朱从玖：五大举措抑制新股热
　　要研究运用股权分置改革的成果，增加在新股发行和上市环节的存量股份流通性，考虑用存量股份配售、推动实际控制人之外的股份上市首日可流通等措施抑制过度投机新股
　　中国证监会主席助理朱从玖在7日举行的第十六届中国资本市场论坛上表示，新股热是非理性现象，伤害了股市健康发展，影响改革的效果。同时，新股热增加了拟上市企业粉饰业绩的冲动，降低资本市场服务于经济的能力。他提出研究存量发行、增加网下认购比例等五大措施，抑制新股热。
　　对于新股热带来的危害，朱从玖认为主要体现在四方面：第一，新的上市公司发行股票募集的资金远远超出预期，三高现象普遍存在，市场配置资金功能的有效性受到质疑；第二，市场的定价功能出现较严重的扭曲；第三，对上市公司粉饰业绩有激励作用；第四，二级市场频繁买卖新股和次新股的人亏损很大。
　　至于新股热的成因，朱从玖认为是复杂多样的。从主观和客观两个方面来看，市场参与者判断股票价值的能力尚有很大的提升空间，受到的制约因素较多。同时，机构投资者队伍还十分薄弱。如果机构投资者薄弱，市场的主要交易行为不以持有股票作为目标，必然出现较强的短期化行为。
　　对于如何抑制新股热？朱从玖表示，首先要进一步推动制度完善和制度的准确施用，普及新股风险和定价知识，促进参与各方履职尽责，共同着力降温新股热。
　　其次，抑制新股热的着力点主要是新股的价格形成机制，包括新股在一二级市场的价格形成机制。要研究运用股权分置改革的成果，增加在新股发行和上市环节的存量股份流通性，考虑用存量股份配售、推动实际控制人之外的股份上市首日可流通等措施，以抑制过度投机新股。
　　再次，研究增加机构投资者的认购比例。应研究修改有关办法，考虑取消新股网下认购的比例上限限制，通过加大机构投资者在网下的认购比例，以增加机构在定价时的责任和价格敏感性。这可以加强议价和抑制过高价格的力量。
　　第四，市场参与各方要充分认识新股的高风险性。有关方面要郑重提示新股购买者，认购新股要考虑有没有与风险相对应的价格折扣。这方面询价机构可以发挥更加积极的作用。
　　最后，不断改进和完善监管制度。发行监管要更加专注于以信息披露为核心，不断提升信息披露质量，抑制包装和粉饰业绩。研究取消现行制度中涉及公司价值实质性判断的内容，避免造成误导。要进一步完善规则，推动发行人和市场中介机构归位尽责，加大对违规行为的惩处力度。
　　此外，朱从玖在回应记者提问时表示，证监会已经在研究怎样进一步弱化行政许可，增强市场主体的作用，概述来讲就是放松管制。当然，监管和审核并不是截然对立的，审核也是监管的一个形式。(www.ccstock.cc)

　　监管研究存量发行控新股热
　　新股猛于虎，温家宝提出深化新股发行制度改革
　　本周是2012年首个完整交易周，负责IPO（首次公开发行）审核的中国证监会发行审核委员会非常忙碌。一周内，发行部和创业板部共安排了16堂IPO审核会，加上元旦后3个工作日审核的11家企业上会，等于平均每天都要审三个公司IPO。
　　在新股审核一如既往频繁的同时，一级市场的估值依然高高在上。尤其是在二级市场一片惨绿的映衬下，红火得分外耀眼。二级市场的盈利空间几乎被一级市场吸食殆尽。
　　在刚刚闭幕的第四次全国金融工作会议上，国务院总理温家宝明确提出要深化新股发行制度市场化改革，抓紧完善发行、退市和分红制度，加强股市监管，促进一级市场和二级市场协调健康发展，提振股市信心。
　　如此细节性且直接针对一级市场的言论，在历次年的金融工作会议上较为少见。
　　新股体制改革肯定要进行下去。对此，一接近证券监管层的人士告诉早报记者，已有深入研究的存量发行很可能会在下一阶段改革中推出。
　　而证监会主席助理朱从玖1月7日的公开言论也进一步印证了此举措。
　　所谓存量发行，简单理解就是老股配售而非增发新股。该措施的实施，将大幅度地降低IPO新股上市首日的股票供应量，从而控制住IPO企业大量超募的恶习。
　　本周证监会将审16只新股
　　证监会主席郭树清上周曾说，中国还有好的企业要继续上市。这正在实施中，且得到了充分落实。本周在审核层面，共有16家拟上市企业将登陆证监会的发审委。
　　这种跃进式的审核速度，已经超过了去年同期，且在2011年也就出现过两次在4月中下旬和7月下旬分别有17家拟IPO公司上会审核。
　　不知是否为巧合，在2011年三段式下跌中，前两段的下跌时间点与发审提速极为吻合。
　　就在上周五，久违了的新股上市后集体破发现象终于重现。
　　当天上市的三只新股全部破发，其中加加食品收跌26.33%，成为A股历史上，新股上市首日跌幅最大的新股。
　　当天上市的利君股份其破发程度也高达16.88%，成为A股历史上上市首日跌幅第三大个股。
　　需要反思的是，除了老八股PT粤金曼和2只B股，上市首日破发程度最大的前35只新股，悉数为2011年之后上市。对比2008年中国股市经历了6124点到1664点的崩盘式下跌，却未出现新股上市首日即告破发的情况。
　　上海财汇金融分析数据同时可见，九成上市首日破发股出现在新股发行体制改革后，加加食品上市首日的深度破发，成为新股体制改革有效性的最直接反例。
　　若干铁腕措施在研究
　　对此，上述接近监管机构人士表示，新股发行体制改革肯定要继续推行。关键是怎么改？现在的情况是，在研究过程中的分歧较大。是全部推倒重来？还是在现行的制度下继续深化？有不同的声音。
　　他表示，目前各种可实施措施中，存量发行的呼声较高。
　　朱从玖1月7日在第十六届中国资本市场论坛上亦曾表示，证监会正研究存量发行、增加网下认购比例等措施，抑制新股热。有意思的是，2009年首轮发行体制改革措施之一，就是增加中小投资者网上认购中签率。
　　但其他还在研究过程中的课题更让人期待。
　　另有证券业人士表示，监管层面针对新股发行改革的研究还包括，降低创业板IPO的业绩门槛，让更多创业公司而非圈钱企业来A股融资；要求拟IPO企业在申报材料中附上该企业近几年向商业银行申请贷款时的信贷材料，以防止企业粉饰财务报表等。尤其是后者，对造假企业的杀伤力非常之大。一证券公司投行部负责人说道。(.东.方.早.报)

　　新股破发改变三高现象
　　加加食品首日上市大跌26%。
　　市场研判
　　元旦节后市场仍然阴跌连连，上周五上证指数再创2132点新低。新年市场开门绿并持续下跌的主要元凶有两个，即高估值小盘股的大幅补跌与新股的集体大幅破发。但从另一个角度分析，上述两大怪象往往也是大盘下跌到尾声时经常出现的，加上市场基本面暖风频吹，创出新低后的大盘止跌企稳指日可待。
　　新股破发起倒逼作用
　　上周五上市的三只新股齐刷刷大幅破发，破发幅度最高甚至一度超过30%，如此大幅度的破发实属罕见。
　　新股破发的根本原因，之前有过广泛讨论。监管层也征求过社会各方的意见，对IPO相关规定做出了多次修改。其实真正的问题还是存在于两个方面：一是三高发行没有根本改变，这从一开始就为新股破发埋下了伏笔。市场参与各方为了各自的利益，纷纷抬高发行价，甚至故意粉饰公司业绩。一旦发行上市，部分股东、高管们纷纷抛售兑现，许多上市公司又是铁公鸡，根本不去顾及投资者的利益进行分红等，投资者被迫选择了用脚投票。
　　二是新股的无风险套利。每年通过证券市场融资的金额高达3000亿~4000亿，但真正能进入市场的新增资金或留下来的存量资金却少之又少。即使参与打新股的资金也并不是看中它的投资价值，只是为了获取短期无风险收益上市即抛，这就造成了新股上市时没有更多人愿意长期坚守岗位，结果是越跌越抛。
　　后市大盘或企稳
　　其实，新股的破发也并不全是坏事，它可以倒逼新股降低发行价，使新股的三高现象得到彻底的改变，前期有机构退出打新行列，也证明了新股破发的倒逼作用。
　　尽管我们不敢说大盘在短期内会出现强劲的反弹，但也不应过于悲观，因为后期止跌企稳的可能性偏大。首先是基本面有利的因素明显增多，如五年一次的金融工作会议召开，对金融行业长期发展将出制度性规划、各行业政策扎堆出台、存准率进入下降通道、六成以上公司年报业绩预喜等；其次是从技术上看，如果将3067点到上周五的2132点看作3浪下跌的话，加上周期对称，底背离明显，离止跌企稳甚至运行4浪反弹或已为期不远。（.银.泰.证.券）

　　新股审核骤然提速 本周至少16家闯关
　　股市新年开局依然翻绿，哀鸿遍野之下，投资者强烈希望新股发行降速甚至叫停。而与此相反，新股审核却骤然加速，证监会信息显示，本周至少有16家公司上会。
　　证监会网站显示，本周的前四个工作日，每天均有4家拟上市公司接受首发审核。按照以往惯例，周五也有新公司上会的可能，本周至少有16家公司闯关IPO。加之上周已上会的11家企业，本月以来已有27家拟上市公司密集上会，审核节奏大大快于往年同期。
　　而上周的审核结果也显示，新年首周的过会率超过90%。除西安环球印务上会被否外，其余10家公司均被获准上市。
　　1月上会一个很大的好处是，不用补充披露上一年年报，这对企业来说是件好事，预计不少企业2011年下半年业绩都有大幅下滑，当然最终决定上会数量和时间的还是证监会。上海一位投行部副总向记者表示。
　　也有保荐代表人指出，新股审核提速主因还是今年春节较早，会里积压项目过多所导致的。另外，从今年2月1日起IPO预披露时间的提前，或也存在一定的影响因素。
　　上周为新年的第一个交易周。在欧美股市大幅反弹的背景下，A股却未能迎来人们所期待的开门红，股指在短短三个交易日里迅速下探。上证综指全周收盘于2163.4点，下跌1.64%；深证成指收盘于8634.42点，跌幅3.19%。
　　与此相对应的是，2012年的首批新股也迎来集体破发。6日上市的三只中小板新股全军覆没。其中，加加食品(002650.SZ)以26.33%的跌幅创20年来A股市场新股上市首日的最大跌幅。利君股份(002651.SZ)和博彦科技(002649.SZ)跌幅也分别高达16.88%和9.41%。
　　有分析认为，市场的低迷，加上新股审核与发行毫无放缓的迹象，为投资者打新带来消极影响，沉寂数月的新股破发潮或又将拉开序幕。新股的密集审核发行也令二级市场不堪重负。
　　根据预披露材料，本周即将上会的公司中，有中汽工程研究院股份和第一拖拉机两家拟主板上市企业，预计发行数量分别为1.95亿股和1.5亿股。另据本报记者统计，目前还有67家已过会公司还未上市，其中包括盘子较大的中国交通建设(拟发行35亿股)和陕西煤业(拟发行20亿股).
　　数据显示，2011年A股市场共有347单IPO项目，首发融资总额为4911.33亿元。投行人士预计2012年的新股发行家数仍将维持在300~350家左右，但融资总额将因市盈率走低而有所缩水。
　　多位投行人士向本报记者表示，今年出现通过行政命令停发新股的概率不大，而且会里积压项目上百家，预计新股发行节奏仍将延续。他们同时表示，二级市场的投资热情持续下降，导致新股发行中止的市场化行为则很有可能发生。而此前华宝兴业基金高调宣布暂停参与打新，以及今年首批新股集体破发的惨状都已发出了这一信号。(.第.一.财.经.日.报 .彭.洁.云)