本报记者 孟岩峰 北京报道

10月9日，福瑞股份（300049.SZ）在内蒙古乌兰察布市建设的综合性医院正式动工，福瑞股份终于迈出了转型的第一步。

福瑞股份董秘林欣表示：“新建的福瑞医院将属非营利性质，公司100%控股，聘请管理团队负责运营，政府方面仅会给予少许补贴。”

公司9月1日公告的信息显示，福瑞医院投资金额为3亿元，但公司总经理张绥勇表示：“目前进行的只是一期项目，未来还将引入药品生产、医药物流等板块，打造成健康科技园区。”

福瑞股份以肝病药品为主要概念，一直在筹划建设肝病医院以实现产业链整合。福瑞医院投入使用后，公司方面预计年营业收入将达10亿元。与其他涉足医院的企业不同，医疗服务业务或将成为福瑞股份的主营业务。

医院计划

2010年初登陆创业板的福瑞股份，有着“中国肝纤维化第一股”的称号。

由于涉足的是肝病治疗中的小门类，因此福瑞股份几乎垄断这一细分市场。福瑞主要产品软肝片和壳脂胶囊几乎占据药品收入的全部。2011年，福瑞股份又收购了法国Echosens公司100%的股权，获得肝纤维化检测设备的核心技术。

拥有药品、医疗器械之后，福瑞股份开始向医疗服务领域进发，以图将业务延伸至下游。这次建设的乌兰察布福瑞医院，只是计划的第一步。

林欣表示：“除了在内蒙古考虑建设几家非营利性综合医院之外，其他省份主要会建设营利性的肝病专科医院，或者与当地公立医院合作办医。”

非营利性医院意味着患者可以用医保支付诊疗费用，因此卫生部门会对医院的数量、规模、覆盖范围做严格的限定。尤其是非营利性综合医院，社会资本涉足的难度更大。作为内蒙古上市公司，福瑞股份占尽地利的优势。

但在其他省份，福瑞股份也只能考虑建设营利性医院。目前，福瑞在北京、广州、成都、南京等地都有计划设立医疗服务机构，但大多是小型专科医院或科室合作形式的“院中院”。

宏源证券发布研究报告称：“公司收购单个小医院或者投资院中院的预算为200万-300万元，年营收为800万-1000万元，投资回报率约为15%。”

2010年上市之时，福瑞股份超募达3.73亿元。除了此次建设福瑞医院使用约1.6亿之外，还有充足的资金支持其在全国范围开展大规模收购。

不过，据好大夫网站不完全统计，全国拥有肝纤维化治疗能力的医院就不下500家。福瑞的小型“全产业链”可能面临的最大竞争会是这些公立医院。

盈利难题

非营利性医院对社会资本有着很强的吸引力，但其在盈利分配上的限制也是阻碍资本进入的原因之一。

国内最早涉足医院的上市公司之一金陵药业，就将其收购的宿迁市人民医院和南京医科大学第三附属医院都转制成了营利性医院。因为非营利性医院的收入只能留存于医院内，无法实现分红，因此收益无法体现在上市公司中。

虽然今年4月13日，卫生部发布《关于社会资本举办医疗机构经营性质的通知》，明确规定社会资本可以申办非营利性医院，但仍未放开分红限制。

因此，目前涉足非营利性综合医院的上市公司还是寥寥无几。只有诚志股份、益佰制药等少数几家，且都不是100%控股。康美药业、金陵药业、马应龙等还是以投资营利性医院或者专科医院为主。福瑞股份同样面临这样的难题。

不过，非营利性医院能为福瑞股份带来大量的税费减免，这是投资收益的体现之一。

另外，业内人士表示：“医院使用的药品、医疗耗材等带来的收益，也能通过医药商业公司的形式，转移到上市公司中。”

福瑞股份2011年销售收入3.02亿元，其中销售费用8735万元，超过其8579万元的营业成本。今年上半年的销售费用则已经突破了5600万元。

高额的市场投入的确能为公司带来业绩的快速增长，但这样的大幅投入能够维持多久就很难说。因此，直接控制终端医院或许也是福瑞股份的无奈选择。

医院启动仪式上，张绥勇表示：“福瑞健康园建成后，年收入将达10亿元，利润有望突破2亿元。” 以此推算，2014年福瑞医院建成后，该医院创造的收益将占到福瑞业绩的近50%，利润率也将明显优于现有药品业务。

(21世纪经济报道)