汇金增持四大行，A股不买账
　　对于汇金增持，市场人士反应不一。英大证券研究所所长李大霄称，隐约看到了小牛朦胧的身影；而南方基金首席策略分析师杨德龙则认为，汇金增持力度不会太大，仅属维稳行为，不足以扭转颓势。 本报记者陈强 实习生钟敏 长沙报道
　　10月11日，湖南邵东股民陈赟显得很失落，早上看新闻说汇金宣布未来还要继续增持四大行，我开盘就加了好些仓，没想到大盘不涨反跌，我本预期大干一场，没想到还亏了。
　　10月10日盘后，汇金官网发布消息称，自10日起已在二级市场自主购入工、农、中、建行股票，并继续进行相关操作。11日，市场对此反应平淡，截至收盘，沪指跌0.81%，收于2102.87点，深成指跌1.24%，收于8665.09点，两市成交均有所萎缩。
　　多方：国家队增持潮启幕
　　10月11日，李大霄发微博称，中国证券市场国家队演出大戏帷幕正徐徐展开。
　　李大霄指的一方面是汇金增持四大行，另一方面还有近期央企回购和增持潮。11日两大央企中煤能源和长江电力(600900)同时公告称，大股东将分别增持252万股和135万股。据统计，9月21日以来，已有中国建筑、华侨城、中国通用等5家央企控股上市公司获得大股东增持。此外，节后，还有皖通高速(600012)、华鲁恒升(600426)、ST博元、天方药业(600253)、*ST索芙、中南建设(000961)6家公司获得股东增持。
　　汇金增持一方面有维稳的意味，但更多的是对四大行估值的认可。从投资角度来说，汇金认为增持四大行的收益要大于成本了。中国人民大学李永森教授指出，汇金这次增持和去年两次宣布增持的最大不同在于：现在股价更低，估值更合理，维稳要求更迫切。汇金作为国有背景的超大型资金，它的增持客观上对市场起到了较大的稳定作用。
　　至于11日的市场回调，李永森认为没必要太过看重：国家资金增持效果的显现有一个过程，市场有一定反复也很正常。
　　李大霄更形象地称，目前依稀闻到小牛身上淡淡的味道，隐约看到小牛朦胧的身影，听到小牛在山间漫步的声音。也许牛还小，也许牛身上的担子太重，但毕竟熊已老，钻石底还在，中国证券市场渐渐进入长期投资起点。
　　空方：真金白银太少，不足以挽回颓势
　　10月10日，安信证券首席经济学家高善文在接受媒体采访时认为，中国股市的症结在于制度，而制度完善是一个长期过程，因此他认为向下仍有不小的空间。这个过程，至少需要把大家都逼得快疯了，比如股市跌到1500点，跌到1300点。极度承压后，制度的完善才能驶入正轨。但毕竟中国股市是个大盘子，制度问题的解决至少也得两三年，到那时，市场才会重新起来。现在看，这还早着呢。
　　制度是一方面，目前熊市是很多因素综合的结果，也正因为如此，汇金和央企增持这一个因素不至于就能挽回大盘的颓势。南方基金首席策略分析师杨德龙告诉记者，汇金增持只是故伎重演，2008年下半年和现在一样也增持了好几次，市场照样跌。而且现在无论汇金还是央企增持的量太少了，仅仅是响应证监会号召而已，对市场不会有太大影响。
　　对此，齐鲁证券喻颖十分认同，汇金和央企增持没有动用多少真金白银，对投资者信心的提振有限。像长江电力仅增持135万股，仅占公司总股本的0.0082%，中煤能源增持的A股股份也仅占A股总股本的0.0003%。
　　[观点]
　　没有成交量，大盘上不去
　　10月11日，深沪两市小幅调整，2100点承压。申万认为，目前量能制约反弹后劲，后市或继续回调，不过，维稳氛围仍浓，向下风险可控。
　　申万研究所指出，在基本面不确定性的情况下，又遇海外市场普跌，周四市场情绪明显回落，观望氛围渐浓，获利股回吐，量能持续萎缩，出现上攻乏力迹象。60日均线得而复失，而上方2132点、2145点、2176点构成重重上行阻力，若无量能配合持续温和放大仍难实现有效突破，短期需要震荡整固。
　　不过，由于个股行情近期被激活，市场各方对未来板块走势仍充满期待。对此，交银施罗德指出，未来中周期的潜在经济增长率下行和短期的政策刺激是两大关注的焦点。数据统计显示，9月交银施罗德旗下偏股型基金收益率达到4.39%，综合收益排名在业内蹿升至第三。
　　交银施罗德判断，在经济潜在增长率下行的阶段中，一些库存调整充分，从而迎合库存假想的行业可能将会在短期内获得一定的机会。交银施罗德旗下交银主题基金目前重仓建筑建材等房地产上下游产业链相关个股，以及资源股。(.潇.湘.晨.报)

　　产业资本频频出手
　　从历史上看，上证综指的重要底部几乎都伴随着产业资本的大量增持。在9月指数震荡下行同时，增持频率和规模出现明显提升。不仅央企出手，地方国资及民企也开始纷纷抄底。
　　数据显示，9月产业资本共计增持287次，增持次数较8月增加了近三成。十一长假过后的短短四个交易日里，已有15家公司公告获得增持，增持数量为1766.53万股，涉及市值约8889.67万元。
　　在本轮增持中，央企大股东格外引人注目。不仅仅是汇金公司出手增持四大行，中国建筑 (601668)、中国医药 (600056)、中煤能源 (601898)等央企均获得大股东增持。其中，中国建筑的控股股东中国建筑工程总公司于9月28日通过上海证券交易所交易系统增持公司股份300万股，并计划在未来12个月内继续增持公司股份，累计增持比例不超过2%。中建总公司同时承诺，增持期间及法定期限内不减持其持有的公司股份。事实上，就在9月初，中国建筑曾公告称，中建总公司完成了为期一年的增持计划，累计增持公司2.48亿股，约占公司总股本的0.83%。
　　中煤能源大股东在完成增持计划后，也于近期开始了新一轮增持。中煤集团10月10日通过上海证券交易所交易系统增持公司A股股份共计252万股；中煤香港增持公司H股股份共计70万股。此前，中煤集团刚刚在9月底完成上一次增持计划，共计增持中煤能源A股2422.82万股。
　　除了央企股东大举增持外，地方国资及民企大股东也开始出手增持。雷鸣科化 (600985)、南山铝业 (600219)、永泰能源 (600157)、伟星股份 (002003)等公司均公告了大股东增持情况。永泰能源大股东永泰控股还表示，将结合市场情况在未来12个月内继续增持公司股票 ，后续增持价格不高于9元/股，最低增持比例不低于公司总股本的0.5%，累计增持比例不超过公司总股本的2%。
　　业内人士指出，与金融资本相比，产业资本更贴近实体经济，对行业周期和公司自身价值更加了解。正因如此，当股票估值相对较低时，产业资本倾向于增持股份，从而获得更高的实业投资收益。相反，如果公司价值被高估，产业资本也会减持股份。(.中.国.证.券.报)

　　银行业三季报业绩基本稳定 股价反弹可期
　　通过对银行业的净息差、不良贷款、手续费收入等方面进行综合分析研究，我们预测上市银行第三季度净利润合计同比增速约在13.0%，略低于二季度16%的同比增速。前三季度银行业累计净利润达到7784亿，同比增长16.2%，占我们全年预测的83.4%。鉴于对2012年末资产质量的担忧，我们维持行业全年10.6%的净利润增速预测。
　　从单个银行看，由于中小银行通过同业资产扩张仍保持了资产规模的相对较高增长，因此其利润增速仍高于大银行。根据我们的预测，截至三季度末，五大行(工、农、中、交、建)的生息资产同比增速只有14.4%，而其他中小银行则达到28%，生息资产规模增速的高低对利润增速起到了决定性的作用。其次，从净息差看，尽管同业资产占比的提高拉低了中小银行的净息差，但这些银行通过调整贷款结构，即增加中小企业的贷款控制了利差下降的幅度。
　　不过另一方面，交易性收入等短期收入对这些中小银行的影响高于大银行，对这些中小银行的利润形成帮助。尽管这些中小银行的拨贷比并不高，但这些中小银行的信用风险成本并没有因此增加。在这些因素的影响下，中型银行的净利润仍将保持较高的增速。
　　按照2012年预测值计算，A股上市银行目前的市盈率和市净率分别为5.53倍和0.96倍，处于历史低位；H股则分别为5.33倍和0.97倍。我们重申，尽管估值具备吸引力，但由于未来银行面临息差收窄以及信用风险成本上升的风险，因此估值重估的可能性不大。但在业绩公布的短期内，由于银行的业绩较为稳定，风险较小，因此存在短期反弹的可能。进入年底后，货币政策可能保持放松的态势，这样对银行股的走势有所帮助。我们认为大幅刺激政策出台的可能性较小，在经济适度刺激的情况下，中国经济仍可能延续下降的轨迹。在这种情况下，我们认为银行股的业绩增长不确定性在上升，中长期看仍缺乏推动估值上升的基本因素，因此维持行业中立评级。如果政府采取了更激进的刺激政策，则短期内银行可能会有所反弹，但反弹时间将非常短暂，力度也值得怀疑。
　　就个股而言，我们选择兼具较低估值所带来的安全性和未来如果政策放松带来增长空间的进攻性银行，H股中选择农行和中信，A股中则选择招商银行和兴业银行 。就季报公布期而言，我们认为建设银行增长尚可，短期可能反弹。(.证.券.时.报)