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双汇发展（000895）:肉制品消费进入旺季，公司恢复明显
盈利预测与投资建议。预计12-14 年公司备考EPS 分别为2.79、3.41 和4.72 元，给予公司2013 年20x 估值水平， 目标价格在68.2 元，维持增持评级。（海通证券（600837）分析师： 赵勇）
双鹭药业（002038）:积极布局产品线，发展有望再上台阶
公司布局医药全产业链，协同效应逐步体现
目前公司已经形成比较完整的医药产业体系，上游通过投资南京卡文迪许等公司不断增强研发实力；中游通过设立新乡双鹭等子公司进一步扩充生产能力；下游通过投资新乡市中心医院东区医院涉足医疗服务行业，并且通过普仁鸿、欧宁药店等公司进入医药商业流通领域。全产业链的布局逐步产生协同效应，推动公司发展。
现有产品线针对大病种，成长性良好
公司目前产品主要集中于肿瘤与肝病两个大病种，我国抗肿瘤药物市场规模约为500 亿元，肝病药物市场规模约为150 亿元，市场成长性良好，公司市场份额处于不断提升过程之中。主打产品复合辅酶新进10 多个省的医保，增速有望持续，短期成长无忧，公司主业具备安全边际。
储备 重磅产品，公司发展有望再上台阶
公司产品梯队完备，其中抗肿瘤新药替莫唑胺已经开始参与地方招标，下半年有望贡献业绩。参股公司卡文迪许研发产品来那度胺成功挑战美国专利成功，进入临床；重组人甲状旁腺激素、泰思胶囊临床进展顺利， 未来有望成为公司重磅产品。丰富的产品储备将使得公司发展再上台阶，迎来第二轮高速增长期。
预计2012-2013 年EPS 为1.30、1.73 元，维持推荐评级
主打品种复合辅酶新进10 多个省市医保以及替莫唑胺的上市，短期增长无忧。多个重磅级后备产品以及优秀的研发平台保证公司长期发展，我们预计公司2012-2013 年EPS 为1.30 元、1.73 元，维持推荐评级。（长江证券研究员：邹朋，刘舒畅）
神开股份（002278）:公司增收不增利看好公司新产品
事件:近期，我们对神开股份进行了实地调研，与公司董秘、证券事务代表就公司经营情况及未来发展规划进行了交流。
投资建议
我们预测公司12-14年EPS分别为0.31元、0.41元、0.5元，对应的PE分别为37.44倍、28.67倍、23.28倍。我们认为常规、非常规油气勘探开采未来将继续保持较快的增长速度，这将有利于公司的长期发展，首次给予公司增持评级。
风险提示
公司新产品市场推广低于预期，募投项目存在一定不确定性。（财通证券有限责任公司 研究员：钱崝）
数码视讯（300079）:传统业务稳步增长，超光网业务业绩弹性极大
数字化高清化和双向互动等需求推动公司传统业务稳定增长.
未来三年，广电数字化整转需求将带动公司条件接收系统维持15%左右增长；而前端设备呈现新的促进因素，包括双向互动、高清、多频转码、3D电视等，我们预计公司前端设备业务收入增速将超过35%。
超光网业务是公司最大看点，业绩弹性极大.
C-DOCSIS因其竞争优势，已成为广电总局认可的有线网络双向改造标准，成为未来双向网改主流技术毋庸臵疑。公司在CCMTS技术路线具有先发技术和市场优势，未来三年有望给公司带来70亿的营收空间，想象空间巨大。
新兴业务战略布局为公司持续发展奠定基础.
除传统业务外，公司布局中间件和增值业务平台，进军内容制作领域，介入电视和移动支付领域，打造全产业链业务形态，为公司持续发展奠定基础。
盈利预测与估值.
我们预计2012-2014年收入为6.35亿、10.75亿和16.48亿，归属于母公司净利润为2.69亿、3.84亿和5.02亿，未来三年复合增长率为35%，EPS为0.8元、1.14元、1.49元，我们给予公司2012年26倍市盈率，对应目标价为20.84元，给与公司买入评级。
风险提示.
传统业务增速放缓；广电运营商受电信运营商冲击整体行业景气度下滑；以华为为代表的电信设备巨头进军广电市场，造成行业竞争加剧，毛利率下降。（广发证券 分析师：惠毓伦）
厦门钨业（600549）:五矿有色减持厦钨股份点评
厦门钨业今日公告，公司接第二大股东五矿有色通知，2009年3月27日至2012年9月24日期间，五矿有色通过二级市场累计减持厦钨股份3409.91万股，占厦钨总股本的5%；其中，自2012年9月27日前起6个月通过二级市场累计卖出厦钨股份2.84万股。截止2012年9月24日，五矿有色持有厦钨股份1.4亿股，持股比例20.58%。 投资要点: 从五矿有色减持的数量和速度来看，本次减持并非对表示不看好厦钨。我们认为，从五矿本次减持数量来看，该5%的比例刚好是五矿有色在2008年之前增持的部分，当时五矿进一步增持计划未能顺利实施。我们推断，本次五矿有色刚好减持了之前增持的部分，估计是前期进一步增持厦钨股份未能实施的一个延续，且五矿有色减持过程比较漫长，从这一点来看，五矿有色的减持并非不看好厦钨业务发展、而是对2008年前后未能成功实施以控股厦钨为目的的增持行动的回归。
公司话语权更向地方优势企业集中，尤其利于地区稀有金属资源的整合。我们判断，五矿有色的减持以及公司外资股东日本联合材料株式会社的减持可能共同指向一个事情，即使公司控股权更加集中、责任更加清晰的整合福建稀有矿产资源的事项。公司前期股权结构虽然比较合理，有话语权很重的央企、地方优势国有企业以及具有技术优势的外资企业，但是各方尤其是前两大股东持股比例接近，可能在某些重大事项的推进上不能显示更高的效率。
厦门钨业整合福建省稀土进度加快。本次五矿有色与日本联合材料株式会社的减持，既使公司顺利注销了可能成为整合国内稀有资源障碍的外商投资企业资格、也使公司的话语权更加集中，我们认为，有利于尤其需要地方政府配合的地区稀有稀土资源的整合，厦钨整合福建省稀土也将加速。并且我们推断，不排除未来话语权的进一步以其他方式集中。
长期来看，拥有钨和南方稀土两大中国优势稀有金属资源、产业链完整且注重深加工产品的高品质、公司业绩增长确定并且有持续超预期因素是对厦钨最基本的判断。除了短期稀土方面有可预测性强的利好因素外，更长时间来看，也不排除厦钨未来再次与大湖塘钨矿直接接触。
维持强烈推荐的投资评级。我们维持公司12-14年EPS为1.22元、1.83元和2.13元的盈利预测，我们依然维持强烈推荐的投资评级。 风险提示:钨、稀土产品等价格大幅波动；磁性材料需求恢复缓慢。（中投证券 分析师：杨国萍）
骆驼股份（601311）:土地收储补偿增厚收益，产销旺季到来形势乐观
601311[骆驼股份] 交运设备行业
研究机构：长江证券（000783） 分析师： 刘元瑞
事件描述
骆驼股份全资子公司--骆驼襄阳收到襄阳市土地储备供应中心支付的土地收储补偿款及相关收益共计11201.2064万元。该笔款项计入专项应付款，具体会计处理以年度审计确认结果为准，将对公司2012年度业绩产生正面影响。
事件评论
2011年5月，湖北驼峰投资有限公司通过招挂牌方式取得骆驼集团襄阳蓄电池有限公司（简称骆驼襄阳）原生产场地（该土地已于2011年5月被襄阳市土地储备供应中心收储）开发权，同时，骆驼襄阳出资5790万元参与该地块开发（出资比例34.5%）。该地块将由驼峰投资开发为骆驼住宅小区，优先向公司内部员工销售。
土地收储补偿及相关收益增厚公司2012年收益。近日，骆驼襄阳收到该土地收储补偿款5500万元，土地增值收益分成5701.2064万元，合计11201.2064万元，将显著增厚公司2012年度业绩。
汽车起动电池产销旺季来临，预计三季度业绩同比改善显著。从我们前期草根调研的情况来看，随着气温逐渐降低，起动型铅酸蓄电池进入传统产销旺季，公司产品销售情况良好，部分地区甚至出现供应缺口；随着公司促销政策的逐步取消，下半年毛利率水平将有所回升。预计公司三季度单季营业收入和利润同比增幅都将超过50%。
生产工艺遥遥领先，产能释放支撑全年业绩增长。公司采用拉网式扩展和连轧连铸生产工艺，在技术积累和生产经验上面处于行业领先地位，其优于同行的成本优势将继续保持。2012年，骆驼股份起动型铅酸蓄电池产能扩张迅速，产销同比增长有望达到40%，行业龙头地位将得以稳固。
异地扩张助力公司开拓市场，全国布局逐步完善。汽车行业增速下滑，短期内对公司整车配套业务有所影响，但是公司较强的营销能力将促进售后维护市场份额不断扩大；通过异地收购或新建，公司在华南、东北的产能布局稳步推进，将为公司不断开拓新的市场空间，提高当地市场占有率。
产能扩张具有先发优势、业务布局逐步完善以及行业趋势长期向好，我们维持对公司的推荐评级。根据公司目前产销情况，以及土地补偿收入会计处理仍待公司最终确认，我们调整公司盈利预测，预计2012年-2014年EPS分别为0.56、0.73、0.93，对应目前股价PE分别为14、11、8倍。
长江电力（600900）事件点评:丰水期来水明显好于预期
600900[长江电力] 电力、煤气及水等公用事业
研究机构：日信证券 分析师：代丽萍
事件
公司公布2012年前三季度发电量完成情况。根据公司初步统计，由于长江上游来水较去年同期偏丰39.30%，截至2012年9月30日，在三峡地下电站6台70万kW机组全部投产发电的基础上，公司前三季度总发电量约905.51亿千瓦时，较上年同期增加24.34%。其中，三峡电站完成发电量约777.21亿千瓦时，较上年同期增加29.27%；葛洲坝（600068）电站完成发电量约128.30亿千瓦时，较上年同期增加1.02%。
点评
丰水期来水偏丰，第三季度发电量43.5%
2012年第三季度，受丰水期来水偏丰的影响，公司第三季度发电量同比增长43.5%，明显好于上年同期；其中三峡电站完成发电量429.24亿千瓦时，较上年同期增加52.17%；葛洲坝电站完成发电量约54.41亿千瓦时，较上年同期略降1.66%。三峡电站发电量增长是公司发电量增长的主要原因，公司盈利能力随着来水量的增加而快速提升。
成功收购集团资产，后续仍存在注入预期
在2011年8月公司成功收购三峡集团地下电站第一批资产（3*70万千瓦）的全部发电股权后，又于今年9月收购地下电站第二批资产（3*70万千瓦）的全部发电股权。地下电站资产收购，将消除公司与三峡集团的同业竞争，提升三峡电站整体运营质量和运营效率，有利于公司长远发展。
目前，除公司现有资产外，集团旗下仍有丰富的储备项目，在建及拟建项目的装机容量约是公司的1.6倍，未来注入预期仍然比较强烈。
投资建议:维持推荐评级
由于丰水期来水明显好于预期，我们将2012年公司的基本每股收益由0.53元上调至0.56元，考虑到未来仍有强烈的资产注入预期，我们继续看好公司长期投资价值，维持公司推荐评级。
风险提示
资产注入预期缓慢。
天壕节能（300332）公司调研报告:余热发电EMC模式的市场开拓者和引领者
300332[天壕节能] 能源行业
研究机构：东北证券（000686） 分析师： 王师
我国高耗能行业的余热尚未得到充分利用。根据《节能减排十二五规划》，余热发电领域市场前景广阔，到2015年新增余热发电能力2000万千瓦。EMC模式以其市场竞争优势和国家政策的大力扶持，成为未来我国余热发电市场的新趋向，增速保持在30%-40%。
公司是较早采用EMC模式投运余热发电项目的节能服务商。经过多年积累，公司在玻璃和水泥行业已签约EMC项目29个，市场份额领先主要竞争对手，是余热发电EMC模式的市场开拓者和引领者。在巩固玻璃和水泥等行业优势地位的同时，公司也关注到了钢铁等行业在余热余压利用领域的潜力，目前正在开发相关EMC项目。公司在上述行业已经积累了足够的技术储备，核心问题是如何挖掘和筛选项目。公司已经建立起了一套严格的客户筛选标准，在宏观经济下滑的大环境下，公司将积极并谨慎地开拓新的市场领域。
今年上半年，宏观经济持续疲软，水泥、玻璃等周期性行业景气不振，公司项目依附于合作方的生产线，开工率的下降对公司发电量产生了一定的影响，盈利能力下滑。同时公司在建和拟建项目工期受合作方生产线点火时间的推迟有所延误，项目进度低于预期。不过，由于公司2011年新投产项目较多，大部分项目上半年已进入稳定运行期，因而我们认为公司2012年业绩仍将实现较高增长。
盈利预测和投资建议:我们预计，公司2012-2014年每股收益为0.24元、0.36元和0.52元，目前股价对应的2012-2014年市盈率分别为38.9倍、25.5倍和17.8倍。首次给予谨慎推荐评级。
风险提示:1）下游需求不振，发电量降低；2）新项目工期低于预期；3）公司税收优惠政策发生变化。
铁汉生态（300197）:中标六盘水EPC+BT项目，保障后续增长
300197[铁汉生态] 建筑和工程
研究机构：海通证券（600837） 分析师： 赵健
事项:铁汉生态发布午盘公告，公司2012年9月28日中标贵州六盘水市凉都大道、人民路等路段改造提级工程EPC+BT项目，工程中标价为1.15亿元，工期270日历天（2012年12月31日前完成凉都大道、人民路大树种植）。
简要评述:新签大项目合同保障后续增长。该工程项目总投资额1.25亿元，占公司2011年经审计营业收入8.25亿元的15.21%。项目主要分为三部分:1）在凉都大道、人民路种植道种树；
2）对这两条道路及其附属道路的原来的绿化升级改造；
3）对人行道板、道牙、路灯、公交车站、公安岗亭、报刊亭、桥梁亮化及标示标牌等项目改造等项目改造。该项目工期270天，工期较短，合同规定要在年底前完成凉都大道、人民路大树种植。我们预计12年大约能贡献3000-4000万的收入。合同回购期为三年3次（自工程交工验收之日起计），业主按4:3:3法的方式偿还所有费用，对项目进行回购，回购价款由财政支付。
六盘水市近几年财政收入持续向好。该工程的业主为六盘水市钟山区林业和园林绿化局，项目的资金主要来自于财政收入。2009年六盘水市财政总收入达74.04亿元，同比增长20.55%，较之3年前翻了一番。2011年财政收入达到128亿元。截止2011年8月，该市累计实现财政总收入92.45亿元，同比增长12.23%，增收10.07亿元；公共财政预算收入完成57.31亿元，同比增长29.49%，增收13.05亿元；公共财政预算支出101.11亿元，同比增长40.74%，增支29.27亿元。
盈利预测及估值。我们强调公司成长的确定性和持续性。大逻辑上看，公司体量尚小，业务上有一定特点，拿单能力强，仍然处于成长期，未来两年有望持续高成长。预计2012-2013年EPS为1.06和1.54元，给予2012年35-40倍的动态PE，合理价值区间37.1-42.4元，维持买入评级。
山西汾酒（600809）:提价提振板块信心，三季报预计增长73%左右
600809[山西汾酒] 食品饮料行业
研究机构：申银万国证券 分析师：童驯
汾酒10/8晚公布提价公告:12/10/9起，上调部分汾酒产品出厂价，平均上调幅度20%左右。其中，国藏汾酒、青花汾酒及玻汾系列产品出厂价暂不调整。
投资评级与估值:上调盈利预测，预计12-14年EPS分别为1.559、2.253和2.916元，同比增长72.9%、44.5%和29.4%，12-14PE24.5、17.0和13.1倍，建议买入。中长期看好次高端白酒青花瓷汾酒、中高端白酒老白汾的增长，12年汾酒业绩表现超预期核心原因是:（1）主导产品属次高端和中高端，前两年开发的新产品20年青花、20年汾酒价位正合适，进入放量期；（2）有山西大本营市场；（3）营销能力上仍在逐渐改善；（4）销售公司持股比例提高。
有别于大众的认识:1、此次提价时点超市场预期，主要受益产品为20年汾酒系列和10年、15年老白汾系列产品，预计对公司明年业绩贡献较为明显:（1）此次产品提价区间为15%-30%，平均约20%，其中20年汾酒2011年12月已提价30元/瓶，此次继续提价40元/瓶，幅度约15%。（2）上述三类产品对公司收入、销量贡献较大:上半年此三类产品收入占比约60%，销量超过1万吨。（3）以上三类产品定价和同类产品相比更为便宜（53度20年汾酒出厂价约220元，15年老白汾约130元），预计此次提价短期或对销量造成一定影响，中长期终端消费市场接受度较高。2、销售公司股权提升后相关收益在三季报中予以反应，预计汾酒三季报EPS1.414元，增长73%左右，大幅增长的原因:（1）11年第三季度受渠道清库存影响基数较低，单季EPS仅0.06元，同比下降76%；（2）销售公司股权提升收益追溯全年，预计全年增厚EPS0.18元，三季度中增厚EPS0.15元，剔除其影响因素，预计三季度同口径测算EPS约1.26元，增长54%；（3）20年青花、20年汾酒增长很快。3、实际经营上，公司今年销售情况超市场预期有以下几方面因素影响:（1）汾酒20年成为公司今年销售的增长亮点:①今年终端定价在350-600元区间的一线名酒销售形势依然不错，如洋河天之蓝，酒鬼酒（000799）等。汾酒20年目前销售体系为:省外主推53度，零售价398元；省内主推42度，零售价388元，价格受益于此空间。②销售定位上:省内升级于老白汾10年、15年，省外补充于青花瓷30年，省内、外均形成较为完善的产品结构体系。（2）省内大本营市场品牌垄断壁垒高；（3）省外扩张以华北地区为主，有一定市场基础:目前进程较为理想，预计三季度山西、北京、天津等多个主要片区有望完成全年计划的80%。
（4）近两年管理层对营销较为重视，辅以盛初咨询的建议（外部创新），在渠道改革上取得的成效也较为明显:公司今年在省外进行严厉监管和考核大幅减少窜货和通过价费分离等方式解决经销商不兑现费用投入等问题。调研显示，汾酒目前终端销售情况较好，经销商库存压力较小。
股价表现的催化剂:三季报超预期。
核心假设风险:宏观经济增速持续放缓下终端消费受影响。
三安光电（600703）:技术提升为基础，奠定公司龙头地位
600703[三安光电] 电子元器件行业
研究机构：东方证券 分析师：周军
投资要点
技术提升是基础。LED上游外延芯片环节依旧是技术与资本双密集的产业环节，公司通过再融资及政府补贴方式增加资本及固定资产，已达到规模效应，目前公司MOCVD设备达140余台，数量方面步入国际前列，然技术方面仍存较大差距，2011年公司通过海外研发投入及大批量人才引进，快速提升公司在MOCVD的关键技术，尤其是在发光效率（140lm/w以上）、可靠性、良品率（70%）等方面得到较大改善，目前已达至国内领先，国际较高水平，为公司产品的应用领域及客户范围的拓展奠定了较好的基础。
产业链整合+技术+规模优势稳固国内龙头地位。三安光电产业链已由外延芯片，向上延伸至蓝宝石，向下涉及封装环节，直接进入应用及工程领域。产业链的整体优势，确保公司蓝宝石供应的稳定及LED芯片出货通道；芯片类型由原来的景观装饰、显示屏等领域已经拓展至LED路灯、LED普通照明、大尺寸背光、车用照明领域，公司芯片应用领域拓展打开更加宽广的市场空间，加上公司核心MOCVD设备国内第一规模优势，稳固了公司在国内的龙头地位。
2012-2014年公司增长动能主要来自公司良品率提升、设备利用率的提升及设备数量增加。单台设备良率的提升，随着公司技术研发投入及大批高端人才的引进，公司良品率预计至少提升10-15%；随着公司技术稳定提升，设备的开工率也可以大幅提升，有最低点的三至四成提升至八至九成；此外公司在规划芜湖二期设备投入，预计公司未来还将有百台以上的MOCVD设备投入，新设备的投入有望提升公司产能，或为公司营收增长主要动力之一。
财务与估值
我们预计2012-2014年每股收益分别为0.74、0.97、1.12，我们采取相对估值方法，可比公司2012目前年平均PE为24.14倍，由于公司处于龙头地位且公司利润构成正在向良性发展。我们给予一定溢价，给予公司2012年28倍PE估值，对应目标价20.72元/股，首次给予公司买入评级。
风险提示
价格下跌风险；政府补贴低于预期；新技术替代风险；技术提升不达预期。
卡奴迪路（002656）:实力逐渐夯实 较充足的新开店空间推动良好的成长
002656[卡奴迪路] 批发和零售贸易
研究机构：招商证券（600999） 分析师：王薇
广东高端男装:低调但重视基础的族群。相对于闽派和浙派男装，广派是个低调的族群，相对规模尚小，外延存在一定的扩张空间。广派高端男装从一开始就是处于和国际品牌直接竞争的环境当中，已经充分证明了自己具备一定的生存能力，比较重视发展的基础，高品质、VIP营销服务、以及较强的高端渠道资源的开拓能力等基础都明显较闽派和浙派强。未来发展的关键在于制定针对国际高端品牌的合理经营策略，发展路径尚可更加清晰。
公司的品牌形象及运作管理水平在国内高端男装品牌中居前。公司目前门店数量在国内同行中处于居中水平，但随着首发项目的实施，门店数量将有望加速超过竞争对手。公司与国内同类品牌比较最突出的优势主要有:是广东高端男装中全国发展较为均衡的代表；稳定的运营团队；与国际品牌合作提升竞争力；六个中国品牌宣传到位。
门店加速扩张创机遇。未来两年支撑公司业绩持续快速增长的大逻辑在于运营管理基础较强，外延扩张尚存较充足的空间。公司在上市后加速门店开拓，上半年共开46家门店，至中期门店规模大约364家。近两年在新店的拉动下，销售可保持相对较快速的增长趋势，其中，预计在次新店贡献的拉动下，三季度收入增速可能略快于上半年的增长速度。
新增业务为业绩实现可持续增长提供保障。国际代理业务稳步扩张，预计明年代理业务占比将会提升至10%左右，同时，公司今年开始涉足团购高端定制业务，或将成为未来新生增长点。
维持强烈推荐的投资评级:明年上半年相对良好的订货形势为业绩实现较快速增长提供保障。公司符合我们中期策略提出的渠道控制力与零售能力强的公司。基本维持12-14年的EPS分别为1.64、2.16和2.82元/股，对应12年PE22.2倍，属于我们行业在四季度可重点关注的品种。
风险提示:来自国际品牌竞争加剧风险；直营建设进程加快，费用上升风险。
明星电力（600101）业绩点评:期待电价上调后四季度盈利改善
600101[明星电力] 电力、煤气及水等公用事业
研究机构：国金证券（600109） 分析师：赵乾明
业绩简评
今日公司公布 2012 年三季度业绩快报:
前三季度累计实现营业收入652.97 百万元，同比增速为9.69%；净利润110.25 百万元，同比增速为-46.26%；扣非后净利润107.21 百万元，同比增速为2.90%；每股收益0.340 元。
三季度单季实现营业收入 222.20 百万元，同比增速为-1.87%；净利润50.69 百万元，同比增速为-13.75%；扣非后净利润49.51 百万元，同比增速为-16.57%；每股收益0.156 元。
经营分析 三季度业绩略低预期:公司三季度业绩略低预期，其中收入受到宏观经济影响略有下降，营业利润由于外购电成本和人工成本增加致下滑较多，并且去年同期由于获得转让黑水冰川电厂带来的投资收益使得当期累计净利润下滑较多。
期待电价上调后四季度盈利改善:公司已经于9 月12 日召开了居民生活用电阶梯电价听证会，目前正在发改委审批过程中，如果审批通过，我们认为将对公司的综合售电价有一定的提升，届时将对公司四季度业绩形成明显改善。
全年维持盈利预测不变:考虑到若售电价上调，将显著改善四季度业绩水平，四季度业绩超预期概率较大，因此我们仍然维持之前盈利预测不变。
盈利调整 不考虑未来出售华西证券股权带来的投资收益前提下，我们维持之前的盈利预测，预测公司2012-2014 年的EPS 分别0.473 元、0.602 元和0.721元，目前股价对应21×12PE 和16×13PE。
投资建议 公司目前股价对应 21×12PE 和16×13PE，明显低于目前小水电公司的平均水平， 我们认为公司目前具有一定安全边际， 给予公司传统业务25×12PE 和20×13PE，目标价格11.83-12.04 元，在考虑钒资产3.16 元/股的资产价格，给予公司目标价14.99-15.20 元。
方正电机（002196）:计划非公开增发，新能源汽车驱动电机成重点
002196[方正电机] 机械行业
研究机构：浙商证券 分析师： 史海昇
公司计划实施非公开增发
近日方正电机公司公告提出2012年非公开发行A股股票计划，筹集资金以巩固公司缝制机械细分行业龙头地位，实现新能源汽车驱动电机批量供应，同时补充公司流动资金。公司拟向华鑫国际信托有限公司、丽水谦心投资合伙企业（有限合伙）和公司股东张敏、钱进、胡宏非公开发行A股股票。本次非公开发行股票的发行价格为10.28元/股，非公开发行股票数量为38，910，506股。
估值与投资评级
我们预计，2012年1-9月，公司业绩将下滑10%左右，主要是欧美等国经济复苏趋缓，造成国内下游服装出口企业订单下降，但自二季度公司主营产品高速电脑自动平缝机与缝纫机配套电机的订单下滑得到遏制，加之短程低速车领域有望获得突破，我们认为，公司下半年业绩将有所回升，全年每股收益约在0.38元左右，对应动态市盈率约29倍。考虑到公司新能源汽车驱动电机近期有望获得批量订单，以及传统业务电脑高速平缝机的恢复性增长与汽车座椅摇窗电机销量的持续增加，我们维持方正电机（002196）买入的投资评级。
风险提示
公司在未来几年的高速成长中所面临的风险可能包括但不限于以下几个方面:（1）新能源汽车驱动电机项目的实施由于融资进程不顺利而推迟；
（2）浙江当地用工、用电等成本的持续大幅上升；
（3）汽车常规电机（以座椅电机为主）客户的新平台产品销售不佳；
（4）日本兄弟公司的电脑车产品外包增加其他合作伙伴，造成订单分流；
（5）欧美经济持续低迷造成的公司下游服装出口行业的景气度下滑。
和佳股份（300273）2012三季报跟踪
300273[和佳股份] 机械行业
研究机构：第一创业证券 分析师：吕丽华
点评:
县级医院需求放量，2012Q3利润增速继续提升。公司2012Q3公司净利润增速区间为35.4%-76.6%，中值为55.9%。较Q2、Q1的净利润增速38.3%和26.7%有明显提升。调查数据表明，75%的样本医院已经计划在2012~2015年进行基础设施建设或者已经在扩建之中，这一比例与三级医院的77%、二级医院的75%和县级医院的73%保持一致。在制定了2012~2015年扩张计划的所有医院中，58%将兴建新的住院设施，46%将兴建门诊设施。这与我们在年初时候的调研结论一致。
新设立融资租赁子公司正式运营后，终端需求将大幅增长。2011下半年开始，第三方融资租赁公司逐步成为公司业务发展的瓶颈。为此，公司设立融资租赁子公司以促进自身业务发展。2009-2011年，公司通过融资租赁实现的销售收入为 0.83亿元、1.46亿元和 2.11亿元，占当年主营业务收入的比例分别为 34.48%、43.99%和 43.78%，呈现逐年上升的态势。基于公司新设立融资租赁子公司的判断，我们认为下半年增长有望有提速。
（1）公司的融资租赁业务是对现有租赁合作项目的补充，是绝对的增量因素；（2）从时间节点上判断，我们认为其促进效应将在4季度逐步体现；（3）预计公司设立融资租赁公司后，12年将公司1.2亿元的增量收入，13年贡献3亿元以上的增量收入。
维持强烈推荐投资评级:我们在年初对安徽及江苏的县级医院进行调研之后，得出了县级医院需求放量的结论，开始推荐最为受益和佳股份；在公司设立融资租赁子公司后，我们更新了推荐逻辑，认为其融资租赁子公司将大幅促进终端需求的增长，短期增长有提速的可能。维持公司12-14年的0.59、0.94元、1.16元的盈利预测。对应当前股价2012-2014年PE 分别是28.9、18.1、14.7倍。我们认为和佳产品线契合了县级医院大发展的需求，短期有超预期的因素。维持强烈推荐评级。
风险提示:公司业务快速扩张中的管理能力风险
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