直面震荡市 公私募基金把脉2012

　　挥手告别2011年惨淡股市的同时，新一轮的投资征程也拉开了帷幕。而基金刚刚落下帷幕的激烈角逐战仍让人记忆犹新，新华泛资源优势、博时主题和鹏华价值等3只基金勇摘主动管理偏股型基金前三甲桂冠。与此同时，随着年底各基金最新份额的陆续披露，基金公司的最新资产规模也浮出水面。
　　根据上述去年旗下股基业绩居前和资产规模居前的基金公司近期陆续公布的2012年投资策略报告整理发现，各基金公司普遍认为，2012年经济高点将在上半年出现，随着国内通胀见顶回落，流动性将有望改善，A股市场出现系统性上涨的机会不大，全年基调仍以区间震荡为主。
　　对于2012年的投资布局，多数基金公司看好估值修复的周期类个股和受益于政策及经济转型等行业，其中，估值相对便宜的大消费行业仍是关注焦点。
　　经济层面：
　　上半年或现经济增速低点
　　去年最抗跌的基金公司新华基金预计，2012年全年经济GDP在8.5%左右，通胀在3%左右，经济增速低点应该在明年一季度或二季度初出现。
　　广发基金也认为2012年上半年，经济出现低点的概率较高，但下半年复苏的理由并不充分，预计中国经济将在政策调控下实现经济增长中枢下移，全年经济增长呈现L型走势，全年GDP增长8.2%左右。
　　以1094.17亿元排名基金公司规模榜第4名的博时基金认为，2012年中国经济将会由衰退转向小幅滞胀；同时，资本市场风险溢价上升、估值中枢下移的过程仍将持续。2012年的市场趋势由周期力量决定，政策只会改变节奏。其中，上半年僵持于过度刺激后果未除与制度红利未现的博弈，下半年周期向上与制度红利将逐渐释放，改变资本市场的趋势。
　　大盘走势：
　　A股有望迎来结构性反弹
　　华夏基金公司总经理范勇宏认为，2012年总体的投资策略应当是防御保守的一年，理性投资、价值回归应成为主流投资理念。值得关注的是，政策变化成为影响股市变化的重要因素，在当前A股股指和估值水平跌到了历史低位的情况下，如政策应对得力，2012年的股市有望柳暗花明又一村，总体上要好于2011年。
　　旗下泛资源优势基金荣登偏股基金榜首的新华基金公司预计，2012年年初，在货币适度放松、流动性改善的环境下，股市会有一个跌出来的反弹行情。从全年看，判断上证指数呈现U形走势的概率比较大。
　　而最新资产规模逼近千亿的广发基金则认为，当前，经济增速放缓已得到一致认可，企业盈利增速下调的风险也在股价中得到了一定的反应，政策转向信号出现，未来一个季度，流动性呈现逐月好转的态势，预计估值修复带来的结构性反弹行情可能早于市场预期出现。但就全年来看，出现系统性上涨的机会不大，全年基调仍以区间震荡为主。
　　以1152.91亿元的资产净值跻身5大巨型基金公司的南方基金认为，随着政策内在的周期性扩张，2012年下半年经济增速将温和回升，经济硬着陆风险不大。在通胀下行趋势确立的情况下，货币政策面临着从偏紧到适度放松的转向。目前来看，市场已进入底部区域，随着政策的逐渐转向，A股有望通过反复震荡，逐步完成筑底过程。
　　投资布局：
　　掘金低估值蓝筹股
　　广发基金认为，世界经济形势不容乐观，经济增长和通胀的双双下行确认了我国经济的着陆，并可能加快转型进程。在具体的投资策略上，提出了转型期的新蓝筹概念，有望成为2012年投资的亮点。
　　嘉实基金认为，结合公司对中长期经济的观点，以及对经济周期和政策等因素的判断，主要看好三条投资线索：首先是从投资时钟角度关注金融和早周期行业。其次是着眼中长期，从盈利提升的视角，关注在转型弱增长情况下盈利能够突破的行业。最后结合中长期的政策突破以及经济转型等因素，同时短期又有一定的催化剂，主题投资方面关注1号文件、十二五专项规划以及经济转型等主题。
　　南方基金认为，当前市场已经处于底部区域，探底成功后将呈现震荡反弹格局，短期内仍要控制仓位，等待更好的入场机会。重点配置行业：1、受益于政策放松的银行；2、随着通胀和成本压力回落，中下游制造业毛利率有望小幅回升，关注工程机械、白色家电、汽车等制造业板块反弹的机会；3、通胀回落后，居民真实收入和购买力将回升，可以继续持有品牌消费板块。
　　鹏华基金建议，以低估值的大盘蓝筹以及稳健类的、业绩增长确定的、估值相对便宜的消费类、成长型股票作为基本配置；如果政策确实有超预期的大幅转向，再伺机阶段性参与相关周期股的投资。
　　行业配置：
　　固守大消费布局早周期
　　新华基金表示，长期看好扩大内需背景下的大消费类行业，以及以节能环保产业、新一代信息技术产业、生物制药、医疗保健、传媒娱乐为代表的新兴成长行业。具体到第一季度，更看好早周期的汽车、家电、房地产、水泥行业以及高弹性的保险等行业。
　　广发基金认为，2012年比较看好食品饮料，医药，商业和纺织服装。关注转型驱动下形成的新蓝筹：从宏观形势看，经济转型的迫切性比之前想的要大。长期看，传统的蓝筹股如煤炭，工程机械等长期增长的空间已不大。在调结构的大背景下，一批新的行业和公司可以实现长期增长，反映在股市上，就是一批新的股票构成我们的股市中坚，称之为新蓝筹，当然这其中也包含了大消费行业。
　　交银施罗德基金同样表示，消费升级可能将是贯穿2012全年的主题。食品饮料、品牌服装、服务性消费、医药等非周期行业将保持较高成长性。特别是医药板块，医改政策的负面影响正在逐步消退，在2012年国内外经济仍存较大不确定性的环境中，作为非周期的必选消费，医药行业值得挖掘。（.证.券.日.报）

基金打新趋保守 社保组合逆市出击

　　2011年底之前，华宝兴业高调宣布暂停新股IPO询价业务，成为基金公司在2012年开局主动谋变的一抹重彩，赢得多数基金人士和普通投资者的喝彩。虽然期待变化的声音日盛，但近来被诟病为IPO高价推手之一的公募基金能否形成合力仍然未知。
　　记者了解到，2011年底前后基金公司打新热情有所下降，一些基金公司在询价阶段给出的报价渐趋保守。尽管如此，与券商和保险等机构资金相比，个别基金公司给出的报价依然偏高，基金公司管理的社保组合也较为激进。
　　基金打新趋保守
　　从近期公募基金打新情况来看，多数参与的基金公司普遍趋于保守，只有少数基金公司报价较高。
　　以今日将上市的某中小盘股为例，尽管主承销商广发证券出具的估值区间为39.80元/股~45.40元/股，不过除了南方成份和嘉实主题精选两只基金在询价阶段分别报价35.5元/股和30元/股外，其他公募基金产品报价悉数在25元/股以内。
　　记者了解到，今日将有2012年第一批新股上市，其后苏交科、温州宏丰、安科瑞和国瓷材料4只创业板个股和江南嘉捷、海思科及扬子新材等个股也会随之上市。
　　从上述新股IPO询价单来看，公募打新有谨慎的趋势。主承销商估值37.15元/股~40.16元/股的加加食品，基金报价同样大多在30元/股以内，博时基金管理的社保基金组合，和国投瑞银旗下稳定增利分别报价低至22元/股和24元/股。
　　即使近期打新颇为活跃的国泰基金，在加加食品和博彦科技的报价分别为28元/股和22.50元/股，与券商给出的估值区间仍然相去甚远。不过国泰基金在苏交科的询价中给出15.55元/股的报价，则在所有参与询价机构中最高。
　　对IPO说不难成合力
　　受到年末市场持续冷淡以及新股上市破发等影响，在年底之际基金公司打新的热情有所收敛，这一变化正值行业对于一二级市场收益严重失衡，以及新股发行价被过度炒高等问题的争论升温之时。
　　早在2011年底前三天，华宝兴业基金公司公告暂停打新，被认为是率先向新股申购说不的基金公司。业内人士多对此表示理解，普通投资者和基民也大多持赞同态度。
　　从近期机构打新的整体情况来看，多数券商和保险资金表现得更为保守，给出的价格多数低于公募基金报价。据了解，投行最为担忧的正是华宝兴业暂停打新可能带来的示范效应。在此之前，基金业内对于新股发行定价的争论日盛，而且交易所高层曾经公开批评基金行业盲目竞价带来的高价IPO。
　　北京某基金研究人士预测，基金打新可能会趋冷。不过，对于行业能否形成合力，在新股IPO中形成强有力的话语权，该人士持保守的观点，一是市场一旦转暖，新股的赚钱效应会迅速展现；二是同业竞争激烈，愿意放弃打新的公募基金尤其是债券型基金并不多。
　　嘉实社保组合激进出击
　　虽然公募基金打新有趋冷的态势，不过相比券商和保险等机构，基金所扮演的角色仍显得较为激进。尤其是由基金公司管理的一些社保组合，频频给出天价，引发一些行业人士的担忧。
　　在温州宏丰的网下发行过程中，由嘉实基金管理的全国社保基金四零六组合和全国社保基金五零四组合双双给出24元/股的报价，在公募基金公司管理产品中报价最高，甚至高出公募第二高报价4元，仅次于渤海证券某集合资产管理计划27元/股的报价。
　　同时注意到，嘉实旗下公募基金鲜有出现在近期新股IPO询价单之中。上述基金研究员分析，这可能是由于嘉实基金的社保管理和公募产品投研策略分歧所致。
　　统计数据显示，在苏交科的IPO询价中，嘉实旗下两只基金报价14元/股，在所有询价机构中排名第二；在某中小盘新股的询价中，嘉实管理的全国社保基金五零四组合仅次于南方成份精选，报价33.40元/股，居于第二高的位置；在加加食品的询价中，嘉实上述两只全国社保基金组合报价亦是为数不多报价超过30元/股的基金公司。（.每.日.经.济.新.闻）

逾半数主力机构未来半年看好金融地产股

　　根据有关投资机构2012年一季度基金经理调查结果显示，多数基金经理预期2012年A股市场投资回报为正，对大盘蓝筹股关注度有所提升。未来六个月里，相对看好金融地产股。93%的被访者判断2012年中国GDP增速在8.5%及以下，74%的被访者预期未来六个月央行将采取更为宽松的货币政策，近六成被访者认为2012年CPI将下降，93%的被访者对2012年上市公司盈利同比增长率的平均预期仅为4.7%。
　　A股投资预期方面，89%的被访者预期2012年A股市场投资回报为正，45%的被访者认为回报率在10%以内。机构投资者逢低买入和逢高卖出意愿均有所增强，如果未来三个月内股价下跌10%，70%的被访者将买入股票，较2011年第四季度上升5个百分点；如果未来三个月内股价上涨10%，55%的被访者将选择卖出，较2011年第四季度上升17个百分点。风格偏好方面，38%的被访者认为未来六个月大盘蓝筹股表现值得看好；52%的被访者未来六个月看好金融、地产类股票。
　　此次调查，共对国内基金管理公司、证券及保险公司投资管理部门的116名基金经理和投资经理发出了问卷，收回答卷67份。（.中.国.证.券.报）