报告认为，传统业务转型的重要性并不亚于开展创新业务，未来传统业务的转型思路也将回归金融中介的本源，打破通道式业务为主的惯性思维。太平洋证券认为，券商作为金融中介，其核心业务应回归至金融本源，即融通资金，促进资金在时间和空间上的转移，以规模效应降低交易成本。佣金率的下降趋势不可逆转，中国证券业降低对通道业务的依赖从而回归金融中介的本源，服务于资金融通，转变收入结构，是未来必然的发展方向。

　　太平洋证券分析，国内券商依旧将提升客户交易量作为零售经纪业务的指导思想显然不可取，将业务的侧重点从交易量转移到客户需求身上，增强客户黏性，从而为随后的综合金融服务以及固定收费服务打下基础，这种思路更为合理。对此，多家上市券商已经成立财富管理中心，但是目前国内多数券商的财富管理服务仅限于深化投资顾问服务和理财产品销售，侧重于证券投资而非客户的综合理财需求。

　　投行业务方面，太平洋证券认为产业升级背景下，兼并收购业务有望打开“新蓝海” 。统计显示，中国的并购市场近年来维持较高增长，2011年中国企业相关并购规模已经超过1700亿美元（约1.05万亿人民币），财务顾问费率以1%保守估算，潜在业务收入高达100亿元。而2011年证券行业的兼并重组财务顾问收入规模仅12.4亿元，其中上市券商以中信证券（600030），华泰证券（601688），海通证券（600837）领先，分别为1.5亿元，0.92亿元以及0.87亿元，对营业收入的贡献度分别为0.6%，1.48%以及0.95%，贡献度普遍不高。反观高盛2011年财务顾问收入占营业收入之比则高达7%。 在制造业产业升级的背景下，将未来投资银行业务扩展的重点从IPO项目的红海转向并购业务的蓝海，是未来投资银行业务实现差异化竞争的有效策略。以并购业务财务顾问业务为切入点，可以带动券商参与整条并购业务产业链，包括夹层贷款，并购基金等等。

　　另外，太平洋证券分析认为，创新大会并非证券行业创新的起点，而是行业创新的催化剂。而创新大会之后，券商各类创新业务正在有条不紊地推进中。而在之前推出的融资融券业务和直投业务已经率先进入盈利兑现期。部分创新业务尚发展存在瓶颈，一旦放松限制，将有效提升行业盈利能力。

　　作为典型的资本中介业务，融资融券业务增长显著，目前已经进入盈利兑现期，截至2012年上半年，上市券商融资融券业务收入贡献达到3.84%，超越资产管理业务。其中，业务试点较早的光大、海通、招商融资融券收入贡献分别达到9.47%，4.31%以及6.83%。中信证券在旗下中信（浙江）和中信万通获得融资融券业务资格后，融资融券业务份额已经超越海通证券。报告显示，融资融券余额在四季度有望继续保持高增速。截至2012年9月25日，融资融券余额已经达到674亿元，相比年初增长76%，预计年内翻倍。我们认为，此后融资融券业务对上市券商营业收入的贡献率将稳定超过5%。此外，融资融券业务将起到反哺经纪业务的重要作用。

　　直投业务方面，目前，券商直投业务的先行者已经取得先发优势。截至2012年7月底，上市券商中中信证券，广发证券（000776），海通证券已处于遥遥领先的地位。而2011年全年中信证券直投子公司IPO目前，券商直投业务的先行者已经取得先发优势。截至2012年7月底，上市券商中中信证券，广发证券，海通证券已处于遥遥领先的地位。另外，太平洋证券还认为虽然目前现金管理业务对业绩的直观贡献不明显，但是能给客户带来额外投资收益，增加客户黏性；约定购回业务受制于法律法规限制，集中放量需要等待监管机构对细则方案进行修改。

　　太平洋证券认为， 新三板扩容为中小企业的融资问题再添新解决方案。《金融业发展和改革“十二五”规划》提出扩大代办股份转让系统试点，加快建设覆盖全国的统一监管的场外交易市场。今年8月，国务院已批准上海张江、武汉东湖和天津滨海三个国家级高新技术开发区进入新三板扩容试点，加上之前的第一家试点北京中关村（000931），共有4 个国家级高新区进入新三板试点。太平洋证券认为，新三板的定位类似于美国的OTCBB（公告板市场），作为场外市场中的高级市场，挂牌条件低于交易所上市标准，却高于粉单市场（Pink Sheets）等更低级的场外市场。然而，作为场外市场，目前的协议转让交易制度显然不利于新三板挂牌规模的和交易流动性的增加。此外，若不考虑IPO上市因素，新三板挂牌业务每单100-120万的营业收入难以覆盖业务成本。此外，目前新三板不存在转版制度，新三板唯一进入创业板或者主板的方式只能是IPO. 新三板业务以及其它场外市场的做市商制度将会在不久配套推出，提高券商资本中介业务的收入来源；而转板上市（非IPO上市）在近期推出的可能性不大，长期仍存在可能。同时，也只有在做市商交易制度推出后，新三板交易的流动性才会增加，吸引更多企业参与挂牌，成为VC/PE新的退出渠道。做市商制度推出之后，新三板业务将为券商带来三重收入来源：挂牌业务收入，做市商收入以及IPO上市的潜在收入。此外，由于挂牌企业质地相对较好，券商还可以为挂牌企业提供私募债融资服务，前景广阔。