无法有效监管的时候，多数人可能会转而寻租，质量上的逆淘汰柠檬市场现象，也会有所反映。

　　特批制度、扶贫制度等，已经并且还在影响股票市场信用，并让股票发行市场化困难重重。

　　据报道，银河证券IPO已获国务院特批，IPO不再受到 “一参一控”的限制，将以A+H股的方式发行。其中A股承销商已基本确定为国泰君安，H股候选承销商包括高盛、JP摩根、瑞银三家外资投行。若发行成功，银河证券将成为继中信证券(600030,股吧)和海通证券(600837,股吧)之后第三家在香港和上海两地上市的中资证券公司。而又有媒体报道，银河证券一位管理人员表示，“获国务院特批，A+H股上市这个说法没错，目前我们计划年底上市，但是届时能不能上市目前不好说，具体情况公司上市后才清楚。”但对于一直困扰银河证券的“一参一控”问题，此次曝出的传闻称，因“国务院特批”，可能豁免了银河证券“一参一控”。不过，银河证券有关人士却否认了“国务院特批”的说法。

　　一幕现实的罗生门。除非股权问题已解决，否则，“一参一控”矛盾就难以绕开。特批并非个案，财经评论家贺宛男有过粗略统计，自2009年7月恢复发行新股的两年，特批一族募集资金约占两年来IPO的四分之一。

　　知道资金大部分去哪儿了吗？就在这里。中国股市“跌跌不休”，顶梁柱失去脊梁作用。设想一下，道琼斯指数中30家工业股全都疲软不堪，而苹果、微软只能在境外上市，美国的股市会怎么样？

　　不仅有特批，还有区域优先政策，或许都会使股票发行市场化面临阻力。在5月30日证监会召开的媒体通气会上，除了强调行业市盈率标准、将建立IPO中介机构不良行为记录制度，并纳入监管体系等一系列令人鼓舞的政策外，证监会有关负责人还表示，拟在IPO审核过程中，推出某些地区企业优先审核，沪深交易所均衡安排的审核工作机制，以此支持西部经济社会发展。8月9日晚间，证监会公布的《发行监管部首次公开发行股票深交所申报企业基本信息情况表》中，首次将12个省区市及比照执行的地区首发在审企业以“*”号标出。

　　中国股票市场启动之时，各地区、各部门发放指标，形同发钞狂欢，有指标的一夜平步青云，很多上市公司上演从乞儿到富翁的精彩桥段。此后建立起发行体制，我们正在一步步向市场化接近，但新时代的点石成金仍然在上演。《经济学人》最近一期杂志，论及中国国企困境，特别强调这些企业缺乏有效的监管者。可以想象，监管者面对某些公司时，是如何地难以措手。

　　上市不应该成为扶贫工具，不应该成为特殊奖赏，不应该成为政府解决资金困境的渠道。平等的上市机会，是市场化发行的前提。对此，监管层也正在努力。

　　境内股票市场上演着一幕幕乌鸡变凤凰的戏码，在股票发行时既要考虑到支柱企业，又要考虑到区域平衡发展，还要优先发展创新技术，更有个别企业千方百计扩大寻租空间。当众多绳索捆住发行制度时，实现发行市场化何其难也？

　　但斌说，为什么像腾讯、百度、新浪、奇虎360等中国经济体中最有活力的公司要到境外上市？股权结构等不是推脱的借口。在中概股折价遭遇池鱼之灾的中国大型IT企业、民间教育机构，无不是中国最具活力的民间企业。

　　股票市场需要经得起时间检验的真神。