央行行长周小川：利率市场化改革已具备初步条件
　　据经济之声报道，全国金融工作会议闭幕，对今后几年重要金融领域工作作出部署。央行行长周小川近期接受经济之声记者采访，回顾几年来如何应对全球金融危机，强调今后调整经济结构的重要性，并针对汇率改革、利率市场化等重点问题做了详细解释。
　　全国金融工作会议在1997年、2002年以及2007年共召开过三次，每次均对中国下一步一系列重大的金融改革政策和方向定调，并都推出金融改革及相应的机构改革等重大举措。回顾2007年全国金融工作会议以来的五年，周小川感慨颇多：
　　周小川：2007年金融工作会议本来定了有一些需要进一步改革、发展、开放方面的事情，但是忽然间遇见了全球性金融危机，它爆发的速度也超过大家的预想。因此就集中精力首先应对这次金融危机的冲击。
　　危机袭来时，作为中国的中央银行，人民银行从宏观和微观两方面加强货币政策的调控，宏观上主要是控制社会货币总需求，做好市场上对人民币流动性的对冲工作，以保持国际收支平衡。
　　周小川：从微观上来讲，货币政策加上整个金融工作，要注意信贷和金融服务的结构，要能够支持国民经济中的薄弱环节。大家也都知道，在物价上涨中食品起的作用比较多。那么我们如何能够使三农的信贷，三农的金融服务能够在结构上比整个的速度进展的更快一些。另外，有哪些国民经济中的薄弱环节影响物价的这些环节，要给予尽量的倾斜和支持。
　　金融危机过后，央行掌门人周小川并没有觉得轻松，相反，他认为，危机带来的一个明显信号是，经济结构该调整的还要抓紧，治标也要治本。
　　周小川：就是经济结构该调整的还要抓紧调整，还是要经济更加健康才能够持续稳定的发展，所以等于后面也有很多改革的措施，有的是已经出台了，有的是还在准备之中，还要从中期的角度来看，这个应对危机成功以后，后面还要有很多能够治本的措施，使经济结构合理化。
　　2011年年底，物价过快上涨势头得到扭转，稳健货币政策实施成效逐步显现。但同时，由于流动性收紧，一些小型微型企业融资难问题进一步凸显。周小川对此表示，货币供应总量的把握还是适度的，保持了经济平稳较快发展，遏制了物价过快上涨势头，对于中小企业特别是小微型企业的困难，这需要在结构上采取更好的办法解决，也需要包括央行在内的各个部门合作。
　　周小川：与此同时，不应该说由于某些环节，由于结构性的问题资金还存在问题，就一定导致一个结论就是说这个总量政策要调整，有时候总量政策调整了以后有可能因为传导机制，钱还不一定到所需要的地方去，那样的话有时候正的效果和负的效果可能会出乎你原来的预想。
　　针对中央经济工作会议提出了一些重点工作，例如汇率机制改革，周小川指出了方向和目标。
　　周小川：我们觉得，这些年汇率机制改革的目标，以及我们提出减顺差、促平衡，危机之前就提出了这些目标。有一个过程，但是它的目标，就是说想达到比较理想的状态是国际收支比较平衡，汇率处于合理均衡水平。资本不是说只是一个方向的流动，而就是应该希望他有流入也有流出，这样的话说话这个平衡点会比较接近。
　　而谈及利率市场化改革，周小川认为初步的条件已经具备。
　　周小川：大家也看到，大型银行，中等银行，你说农业银行，大银行里头最后也发行上市了，这个阶段目前慢慢的差不多这一轮都做完了，这个条件应该说基本上具备了。你要说百分之百具备吧也还需要打个问号，还有些事情需要做，但是基本上具备了。所以，利率市场化的进展从条件上来讲，从这个条件上来讲，初步已经具备了。
　　展望2012年，周小川强调，不确定性较大，要坚持宏观调控的针对性和灵活性。
　　周小川：而2012年的特点就是不确定性较大，国际上可能引起的风险比较大，所以中央经济工作会议特别强调了宏观政策要有灵活性，要有针对性，同时对货币政策的要求始终是这么一个提法，就是科学性、前瞻性、有效性，所以要密切观察国际国内形势的发展，来进行适时适度的调整。(.何.京.玉 .中.国.广.播网)　央行：去年12月新增贷款6405亿 全年7.47万亿
　　一、广义货币增长13.6 %，狭义货币增长7.9%
　　年末，广义货币(M2)余额85.16万亿元，同比增长13.6%，比11月末高0.9个百分点；狭义货币余额28.98万亿元，同比增长7.9%，比11月末高0.1个百分点；流通中货币(M0)余额5.07万亿元，同比增长13.8%。全年净投放现金6161亿元，同比少投放214亿元。
　　二、全年人民币贷款增加7.47万亿元，外币贷款增加882亿美元
　　年末，本外币贷款余额58.19万亿元，同比增长15.7%。人民币贷款余额54.79万亿元，同比增长15.8%，比11月末高0.2个百分点，比上年末低4.1个百分点。全年人民币贷款增加7.47万亿元，同比少增3901亿元。分部门看，住户贷款增加2.42万亿元，其中，短期贷款增加9519亿元，中长期贷款增加1.46万亿元；非金融企业及其他部门贷款增加5.04万亿元，其中，短期贷款增加2.78万亿元，中长期贷款增加2.10万亿元，票据融资增加112亿元。12月份，人民币贷款增加6405亿元，同比多增1823亿元。年末外币贷款余额5387亿美元，同比增长19.6%，全年外币贷款增加882亿美元。
　　三、全年人民币存款增加9.63万亿元，外币存款增加494亿美元
　　年末，本外币存款余额82.67万亿元，同比增长13.5%。人民币存款余额80.94万亿元，同比增长13.5%，比11月末高0.4个百分点，比上年末低6.7个百分点。全年人民币存款增加9.63万亿元，同比少增2.29万亿元。其中，住户存款增加4.72万亿元，非金融企业存款增加2.56万亿元，财政性存款减少300亿元。12月份，人民币存款增加1.43万亿元，同比多增4462亿元。年末外币存款余额2751亿美元，同比增长19.0%，全年外币存款增加494亿美元。
　　四、银行间市场利率回落
　　全年银行间市场人民币交易累计成交196.54万亿元，日均成交7861亿元，日均成交同比增长9.5%。
　　12月份银行间市场同业拆借月加权平均利率为3.33%，比11月份低0.16个百分点，比上年同期高0.41个百分点；质押式债券回购月加权平均利率为3.37%，比11月份低0.15个百分点，比上年同期高0.25个百分点。
　　五、全年跨境贸易人民币结算业务累计发生2.08万亿元，直接投资人民币结算业务累计发生1109亿元
　　初步统计，2011年以人民币进行结算的跨境货物贸易、服务贸易及其他经常项目、对外直接投资、外商直接投资分别累计发生1.56万亿元、5212.7亿元、201.5亿元、907.2亿元。
　　注1:当月数据为初步数。
　　注2:年末贷款余额及增量已扣除历史政策性财务挂帐924亿元。
　　注3:2011年10月份起，货币供应量已包括住房公积金中心存款和非存款类金融机构在存款类金融机构的存款。（.央.行.网.站）

　　M2增速反弹 新增贷款创半年最高值
　　央行8日公布的数据显示，去年12月末，广义货币（M2）和狭义货币（M1）的增速在连续五个月的双下滑后，首次出现反弹。去年12月份，人民币贷款增加6405亿元，同比多增1823亿元，为下半年以来的单月增加最高值。
　　具体来看，截至2011年年末，M2余额85.16万亿元，同比增长13.6%，比11月末高0.9个百分点。M1余额28.98万亿元，同比增长7.9%，比11月末高0.1个百分点。流通中货币（M0）余额5.07万亿元，同比增长13.8%。全年净投放现金6161亿元，同比少投放214亿元。
　　去年全年人民币贷款增加7.47万亿元，同比少增3901亿元，少于全年7.5万亿元的预设目标。
　　去年以来，在稳健的货币政策调控之下，M1、M2增速得到控制，并稳步下滑。尤其是去年7月份至11月份，M1、M2增速连续5个月双双下降，并滑落至历史低位。
　　分析人士认为，去年11月末央行宣布下调存款准备金率，推动了M1、M2的反弹。光大银行首席宏观分析师盛宏清称，在下调0.5%的准备金率后，12月份公开市场净回笼资金约2000亿元，资金面处于松紧适度的偏松水平。
　　同时，年末财政存款大规模投放有效地缓解了M2探底趋势。去年12月份人民币存款增加14300亿元，财政存款则减少超万亿。
　　但是值得注意的是，M1、M2目前仍处于历史的较低位置。尤其是M1的主要组成部分是企业的活期存款，并与工业增加值增长趋势存在一定相关性，M1增长持续走低反映企业的资金紧张局面仍在持续。
　　2012央行工作会议指出，今年要继续实施好稳健的货币政策，适时适度进行预调微调。按照总量适度、审慎灵活、定向支持的要求，调节好货币信贷供给，保持社会融资规模的合理增长。
　　盛宏清建议，货币政策需要在数量工具和价格工具上进行微组合。首先，适量增加信贷投放规模，2012年新增信贷可能扩展至约8万亿元，M2增速在11.5%至14%的水平。其次，上半年存款准备金率有下调1个百分点的空间。其三，上半年可能调降基准利率0.25至0.5个百分点。
　　交行首席经济学家连平预计，M1增速大幅增长并持续超过M2的可能性不大，M2和M1的正剪刀差将继续。
　　央行8日公布的数据显示，去年全年跨境贸易人民币结算业务累计发生2.08万亿元，直接投资人民币结算业务累计发生1109亿元。
　　初步统计，2011年以人民币进行结算的跨境货物贸易、服务贸易及其他经常项目、对外直接投资、外商直接投资分别累计发生1.56万亿元、5212.7亿元、201.5亿元、907.2亿元。
　　2011年，人民币跨境使用稳步扩大。一方面，跨境贸易人民币结算试点范围扩大到全国。另一方面，全面开展对外直接投资和外商直接投资人民币结算，跨境人民币业务从经常项目扩展至部分资本项目。
　　同时，实现人民币对泰铢银行间市场区域交易，对韩元等五种非主要国际储备货币银行柜台直接挂牌交易。此外，启动人民币合格境外机构投资者试点工作。与14个国家或地区签署双边本币互换协议，总规模达到1.3万亿元人民币。
　　2012年央行工作会议中指出，今年要顺应市场需求，稳步扩大跨境人民币业务的品种和范围。进一步做好跨境贸易和投资人民币结算工作。做好人民币跨境流动监测和监管工作，探索个人跨境人民币业务。
　　一如市场预期，在12月份新增贷款继续小幅回升的带动下，2011年全年新增人民币贷款最终停在了7.47万亿这个数字上，未超过7.5万亿，实现年初制定的计划。央行8日晚间公布的2011年金融统计数据显示，2011年全年人民币贷款增加7.47万亿元，同比少增3901亿元。其中，12月份，人民币贷款增加6405亿元，同比多增1823亿元，为下半年以来的单月增加最高值。业内人士分析认为，随着2012年信贷环境逐渐改善，预计银行新增人民币贷款将达到8万亿至8.5万亿元左右，贷款增速达到14%左右。
　　据记者了解，多年来银行放贷的模式都是上半年投放量较大、下半年投放速度放缓，年末两个月的投放会更少，但2011年的情况明显不同。数据显示，从10月份开始，新增信贷出现反弹，尤以非金融企业及其他部门的短期贷款反弹明显。这曾一度被市场理解为央行或将放松稳健的货币政策，而事实上，这只是央行货币政策微调的表现。
　　国务院总理温家宝新年调研时曾明确表示，稳健货币政策要因时因势进行预调微调，要有紧有松，有保有压。资金供给有一个结构性问题，不能一般地谈贷款多还是少、货币流动性大还是小，必须深入行业和企业分析，逐一解决问题。要支持实体经济，支持结构调整。
　　由于去年四季度出现的新增信贷小幅反弹，使得研究机构纷纷调高了对2012年新增贷款的预期。交行金融研究中心的报告认为，2012年投资增速略有下降并趋稳将保证一定规模的贷款需求；实际消费增速将有所上升，从而带动相关贷款需求增加；表外融资转移到表内、对小企业、三农、战略新兴产业等国家重点支持领域加强信贷支持，都会扩大信贷需求。为保证经济平稳增长并加大对特定领域的支持，预计监管部门会鼓励银行适度加快信贷投放步伐；准备金率适度下调也有助于银行扩大信贷投放。综上，预计2012年新增贷款8万亿至8.5万亿，余额同比增长14.5%至15.5%。
　　此外，报告预计，在加大中西部基础设施建设投资、继续推进在建、续建项目建设的带动下，新增对公中长期贷款规模有所扩大；房地产市场低迷，个人贷款难有显著增长。部分新增贷款将用于支持保障房建设和地方政府的在建工程，并倾向于民生和小微企业领域。
　　在7日举行的第十六届中国资本市场论坛上，多位专家对中央经济工作会议定调的稳健的货币政策作出了解读。学者教授等专业人士普遍认为，稳健的货币政策有利于中国经济结构的转型和可持续发展，并强调稳健的货币政策应当保持连续性；而以券商高管为代表的机构人士则更倾向于将稳健解读为货币政策在持续紧缩后向常态化和宽松化的回归。
　　在讨论货币政策调整取向的过程中，多数研究型学者认为，稳定乃至偏紧的货币政策可以促进中国经济结构调整和可持续发展，同时也有利于防范系统性金融风险的发生。
　　出于防范系统性金融风险的角度，清华大学中国与世界经济研究中心主任李稻葵认为，在未来若干年内，整个宏观经济政策的取向，都应该是紧货币、宽财政，因为目前我国社会整体货币存量水平并不紧张，而是处于较高水平。李稻葵指出，去年我国货币存量占GDP比重为180%，同时期日本货币存量占GDP比重为60%，欧元区为70%，美国为50%，我国是世界上货币存量占GDP比重最高的国家。高涨的货币存量对整个经济而言，始终存在着潜在的风险。所以，李稻葵认为货币政策从紧应当是未来若干年的基本政策取向。
　　财政部财科所所长贾康也认同李稻葵的观点。贾康指出，中央经济工作会议对宏观经济政策的表述相对清晰。目前我国已经进入后危机时代，在上一次经济工作会议之后，货币政策已经明确要回归稳健。2012年的货币政策可能较上一年略有调整，但这种调整必须结合国际经济形势来具体判断。如果外部世界发生更不利的情况，货币政策不排除适度宽松的可能，但如果外部经济环境好于预期，则没有必要进一步加大宽松力度。
　　国家信息中心经济预测部主任范建平对货币供给的态度相对温和，但他也特别强调要注意超发货币带来的人民币贬值风险。范建平指出，2012年国内货币政策的灵活性非常重要，因为我国正面临国际资本流向的新问题。他特别强调，要使得货币政策起到良好的调控效果，汇率制度至关重要。由于外贸出现负增长的迹象，所以有效汇率不应当继续大幅上升，但同时人民币也不能出现大幅度贬值的情况。
　　与学者的认识不同，以券商高管为代表的市场人士普遍认为，货币政策回归常态化甚至适度宽松，更利于我国经济迅速恢复活力，进而防范经济下行的风险。
　　中金公司董事总经理王庆认为，从市场来讲，货币政策的制定主要要看利率水平的高低，现在来看，要看地方与市场的实际利率水平，财政要看财政赤字的状况。如果从利率水平来看，2012年市场将有望见到真正稳健的货币政策和相对2011年宽松的政策财政，这种真正稳健的货币政策实际上是对去年超紧缩政策的修正和回归，地方政府融资平台获得资金的能力将得到增强，进而使他们有能力对经济进行相应地刺激。
　　民生证券首席经济学家滕泰认为，从宏观上来看，无论是从短期还是从中长期来看，中国经济增长的运行趋势是向下的，当前要重点防范的风险是向下而不是向上的风险。(.证.券.日.报)

　　央行春节前停发央票 将适时开展短期逆回购操作
　　中国人民银行6日公告称，为促进春节前银行体系流动性平稳运行，央行决定春节前暂停央票发行，并根据实际需求开展短期逆回购操作。
　　分析认为，央票停发与逆回购操作旨在未雨绸缪，稳定市场预期，这有利于缓解目前货币市场的紧张格局，满足春节期间猛增的资金需求；与此同时，意味着春节前降准概率大大降低。
　　纵观央行公开市场操作历史，这样的公告极其罕见。正如某机构交易部门负责人所言：央行难得这么直接啊。
　　某券商固定收益部研究主管指出，央行首次公开宣布要逆回购，管理预期很成功，期待以后有更透明的政策出台程序。从现在的情况看，预计春节前还会有1次50个基点的存准率下降，因为资金从银行系统的流出规模本来需要100个基点的下调幅度，逆回购只是部分减轻了压力。
　　由于今年春节在1月，恰逢节前消费旺盛和企业结算高峰，银行体系备付压力较大，且本月15日中小商业银行又要补缴保证金存款准备金；加之1月份资金释放量偏少，春节前公开市场合计解禁资金规模仅为1250亿元，因此市场对节前流动性走势保持谨慎。
　　截至上周五收盘，Shibor整体继续下跌。其中，隔夜利率微跌0.21个基点，报3.9979%；7天利率下跌20.34个基点，报4.3008%；14天利率下跌30.00个基点，报4.6192%；1个月期利率上扬9.89个基点，报5.9483%。
　　上周五7天、14天利率领跌，但1个月品种企稳微升，Shibor曲线明显异常，市场对节前出台量化宽松政策的预期较悲观。资深市场研究人士刘植向记者表示，当日下午央行的这条公告有望安抚悲观情绪，促使资金价格进一步平稳回落。
　　另有分析指出，未来一段时间公开市场到期量稀少，预计央行重启央票发行的时点不会太远。(第.一.财.经.日.报.董.云.峰)
　　

　　专家激辩货币政策 稳健存在多种解读
　　在7日举行的第十六届中国资本市场论坛上，多位专家对中央经济工作会议定调的稳健的货币政策作出了解读。学者教授等专业人士普遍认为，稳健的货币政策有利于中国经济结构的转型和可持续发展，并强调稳健的货币政策应当保持连续性；而以券商高管为代表的机构人士则更倾向于将稳健解读为货币政策在持续紧缩后向常态化和宽松化的回归。
　　在讨论货币政策调整取向的过程中，多数研究型学者认为，稳定乃至偏紧的货币政策可以促进中国经济结构调整和可持续发展，同时也有利于防范系统性金融风险的发生。
　　出于防范系统性金融风险的角度，清华大学中国与世界经济研究中心主任李稻葵认为，在未来若干年内，整个宏观经济政策的取向，都应该是紧货币、宽财政，因为目前我国社会整体货币存量水平并不紧张，而是处于较高水平。李稻葵指出，去年我国货币存量占GDP比重为180%，同时期日本货币存量占GDP比重为60%，欧元区为70%，美国为50%，我国是世界上货币存量占GDP比重最高的国家。高涨的货币存量对整个经济而言，始终存在着潜在的风险。所以，李稻葵认为货币政策从紧应当是未来若干年的基本政策取向。
　　财政部财科所所长贾康也认同李稻葵的观点。贾康指出，中央经济工作会议对宏观经济政策的表述相对清晰。目前我国已经进入后危机时代，在上一次经济工作会议之后，货币政策已经明确要回归稳健。2012年的货币政策可能较上一年略有调整，但这种调整必须结合国际经济形势来具体判断。如果外部世界发生更不利的情况，货币政策不排除适度宽松的可能，但如果外部经济环境好于预期，则没有必要进一步加大宽松力度。
　　国家信息中心经济预测部主任范建平对货币供给的态度相对温和，但他也特别强调要注意超发货币带来的人民币贬值风险。范建平指出，2012年国内货币政策的灵活性非常重要，因为我国正面临国际资本流向的新问题。他特别强调，要使得货币政策起到良好的调控效果，汇率制度至关重要。由于外贸出现负增长的迹象，所以有效汇率不应当继续大幅上升，但同时人民币也不能出现大幅度贬值的情况。
　　与学者的认识不同，以券商高管为代表的市场人士普遍认为，货币政策回归常态化甚至适度宽松，更利于我国经济迅速恢复活力，进而防范经济下行的风险。
　　中金公司董事总经理王庆认为，从市场来讲，货币政策的制定主要要看利率水平的高低，现在来看，要看地方与市场的实际利率水平，财政要看财政赤字的状况。如果从利率水平来看，2012年市场将有望见到真正稳健的货币政策和相对2011年宽松的政策财政，这种真正稳健的货币政策实际上是对去年超紧缩政策的修正和回归，地方政府融资平台获得资金的能力将得到增强，进而使他们有能力对经济进行相应地刺激。
　　民生证券首席经济学家滕泰认为，从宏观上来看，无论是从短期还是从中长期来看，中国经济增长的运行趋势是向下的，当前要重点防范的风险是向下而不是向上的风险。(.上.证)