上周全球股市涨跌不一，其中德国法兰克福DAX 指数上涨2.71%，道琼斯工业平均指数上涨1.17%，日经225 指数下跌0.77%。A 股上周大幅下跌，其中上证50 指数下跌0.57%，上证指数下跌1.64%，沪深300 指数下跌2.35%，中小板指数下跌6.58%，创业板指数下跌8.29%。行业方面，金融小幅上涨，钢铁、家用电器跌幅较小，而农林牧渔、医药生物、餐饮旅游跌幅较大。从风格指数看，低市净率股、低市盈率股、低价股跌幅较小，而小盘股、高市盈率股、高市净率股跌幅较大。
上周中小盘股延续节前的下跌趋势，并出现加速下跌的迹象，三个交易日的跌幅相当于去年2-3 个月的跌幅。下跌原因并没有发生大的变化，主要还是相关板块高估值和低成长的特性没有出现质的变化，而部分投资者改变资产配置比重则加速了中小盘股的下跌。此外，农林牧渔、医药生物、餐饮旅游、电子等部分估值较高的行业也出现了加速下跌。
如果2012 年业绩增长20%，目前中小板的动态市盈率是21.3 倍，距离2005年和2008 年两个历史底部的估值仍有13～22%的空间。同样，从市净率的角度看，中小板距离历史底部也有20%的调整空间。
鉴于目前市场处于估值风险加速释放过程中，而且从股票数量来看，中小盘股和高估值行业占了一大半（市值低于50 亿元的股票占全部A 股的三分之二），市场短期内出现反转的可能性很小，建议投资者继续超配我们在年度投资策略报告中提到的部分具备安全边际和较高的股息收益率的行业和公司（在2012年投资策略报告中我们指出“综合考虑股息收益率以及业绩增速之后，我们认为目前具备长期投资价值的行业主要包括金融、采掘、家用电器、交通运输（特别是银行、铁路、公路、石油、石化、煤炭、港口）”）。投资策略上，建议从三条主线进行配置：（1）从防御的角度配置低估值、高股息收益率的蓝筹股；（2）年报预增和扭亏的个股；（3）自下而上深入挖掘战略性新兴产业部分估值合理、成长性明确的公司。
【