弱势探底格局不变
　　新年伊始，沪深股市未能跟随海外市场反弹，而是继续震荡探底。虽然，周五在严重超跌后引发反弹，但力度有限。从目前看，后市大盘仍将震荡探底，逐渐向2000点整数关靠近。
　　首先，节后市场未能开门红，关键还是内在的调整要求发挥作用。例如投资者心态极度低迷，参与意识麻木，导致成交量一减再减，丝毫没有反击之力。
　　又如前期强势的白酒股放量补跌，文化传媒等题材股同步重挫，创业板等快速去“泡沫化”，到周五新股上市便深度破发，无一不是多方“丢盔弃甲”的写照，也预示短线市场缺乏可操作性，缺乏个股机会。
　　其次，决定市场走向的几个主要因素，短期都难有重大改变，不论是宏观经济层面的“软着陆”，还是货币政策保持稳健，预期短期内通过政策干预来力挽狂澜的可能性不大。
　　第三，新股扩容压力仍较大。本周仅3个交易日，却有12只拟发行公司上会接受审核。同期，还有3只新股上网发行，3只新股上市交易，而在此前的三周中，每周都有5只新股发行，基本上是一日一股，最终导致新股全面破发、深度破发。目前，已审核过会还没有发行的公司有60来家，融资规模约600亿元。
　　总体来看，目前市场已经进入刚性下跌阶段，除非出现重大政策性利好，后市仍将弱势探底，逐渐向2000点靠拢。操作上，继续强调谨慎、避险、轻仓观望。
　　下周趋势看空
　　中线趋势看平
　　下周区间 2070-2200点
　　下周热点无
　　下周焦点经济数据，政策面

　　等待大盘否极泰来
　　节后大盘冲高回落，各强势股纷纷补跌，虽然指数跌幅有限，但中小盘、创业板下跌十分惨烈，市场结构性风险快速释放。本周周K线为带下影线的周中阴，市场已步入最后的冰点，阴极而阳生，极端风险释放之后，将迎接短中期阶段性底部的到来。
　　基本面，温总理湖南调研重申实行稳健的货币政策，因时因势进行预调微调。受元旦和春节即将来临节日效应提前释放带动，去年12月PMI为50.3％，环比上升1.3个百分点，显示出当前经济增速回落的态势趋于稳定，但增长动能仍相对较弱。预计2011年四季度GDP同比增速将从三季度的9.1％放缓至8.6％，随着未来几个月出口进一步走弱、房地产建设活动步入“寒冬”，预计GDP同比增速将于2012年一季度进一步放缓至7.7％。这将促使政策更明显地放松，并从二季度开始提振国内投资和实体经济活动。
　　从宏观政策面上看，自中央定调“稳中求进”，实施稳健的货币政策后，市场对于政策宽松的预期有所降温，投资信心也相应减弱。今年国内外经济放缓已成定局，但股市反映的是人们对未来的预期，当所有的人都一边倒地认为经济不好，股价其实已经提前反映了最糟糕的时刻。当前对市场有利的因素有：年初是全年信贷的集中投放期，流动性最充沛；新年初始机构都有新年的盈利任务和目标，都有奋力一搏做好一波行情的欲望；一季度为年报披露的高峰期，业绩分红的炒作将掀起；由于财报审批的时限，年初则往往迎来发行减速期。而央行春节前将暂停央票发行，并开展短期逆回购操作，表明货币政策放松的可能性大增。短期市场处于政策性利好预期推动和基本面增速放缓压制的夹缝之中，流动性定向宽松导致的反弹难以改变经济下行对股市的拖累。但无论是从“下调存准率”的政策预期，还是从“5浪下跌3浪反弹”的技术预期，目前的弱势调整不改变中级反弹行情正在酝酿中的趋势。我们认为，1月份大盘处于筑底阶段，而阶段性拐点有可能随时出现。
　　预期上半年特别是一季度将是全年行情最好的光景。如果1月份2100点左右形成短中期底部，展开3浪反弹对3067点以来的5浪下跌进行修复，这将是熊市中的级别较大的反弹；如果一季度依然只有一个次级别的反弹，那说明市场极弱，可能演变为7浪甚至9浪的下跌。投资者应有勇气在2100点的时候面对恐惧而逐步建仓。这可能是2012年最先来临也可能是唯一的阶段性机会。
　　下周趋势 看多
　　中线趋势 看多
　　下周区间 2150－2350点
　　下周热点 交通建设，农业水利
　　下周焦点 货币政策

　　年报效应或促蓝筹回升
　　本周大盘在2012年开局不佳，连续两个交易日下挫后，周五出现反弹，板块之间“二八”现象明显，低市盈率的大盘蓝筹股因年报披露在即走势相对较强，而高估值的创业板、中小板则延续较大幅度的下跌。市场交投依旧十分清淡，周内两市合计日成交金额维持在900亿元以下的低迷水平。
　　消息面上，2011年12月PMI指数为50.3％，受元旦和春节临近节日效应提前释放带动，环比上升1.3个百分点，但增长动能仍相对较弱。从产品类型看，生活消费品类企业高于50％；原材料与能源、中间品和生产用制成品类企业低于50％。季节性消费拉动特征明显，指数回升的持续性令市场疑虑，未能有效激励投资积极性。
　　大盘周K线收出带下影线的长阴线，下跌1.64％，而前一周下跌0.24％，显示跌势加剧，日均成交金额比前一周放大一成，维持低迷水平。周K线均线系统维持空头排列，周K线受到5周均线压力，中长期走势看淡。从日K线看，周五大盘收出带长下影线的小阳线，和2011年的12月22日、12月28日的K线颇为相似，均表现为弱势反弹特征，上方面临短期均线压力，短期受到2011年全年最低点的支撑。均线系统处于空头排列，维持弱势格局。布林线上，股指处于空头市道，受到下轨支撑，将挑战中轨压力，线口收敛，呈现震荡盘整形态。
　　2012年首个交易周，A股不仅收出阴线，而且创出新低。不过，个股差异扩大，年报效应使得低估值蓝筹股表现相对抗跌，随着业绩预告公司数量增多，有助于引导资金流向绩优股，预计下周有望出现回升。
　　下周趋势 看多
　　中线趋势 看多
　　下周区间 2100－2200点
　　下周热点 银行股、水泥股、汽车股
　　下周焦点 政策利好，成交量能

　　风险集中释放 弱势反弹可期
　　节后市场三天的交易，以二阴一阳的K线组合收场，在周K线上收出带下影线的小阴线。从周K线组合来看，多空双方在2132-2200点区间内展开了激烈的争夺，上证综指、深证成指、中小板指数和创业板指数纷纷于周内创出调整以来的新低。
　　元旦节日期间，外围市场受到利好数据的影响纷纷走高，而1月1日中国物流与采购联合会公布的2011年12月PMI为50.3%，重新回到荣枯临界点以上，经济回落势头初步得到遏制。当然，经济是否真正企稳，还需进一步观察，随着国内外节日消费的逐渐消退，未来企业的新订单如果继续保持增长，才能确定真正的拐点。根据历史经验，市场运行趋势与经济增长形势密切相关，往往还会提前反应基本面趋势。目前市场已进入盘整期，正等待转机的出现。
　　下周将公布2011年12月宏观经济数据，大多数人预测当月CPI同比增速在4%左右，环比将稍有回落，但考虑到春节因素以及近期国际原油不断走高，引发了对通胀复燃的担忧。从近期高层讲话中可以看出，“稳”字当头，稳增长、控物价以及调结构等，都体现了稳健的货币政策仍将延续，一旦通胀回落，政策微调将会进入实质性操作阶段。
　　近期，银行板块持续走强，与汇金和平安等机构的增持有关，也说明市场已经具备一定的投资价值。临近春节时点，国外市场存在不确定性，长线资金不会大举介入，市场仍将有一个筑底的过程，低市盈率蓝筹股的企稳与高市盈率小市值股票的大幅下挫，都说明市场的底部已经渐行渐近，反弹行情已经不远。
　　下周趋势 看多
　　中线趋势 看平
　　下周区间 2100-2200点
　　下周热点 超跌股反弹
　　下周焦点 经济数据

　　短期企稳难度较大
　　元旦节日期间海外股市持续走好、去年12月PMI指数重回荣枯线上方，但节后第一个交易日A股市场就出现高开低走的行情，并且三个交易日股指重心不断下移，并于周五再次刷新本轮下跌的新低。我们认为，市场非但没有出现“开门红”，反而连续走低，说明投资者对利好的经济数据不敏感、各路资金对当前点位并不认可。我们对短期市场仍不乐观，除非出现明显的技术信号，否则猜测底部往往会以失败告终。
　　资金面上，本周资金面状况出现好转，节后首日Shibor利率大幅回落，由节前的6.33%回落到当前的4.30%。本周央行没有在公开市场发行三个月期央票，也没有正回购操作，央行本周在公开市场释放510亿资金。春节之前不排除再度调准的可能。
　　消息面上，本周央行发布通知，规定试点机构在香港募集人民币进行境内证券投资的资产配置应当符合以下要求：在获批的投资额度内，不超过募集规模20%的资金投资于股票及股票类基金，不少于募集规模80%的资金投资于固定收益证券，包括各类债券及固定收益类基金。由此可以看出，一方面，RQFII试点表明国内资本市场进一步开放、境外人民币回流渐近。另一方面，首批RQFII以债券、固收类基金等低风险资产为标的，其流动性对A股市场带来的贡献在一定程度上会低于投资者之前的预期。
　　下周，统计局将发布2011年12月CPI等数据，从本周发布的12月下旬50个城市主要食品平均价格来看，12月下旬50个城市主要食品总体温和上涨。其中，粮食和油脂类价格稳定，肉禽类和水产品价格出现小幅上涨，鲜菜价格继续大幅上涨，鲜果价格有涨有跌，奶制品价格出现回落。结合农业部公布的2011年12月农产品价格环比上涨2.2%的情况来看，我们判断当月CPI不会低于4%，未来在春节长假的带动下，各类食品价格或将进一步上涨，物价涨幅回落速度或将放缓。
　　整体而言，目前市况低迷，“二八”估值分化明显。虽然近期以来，以工商银行为代表的大盘蓝筹股受到资金青睐，但中小板和创业板个股跌势凶猛，因此权重股护盘仍难阻挡股指重心下移。我们认为中小市值个股止跌是大盘见底的必要条件。在估值矛盾没有解决之前，短期市场企稳难度较大。
　　下周趋势看空
　　中线趋势看多
　　下周区间 2100-2200点
　　下周热点消息面
　　下周焦点海外市场

　　年报行情预热 蓝筹股有机会
　　新年首个交易周，A股市场呈现冲高回落走势。在短短的三个交易日内，沪指再度失守2200点，并创出2132点的新低。创业板 、中小板周跌幅高达8.44%、6.58%，对市场人气拖累较大。尽管周五市场在创出新低收出小阳，但能否就此展开反弹仍需要进一步观察。
　　从年初的流动性来看，央行 1月6日在网站公布，为促进春节前银行体系流动性平稳运行，人民银行决定春节前暂停中央银行票据发行，并根据实际需求开展短期逆回购操作。存款准备金率下调预期随之增强。此外，有消息称1月5日外汇局批准了第二批10家券商香港子公司人民币境外合格机构投资者(RQFII)额度共计82亿元人民币。资金面在宽松预期下，市场的反弹关键取决于入市意愿能否产生积极变化。
　　本周市场盘面呈现明显的两极分化走势。主板市场的银行股、石油股护盘作用非常明显，整个板块与创业板、中小板的表现大相径庭。从新一年度的市场特征来看，市场的系统性风险已经得到了集中释放，未来市场下跌动力来自于高估值和个股基本面风险。而大盘蓝筹股的较好表现在很大程度上是年报行情的预热，大股东的增持行为也提振了蓝筹股的估值优势。
　　总体而言，市场短线存在技术反弹要求，反弹持续性还要看量能是否有效放大。消息面建议关注金融工作会议动态、12月经济数据。考虑到下周起2011年年报披露工作即将拉开序幕，可留意蓝筹股逢低参与机会。
　　下周趋势看多
　　中线趋势看平
　　下周区间 2130-2230点
　　下周热点年报预增股，消费概念股
　　下周焦点经济数据

　　结构性风险有待进一步释放
　　本周沪深股市呈现单边下跌行情。受元旦期间PMI回升与海外市场普涨等利好消息的刺激，本周三沪市大盘高开，但在节前抄底获利抛盘不断沽压下，大盘高开低走单边下跌，没有迎来市场期待的“开门红”，对市场人气打击较大。尽管周四银行股奋力护盘，但也难抵中小板、创业板等高估值股票暴跌，上百只题材股出现跌停，市场正释放结构性风险，直至周五大盘创出2132点新低后才出现小幅反弹。
　　2011年12月PMI指数为50.3%，环比上升1.3个百分点。当月PMI重回荣枯线50以上，大大超出市场的预期，主要原因一方面是元旦与春节即将来临，节日效应提前释放，另一方面是政府在2011年四季度进行政策预调微调起到了积极成效。元旦期间温家宝总理在湖南考察时表示，中央已经明确实行稳健的货币政策，并因时因势进行预调微调，要有紧有松，有保有压。支持实体经济，支持结构调整，是中央确定的方针。由此可见，2012年宏观经济稳增长与调结构并行，各行业将有升有降，经济增速有可能继续下降，但整体上比较平稳。
　　本周央行没有发行央票并暂停公开市场操作，本周到期资金规模为510亿元，全部净投放给银行体系，显示央行有补充银行体系流动性的意图。由于本月银行上缴准备金约为3000亿元，而本月到期资金为1280亿元，一出一进，缺口较大，难以满足银行体系的资金需求，市场预计央行将在春节前再次下调存准率。
　　本周沪市大盘周K线收出一根略带下影线的阴线，表明市场空头能量仍然较足，周均线和MACD等指标显示大盘中期趋势仍然向淡。日K线上，大盘虽然周五在创出新低后，出现技术性反弹，但成交量并没有放大，市场观望气氛浓厚，均线系统呈空头排列，对大盘构成较大的压力，若没有较大的成交量配合很难实现有效突破。
　　2011年银行业净利润增速有望达到30%以上，银行股板块估值水平已处在历史低位，下跌空间不大。周四浦发银行(600000)公布2011年报每股收益1.46元，净利润增长高达42%，再加上央行准备金率下调的利好预期，以银行为代表的金融股板块有望成为大盘的中流砥柱。但是，中小板、创业板等一些绩差股板块与个股目前估值水平仍然偏高，在年报披露期间将原形毕露，未来仍有一定的下跌空间，这批股票的结构性风险还有待进一步释放，投资者应提高警惕。
　　下周趋势 看平
　　中线趋势 看平
　　下周区间 2100－2200点
　　下周热点 预增股，超跌股
　　下周焦点 经济数据，扩容

　　估值差异助推风格转换
　　新年并没有给市场带来新气象，尽管本周只有三个交易日，但是市场的表现依然给予多方沉重打击。节日期间外围市场普遍走好，两市股指却在顺势高开后持续走弱，直至跌破年前低点方引发场内主动性买盘介入，股指有所回升，最终两市周K线均以带一定下影线的光头阴线报收。
　　从市场表现来看，市场风格似有加速转换的迹象，受汇金、险资增持工行的利好消息以及浦发银行(600000)公布靓丽业绩快报刺激下，银行板块再度成为市场关注的焦点。值得关注的是尽管大盘屡创新低，整个银行板块并未跌破2011年三季度构筑的底部区域，其相对于大盘所具备的估值优势以及稳定的业绩成长性已然成为大资金的避风港。石化双雄也因上调石油收益起征点的利好消息联袂走强，对于稳定指数而言功不可没。与权重板块的稳定表现形成鲜明对比的是，在本周以创业板和中小板为首的小盘股因为空方肆虐成为下跌重灾区，究其原因，除自身成长性不足以及对经济过度敏感的因素之外，相对于市场过高的溢价水平以及产业资本的大量减持毫无疑问是其遭受无情抛售的内在原因。
　　从影响市场的因素上看，市场环境依然不容乐观。首先，经济下行风险仍未消除。就消费、出口、投资三驾马车而言，由于房地产调控高压，投资需求受到一定抑制，而消费习惯决定了消费在短期内不会有很大的变化，出口状况由于受人民币升值以及欧美经济的动荡，仍有可能进一步恶化。其次，资金面形势仍然严峻。我们注意到，在新股连连破发的情况下，节后IPO发行速度依然不减，而年前积压的已过会的公司也将扎堆上市，特别是中交、陕煤两只超级大盘股虎视眈眈，同时，货币政策方面迟迟未有新的动作，春节前的季节性紧张以及限售股的大规模解禁都将对市场资金面施压。最后，外围市场依旧不平稳，波斯湾局势日趋紧张，欧盟各国就禁运伊朗石油初步达成共识，一旦禁令正式实施，原油和黄金将出现暴涨，这将会对欧盟的经济乃至世界整体经济造成剧烈冲击，加之欧债危机的前景不明朗，市场信心依然不稳。
　　展望后市，市场环境错综复杂，如无重大利好刺激，市场仅凭自身因素很难走出弱势行情，同时在强势股大幅杀跌之后，做空动能得到一定程度的释放，未来市场整体继续下跌的空间不大，预计下一周市场将以震荡蓄势为主。当然，市场中的结构性投资机会仍将继续显现，一些安全边际较高的低估值蓝筹股有望持续得到资金的关注，而对于遭遇大幅杀跌的中小盘个股，我们认为并不能“一刀切”，应根据其行业地位以及业绩成长性等因素进行综合分析和判断，坚决减持行业前景不佳且估值水平高企的个股，对于具备广阔行业前景、突出行业地位以及较高业绩成长性的低估值个股，则应考虑在市场弱势环境下逢低关注。
　　下周趋势 看平
　　中线趋势 看平
　　下周区间 2100－2250点
　　下周热点 银行、稀土永磁
　　下周焦点 货币政策，经济数据