经销商的信心，现在心里多多少少还是有些受影响。
　　李明对雷士还有产品更新换代方面的担忧。现在照明行业已处于调整时期，未来的趋势是LED照明替代传统照明，而雷士的产品还是以传统照明为主，所以我想找一个专做LED照明的强势品牌。他说。
　　LED照明的发展此前也是吴长江和阎焱经营理念不合的焦点之一。多年来，雷士的LED照明产品并没有传统照明产品发展得好，吴长江和阎焱重归于好后，雷士高层终于统一思想，开始在LED照明上发力。吴长江日前宣布，雷士将加快LED产业布局，五年内LED照明将占雷士收入的一半。
　　不过，雷士要完成这一目标还有较长的路要走。据高工LED研究所所长张小飞介绍，雷士目前在LED领域所占的份额很小，其去年LED照明的销售额不足2亿元，不到其总销售额的1/20，占整个行业的比例更是微乎其微。
　　张小飞还表示，雷士内讧重挫其渠道，并加剧了其在LED领域的难度。
　　且市场不等人。在雷士内讧、LED发展滞后的时候，其他的LED照明企业已经找到了市场的空白点，开始抢夺优质渠道资源，深圳绿色照明就是其中之一。作为国内最大的LED平板灯制造企业，深圳绿色照明此前85%的产品都是出口，今年出口形势急转直下，该公司就将目标市场转向了国内，开始着手建立与雷士类似的全国销售渠道。
　　陈宝东说，到2014年前，深圳绿色照明计划在全国建立30家LED运营中心、300家专卖店，以及500家经销商。这其中可能就要与大量雷士的经销商合作。某位不愿透露姓名的LED照明业内人士分析说，雷士内讧之后，有不少经销商都有代理其他更多品牌的想法，照明行业由传统产品向LED产品转型的过程中，谁将成为新一代照明行业的强势品牌，现在还不好说。
　　国家半导体照明工程研发及产业联盟副秘书长杨兰芳提供的资料显示，2011年我国LED照明行业的产业规模为1500亿元，年均增长速度达30%，居全球之最，预计到2015年，市场规模将达到5000亿元。但我国缺乏强大的LED照明品牌，全国有超过5000家的LED照明企业，大多规模较小。杨兰芳说，未来照明行业将迎来一场整合。（.第.一.财.经.日.报　.徐.沛.宇）

　　10月1日起正式禁售白炽灯 LED成主力？
　　从10月1日起，我国开始按功率大小分阶段逐步禁止进口和销售普通照明（装修效果图）白炽灯，首先退休的是100瓦及以上普通照明白炽灯；2014年10月1日起，禁止进口和销售60瓦及以上普通照明白炽灯；预计到2016年，白炽灯将完全退出我国市场。
　　爱迪生在130年前发明了白炽灯，给人类的生活带来了巨大的改变，而现在人们要和这项伟大的发明告别了。白炽灯虽然明亮，却耗电，而同样亮度的节能荧光灯用电量不足白炽灯泡的四分之一，这样的利弊关系现在正逐渐被越来越多的人们认识到。
　　联合国开发计划署曾统计，全球20%的电能被用于照明。其实通过更换一个小小的灯泡，全世界就能节省三分之一甚至更多的照明耗电。在市场上，记者看到有很多商家从很早就已经不在销售白炽灯。
　　商家：去年我们的销售量已经很少了，顾客自己来买的话，80%的选择那种好的节能灯或者新型的LED光源。
　　白炽灯一旦禁售，日常照明将往新光源转型，替代品主要有两大类，一类是节能型荧光灯，另外一类则是LED灯，而他们的价格要比白炽灯贵，节能荧光灯大约十块到二十块钱不等，而LED灯要40多块钱一个。目前消费者在选择这些替代光源的时候，最先考虑的还是价格是否实惠。
　　消费者：如果灯泡价格太贵的话，我一般不会考虑。
　　记者：但是如果它更节能呢？
　　消费者：如果价格差距比较大，我也不会考虑。
　　但是，除了价格的困扰，有人也担心节能灯是否还有危险，因为每一个节能荧光灯中都含有5毫克的汞，德国环保杂志主编斯泰尔普鲁在欧盟全面禁止白炽灯的时候就提醒，对于节能灯要建立科学的回收机制。
　　斯泰尔普鲁：汞毒性很强，节能灯泡应该被当作危险品来处理，但是事实并非如此，90%的节能灯泡都被当作普通垃圾处理。
　　对于这种情况，国家发改委环资司副司长谢极认为，荧光灯中含有的主要是金属汞，这种物质只存在于空气，而不溶于水，因此对环境的压力是可控的。
　　谢极：荧光灯的生产企业设立这种废旧荧光灯回收处理系统，另外一方面，我们还鼓励支持采用叫固汞技术，固汞低汞技术都是从生产的源头就来减少我们汞的含量。
　　和节能荧光灯比较起来，新型的LED灯不仅节能，而且不存在环境污染的问题，但是高昂的价格却让普通消费望而却步，不过有分析师认为，从中长期看，普通节能灯将会逐步淡出市场竞争。目前，发改委，财政部等有关单位正在研究支持发展LED的有关政策。（.中.广.网）

　　家具零售巨头切入照明 宜家宣布销售LED灯
　　北京时间10月2日消息，据国外媒体报道，瑞典家具零售商宜家集团(IKEA)当地时间周一宣布，公司计划从2016年起在全球范围门店中只出售节能LED灯具。
　　宜家表示，自己将成为首个仅出售节能LED灯具的美国家具零售商，此举将在一定程度上改善城市的周边环境。目前，LED灯具相较传统白炽灯的高售价是阻碍这一产品大规模普及的最主要原因。但宜家表示，公司将以最优价格向消费者出售自己的LED灯具产品。据悉，目前宜家最便宜的LED灯泡售价约为9.99美元。
　　尽管这家瑞典家具零售商一直以低价、平整包装、可拆卸的家具所出名，但公司在LED灯泡转型这一策略中还是表明了，公司对于家具产品寿命也十分关心这一信息。宜家表示，理论上来说，一个LED灯泡的寿命可以达到20年左右，且LED灯泡消耗的能源要比白炽灯少85%。目前，使用寿命能够达到这一水平恐怕只有菲利普生产的LED灯泡，但是其20-60美元的售价已使得无数消费者望而却步。
　　现在，我们尚不清楚宜家将对LED灯泡给予什么样的价格定位，但即便宜家以最优价格向消费者出售LED灯具产品恐怕也会令许多消费者无法接受。
　　值得一提的是，宜家早在2010年就宣布公司计划从2011年开始在其北美零售店中全面停售白炽灯泡。

　　兴业证券：LED子行业分化不一 重点推荐5股
　　我们维持对LED 子行业的推荐投资评级，维持三安光电、阳光照明的增持投资评级，并建议关注瑞丰光电、鸿利光电、德豪润达。
　　投资要点
　　LED 芯片、封装指数弱于大盘：台湾8 月LED 芯片指数上涨3.69%，LED 封装指数上涨2.17%，同期台湾半导体零组件指数上涨3.86%，台湾加权指数跌幅1.49%。
　　台湾产业链8月营收表现较好：
　　我们跟踪的9 家台湾LED 芯片企业8月营收总计38.17 亿新台币，同比上升4.3%，环比上升0.3%。部分LED厂商受惠于中国地区的十一长假备货需求，因此背光订单较原先预期来得强劲。另一方面，8、9 月同为面板外销备货旺季，加上面板价格维稳，甚至有小幅上涨，引发提前备货，故8 月的营收有较好的表现。
　　行业动态及点评：
　　台湾LED 芯片厂再整合，广镓成为晶电子公司，晶电旗下MOCVD 在280～300 台；8 月全球取代40W 的LED 灯泡零售均价小幅下跌约2.2%，来到19 美元，取代60W 的LED 灯泡均价小幅下滑1.2%，平均价格约在30.7 美元；三星、欧司朗就LED 专利问题达成和解，恐会影响三星在台湾的合作伙伴东贝、晶电、璨圆及欧司朗在台湾的代工伙伴隆达等厂商未来接单情况。
　　行业评级及投资建议：
　　供需结构上，通过对全球LED产业供给和需求的测算，我们预计随着照明等需求的拉动，2012～2013 年行业整体供过于求的状况有所好转。除分享LED 市场规模提升带来的成长性机会外，LED 下游产品领域生命周期、LED 技术革新周期、重资本投资带来的产能释放周期、季度性的需求变动周期等一系列波动性因素，为投资LED 行业上市公司提供了参与的机会。业绩层面，A 股LED 板块2012年2 季度板块整体业绩已经出现明显环比好转，同时2012 年下半年特别是Q3的净利润低基数使得下半年LED行业整体业绩增速体现出明显的成长性，基本面将出现好转。我们维持对LED 子行业的推荐投资评级，维持三安光电、阳光照明的增持投资评级，并建议关注瑞丰光电、鸿利光电、德豪润达。
　　风险提示：
　　LED 行业供需失衡持续较长时间；LED 照明应用启动时点低于预期；国内企业在核心技术、核心工艺上的突破落后于预期。（.兴.业.证.券）

　　广发证券：LED公用照明推动新一轮景气周期(荐股)
　　点评：
　　1.随着LED芯片及封装成品光效的提升及成本的逐步下降，LED在照明各个领域的应用渗透率加快。如果把我国照明分成商用、公用和家居三类的话，LED目前已经在国内商用领域逐步进入自发的渗透加速期。而公用照明领域也处于爆发前的临界状态，家居照明的应用正在等待产业链的成熟。
　　2.国家和地方政府的预期政策推动将加快LED照明在公用照明市场的快速渗透，并间接推动LED在家居照明领域的渗透，推动LED行业进入新一轮的景气周期。
　　3.我们认为2012年下半年将是公用LED照明启动的最佳时点，随着各个地方政府的LED照明相关扶持政策出台，将对LED相关上市公司带来实质性利好。根据产业链梳理和分析后，我们认为勤上光电、三安光电、长方照明和阳光照明将充分受益于此轮成长。（.广.发.证.券）

　　照明行业9股望成赢家
　　个股点评：
　　勤上光电12年中报点评:上半年为传统淡季,三季度呈好转趋势
　　类别：公司研究 机构：民生证券股份有限公司 研究员：李晶 日期：2012-09-06
　　一、事件概述
　　今日公司公布2012年中报,实现营业收入3.64亿,同比增长14.11%;归属于上市公司股东的净利润4,548.37万元,比上年同期增长18.16%。业绩基本符合市场预期。此外公司预告1-9月归属上市公司股东的净利润同比增幅为15%-40%。
　　二、分析与判断
　　上半年为传统淡季,三季度呈好转趋势
　　上半年公司实现营业收入3.67亿元,同比增速14.11%,主要由于户外和室外照明领域收入增长较快,分别实现销售收入2.06、0.35亿元,同比增长19.5%、41.20%。报告期公司获得928.39万元的政府补助,推高利润总额增速至30.28%。上半年为传统淡季,目前公司三季度的订单情况已呈好转趋势,下半年业绩增速加快可期。
　　毛利率同比下降3.2个百分点,费用率同比降低4.6个百分点
　　报告期综合毛利率同比下降3.18个百分点至30.03%,其中户外、景观、室内及显示屏分别下降4.11、1.94、4.91、10.85个百分点。二季度综合毛利率为25.6%,同比、环比分别下降9.5、10.29个百分点,主要由于LED照明应用行业竞争加剧,产品价格跌幅较大所致。上半年费用率同比下降4.64个百分点,其中销售、管理费用率分别降低1.86和0.53个百分点。
　　前瞻布局广东LED新政,可望成为最大受益者之一
　　2012年5月,广东省人民政府印发了《广东省推广使用LED照明产品实施方案》,按照计划,广东将在三年内普及LED公用照明。该计划主要以EMC的方式实施,公司作为省内少数具有EMC资质并有实战经验的上市企业,并筹备发行规模为8亿的债券针对该新政进行前瞻布局,有望成为最大的受益者之一。
　　三、盈利预测与投资建议
　　公司是国内LED户外照明领域中品牌与渠道壁垒最高的企业,将持续受益于国家及地方政府照明政策的出台。此外公司推行的新商业模式工场孵化计划以及对广东新政的前瞻布局,将助力公司快速扩张。预计公司2012-2013年EPS为0.46、0.70元,对应PE为35、23倍,维持强烈推荐评级。
　　三安光电深度报告:主业反转,经营拐点已现
　　类别：公司研究 机构：安信证券股份有限公司 研究员：姜瑛 日期：2012-09-13
　　报告关键点:
　　LED背光和照明需求快速提升,整个产业回暖趋势基本确立
　　公司产能扩张顺利,中短期内产业并无太多新增产能,公司先发优势明显
　　LED芯片价格跌幅收窄,原材料价格平稳,公司毛利率有望企稳
　　报告摘要:
　　2012年上半年LED需求呈现快速上升趋势,照明和背光LED需求2季度环比增速达10%以上,台湾芯片、封装和背光模组企业7月营收出现年内的首次同比正增长,增速分别达到5%、10%和7%,主要企业2季度产能利用率逐步提升至90%以上,上游芯片企业的业绩大幅回升显示出LED需求出现实质性的恢复。随着广东省政策的出台,国内LED照明政策也进一步明朗,此外国内已上市的大量LED封装企业产能也进入释放期,下半年LED需求和产业经营环境逐步向好。
　　LED产业已经度过盲目扩张期,上游MOCVD设备的快速增加基本告一段落,新增设备数量大幅下降,国内2012年上半年LED投资额大幅下降63%,外延片投资占比仅8%。从Aixtron和Veeco的中报来看,2012年两家公司MOCVD订单均大幅下降,两家公司均对2013年产业需求乐观,我们预计产业在2013年之前不会有太大新增产能释放,而三安的设备均已到位,产能2012年将进入快速释放期。
　　2011年LED需求不振,上游产能快速扩张导致产品价格大幅下降,2012年以来随着下游需求的逐渐回升,主要LED芯片价格降幅已经逐步收窄。按照我们的预测模型,随着2012年LED照明需求的启动,全球LED供需比例由120%以上将逐步下降至100%以下,供需逐渐趋紧;此外蓝宝石衬底供需比例将维持在100%以上,蓝宝石衬底短期价格预计将维持平稳;芯片价格跌幅收窄和原材料成本压力下降将有效缓解芯片企业的盈利能力下滑趋势。
　　三安光电目前已经成为国内规模和技术领先的LED芯片生产企业,目前公司芯片产品性能已经基本同台湾企业持平,并已经进入主流的LED封装企业。公司今年有望迎来主业拐点,芜湖目前MOCVD投产台数已经达到80台以上,平滑测算公司今年芯片产能较去年大幅提升100%以上,随着公司产能的释放,公司的毛利率也有望逐步企稳,2012年公司将逐渐转向以主业为主的良性增长模式上,随着LED需求的回升,公司的成长前景良好。
　　我们认为公司未来两年成长趋势良好,预测公司2012、2013年摊薄EPS为0.57元和0.84元,给予公司买入-A的投资评级,目标价20元。
　　风险提示:芯片价格持续下跌的风险;蓝宝石衬底、MO源等主要原材料价格波动的风险;LED需求波动的风险。
　　阳光照明2012年中报点评:LED利润点放量可期
　　类别：公司研究 机构：西南证券股份有限公司 研究员：李辉 日期：2012-08-24
　　风险提示:LED增量不达预期的风险。
　　盈利预测:强烈看好公司的成长性预期2012、2013、2014年每股收益0.43、0.59、0.75元,考虑公司未来的业绩增速预期以及行业状况,我们认为按2012年24倍PE较为合理,给予公司增持评级。
　　瑞丰光电事件点评:三年增长底线确立
　　类别：公司研究 机构：第一创业证券有限责任公司 研究员：任文杰 日期：2012-09-05
　　事件:瑞丰光电于2012年9月3日公布股票期权与限制性股票激励草案,拟向激励46名公司核心员工授予权益总计575万份,约占本激励计划签署时公司股本总额10700万股的5.37%。解锁分3期,分别为首次授予日满1年、2年、3年后执行,每次解锁比例为全部股权的1/3。计划授予的股票期权的行权价格为13.99元,限制性股票的授予价格为6.81元。
　　点评:
　　行权价为公司上市以来股价的底部区域,对激励对象有非常好的激励作用。本激励计划授予的股票期权的行权价格为13.99元,限制性股票的授予价格为6.81元。
　　激励范围大,有效留住人才、提升业绩。本计划涉及的激励对象共计48人,包括公司董事、高级管理人员、核心业务、技术人员,占此三类人员总人数比例的24.1%。
　　公司三年发展业绩底线确定。该方案拟定的绩效考核比较保守,业绩兑现的压力偏小,行权可能性较大,充分保证公司核心技术、管理、业务人员的利益和公司的长远利益共同捆绑。草案拟定的绩效考核目标和行权条件,以2011年净利润为基数,2012年净利润增长率不低于10%,2013年净利润增长率不低于30%,2014年净利润增长率不低于50%,对应的2012-2014年的净利润复合增长率仅为15%。
　　行权成本对今年净利润影响有限,但对2013年的业绩影响较为明显。2012-2015年4年需摊销的总费用为1632万元,预计2012年-2015年每年摊销费用分别为220、723、421、268万元。按照公司2011年3300万的净利润计算,对应2012年的摊销费用占比为6.7%,而对应2013年的占比则达到21.9%。
　　坚定看好公司未来3年的发展。公司是大陆LED液晶TV背光源器件龙头,在中大尺寸LED光源领域,技术、市场占有率均领先于大陆同侪,在我们此前的瑞丰光点半年报点评里面我们强调了公司所处的LED背光光源行业从今年二季度以来景气度强劲复苏的良好态势,公司背光业务订单甚至已经满载。另外,目前公司拓展LED照明光源业务也已成为公司另一业绩增长极。
　　随着公司股权激励的实施,近期募投产能的加速扩张,公司在LED照明业务上的布局明显加速,我们坚定看好公司未来三年的发展。在LED照明行业高速增长的背景下,公司将继续采取借力捆绑下游大客户的模式发展LED照明封装业务,因此长期业绩成长确定性高。我们认为,公司作为LED背光、照明的行业龙头将最先受益于行业未来持续高增长。
　　继续维持强烈推荐评级。我们预测2012/13年公司营业收入分别为4.01/5.5亿元,净利润分别为5357/6646万元,对应EPS分别为0.50/0.62元。目前LED背光源行业景气度持续看高,公司背光订单满载,公司今年至明年上半年的业绩确定性高。继续维持强烈推荐评级。
　　风险提示:产品价格下降、人工成本上升、销售管理费用上升、LED照明封装行业产能过剩、LED背光行业景气度下滑
　　鸿利光电:业绩成长放缓,H2看产能增长和广东项目招标
　　类别：公司研究 机构：兴业证券股份有限公司 研究员：刘亮，韩林 日期：2012-09-04
　　事件:
　　公司8月21日公布2012年半年报,公司上半年营收2.57亿元,同比下滑5.69%;营业利润3815万,同比下滑19.89%;归属于上市公司净利润3128万元,同比下滑15.87%。其中第2季度营收1.47亿元,同比下滑3.83%,环比增长33.08%;营业利润2389万,同比下滑10.38%,环比增长67.60%;归属于上市公司净利润1890万元,同比下滑10.09%,环比增长52.68%。上半年EPS=0.13元,2季度EPS=0.08元。公司半年报业绩符合此前业绩预告净利润同比下滑0~25%的范围,符合预期。
　　点评:
　　主要财务指标:公司第2季度营收1.47亿元,同比下滑3.83%,环比增长33.08%。毛利率33.79%,同比上升1.51个百分点,季度环比上升0.82个百分点。2季度三项费用率15.94%,同比上升2.19个百分点,环比下降3.65个百分点。存货周转天数79天,较1季度94天有所下降。
　　营收同比下滑有出口放缓和公司战略调整两大原因:公司公司上半年营收2.57亿元,同比下滑5.69%,第2季度营收1.47亿元,同比下滑3.83%,环比增长33.08%。分产品来看,SMD产品营收1.72亿,同比增长2.75%,Lamp产品营收1950万,同比下降40.88%,LED应用产品中通用照明产品营收4223万,同比下降27.81%,汽车信号/照明产品营收2276万,同比增长95.35%。即营收下滑主要由Lamp和通用照明两大产品类别拖累。Lamp产品下降主要为公司LED器件产品战略调整,将SMD作为未来器件产品主要方向,适当收缩Lamp业务产能增长。公司通用照明 业务主要通过子公司莱帝亚实现,市场以海外出口为主,受欧债危机影响,国外LED照明需求放缓,公司通用照明产品出口销售规模减少。
　　毛利率仍保持在较高水平:公司上半年归属于上市公司净利润3128万元,同比下滑15.87%,下滑幅度超过营收,主要原因为毛利率同比下滑1.46个百分点及费用率同比上升0.85个百分点。分产品来看,SMD产品毛利率33.76%,同比下滑3.61个百分点,Lamp产品毛利率25.36%,同比下滑2.31个百分点,LED应用产品毛利率34.95%,同比上升2.12个百分点。2季度单季度整体毛利率33.79%,同比上升1.51个百分点,季度环比上升0.82个百分点。我们观察到,A股上市LED封装企业的毛利率水平快速下滑的趋势已经逐步缓解,2012年上半年毛利率毛利率较为稳定,这与LED行业整体景气程度较去年下半年有所恢复,价格战压力缓解有关,也与LED封装行业本身成本加成的定价模式有关,毛利率水平本身波动性小于芯片。公司毛利率水平要高于行业平均,源于公司产品定位偏中高端,同时高毛利率的通用照明和汽车信号/照明产品占比较高。
　　搬厂后公司产能有提升空间较大,有望带来营收增速提升:公司于2012年6月末7月初期间进行了搬厂,搬迁至新工业园区,拥有足够的产能扩展空间。我们预计公司贴片式封装产能在搬厂前约在250KK-260KK/月的水平,7月搬厂后初期已提升至330~350KK/月,H2还会根据市场需求情况进一步提升,我们乐观估计年底产能有望提升至600KK/月。搬厂后原汽车城厂区给从事汽车信号/照明的子公司佛达信号使用,释放了佛达信号产能提升空间,公司汽车信号/照明业务体现了极高的成长性,有望实现连续两年翻番增长,目前已经进入汽车前照灯、前雾灯、辅助照明灯等产品,预计可以进入国内外多家汽车企业供应体系。汽车照明产品认证周期长,进入门槛高,利润水平高,是公司独具特色产品领域。
　　费用上升,来自销售费用和研发费用提升:公司上半年三项费用4503万,费用率17.50%,同比上升0.85个百分点,2季度三项费用率15.94%,同比上升2.19个百分点,环比下降3.65个百分点。其中上半年营业费用率8.55%,同比上升0.88个百分点,管理费用率11.24%,同比上升2.45个百分点,财务费用-588万,主要为利息收入贡献。公司的通用照明业务过去以出口代工为主,但国内LED照明的市场空间十分广阔,公司经过一年的准备,积极进入内销LED照明市场,开始在国内铺设照明渠道,前期渠道费用的增长较为明显,但营收和利润的增长还需要逐步体现。2012上半年研发费用1607万,同比增加15.23%,占营收比重6.25%,研发费用增长是公司管理费用上升的主要原因。
　　增资重盈工元,以EMC模式参与照明工程:公司7月2日公告以自有资金增资广州市重盈工元节能科技有限公司,持股比例为80%。重盈工元2011年8月被批准为第三批节能服务公司国家备案单位,具备从事EMC合同能源管理的资质。广东省计划三年普及公共照明领域LED照明,同时在实施LED照明推广时,广东省鼓励采用EMC运作模式,并实施节能服务公司公开招标遴选。在行业和政策出现变化的大背景下,公司除保持LED照明原有商业模式外,力图以EMC模式参与广东省内外照明工程项目,扩大产品出海口,开拓国内市场,有利于提升LED照明产品的市场占有率。公司地处广东省LED照明普及的首批示范城市广州,且属广州当地优质LED企业龙头,我们判断极有希望在未来广州及广东省公共LED照明工程项目招标中取得突破。
　　盈利预测及投资评级:受海外需求放缓、产品结构调整、产品价格下滑、渠道费用增长等因素影响,公司业绩增速出现放缓,但下半年公司器件产能有望在搬厂完成后实现大幅增长,汽车信号/照明业务继续保持高成长性,并有望在广东省公共LED照明工程项目招标中取得突破,下半年业绩成长将有所恢复。我们给予公司2012-2014年每股收益为0.31元,0.41元和0.53元的盈利预测,维持公司增持投资评级。
　　风险提示:液晶显示行业下游需求出现剧烈变化;公司产能释放低于预期,新产品良率提升、毛利率水平提升低于预期;公司在移动终端领域新客户、新业务扩展低于预期;未能有效拓展内资客户等。
　　德豪润达:4Q12有望是业绩拐点
　　类别：公司研究 机构：瑞银证券有限责任公司 研究员：毛平 日期：2012-09-05
　　中报业绩低于预期,但业务结构已现转机
　　1H12中报收入12.2亿元, -1% yoy; 毛利率25%, +5.7pcts yoy; 净利润1.24亿元,+21.5% yoy;扣非净利润-700万元; 芯片和路灯进度低于预期, 使整体业绩低于我们预期; 但我们预计芯片已经在6月量产(10台MOCVD), 单月收入2300万左右; 筒灯、Par灯和路灯入围国家LED照明补贴产品目录, 且报价具有竞争力。
　　照明芯片产品有望在3Q12开始量产
　　公司6月份开始已有产品外销,我们预计技术接近国内领先水平,产品有望陆续通过大客户认证; 按照目前2812尺寸照明芯片的市场价格和13%的净利率测算,如果满产和费用均摊,我们估算每10台MOCVD机台年均净利润贡献3800万元左右,对应EPS0.03元, 芯片业务有望在4Q12越过盈亏平衡点.
　　我们认为公司短期在国内不会与三安光电直接竞争
　　随着后段芯片线陆续到位,我们预计6月/9月/12月量产MOCVD机台10/30/60台; 鉴于公司目前的产能和产品组合, 我们认为短期内不会与三安正面竞争,而是通过产品尺寸、性能和应用的差异化组合,从台湾厂商处获取市场份额.
　　估值:4Q12有望是业绩拐点,维持买入评级
　　我们预计在芯片和路灯业务的带动下,4Q12有望成为业绩拐点;我们下调12年但是上调13年业绩预测,12-14年扣非EPS预测从0.28/0.39/0.50元, 调整为0.15/0.40/0.53元, 可比公司13年平均PE估值为19倍,我们认为公司在拐点预期下可有一定溢价,目标价从9.56元下调到8.4元,基于13年21倍PE估值.
　　长方照明12年中报点评:产品结构改善,主营毛利率提高
　　类别：公司研究 机构：国泰君安证券股份有限公司 研究员：魏兴耘 日期：2012-08-29
　　公司上半年实现营收2.37亿元,同比增长15.38%。实现营业利润3695万元,同比增长2.91%。实现净利润3143万元,同比增长3.05%,对应上半年EPS为0.29元。扣非后净利润3138万元,同比增2.87%。
　　产品结构优化。由于降价和市场策略调整,低毛利的直插式LED营收同比降42.74%至0.74亿元;随着贴片式光源需求增长,高毛利的贴片式LED营收增85.77%至1.18亿元,收入和利润占比分别同比提升18.9pt、18.41pt;LED照明产品营收增297.48%至0.40亿元。
　　由于高毛利的贴片产品占比提高,12H1公司主营毛利率同比增5.21pt至28.27%。直插式LED毛利率增1.47pt至24%;贴片式LED毛利率增0.14pt至32.13%;LED照明产品毛利率降0.07pt至24.8%。
　　开拓市场,推出长方办公、同宇家居、东汉商业三个品牌。在全国范围建立经销商渠道,从省级到地级市代理商推广公司产品。
　　LED照明光源扩产和研发项目预计11月底投产,灯具扩产项目预计13年6月投产。公司使用超募资金设立惠州子公司,扩大成品灯具产能,拓展成品灯具销售业务;使用超募资金投资建设SMD支架生产中心,完善公司产业链,提高LED贴片光源产品的市场竞争力。
　　二季度盈利能力环比改善。12Q2公司营收1.35亿元,同比增11.47%,环比增32.94%;净利润1688万元,同比降24.34%,环比增16.01%。
　　我们预计12-14年公司营收分别为5.14亿元、6.40亿元、7.69亿元;净利润为0.73亿元、0.96亿元、1.06亿元;对应的EPS分别为0.68元、0.88元、1.06元。
　　聚飞光电半年报点评:小尺寸背光稳健发展,中大尺寸背光持续推进
　　类别：公司研究 机构：长城证券有限责任公司 研究员：袁琤，王霆 日期：2012-08-06
　　结论:我们预计2012~2014年公司收入分别为4.82亿、6.43亿和8.41亿;净利润分别为1.02亿、1.2亿、1.44亿。每股收益1.28元、1.51元、1.8元,当前股价对应PE为20.5倍、17.4倍、14.5倍。公司是小尺寸背光龙头,将受益下半年智能机放量和占比提升,另外中大尺寸背光业务推进顺利,如果大尺寸背光能够放量,市场空间将大幅增加。我们维持推荐评级。
　　远方光电2012年中报点评:营收低于预期,下调盈利预测
　　类别：公司研究 机构：国泰君安证券股份有限公司 研究员：魏兴耘 日期：2012-08-03
　　公司净利润增速高于营收增速。公司上半年实现营收9259万元,同比增长1.43%。实现营业利润3844万元,同比增长4.41%。实现净利润3709亿元,同比增长9.83%,对应上半年EPS为0.62元。
　　二季度营收和净利润下滑。12Q2公司营收4647万元,同比降9.56%,环比降0.11%;净利润1776万元,同比降1.85%,环比降8.13%。二季度净利润下滑.
　　毛利稳中有升。12H1公司主营毛利率69%,同比和环比分别提高1.18pt和0.34pt。12H1期间费用率同比降0.48pt至25.65%,财务费用率同比降2.42pt至-3.13%,管理费用率同比增1.85pt至21.21%。
　　产品结构改善。公司主营的光谱仪及其配套设备毛利率同比提高3.25pt至75.97%,营收占比较11年全年提高0.67pt。电测量仪表毛利率降10.31pt至48.22%,营收占比比较11年全年降1.5pt。
　　检测能力提升。12H1公司新增授权专利17项,检测校准中心顺利完成了美国国家实验室NVLAP的认证,成为国内照明检测领域首家获认证的企业,将提高公司检测能力,增加公司检测服务收入。
　　募投项目进展顺利。LED光电检测设备扩建项目及研发中心建设项目已完成项目基地大楼的工程桩和基坑围护工程。销售服务网络已设立深圳、东莞营、北京销售技术服务中心,并逐步开始市场推广。
　　预计公司12-14年营收分别为2.16亿元、2.57亿元、3.13亿元;净利润为0.98亿元、1.12亿元、1.38亿元;EPS为1.63元、1.87元、2.30元。