二、今日火线热点飙升内幕

锂电电解液研讨会将开 10股赢家

　　中国锂电池电解液研讨会11月召开
　　据中证网报道，为推动我国新能源汽车产业的发展，工信部将组织制订动力电池发展思路，并有望从产业政策、财政补贴、税收优惠等方面予以大力扶持。业内专家认为，锂电池的需求量将扩大，而电解液也将随之受益。
　　电解液是锂离子电池四大关键材料之一，主要由溶质锂盐（多为六氟磷酸锂LiPF6）、溶剂和添加剂组成。电解液在正负极之间起着传导锂离子的作用，对电池的安全、性能和成本有重要影响。
　　2011年全球电解液产量约为4.3万吨，六氟磷酸锂产量约为4800吨，生产主要集中于日本、韩国和中国。在我国电解液及其溶剂、添加剂已经基本实现国产化，但六氟磷酸锂大部分仍需进口，价格高昂。
　　作为国内锂离子电解液龙头，新宙邦2011年锂离子电解液出口占据20%的比例，今年增加了三星、松下和索尼。出口绝对的增长使得公司电解液今年销售增量超过1000吨；另外公司在产品价格上的优势使得公司在承接日本锂电产业向中国转移的过程中受益。
　　锂离子电池电解液一般使用酯类有机溶剂，在泄漏时可能自燃，需要加入阻燃添加剂改善安全性。亚化咨询认为，采用固体电解质的锂离子聚合物电池不仅有更好的安全性能和更高的能量密度，而且具有超轻薄和外形灵活的优点，已经开始成为锂离子电池行业，特别是高端智能手机和平板电脑应用的重要方向。
　　2012中国锂电池电解液研讨会将于2012年11月8-9日在苏州召开。会议将探讨国家十二五产业规划对锂离子电池及电解液行业的影响，六氟磷酸锂技术进展与供需展望，动力锂电池对电解液的性能需求，聚合物锂电池的研究进展与应用，锂电池与电解液的项目投资进展与市场前景分析等。
　　据悉，国外行业领军企业巴斯夫、银河资源、安逸达（陶氏和宇部合资企业）、大金氟化工、台塑等，以及国内业务涉及锂电池电解液的相关公司，包括杉杉股份、江苏国泰、新宙邦、九九久、中科英华等都将参加本次会议。

　　锂电池电解液受益锂电池需求扩大作者： 来源：中国证券报 2012-10-11 07:41:41
　　
　　据报道，为推动我国新能源汽车产业的发展，工信部将组织制订动力电池发展思路，并有望从产业政策、财政补贴、税收优惠等方面予以大力扶持。业内专家认为，锂电池的需求量将扩大，而电解液也将随之受益。
　　电解液是锂离子电池四大关键材料之一，主要由溶质锂盐（多为六氟磷酸锂LiPF6）、溶剂和添加剂组成。电解液在正负极之间起着传导锂离子的作用，对电池的安全、性能和成本有重要影响。
　　2011年全球电解液产量约为4.3万吨，六氟磷酸锂产量约为4800吨，生产主要集中于日本、韩国和中国。在我国电解液及其溶剂、添加剂已经基本实现国产化，但六氟磷酸锂大部分仍需进口，价格高昂。
　　作为国内锂离子电解液龙头，新宙邦2011年锂离子电解液出口占据20%的比例，今年增加了三星、松下和索尼。出口绝对的增长使得公司电解液今年销售增量超过1000吨；另外公司在产品价格上的优势使得公司在承接日本锂电产业向中国转移的过程中受益。
　　锂离子电池电解液一般使用酯类有机溶剂，在泄漏时可能自燃，需要加入阻燃添加剂改善安全性。亚化咨询认为，采用固体电解质的锂离子聚合物电池不仅有更好的安全性能和更高的能量密度，而且具有超轻薄和外形灵活的优点，已经开始成为锂离子电池行业，特别是高端智能手机和平板电脑应用的重要方向。
　　2012中国锂电池电解液研讨会将于2012年11月8-9日在苏州召开。会议将探讨国家十二五产业规划对锂离子电池及电解液行业的影响，六氟磷酸锂技术进展与供需展望，动力锂电池对电解液的性能需求，聚合物锂电池的研究进展与应用，锂电池与电解液的项目投资进展与市场前景分析等。
　　据悉，国外行业领军企业巴斯夫、银河资源、安逸达（陶氏和宇部合资企业）、大金氟化工、台塑等，以及国内业务涉及锂电池电解液的相关上市公司，包括广州天赐高新、杉杉股份、江苏国泰、新宙邦、九九久、中科英华等都将参加本次会议。

　　河南省在大容量锂电池产业化技术方面实现突破
　　10月8日，记者从河南省科技厅获悉，由中航锂电（洛阳）有限公司实施的省重大科技专项大容量锂离子动力电池全自动生产线研发顺利通过验收，取得了河南省在大容量锂电池产业化技术方面的突破。
　　通过该项目的实施，中航锂电在生产自动化控制、在线监测、DCS集散控制、环境自动检测等关键技术上取得突破，实现了大容量锂电池全过程自动化生产，大幅提升了产品性能。目前已有4条全自动生产线投入使用，单条生产线的年产能力达3000万安时。（.河.南.日.报）

　　锂电池前景依旧光明 未来或成财富符号
　　未来的储能热点，不是煤炭，也不是铁矿石，而是锂。这种自然界中最轻的金属，却可能是未来能源格局中分量最重的资源。中国在今年启动雄心勃勃的电动车计划，将极大地拉升对锂电池主要原料锂的需求--当电动车达到100 万量时，中国对锂的需求将超过现有全球锂的供应量。还有人声称，汽车业从石油转向锂，不过是从一种有限的资源换到了另一种有限的资源。这种逻辑下，锂显然会取代石油成为财富的符号。
　　考虑到全球锂矿产能的动态增长，以及锂电池随着技术提示而减少对锂的使用，上述预言或许过于危言耸听了。但在中国宏大的电动车计划里，供不应求局面已开始显现。大约有1000 多家锂电池生产商在参与中国锂产业的赤膊战，这提前预演了对上游原料的争夺场面。在最被看好的磷酸铁锂电池上游，磷酸铁锂的供应正在成为问题，全球最大的磷酸铁锂供应商天津斯特兰公司，产能也不过2000吨。中国有100 多家企业在开足马力生产磷酸铁锂，但真正能生产高品质产品的企业不超过10 家，他们将是未来锂电池产业的上游主导者。寻找并发现他们也将是投资者最大的兴趣所在。
　　早在1986 年，863 计划启动时，锂电池就被视为中国的战略产业之一。但中国的研究多年停滞不前，锂电池成为日本和美国人垄断的领域。直至最近几年民营企业与专业研发机构走到一起，中国锂电池的技术才得到质的飞跃。在锂电池的关键部件如隔膜上，中国已经有少数公司可以与世界最好的公司抗衡。
　　锂产业只是整个储能市场的冰山一角。比电动车市场更大的，是新能源并网环节和城市里电力的削峰填谷。这三者是互为犄角的一个生态系统。储能不仅能保证在最上游的发电环节接入的新能源电力是持续而且稳定的；在能源的使用端，白天和黑夜的巨大需求差异也需要储能削峰填谷；而新增加的电动车，有专家表示，如果中国现有车辆全部转换为电动车，将等于重建一个国家电网系统，简直是灾难性的投入。最理想的状态下，电动车应不仅能作为能量的吸取方，也可将电力输送回电网以调节峰谷，这可大大减少电网为了平衡负荷增加过多的建设。在终极能源版图里，储能将成为一种分布式、智能可控能源格局里基石。而现在，储能只不过占装机总量的不到2%。这显然意味着在上述3 个方面，储能蕴藏这巨大的商业机会。
　　锂电池一度被认为也适用于后二者，但在最近国家电网投资的国家风光储输一期示范工程中，总量18 兆瓦的磷酸铁锂电池储能系统招标暂停了。原因在于其成本过高，而且当手机里的电池放大数百倍时，其电池一致性的问题仍未解决。在大型储能领域，风头最劲则属纳硫电池，其能量密度接近锂电池，而且不存在一致性问题。于此类似的，液流电池的代表钒电池也逐渐被公认更适合大规模储能应用。在前者上，国家电网公司已经接近产业化。而后者，代表公司如普能通过收购国外领先技术拥有者，成为全球最具竞争力的电池公司之一，并因此获得了风投三轮共计3000 多万美元的投资。
　　事实上，在电池领域没有完美产品。铅酸电池，性能稳定但寿命太短，且能量密度过小；钠硫电池，必须保证300℃的工作温度；钒电池，能量密度太低。最为考验创业者的是为这些电池找到趋利避害的应用市场。如钒电池虽然能量密度低，体积大，但其液流电池的构造可以使得其反复、长期的快速充放电。所以，其天然适合对占地面积不敏感的大型新能源储能，而不是城市里的削峰填谷，更不是电动车的狭小空间；再比如，被视为落后产品的铅酸电池，因其价格低廉，反而有可能在农村这些没有充电桩问题的市场，率先应用到初级电动车上。而随着市场的培育，这些务实的公司则有了往更高级产品升级的门票。所以，投资者在这一领域可能要警惕技术至上的原则，那些对产品应用路径有着敏锐判断，对商业模式有所创新的公司，同样也具有投资价值。
　　至此，我们讨论的仍只是储能解决方案里最为热点的，但仅仅是很小的一部分。
　　遵循储能的原理：电力--其他能量--电力这一路径，电力可以转换为化学能、势能、动能、电磁能等形态存储。其中物理储能包括抽水蓄能、压缩空气储能和飞轮储能；电磁储能包括超导、超级电容和高能密度电容储能；电化学储能包括铅酸、镍氢、镍镉、锂离子、钠硫和液流等电池储能；相变储能包括冰蓄冷储能等。
　　随着储能市场的快速启动，一些传统储能技术正在卷土重来。7 月初，英利新能源董事长苗连生在海南宣布，英利正在开发新一代飞轮储能。飞轮储能是将电力转换为高速转动的飞轮动能，并在需要时利用飞轮驱动发电机发电。其在1990 年代曾在日本和美国用于电力储能试验，但至今仍未有大规模储能应用。飞轮重新得到重视，得益于利用高温超导在磁悬浮方面的突破。这使磁悬浮轴承成为可能，使其可以消除轴承磨擦损耗；其二，碳纤维等高强度材料的出现，它可以使飞轮有更高的转速，从而让飞轮储存更多的能量。
　　而相变储能的应用前景--建筑节能更具想象力。中国建筑耗能占总耗能比例超过30%，冰蓄冷储等相变储能虽然无法储存电力，但能够调节热量。其与被动式节能技术相结合，可以大规模、廉价的解决建筑节能问题。对于中国而言，这是比电动车更为划算的节能减排路径。在那些对低碳经济有着克制、理性规划的地方如上海，建筑节能正在获得政府的政策支持。在容易推广的公共、商业建筑领域，相变储能显然有大把的机会。

　　招商证券：锂电池行业：正极材料的三国演义格局分析
　　2011年中国锂电池行业整体增速高于世界锂电行业增长水平。2011年中国锂电池行业市场规模达到了397亿元人民币，同比增长43%，全年锂电池产量达到29.7亿颗，同比增长28.6%。从过去四年的数据来看，中国锂电池行业增速高于全球约10~13个百分点，呈现出快速增长的势头，与锂电池产能向国内转移的行业背景相符。
　　中国正极材料企业产能扩张迅速，多技术路线同时跟踪覆盖是大多数企业的产品战略。从产能规模的角度来看，日韩厂商现有产能相对较大，大多在2000~6000吨之间，国内企业产能大多位于1000~3000吨/年之间，少数几家企业（成都黄铭、河南红日等）甚至推出了万吨产能的扩产计划，但真实产量增长远不及产能规划。
　　投资者需要明确理解并准确把握的三个视角：第一、从技术角度理解、从应用角度正视三种正极材料各自的特点是挖掘投资机会的前提；第二、把握动力锂电池细分领域的特点和行业推动力。从锂电池行业重心转移来看，消费电子类产品增速相对稳定，整个行业的增量看点在于动力电池，对于动力电池需要在更加细分的应用领域进行分析；第三、从产品性能改进满足市场需求的角度挖掘投资机会。
　　上海正极材料研讨会演绎了三大阵营的观点碰撞。我们参加了上海锂电池正极材料研讨会，与行业内专家展开了深入交流，明确了三个主要观点：第一、没有一种材料可以做到所有应用通吃，需要根据下游应用特点寻找适合的材料；第二、电动汽车的启动时间低于预期，电动自行车和电动工具等小型锂电市场已经启动；第三、高端材料还是具有一定生产壁垒，目前国内锂电池正极材料行业整体的工艺、设备、生产环境控制均需要提升。
　　锂电池正极材料领域蕴藏三大投资机会。第一、关注最先启动的下游市场和正极材料在不同应用领域的渗透力差异。锰酸锂材料凭借成本优势对电动工具和电动自行车等价格敏感性较高的下游行业渗透力强，磷酸铁锂受国家扶持力度大，有望在电网储能和电动汽车领域获得扶持；第二、关注工艺改进带来的生产成本下降。目前磷酸铁锂生产工艺较为复杂，成本较高，生产工艺的变革会大幅提升磷酸铁锂的竞争力，值得密切关注；第三、传统的钴酸锂材料尽管已经比较成熟，但是由于消费电子行业对便携性、大容量的需求再持续提升，高端钴酸锂的需求仍将保持旺盛，这一点容易被市场忽视。投资标的方面建议关注杉杉股份和当升科技。（.招.商.证.券）

　　方正证券：锂电池替代铅蓄进程加速
　　
　　日前，工信部与环保部共同研究起草的《铅蓄电池行业准入条件（征求意见稿）》正式发布，并有望在今年上半年发布相关规划。随着铅酸蓄电池行业整合力度加大，锂电池替代铅酸电池进程将加速。
　　意见稿规定，新建改扩建铅蓄电池企业（项目），建成后同一厂区年生产能力不应低于50万千伏安时；现有铅蓄电池企业（项目）同一厂区年生产能力不应低于20万千伏安时；现有商品极板生产企业（项目），同一厂区年极板生产能力不应低于100万千伏安时。卷绕式双极性铅碳电池（超级电池）等新型铅蓄电池建设项目，不受生产能力限制。
　　华创证券电力设备分析师高利表示，该意见稿堪称史上最严厉，铅酸行业将来的环保、回收成本会增加，整体成本呈上升趋势。中小铅酸蓄电池生产和回收企业面临洗牌，但由于铅酸电池行业集中度较高，行业整合对大企业利好效果有限。
　　方正证券分析师邓新荣认为，锂电池的价格近年来正逐渐下降，与铅酸电池的价差日益缩小，锂电池在部分领域对铅酸电池的替代进程将加速，锂电行业正面临整体性投资机会。目前，行业应用主要集中在电动自行车和通信基站等领域；此外，平板电脑、智能手机及电动工具机等产业的发展也起到助推作用。
　　一位不愿具名的策略分析师表示，锂电行业目前的集中度不高，上市公司较多，应重点关注上游资源型企业和技术堡垒较高的子行业，如西藏城投（锂资源）、江苏国泰（电解液）、沧州明珠（隔膜）等。（.方.正.证.券）

　　锂电池板块10股望成赢家
　　个股点评：
　　杉杉股份:服装主业业绩下滑,拖累公司业绩增长
　　类别：公司研究 机构：华宝证券有限责任公司 研究员：王广举 日期：2012-08-14
　　盈利预测与估值。预计公司2012-2014年每股收益分别为0.46元、0.58元、0.71元,对应市盈率分别为25倍、20倍、16倍,给予买入评级。
　　江苏国泰中报分析报告:业绩受累于经济增速放缓 下半年审慎乐观
　　类别：公司研究 机构：中原证券股份有限公司 研究员：何卫江 日期：2012-08-20
　　盈利预测与投资建议:预测公司2012年、2013年的每股收益分别为0.54元和0.64元,按8月17日8.74元收盘价计算,对应PE为16倍和14倍。目前估值合理,维持公司增持投资评级。
　　新宙邦:锂电化学品爆发和原材料成本下降,助公司业绩稳定
　　类别：公司研究 机构：华泰证券股份有限公司 研究员：邵沙锞 日期：2012-08-17
　　2012年H1公司实现营业收入3.17亿元,同比增长1.41%;净利润5968.43万元,同比下降0.38%;综合毛利率35.67%,同比上升2.95个百分点。其中Q2营业收入1.76亿元,同比下降10.45%,环比增长24.23%;净利润3409.56万元,同比下降3.25%,环比增长33.24%;综合毛利率35.86%,同比上升2.65个百分点,环比上升0.42个百分点。2012年H1公司EPS为0.35元,其中Q2EPS为0.20元,业绩基本符合预期。
　　2012年Q2业绩略有下降:1、2011年Q2受日本地震影响,公司业绩基数较高;2、2012年电子行业需求增速放缓,公司的传统铝电容器化学品量价都受到了一定的冲击。我们认为,在整个宏观和电子行业需求不景气的背景下,公司业绩能够保持稳定实属不易。
　　锂离子电池化学品销售实现较大突破。2012年H1公司锂离子电池化学品得益于客户结构调整和海外市场开拓,销售收入增长74.26%。公司在成为日本SONY、松下等国际高端客户的合格供应商后,又在韩国三星取得重大突破,取得其认证并实现批量交货,目前三星已成为公司最大客户,2012年H1其收入占比超过11%。
　　原材料成本下降,毛利率提升。原材料成本占公司主营业务成本的80%以上,2012年H1公司主要原材料的基础化工产品同比2011年H1均有不同程度的下降,因此公司毛利率同比提升。
　　我们预计,公司2012-2014年EPS将分别达到0.88元、1.08元和1.29元。考虑到公司募投项目投产,产能瓶颈有效解决,以及其在电容器化学品行业的技术领先优势,我们维持公司买入评级。
　　风险提示:电子行业需求复苏缓慢风险,技术扩散风险。
　　九九久中报点评报告:农药业务稳步增长,产能扩张与新产品投放保障未来业绩
　　类别：公司研究 机构：中原证券股份有限公司 研究员：李琳琳 日期：2012-08-20
　　头孢类抗生素的下滑对医药中间体业务造成冲击,农药中间体业务则稳步增长,锂电池业务开始贡献业绩。未来传统产品产能将有较大幅度的提高,新产品也将陆续投放市场,推动未来业绩增长。预计公司2012、2013年EPS分别为0.38元和0.52元,以8月13日收盘价12.70元计算,对应PE分别为33.42倍和24.42倍,给予 增持的投资评级。
　　中科英华:铜箔产能逐步释放
　　类别：公司研究 机构：宏源证券股份有限公司 研究员：王静，赵曦 日期：2011-08-19
　　营业收入7.47亿,同比增长63%;净利润496万,同比减少46%。
　　上半年公司实现营业收入7.47亿元,同比增长63.01%;归属上市公司净利润496万元,同比减少45.52%;每股收益0.004元。净利润大幅下降的原因包括报告期内公司短期融资券利息、石油特别收益金及运杂费等大幅增加了期间费用,同时由于铜价高企导致铜箔产品毛利率下滑7.16个百分点至9.77%,使综合毛利率下滑近5个百分点。
　　电解铜箔产能逐步释放,具备高弹性。上半年公司收入的大幅增加主要来自于西宁高档电解铜箔一期产能逐步释放,使铜箔收入达到3.02亿元,环比增加101%,同时西宁二期锂电铜箔下半年有望开始投产。
　　我们认为随着铜价的下跌以及产量的上升,电解铜箔业务的毛利率将会得到快速恢复,业绩具备高弹性。
　　电线电缆业务快速恢复。作为国内电力电缆附件的龙头企业,公司该业务快速恢复,上半年收入增长34.18%,随着农网改造的全面铺开,其对电线电缆的需求上升,同时长春新材料产业园区的电力电缆项目年内完成搬迁后,明年产能将得到快速释放。
　　电解铜箔前景看好,维持增持评级。随着电解铜箔和电缆业务受益于原材料成本下降,毛利率有望回升,我们预计公司2011/12/13年的EPS 分别为0.04/0.17/0.29元,考虑到公司对铜价弹性较高,且国内高档电解铜箔的进口替代前景,维持对公司的增持评级。
　　巨化股份调研简报:下游产业链不断深化的有机氟巨头
　　类别：公司研究 机构：中信建投证券有限责任公司 研究员：梁斌 日期：2012-09-25
　　调研结论
　　传统有机氟化工是以各种氯氟烃为主的精细化工子行业,主要应用领域是冷冻设备和空调的制冷剂,其次是发泡剂。在环保要求日益严格背景下,国内制冷剂行业正向无臭氧破坏,低温室效应的环保制冷剂转变;在产业升级的要求下,国内有机氟化工从含氢氯氟烃产品为主向环保制冷剂、高端含氟精细化学品,氟聚合物并重转型。公司正是有机氟化工行业转型升级过程的领头企业之一。
　　下游需求内外双疲,制冷剂盈利水平明显下滑
　　目前公司是国内制冷剂的主要生产企业之一,产品种类较为齐全,包含目前国内主流制冷剂R22(产能仅次于东岳集团), 以及环保型制冷剂R134a(全球最大规模)和R410;其中R22是冰箱和空调等家电用制冷剂的主流,R134a 用于车用制冷, R410用在欧美出口家电产品,以及国内少量高端产品上面。
　　去年底以来,受到欧债危机和美国复苏乏力影响,国内宏观经济发展减速,加上国内家电以旧换新政策退出,今年空调和冰箱等家电产销量同比下滑;下游需求衰退影响了对R22制冷剂的需求,R22产品价格从去年35,000高点一路下跌到当前不到10,000;家电出口下降也影响了R410需求,R410价格从去年90,000高点跌到当前21,000左右;此外,宏观经济加上汽车限购政策的影响,我国汽车销量同比放缓,R134a 需求也受到影响, R134a 价格从去年接近80,000跌到当前的25,000。可见,三种主要制冷剂价格大幅下行是造成公司上半年收入和毛利减少的主要原因。
　　目前国内外宏观经济环境仍不明朗,家电消费也继续维持疲软态势,下半年至今各种制冷机价格仍在下跌,估计年内制冷剂的盈利水平难有明显改善。不过,考虑到制冷机价格已经深度下跌,尤其是R22已经处于盈亏边缘,需求不足将导致行业减产, 行业经过自我调整将形成新动态平衡;制冷剂价格继续大幅下行的可能性较低,可以认为行业已处于底部。
　　2013年起,中国将开始履行《蒙特利尔公约》,R22作为制冷剂的消费水平将冻结在2009-2010年水平。以R22为工质的冰箱和空调产量将受到限制;下游需求复苏的情况下,采用价格较低的R22工质的冰箱和空调易受到消费者青睐,R22的需求和价格有回暖的可能性。同时,宏观经济见底反转会带动汽车和房地产需求的复苏,也将拉动R134a 和R410 消费的回升。
　　多氟多:暂受氟化盐拖累,未来高成长在望
　　类别：公司研究 机构：湘财证券有限责任公司 研究员：陈刚 日期：2012-09-21
　　投资要点:
　　传统氟产品紧跟下游电解铝布局西北和西南
　　多氟多现有氟化铝年产能12万吨,冰晶石年产能8万吨,是全球无机氟化盐的龙头企业,市场份额在12%左右。公司氟化盐产品的竞争力突出,价格要高于平均水平200-400元/吨,享受专属的优惠出口税收政策。氟化铝和冰晶石主要用于电解铝的生产,电解铝行业的惨淡对公司的氟化盐业务带来了负面影响,氟化盐的价格和毛利呈小幅走低态势。电解铝产能十二五期间向我国西部迁移,西部地区丰富低廉的电价将为电解铝行业带来盈利空间。多氟多紧跟下游市场的西进,其无机氟化盐业务中长期有望获得稳定发展。
　　六氟磷酸锂打破国外垄断,市场份额正迅速扩大
　　在稳固传统无机氟化盐的基础上,多氟多正在向电子氟化物的广阔市场高速迈进。公司去年自主成功研制出了高纯六氟磷酸锂晶体,是国内首家打破日韩垄断的企业,产品性能完全可以媲美日韩,甚至有些指标还超出他们。这体现了多氟多拥有国内企业普遍稀缺的真正的创新能力。我们认为,多氟多的六氟磷酸锂在进口替代、自身产能快速扩张、行业壁垒极高等多因素的作用下,在今明两年首先实现市场份额的快速提升。长期上看,公司业绩的爆发可以期待动力电池市场的发展。我国电动车产量近两年在以30%-40% 的速度增长,由六氟磷酸锂制成的锂电池有望逐步替代目前在电动自行车占据80%左右市场的铅酸电池。新能源汽车更是六氟磷酸锂的一个巨量市场, 鉴于新能源汽车是汽车行业毋庸臵疑的一个发展方向,我们有理由期待未来六氟磷酸锂需求在新能源汽车领域的爆发式释放。
　　估值和投资建议
　　多氟多立志于氟化工的深耕细作的同时,重视氟化工原料资源的供应保障, 现已参股六家萤石矿生产企业,自给率有望将进一步提升,从而为公司的成长奠定坚实基础。公司自去年制定了2011-2014的四年股权激励计划,2011年已经实现了行权目标,当前股价远低于行权价格。我们预计2012~2013年的EPS 分别为0.34、0.54和0.86,对应9月14日股价的PE 分别为53、33和21,我们首次给予公司增持评级。
　　股价催化剂:电池产业替换升级相关新政策的出台
　　风险提示:与德国Chenco 公司的仲裁事项处于审理阶段,存在不确定性
　　江特电机:2012年中报点评
　　类别：公司研究 机构：湘财证券有限责任公司 研究员：朱程辉 日期：2012-09-03
　　事件:
　　报告期内,公司实现营业总收入30,401.39 万元,比上年同期下降21.33%;实现净利润2,699.18 万元,比上年同期增长2.3%。
　　点评:
　　受宏观经济放缓,公司电机收入大幅下滑,锂电材料收入毛利率下滑明显
　　在电机业务方面,从整体来看,收入大幅下滑,但毛利率与去年同期基本持平,从细分产品看,作为公司重要收入的起重治金电机,受高铁和建筑行业发展放缓,钢铁行业持续低迷,市场产品需求萎缩的影响,营收同比下滑27.97%。仅有电梯扶梯电机和中型高压电机保持20%左右的增长,公司通过收购华兴电机,我们认为电梯电机的收入在下半年仍将保持快速发展,将成为公司电机业务的重要一极,在高压电机方面,公司司根据市场需求调整产品结构,加大了中型高压电机的销售力度,通过开发新用户保证了收入的稳定增长,其它的电机业务也都受各自行业的疲软,需求下降,导致收入下滑严重,我们认为如果下半年宏观经济没有进一步好转,公司电机的营收情况仍然不容乐观。在锂电正极标材料方面,营收和毛利率出现双降,一方面, 受新厂搬迁、设备调试、市场竞争激烈等因素影响,导致上半年销售收入较同期大幅下降,另一方面,受富锂锰基正极材料原材料锰、碳酸锂等价格上涨,以及人力成本增加,导致锂电产品毛利率较大幅度下降,较去年下滑近10 个百分点。
　　锂电正极材料和矿产品将是公司下半年的重要看点。
　　公司是宜春政府打造锂都产业的最重要平台,公司目前已经获取了众多优质锂矿资源(三个探矿权,三个采矿权),并进而打造锂电池产业链;因而,在新能源汽车产业中,公司将最核心、最具竞争力的两块业务集于一身,齐头并进的发展一个并行的产业链,即从锂矿到锂电池、从电机到新能源汽车电机。2010 年,公司电动汽车驱动电机已完成样品试制,并进行了试用。此外,宜春以锂云母形式存在的矿石,公司通过收购银锂公司并利用其地缘优势和技术优势来生产锂离子电池原料碳酸锂,是电动汽车最核心部件动力锂电池的最好原料,而且公司目前已经拥有了富锂锰基正极材料和碳酸锂材料的专利,由于上半年受雨水对基建的影响,正极材料的建设有所缓慢,我们认为下半年建设将加快,但预计今年收入贡献可能有限,在矿产品方面,尽管受上半年雨水的原因,量不大,但表明收购的采矿厂等与公司已经完成了整合,我们看好公司下半年,加大矿产品的开采量、扩大选矿规模;加快探矿权勘探和探矿权转采矿权的速度,由于矿产品利润率较高,我们看好公司矿产品收入和利润的快速增长。
　　估值和投资建议
　　我们调整公司 2012-2014 年的每股收益分别为0.17、0.18和0.22元,对应当前股份PE分别为59X,55X,46X,考虑到锂矿资源开发仍有一定不确定性且当前估值已经反应了公司开发锂矿资源的带来的收益,我们维持中性评级。
　　重点关注事项
　　风险提示(负面):国家宏观调研对公司老产品的影响,新产品推广不利,锂矿资源开发低于预期的风险。
　　赣锋锂业研究报告:锂深加工龙头企业
　　类别：公司研究 机构：世纪证券有限责任公司 研究员：周宠 日期：2012-09-26
　　锂行业深加工龙头企业。公司长期致力于深加工锂产品的研发和生产,是国内锂系列产品品种最齐全、产品加工链最长、工艺技术最全面的专业生产商,也是国内唯一的规模化利用含锂回收料生产锂产品企业,综合从企业的研发能力、产品技术水平、生产规模和市场份额来看,综合实力位列国内深加工锂产品领域第一。
　　主要产品包括金属锂、碳酸锂、氯化锂、丁基锂、氟化锂等。
　　公司未来业绩增长看点之一--公司产能释放。募集资金运用项目建成,公司金属锂的生产能力增加250吨,达到650吨/年,丁基锂的生产能力增加150吨,达到225吨/年。随着毛利率较高产品的占比增加,整体毛利率将得到提升。另外,万吨锂盐项目预计将在2013年投产。
　　公司未来业绩增长看点之二--碳酸锂价格长期看涨。随着未来锂电池在电动自行车、电动汽车和电网储能领域的大规模应用,碳酸锂需求将呈现爆发式增长。供应相对集中、下游需求前景看好,使我们相信碳酸锂价格长期看涨。深加工产品如丁基锂、金属锂材、金属锂锭由于技术限制,供需面要好于碳酸锂,呈现供略小于求的状态,未来深加工锂产品价格仍将维持高位。近期由于智利盐湖供给偏紧、中间商囤货等原因,我们认为碳酸锂将在4万元/吨以上的高位盘整。
　　盈利与估值。预计公司2012-14年每股收益分别为0.44元、0.53元和0.62元。从估值来看,锂上市公司的估值水平均较高,但是考虑到电动自行车以及城市轨道交通基站电源等新兴锂电池领域的突起,我们预计锂的需求仍然旺盛,锂价仍维持强势;同时结合公司产能扩充带来的业绩持续增长,我们认为尽管估值偏高,仍给与增持。
　　风险因素。全球经济增长放缓,价格波动造成盈利波动;随着深加工产品产能的大规模扩张,公司的市场开拓能力将面临考验。
　　亿纬锂能调研简报:立足智能电表,开拓多元化需求
　　类别：公司研究 机构：国海证券股份有限公司 研究员：张晓霞 日期：2012-08-15
　　结论:总体来看,上半年受宏观经济形势,国家电网招标推迟和火灾因素影响,公司业绩增长略低于预期。下半年随着国网招标的进行、出口、军工,以及锂离子电池销售的增长,锂原电池自动化生产程度的提高,公司全年有望实现20%-30%的利润增长。