市场正在花费大量时间，试图为一个非常简单的问题找出答案。这个问题就是，面向西班牙的援助计划——由西班牙总理马里亚诺-拉霍伊(Mariano Rajoy)提出应急求援申请以后所将获得的援助计划——将在何时触发欧洲央行开始大规模购买债券的干预措施？但是，市 场可能错过了真正的事实。

　　除了请求援助以外，西班牙还可以选择退出欧元区。你可能会觉得这种想法很疯狂，但我觉得不完全是。在大选年中，拉霍伊曾承诺不会请求援助。对于政治家的承诺，投资者已经变得越来越冷嘲热讽，而且这样做也是正确的，因为这种承诺经常都会被打破，因此在通 常情况下甚至都不值得一听。

　　但对拉霍伊来说，他可能是确有此意——从目前看来，他能履行这种承诺和拯救自己的政治声誉的唯一方法就是，开始谋划比塞塔(西班牙基本货币单位)的回归。几乎没人怀疑一点，那就是如果拉霍伊有可能避免向欧洲央行求援的话，那么他就一定会那样做。这位国家 领导人在去年12月份上台执政，他当时承诺将带领这个国家避免遭受象希腊、爱尔兰和葡萄牙那样的命运，不必被迫向欧元区其他国家请求援助；而如果他不得不打破那个承诺，那么就会看起来既像是骗子，又像是小丑。而对于任何想要寻求重选连任的人来说，那都不 会是个令人愉快的组合。

　　没错，他可能仍有机会侥幸地避免求援，原因是存在这样的一种机会，即单靠欧洲央行称其将会干预市场这一威胁就能大幅压低西班牙债券的收益率，使其重返令人可以接受的水平。在此以前，这种威胁确实曾将债券收益率压低至6%以下，但主要原因是交易商猜测欧洲 央行可能会在任何时间进入市场，而且不希望在此事发生生“站错队”。但如果欧洲央行拖延的时间过长，那么债券收益率螺旋式就会再次上升最终并失去控制。

　　类似的，就业市场改革也有可能会最终恢复西班牙经济的竞争力，而该国银行也将最终获得所有的不动产贷款，从而允许西班牙仍旧身处欧元区之中，同时又能再度开始增长。

　　但是，这两种情况看起来都不太可能会发生。就目前而言，西班牙经济正在滑向类似于希腊的衰退周期，其债务水平正在上升，而经济规模则正在萎缩。但是，还有一条道路能让西班牙避免求援，那就是退出欧元区，恢复比塞塔。

　　对于西班牙人来说，这一直都是一种颇具吸引力的选择；与欧元区其他正在挣扎求存的成员国相比，西班牙更有可能会这样做。在这个国家中，人们已经厌倦了权威，哪怕权威尚未开始施加于人民；在马德里，愤怒的游行抗议活动从去年就已经开始。西班牙的失业率极 其其高——在劳动力人口中所占比例大约为20%，在年轻人中高达40%——而那时欧元区主权债务危机甚至都还没有发生。对于许多已经丢掉工作的西班牙人来说，经济衰退将是一件很难承受的事情。(文武/编译)