这是徐翔连续第二年名列前茅了，这也是他江湖地位难撼的底气。

　　对于这家仅仅成立不到两年，就做到规模仅次于重阳，业绩连续两年大好的公司，很多人的好奇心，就像春雨夜的笋，拼命往外冒。

　　我前两期关于徐翔的专栏，也许解答了一部分这样的好奇心，但也可能又勾起了更多的好奇心。

　　这一期，我来继续解答——徐翔到底有何秘密？

　　如果把二级市场的投资能力细分为三：分别是择时、择股与交易。那么，我认为徐翔身上最可贵的一点，是三种能力的互补结合——就像一个三角形。

　　其一、择时能力——考验的是对趋势的判断。

　　国内投资圈，星石的江晖与金中和的曾军算是个中牛人。在2008年与2011年的熊市中，都以低仓位而成功回避了系统性风险。江晖的风险收益配比模型与曾军的“黑匣子”，我在之前的专栏里都有过论述。

　　而徐翔的择时的本领又来自哪里？

　　在与他的数次交流中，他反复强调，自己对趋势判断的主要依据在于宏观和产业经济数据，而非市场走势本身。但其实我对此观点一直有所保留。

　　我的理解，尽管徐聪颖而好学，但对宏观经济的分析并非其所长。

　　相反，基于对市场个股、盘面的细致观察，从而叠加得出的对市场整体趋势的判断，一定在其中构成了重要助力。

　　这也是徐氏“盘感”形成的一个重要关键点。

　　其二、择股能力——又可分为两种。一，对公司个体基本面的把握与预见能力；二，对全市场敏感与热点板块的捕捉与前瞻能力。

　　对于第一点，正如我之前专栏所写，老徐几乎从不调研。所以与尚雅石波、淡水泉赵军等“调研王”相比，这一点不能称之为他的长项。

　　但泽熙的近20个研究员，却对此有了良好补位。

　　在研究部门的管理上，泽熙一直非常扁平化和市场化。扁平化体现在，每一个研究员在得出对研究标的的结论之后，都可以直接找徐翔“路演”，阐述自己的逻辑以及结论。由徐翔决定是否投资。

　　市场化体现在：泽熙研究员的薪酬很高，甚至高过券商与公募。但同时压力极大。如果连续数次推荐不出好股票，就“自己都会不好意思待下去”。

　　这种机制，使得徐翔有了一张网。能够尽量打捞出好票。

　　至于对市场热点板块的捕捉与前瞻能力，我想，没有人怀疑徐翔在这方面的本领。

　　其三、交易能力——这也是市场普遍对徐翔最为称道之处。

　　一种理解认为，交易能力的体现，就是同样地买股票，徐翔能比别人买的价位低。同样地卖股票，徐翔能比别人卖的价位高。

　　但以我的理解，这其实并非交易能力的核心之处——真正可贵的地方，在于杀伐果断。

　　所以，在11月的反弹中，徐翔能够敢于全线空仓。也许同样判断对趋势的人还有很多，但能够执行到位的却很少。

　　所以，徐翔在2011年也在趋势判断上有过好几次失误，但每次都能够迅速认错，斩仓换股。

　　手起刀落中，闪现真正机锋。