事件：

　　公司发布了《关于早熟、高产品种登海618 夏玉米高产田测产验收结果的公告》。

　　点评：

　　1)新品种618是早熟玉米高产品种的新突破，该品种将会为公司增强市场竞争力奠定坚实的基础，但意在长远(我们预计登海618明年上半年可以通过山东省审定，明年四季度将在山东区域销售)。

　　2)短期直接催化剂是公司2012年业绩有望超越市场预期，我们的预测是0.73元，同比增长约10%。

　　新的登海618意在长远，我们认为近期最值得关注的是公司全年业绩有望超越市场预期，这也是我们上调公司评级的主要理由。我们认可目前整个玉米行业因库存较多导致销售难度增大的事实，但同时我们也认为市场对于公司新销售季节的期望过于悲观。我们目前的判断是公司2012年业绩有望达到0.73元，同比增长10%(而市场较多预计公司今年业绩同比下滑)，理由如下：

　　A)由于推广阶段迈入成熟期，先玉335较难继续保持高速的增长势头，但我们并不认为其四季度将会再继续大幅下滑，我们的判断是全年登海先锋业绩同比下滑20%(半年报为70%)。原因是：a)从目前品种的市场表现看，还没有出现一个全面超越先玉335的品种。从2011/2012年销售季来看，该子公司实现营业收入71231.89万元，比2010/2011年销售季分别增长21.42%。b)四季度是一个新销售季度的开始，无论先玉335的销售策略如何变化，抢占市场是一定的，所以销售量依然会较大。c)杜邦先锋作为一家成熟的国际化种业公司，对控股公司自身的问题一定会有一些解决方案。从数据分析，登海先锋2011年上下半年的净利润分别10029和25213万元。我们假设登海先锋下半年的净利润较上年持平，则2012年登海先锋盈利为28262万元，同比下滑20%。

　　B)登海605的快速推广毋庸置疑，我们预计新销售季节(2012Q4+2013Q1)推广面积同比增长60%。我们预计登海605在今年一季度的推广面积为450万亩左右，再加上上年第四季度推广的数量，预计上个销售季节(2012Q4+2013Q1)其推广的面积大致在500-550万亩。展望新销售季节，由于今年良好的田间表现，我们推测新销售季节登海605的推广面积较我们在半年报点评的预测值高，会在900-1000万亩之间，同比增长60%左右。

　　C)登海9号、11号等老品种的销售科添砖加瓦。这些老品种在2011年由于遭遇冻害销售量很少，而今年制种情况正常，则四季度将新增一块销售，同时今年四季度公司还将销售京科968这一新品种，同样也值得期待。

　　D)公司其他子公司的表现有望较市场预期更好。除了登海先锋子公司盈利下滑外，其余子公司在2012年有着较快的增长，特别值得关注是登海良玉公司，凭借良玉88，208的良好的田间表现，今年的推广面积仍将快速增长。